Cathie Wood在致投資者信中表示，預計未來幾年美國名義GDP增長率將維持在6%至8%的區間，隨著放鬆管制、減稅、穩健的貨幣政策以及創新技術的融合，美國股市將迎來另一個“黃金時代”。她預測美國投資回報率的相對優勢將推動美元匯率大幅走高，重演1980年代美元幾乎翻倍的行情，並警告美元的走強將壓制金價。ARK Invest創始人Cathie Wood（“木頭姐”）在最新的2026年新年致投資者信中發佈宏觀展望，將未來三年比作“加強版里根經濟學”（Reaganomics on steroids）。她指出，隨著放鬆管制、減稅、穩健的貨幣政策以及創新技術的融合，美國股市將迎來另一個“黃金時代”，而即將到來的美元飆升可能會為金價的上漲勢頭畫上句號。具體來看，Cathie Wood認為，儘管過去三年實際GDP持續增長，但美國底層經濟實則經歷了一場滾動式衰退，目前正處於“蓄勢待發”（coiled spring）的狀態，有望在未來幾年強勁反彈。她特別強調，隨著David Sacks出任首位AI和加密貨幣沙皇引領放鬆管制，以及企業有效稅率向10%邁進，美國經濟增長將獲得巨大的政策紅利。在宏觀層面，Wood預測在生產力繁榮的推動下，通膨將進一步受控，甚至可能轉負。她預計，未來幾年美國名義GDP增長率將維持在6%至8%的區間，主要由生產力提升驅動，而非通膨。在市場影響方面，Wood預測美國投資回報率的相對優勢將推動美元匯率大幅走高，重演1980年代美元幾乎翻倍的行情。她警告稱，儘管金價在過去幾年大幅上漲，但美元的走強將壓制金價，而比特幣因其供應機制和低資產相關性，將展現出與黃金不同的走勢。對於投資者關注的市場估值問題，Wood並不認為AI泡沫已經形成。她指出，雖然目前市盈率處於歷史高位，但隨著AI、機器人等技術推動生產力爆發，企業盈利增長將消化高估值，市場可能會在市盈率壓縮的同時實現正回報，類似於1990年代中後期的牛市路徑。以下是致投資者信原文：祝ARK的投資人和其他支持者新年快樂！我們非常感謝你們的支援。正如我在這封信中所闡述的，我們確實相信，投資者有很多理由保持樂觀！希望你能享受我們的討論。從經濟史的角度來看，我們正處在一個重要的時刻。蓄勢待發的彈簧儘管在過去三年中，美國實際國內生產總值（GDP）持續增長，但美國經濟的底層結構卻經歷了一場滾動式衰退，並逐漸演變成一根被壓縮到極致的彈簧，在未來幾年中可能會強勁反彈。為應對新冠疫情相關的供應衝擊，聯準會在截至2023年7月的16個月內，將聯邦基金利率從2022年3月的0.25%大幅提高至5.5%，漲幅創紀錄地達到了22倍。這一加息行動將住房、製造業、非人工智慧相關的資本支出，以及美國的中低收入群體推入了衰退，如下圖所示。以二手房銷售量衡量，住房市場從2021年1月年化590萬套的水平下降了40%，至2023年10月的350萬套。這一水平上一次出現是在2010年11月，而在過去兩年中，二手房銷售一直圍繞這一水平波動。這表明彈簧被壓縮得有多緊：當前的二手房銷售水平，已經與上世紀80年代初相當，而當時美國人口比現在少約35%。以美國採購經理人指數（PMI）衡量，製造業已連續約三年處於收縮狀態。根據這一擴散指數，50是擴張與收縮的分界點，如下圖所示。與此同時，以非國防資本品（不包括飛機）衡量的資本支出在2022年中期達到峰值，此後無論是否受到技術影響，該支出水平都已回升至該水平。事實上，自科技和電信泡沫破裂以來，這一資本支出指標已掙紮了20多年才得以突破，直到2021年，新冠疫情相關的供應衝擊迫使數字和實體投資雙雙加速增長。曾經的支出上限似乎已轉變為支出下限，因為人工智慧、機器人、儲能、區塊鏈技術和多組學測序平台已準備就緒，即將迎來黃金時代。繼上世紀90年代的科技和電信泡沫之後，約700億美元的支出峰值持續了20年，如今，正如以下圖示所示，這可能是歷史上最強勁的資本支出周期。我們認為，人工智慧泡沫的出現還遙遙無期！與此同時，密歇根大學的資料顯示，中低收入人群的信心已跌至上世紀八十年代初以來的最低點。當時，兩位數的通貨膨脹和高利率嚴重削弱了購買力，並將美國經濟推入連續衰退。此外，如下圖所示，近幾個月來，高收入人群的信心也出現了下滑。在我們看來，消費者信心是目前被壓縮得最緊、最具反彈潛力的“彈簧”之一。放鬆監管，同時降低稅收、通膨和利率得益於放鬆監管、降低稅收（包括關稅）、通膨和利率等多重因素的疊加，美國過去幾年所經歷的滾動式衰退，可能在未來一年及以後迅速而劇烈地逆轉。放鬆監管正在各個領域釋放創新活力，其中在人工智慧和數位資產領域，由首位“人工智慧和加密貨幣沙皇”大衛·薩克斯（David Sacks）領銜。與此同時，小費、加班費和社會保障稅的降低，將在本季度為美國消費者帶來可觀的退稅，這可能會推動實際可支配收入的年化增速從2025年下半年的約2%，躍升至本季度的約8.3%。此外，隨著製造設施、裝置、軟體以及國內研發支出享受加速折舊，企業的有效稅率將被壓低至接近10%（如下圖所示），企業退稅規模預計將大幅上升，而10%是全球最低的稅率之一。例如，任何在2028年底之前在美國開工建設製造工廠的企業，都可以在建築投入使用的第一年實現全額折舊，而不再像過去那樣分30到40年折舊。裝置、軟體以及國內研發支出同樣可以在第一年實現100%折舊。這一現金流優惠政策已在去年的預算案中被永久確立，並追溯適用於2025年1月1日。在過去幾年裡，以消費者價格指數（CPI）衡量的通膨一直頑固地徘徊在2%至3%的區間內，但在未來幾年，出於下圖所示的若干原因，通膨率很可能會下降到一個出人意料的低水平——甚至可能為負。首先，西德克薩斯中質原油（WTI）價格自2022年3月8日新冠疫情後的高點約124美元/桶以來，已下跌約53%，目前同比下降約22%。自2022年10月達到峰值以來，新建獨棟住宅的銷售價格已下降約15%；與此同時，現有獨棟住宅的價格通膨率——基於三個月移動平均——已從2021年6月新冠疫情後峰值時同比約24%，下降至約1.3%，如下圖所示。第四季度，為了消化接近50萬套的新建獨棟住宅庫存（如下圖所示，這是自2007年10月全球金融危機爆發前夕以來的最高水平），三大住宅建築商大幅下調了房價，同比降幅分別為：萊納（Lennar）-10%，KBHomes-7%，以及DRHorton-3%。這些價格下跌的影響將在未來幾年內滯後反映在消費者物價指數（CPI）中。最後，作為抑制通膨的最有力力量之一的非農生產率，在持續衰退的背景下逆勢增長，第三季度同比增長1.9%。與每工時薪酬3.2%的增長形成鮮明對比的是，生產率的提高已將單位勞動力成本通膨率降低至1.2%，如下所示。這個數字中沒有出現上世紀七十年代那種成本推動型通膨！這一改善也得到了驗證：根據 Truflation衡量的通膨率，最近已同比下降至1.7%，如下圖所示，比美國勞工統計局（BLS）基於CPI計算的通膨率低近100個基點（bps）。生產力繁榮事實上，如果我們對技術驅動型顛覆性創新的研究是正確的，那麼在未來幾年，受周期性和長期性因素的影響，非農生產率增速應會加快至每年4-6%，從而進一步降低單位勞動力成本的通膨。當前正在發展的主要創新平台——人工智慧、機器人、儲能、公共區塊鏈技術和多組學技術——之間的融合，不僅有望推動生產率增長達到可持續的新高，而且有望創造巨大的財富。生產率的提升還可能糾正全球經濟中顯著的地緣經濟失衡。企業可以將生產率提升帶來的收益引導至以下四個戰略方向中的一個或多個：擴大利潤率、增加研發及其他投資、提高薪酬和/或降低價格。在中國，提高更高生產率員工的薪酬和/或提高利潤率，有助於經濟擺脫過度投資的結構性問題。自2001年加入世界貿易組織（WTO）以來，中國的投資佔GDP的比例平均約為40%，幾乎是美國的兩倍，如下圖所示。提高薪酬將推動中國經濟向消費導向轉型，擺脫商品化路徑。不過，在短期內，技術驅動的生產率提升可能會繼續放緩美國的就業增長，導致失業率從4.4%上升至5.0%以上，並促使聯準會繼續降息。隨後，放鬆監管和其他財政刺激措施應會放大低利率的影響，並在2026年下半年加速GDP增長。與此同時，通膨可能會繼續放緩，這不僅源於油價、房價和關稅的下降，也得益於推動生產率上升、單位勞動力成本下降的技術進步。令人驚訝的是，人工智慧訓練成本每年下降75%，而人工智慧推理成本（即運行人工智慧應用模型的成本）每年下降幅度高達99%（根據一些基準資料）。各種技術成本前所未有的下降應該會推動其單位增長的激增。因此，我們預計未來幾年美國名義GDP增長率將維持在6%至8%的區間，這主要得益於生產率5%至7%的增長、勞動力1%的增長以及-2%至+1%的通貨膨脹率。人工智慧及其他四大創新平台所帶來的通縮效應將不斷累積，並塑造出一種經濟環境，類似於截至1929年的50年間，由內燃機、電力和電話引發的上一次重大技術革命時期。在那一時期，短期利率與名義GDP增速同步，而長期利率則對技術繁榮所伴隨的通縮暗流作出反應，使收益率曲線平均倒掛約100個基點，如下圖所示。其他新年思考黃金價格上漲與比特幣價格下跌2025年期間，黃金價格上漲了65%，而比特幣價格下跌了6%。許多觀察人士將自2022年10月美國股市熊市結束以來，黃金價格從每盎司1600美元飆升至4300美元，漲幅高達166%，歸因於通膨風險。然而，另一種解釋是，全球財富增長（以MSCI全球股票指數93%的漲幅為例證）超過了全球黃金供應量約1.8%的年化增長率。換句話說，黃金需求的增量可能超過了其供應增長。有趣的是，同期比特幣價格上漲了360%，而其供應量年化增長率僅為約1.3%。值得注意的是，黃金和比特幣礦工對這些價格訊號的反應可能截然不同：黃金礦工會通過增加黃金產量來應對，而比特幣則無法做到這一點。根據數學計算，比特幣在未來兩年內每年將增長約0.82%，之後其增長速度將放緩至每年約0.41%。從長遠視角看黃金價格以市值與M2貨幣供應量之比衡量，黃金價格在過去125年中僅有一次高於此水平，即20世紀30年代初的大蕭條時期。當時金價被固定在每盎司20.67美元，而M2貨幣供應量暴跌約30%（如下圖所示）。近期，黃金與M2的比率已超過此前的峰值，該峰值出現在1980年，當時通貨膨脹率和利率飆升至兩位數。換言之，從歷史角度來看，黃金價格已達到極高水平。從下圖還可以看出，該比率的長期下降與股票市場的穩健回報密切相關。據Ibbotson和Sinquefield的研究，自1926年以來，股票的復合年化收益率約為10%。在該比率分別於1934年和1980年達到兩個主要長期峰值之後，以道瓊斯工業平均指數(DJIA)衡量的股票價格在截至1969年和2001年的35年和21年間分別實現了670%和1015%的回報率，即年化收益率分別為6%和12%。值得注意的是，小盤股的年化收益率分別為12%和13%。對於資產配置者而言，另一個重要的考量因素是比特幣收益相對於黃金收益以及自2020年以來與其他主要資產類別收益的相關性較低，如下表所示。值得注意的是，比特幣與黃金的相關性甚至低於標普500指數與債券的相關性。換言之，對於尋求在未來幾年內獲得更高風險回報的資產配置者來說，比特幣應該是一個不錯的多元化投資選擇。美元前景過去幾年，一種流行的說法是美國例外論的終結，美元上半年跌幅創下1973年以來最大，全年跌幅創2017年以來最大。去年，以貿易加權美元指數（DXY）衡量，美元上半年下跌11%，全年下跌9%。如果我們對財政政策、貨幣政策、放鬆管制以及美國主導的技術突破的預測正確，那麼美國的投資回報率將相對於世界其他地區有所提高，從而推高美元匯率。川普政府的政策與上世紀80年代初里根經濟學時期的情況如出一轍，當時美元匯率幾乎翻了一番，如下圖所示。人工智慧炒作如下所示，人工智慧的蓬勃發展正推動資本支出達到自上世紀九十年代末以來的最高水平。2025年，資料中心系統（包括計算、網路和儲存裝置）的投資增長了47%，達到近5000億美元，預計2026年還將增長20%，達到約6000億美元，遠高於ChatGPT推出前十年每年1500億至2000億美元的長期趨勢。如此巨大的投資規模不禁讓人發問：“這項投資的回報是什麼？又將在那裡體現？”除了半導體和上市的大型雲公司之外，尚未上市的AI原生企業也受益於增長和投資回報。AI公司是歷史上增長最快的企業之一。我們的研究表明，消費者接受AI的速度是上世紀90年代接受網際網路速度的兩倍，如下所示。據報導，到2025年底，OpenAI和Anthropic的年化營收將分別達到200億美元和90億美元，較上年同期的16億美元和1億美元分別增長了12.5倍和90倍！有傳言稱，兩家公司都在考慮在未來一兩年內進行首次公開募股（IPO），以籌集資金用於支援其產品模型所需的大規模投資。正如OpenAI應用部門首席執行長FidjiSimo所說：“人工智慧模型的能力遠超大多數人日常體驗到的水平，而2026年正是彌合這一差距的一年。人工智慧領域的領導者將是那些能夠將前沿研究轉化為對個人、企業和開發者都切實有用的產品的公司。”今年，隨著使用者體驗更加人性化、直觀和整合化，我們有望在這一領域取得實質性進展。ChatGPTHealth就是一個早期案例，它是ChatGPT平台內的一個專區，致力於根據使用者的個人健康資料，幫助他們提升健康水平。在企業中，許多人工智慧應用仍處於早期階段，受制於官僚主義、慣性思維，以及/或重組和建構資料基礎設施等前提條件，導致進展緩慢。到2026年，各組織可能會意識到，他們需要利用自身資料訓練模型並快速迭代，否則就有可能被更具進取心的競爭對手甩在身後。人工智慧驅動的應用案例應該能夠提供即時且卓越的客戶服務、更快的產品發佈速度，並幫助初創公司以更少的資源創造更多價值。市場估值過高許多投資者擔憂股市估值過高，目前已處於歷史高位，如下圖所示。我們自身的估值假設是，市盈率（P/E）將回落至過去35年平均水平的20倍左右。一些最顯著的牛市都伴隨著市盈率的壓縮而出現。例如，從1993年10月中旬到1997年11月中旬，標普500指數的年化收益率為21%，其市盈率從36倍降至10倍。同樣，從2002年7月到2007年10月，標普500指數的年化收益率為14%，其市盈率從21倍降至17倍。鑑於我們對實際GDP增長將由生產率提升驅動、通膨放緩的預期，同樣的動態在本輪市場周期中也應會重現，甚至可能更加顯著。一如既往，非常感謝ARK的投資者和其他支持者，還要感謝Dan、Will、Katie和Keith幫助我撰寫了這篇篇幅很長的新年賀詞！凱茜 (invest wallstreet)

筆者：如果說研究經濟要先看zz，那麼觀察美國zz必須要看的就是選舉，一切圍繞選舉展開。2026年的看點無疑是中期選舉。不論是2025年年底的關稅政策轉向，還是最新發佈的國家安全戰略報告，都顯示未來任期內搞jj拿下選舉、轉向西半球和“解決”內部矛盾的決心。美國經濟目前像一個“捲曲的彈簧”（Coiled Spring），在經歷了過去幾年的“滾動式衰退”後，蓄勢待發，即將迎來強勁反彈。- “滾動式衰退”體現在：儘管 GDP 表面在增長，但住房、製造業和低收入群體的消費情緒此前因聯準會激進加息而陷入衰退。目前這些領域已處於極低水平（如房屋銷售量接近 1980 年代初），具備巨大的反彈空間。- 蓄勢待發的條件：放鬆管制（如 AI 和加密貨幣領域）、減稅（企業稅率實際有效稅率下降）、關稅降低以及利率下行，將共同推動經濟快速復甦。油價預計將維持低位（🇻🇪新增供給），AI、機器人、儲能、區塊鏈等技術的融合將推動生產力每年增長 4-6%。這不僅能抑制通膨，還將推動名義 GDP 每年增長 6-8%。市場觀點：- 黃金與比特幣： 黃金價格雖上漲，但比特幣因與其他資產類別的相關性低（甚至低於黃金與比特幣的相關性），被視為資產配置中極佳的分散風險工具。（資產配置價值）- 美元走強： 類似於 1980 年代的“里根經濟學”時期，美國的政策組合（財政減稅 + 貨幣降息 + 弱監管）和技術突破（AI）將提高資本回報率，從而推動美元升值。（資本回報率驅動美元走強）- AI 投資與估值： AI 領域的巨額資本支出（Capex）是合理的，因為其應用普及速度是網際網路當年的兩倍。雖然目前股市估值（P/E）處於高位，未來可能會向歷史均值回歸，但生產力驅動的盈利高增長將抵消估值壓縮的影響。（對比網際網路泡沫尚未見頂）- 股市估值處於歷史高位：市盈率（P/E）可能會向 20 倍的歷史均值回歸（即估值壓縮）。但歷史上（如 1993-1997 年、2002-2007 年），即使 P/E 從高位下降，只要盈利增長強勁（本次由生產力驅動），股市仍能實現雙位數的年化回報。（盈利消化估值） (後廠村的徐斯)

博通成“新寵”，此外還買入了先買後付公司Klarna的股票。作為ARK Invest基金背後的操盤手，凱茜·伍德以堅定看好特斯拉而聞名。不過，她的基金近期一直在拋售特斯拉股票，同時卻在加倍押注一家最近才被納入ARK投資組合的半導體巨頭。根據周三披露的一份交易檔案，ARK下一代網際網路ETF（ARK Next Generation Internet ETF）在上周買入博通股票後，本周再次增持了這家半導體公司的股票。該基金增持了31308股，使其截至周四的持倉總數達到62545股。這家投資管理公司還將博通股票納入了另一隻基金。ARK創新ETF（ARK Innovation ETF）新購入了111781股博通股票，代表了對這家晶片製造商的新建倉。ARK在股價低位時進行了買入。周三，由於科技股普遍下跌，加上有報導稱北京方面禁止包括博通在內的十幾家美國和以色列公司的軟體，該股下跌了4.2%。不過，股價很快反彈，周四上午上漲2%，報346.73美元。另一方面，ARK創新ETF減持了86139股特斯拉股票，這是其持倉權重最大的股票。雖然伍德旗下的基金近期一直在積極減持特斯拉，但這並不意味著他們要完全退出——特斯拉仍然是幾隻ARK基金中的最大持倉股。截至周四，ARK創新基金持有1728504股特斯拉股票，佔其投資組合的近10%。進入2026年以來，特斯拉股價一直波動。周三，首席執行長埃隆·馬斯克宣佈，公司將開始只以月度訂閱的方式提供其完全自動駕駛軟體，受此影響，股價下跌了1.8%。ARK基金其他值得注意的變動還包括，在台積電於周四公佈財報之前，賣出了19310股台積電股票。交易完成後，ARK下一代網際網路ETF持有164437股在美上市的台積電股票，市值約為5380萬美元。截至周三，這部分持倉在該基金的投資組合中排名第13。台積電公佈的第四季度財報遠超市場預期，並行布了2026年將大幅增加支出的預期。這一前景重新點燃了市場對人工智慧持續繁榮的希望，並帶動整個類股的股票上漲。台積電股價周四上漲了5.4%。另一隻基金——ARK金融科技創新ETF（ARK Fintech Innovation ETF），則買入了56993股先買後付（BNPL）服務提供商Klarna Group的股票，該公司於去年年底上市。該ETF在 2025 年實現了29%的回報率，超過了納斯達克綜合指數20%的漲幅。 (Barrons巴倫)

方舟投資管理公司（ARK Invest）首席執行長凱茜·伍德預測，2026年美國經濟將重回“金發姑娘”情景，預計實際GDP增長率將飆升至5%，人工智慧引領的生產力繁榮將推動通膨下降，甚至可能出現徹底的通縮。在最新一期ARK Invest視訊中，伍德指出，美國經濟正在走出一場持續三年的“滾動衰退”，這場衰退悄悄打擊了房地產和製造業。最近的資料顯示，2025年底美國實際GDP增長率已經超過4%，伍德預計這種勢頭將會加速。與經濟快速增長會引發通膨的普遍擔心相反，伍德認為，目前的增長是由技術和生產率推動的，而技術和生產率本質上是通縮的。她強調，油價下跌（可能還會再跌20%至25%）以及單位勞動力成本下降，是通膨將意外走低甚至可能轉為負值的關鍵指標。伍德表示：“經濟增長不會導致通膨。生產率驅動的增長與通膨下降密切相關。我們認為，我們正在重返上世紀八九十年代的‘金發姑娘’經濟環境。”伍德依然看好房地產市場復甦，認為這主要得益於川普宣佈的2000億美元抵押貸款債券購買計畫，該計畫旨在降低利率。她指出，雖然像萊納公司（Lennar）和KB Home這樣的住宅建築商已經開始降價清理庫存，但住房可負擔性的提高和利率的下降應該會推動住宅房地產市場出現顯著反彈。在談到資產配置時，伍德明確區分了黃金和比特幣。她認為，相對於貨幣供應而言，黃金價格可能已經達到了“非理性繁榮”的程度，但她力薦比特幣作為“終極多元化工具”。伍德展示的資料顯示，比特幣與包括股票、債券和黃金在內的傳統資產類別的相關性仍然接近於零。因此，她認為，資產配置者現在有“受托責任”將加密資產納入考慮範圍，以最佳化投資組合的風險和收益。 (北美財經)

剛剛過去的2025年，曾飽受質疑的“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）以一場漂亮的翻身仗宣告回歸，其管理的ARKK近一年漲幅達35.5%，漲幅幾乎是標普500指數的兩倍。就在市場驚嘆其業績時，她沒有絲毫停歇，新年伊始便展開了例行的積極調倉。她一如既往地貫徹著“賣出階段性成果，買入未來種子”的策略，獲利了結的同時，將彈藥迅速轉向她心目中更具成長性的明日之星，繼續保持其標誌性的All in風格。本輪調倉最顯著的特徵是大規模、成體系地增持基因編輯與基因組學公司，從基因療法、測序工具到合成DNA，ARKK幾乎佈局了該前沿領域的整個產業鏈。當然，人工智慧仍是她的核心持倉，只是增持方向從泛AI概念轉向更具體的資料層應用平台和下一代計算平台，投資邏輯更加重視AI的商業化。2026年初的動作清晰地傳遞出，她將繼續押注那些可能重塑未來健康、生活和工業範式的科技公司，保持了其追求高增長潛力的鮮明風格。這種極致激進、不控回撤、甚至有時顯得與整個市場為敵的風格，也讓木頭姐被人戲稱為“大號韭菜”。但考慮到當下A股與美股共同展現出的這種科技驅動、成長領漲的極致結構化行情，尤其是在A股未來科技型行業行情持續火爆的情況下，只會有越來越多的人採用同樣甚至更加激進的策略。狂想特斯拉無疑是木頭姐的第一大重倉股，去年6月木頭姐公開表示增持公司股票時，直接稱特斯拉為“地球上最大的人工智慧項目”。回到她開始投資特斯拉的2016年，那時市場對電動車的接受度遠不如今天，傳統汽車製造商還在觀望，而木頭姐已經想得很明白了——特斯拉不僅是家汽車公司，更是電動汽車革命的領導者，將徹底顛覆傳統汽車行業。作為當時唯一一家上市的純電動車獨立製造商，特斯拉代表著未來出行方向的前進方向。特斯拉股價表現（自2016年2月至今）2020年，特斯拉股價經歷了驚人飆升，開年2個月的漲幅就超過了70%，全年的漲幅更是達到了驚人的743%。可以說，那一年是特斯拉的重要轉折點，也是對木頭姐投資策略的一次關鍵檢驗。當時隨著上海超級工廠的正式投產，特斯拉的電動車全年交付量接近50萬輛，並首次實現了全年盈利（淨利潤7.21億美元），讓市場的投資信心顯著增強，對電動車未來滲透率的預期也大幅提升。在2020年12月21日，特斯拉正式被納入標普500指，這件事對特斯拉自身的發展、市場地位，以及當時的資本市場都產生了顯著影響。當時特斯拉以 1.69% 的初始權重位列指數成分股第五位，標誌著特斯拉從高波動明星股、概念股轉變為美國經濟核心的藍籌股之一，但也引發了利多出盡的估值爭議，並在後續造成了一定的回呼壓力。木頭姐就很明智的選擇在2021年股價高位時多次減持特斯拉，進行波段操作。她對特斯拉的評價也發生了微妙變化，稱其為“具現化的人工智慧項目”，對其投資邏輯從汽車銷售向未來出行服務延伸。2025年6月，木頭姐在採訪中又詳細闡述了她對特斯拉的新看法——到2030年，自動駕駛計程車網路將佔據特斯拉估值的90%，股價可能達到2600美元。此時再回顧2020年被納入標普500這件事，其帶來的穩定的機構資金，實際上為特斯拉向“未來出行服務”這個更宏大、更需要長期燒錢的轉型目標邁進，提供了至關重要的資本基礎。馬斯克的商業版圖遠不止特斯拉和電動汽車。從商業航天到人形機器人，從腦機介面到新能源儲存，這些都是相當具有顛覆未來社會潛力的領域。如今這些項目都在持續推進中，其中Neuralink計畫在今年啟動腦機介面裝置大規模生產；Optimus機器人預計於今年3月後啟動產能爬坡，全年交付量預計達到6萬-8萬台。馬斯克預測未來特斯拉80%的市值將由Optimus貢獻。可以說，在SpaceX上市之前，特斯拉就是投資者接觸馬斯克這一系列顛覆性創新理念的最直接標的，是機器人、能源儲存和AI的投資交匯點——這也是木頭姐一直重倉特斯拉的重要原因。顛覆不同於馬斯克這種說著“要死在火星”的科技狂人，木頭姐更像是一個只想順應時代發展趨勢，並從中獲得財富增值的“普通”投資者。在去年的一次投資展望中，木頭姐明確表示，她對未來五年的所有投資決策，都基於一個關於世界如何運轉的宏大框架。她認為，人類正站在歷史上最大規模技術顛覆浪潮的起點。這股浪潮由五個相互關聯、彼此增強的顛覆性創新平台共同驅動，即人工智慧、機器人技術、能源儲存、區塊鏈技術和多組學測序。木頭姐認為，如今這些領域正在融合爆發，其影響力可能比上世紀初電話、電力、內燃機同時出現時更為迅猛，甚至有望將全球實際GDP增長率推升至7%的歷史性高位。人工智慧是其中毋庸置疑的核心與大腦，最終會形成一個贏家通吃的市場，萊特定律一定會比摩爾定律更具普適性。機器人技術則是AI的實體化身，它將智能從虛擬世界延伸至物理世界，直接替代或增強人類勞動。木頭姐更是斷言，人形機器人將是“所有具身AI機會中最大的一環”，到2030-2040年可能形成26兆美元的龐大市場。能源儲存是這場革命的動力基石，從鈉離子電池到壓縮空氣儲能，這些技術突破旨在建構安全、高效的新型電力系統，為全天候運行的AI和機器人網路提供穩定的能源支援。區塊鏈技術負責在建構數字時代的信任基座，它通過分佈式、不可篡改的特性，為安全的資料流通、公平的協作生態和高頻微額支付提供了全新的解決方案，是數字經濟賴以運行的底層規則。多組學測序是攻克生命科學難題的精密探測器，能以前所未有的精度解析疾病與衰老的奧秘，結合AI後有望將新藥研發周期縮短一半。如果這五大顛覆社會的領域都獲得了成功，那麼必然會有一些過去時代的贏家也被一起顛覆。木頭姐指出，蘋果在AI戰略上缺乏清晰方向，錯失了定義下一代移動裝置的機會。這種判斷，已經在蘋果近兩年的股價漲幅上得到了部分驗證。作為一位極度樂觀的科技信徒，木頭姐相信距離社會範式被顛覆的時刻已經越來越近了，這裡面蘊藏著大量的財富機會。但她也坦言，“我擔心的是，會有人被這些新技術淘汰出局，並且出於種種原因，不願意去適應。”“如果你站錯了變革的方向，後果將是災難性的。但如果你能站在正確的一邊，投資和工作的機會將是巨大的。”相信A股投資者在經歷了如今這輪牛市之後，對木頭姐這句話已經有了更深刻的體會。暴漲A股市場對這輪牛市什麼時候應該開始漲消費股、白馬股的爭論似乎從來沒有停止過，但現實總是在給所謂的價值投資者們不斷潑冷水。到了2026年的第一個交易周，無論美股還是A股市場上，以商業航天、下一代人工智慧、腦機介面為代表的“未來產業”類股，都在無視估值與盈利的限制，持續上演著令人瞠目的暴漲。行業的核心敘事已經完全脫離了傳統的投資規則，演變成為科幻一樣的未來定價，行情以令人目眩的速度，從估值修復切換至對遠期可能性的瘋狂下注。這種瘋狂的開始就是摩爾線程上市，一家尚在虧損的AI晶片公司登陸科創板，首日便暴漲468%，五天後累計漲幅高達723%，市值突破4400億元。它是一枚投入乾柴的火種，徹底點燃了一二級市場對“硬核科技”的無限遐想。這股熱火在2026年年初持續燃燒——航天宏圖、上海瀚訊等商業航天股無視短期業績猛漲；智譜AI、MiniMax 等AI大模型公司接連IPO，並持續大漲，市值不破千億都不配叫科技公司。未來型科技股的估值體系，已經完全脫離傳統的收入與盈利框架，只需要基於其定義未來產業規則的可能性，即可對標相關或類似領域最大企業的估值。大量的資金或主動或被動加入到這種狂熱之中，市場共識高度聚焦於“AI+”與“自主可控”兩條投資主線。在這場典型的結構性牛市中，重倉科技股的投資者盈利機率顯著高於其他類股。資產50萬以上的投資者，也就是券商口中的富高客戶、有資格開通科創板的客戶，帳戶盈利機率持續、穩定地高於資產只有幾萬、十幾萬的散戶。有資料顯示，2025年9月至今，資產規模50萬元以下的中小帳戶，錄得正收益的比例不足35%。這意味著多數普通投資者，在狂歡的科技股盛宴中並未分得羹肴，反而成為構築市場波動收益的墊腳石。為什麼這輪牛市不像2014年的那次，讓市場上的大多數人帳戶翻紅？一個關鍵變數在於，AI在徹底改變社會生產力之前，已率先顛覆了股市的遊戲規則。 程序化交易與量化策略的盛行，將市場波動切割成以毫秒計的微觀戰場。市場對“故事”的反應速度與定價彈性被極致放大，基本面因子在短期甚至中期內大幅失效，“看對方向卻虧了錢”成為常態。機構分析師們普遍預期今年會出現的“風格均衡”與“高低切換”，在開年的市場狂熱面前顯得相當可笑。這或許揭示了一個更深層的邏輯，即在技術奇點臨近的宏大敘事下，發展新生產力成為絕對的政治經濟主線時，資本的選擇空前堅定一致。它們不再滿足於對存量世界的利潤分割，而是all in一個尚未被定義的增量未來。甚至，包括馬斯克在內的大量市場人士，都在預測普通商品的價值會越來越低。裹挾之下，越來越多的普通人只能同樣選擇和木頭姐一樣，all in馬斯克們所描繪的那種硬核未來，並用真金白銀的為這個未來買單，只有這樣才有可能避免對踏空牛市的恐懼。 (巨潮WAVE)

方舟投資趁回呼買入博通，同時減持了Palantir和Rocket Lab。由知名選股手凱西・伍德（Cathie Wood）創立的資產管理公司方舟投資（ARK Invest），其投資觸角遍及從國防到機器人等多個行業。本周，該基金對其持倉進行了重要調整，包括新買入一家熱門半導體公司的股份，同時減持了另一家備受關注的公司股票。1月8日的交易披露顯示，ARK下一代網際網路ETF（ARK Next Generation Internet ETF）通過購買31573股博通（Broadcom）股票，將其納入投資組合。以周四每股332.48美元的收盤價計算，這筆交易價值約1050萬美元。這是目前唯一一隻持有博通股票的方舟ETF。看起來方舟投資是趁著博通股價下跌時買入的。周四，博通股價下跌了3.2%，與其他人工智慧概念股同步回落。不過，周五該股反彈，至收盤上漲3.76%，報344.97美元。該基金還減持了58741股Palantir的股票，這部分股票在周四的市值約為1040萬美元。此次減持後，該基金持有這家資料分析公司的股份降至376629股。Palantir擁有眾多支援者，並被視為美國在委內瑞拉軍事行動的受益者。然而，市場對其過高的估值仍存有疑慮。另外，ARK太空與國防創新ETF（ARK Space & Defense Innovation ETF）也調整了持倉，買入了162270股Joby Aviation和73097股Archer Aviation。這兩家公司都致力於開發自動駕駛電動飛機。這兩筆交易可能與周四的一則公告有關，當時ArcherAviation宣佈將把輝達晶片整合到其空中計程車中。該消息推動其股價上漲了3.4%，並在周五繼續走高。還有其他一些動態。Joby Aviation本周早些時候表示，在收購了俄亥俄州的一家製造工廠後，預計到 2027 年每月產量將翻一番。方舟投資還出售了24865股Rocket Lab的股票，該股曾是該基金僅次於Kratos Defense & Security的第二大重倉股。截至周五，該基金持有691938股Rocket Lab，市值約為5850萬美元。作為被視為埃隆·馬斯克SpaceX競爭對手的公司，Rocket Lab的股價在2025年大約翻了三倍。Barron’s已就這些交易聯絡了ARK Invest尋求評論。 (Barrons 巴倫)

凱西·伍德（Cathie Wood）以押注有可能顯著顛覆行業的科技股而聞名。12月中旬，ARK Invest的凱西•伍德（Cathie Wood）以1,340萬美元的價格買入了知名零售經紀公司羅賓漢（Robinhood）的股票。考慮到ARK的區塊鏈& Fintech Innovation ETF持有超過5900萬美元的Robinhood股票，這筆交易並非微不足道。Robinhood目前是該基金的第四大持股，約佔其投資總額的5.2%。Robinhood度過了美妙的一年，股價上漲超過215%（截至12月26日）。不過，該股最近有所下滑，自11月初以來已累計下跌約18%。投資者是否應該跟隨伍德的腳步，逢低買入？該股為何下跌對於Robinhood來說，今年是豐收的一年，因為支援加密的川普政府允許該公司全速推進其加密產品，而不太擔心監管方面的阻力。此外，預測市場的整合和強勁的股票市場也推動了公司的增長，導致資金投資帳戶、管理資產的顯著增加，並提高了盈利能力。今年第三季度，Robinhood公佈的每股收益和營收都超出了華爾街的預期，營收較上年同期翻了一番。與加密相關的收入在本季度也表現強勁，達到2.68億美元，儘管低於預期。此外，長期擔任首席財務官的Jason Wernick於2026年宣佈退休。最近幾個月加密貨幣的大規模拋售也可能解釋該股的一些掙扎，這再次為投資者帶來了巨大的收益，因此投資者可能也有估值方面的擔憂。公司已經建立了龐大的業務組合自2013年推出以來，Robinhood已經走過了漫長的道路，當時它開創了無佣金交易，並為投資世界引入了數百萬新消費者。投資者不僅可以在平台上購買股票、期權和加密貨幣，還可以通過每月5美元的Robinhood黃金會員資格獲得許多其他服務。認購內容包括未投資現金（掃描現金）的誘人利率、更高的即時存款限額、保證金投資能力、平台上個人退休帳戶的年供款比例為3%、研究和資料、投資諮詢服務等。Robinhood的黃金信用卡還為所有消費提供3%的現金返還，這一比例即使不是全部，也高於大多數競爭對手。Robinhood還與Kalshi合作，為人們提供進入預測市場的機會，並計畫推出更多的銀行產品，包括支票和儲蓄帳戶，以及數字財富管理應用程式。這使得人們可以非常輕鬆地處理他們所有的投資和賭博需求，很快也會涉及銀行業務。Robinhood也很容易使用。這些產品顯然引起了顧客的共鳴。Robinhood目前託管著242億美元的退休資產，同比增長250%。下跌的股票是買入的機會嗎？我當然喜歡Robinhood搭建的平台，我用它非常滿意。投資平台很容易使用，特別是購買期權，因為它清楚地告訴你在不同的價格情況下，你可以為給定的股票賺多少錢。我也發現黃金會員很有用，並且可以很容易地看到這個平台是如何成為一個強大的飛輪一站式商店的。然而，該股的市盈率超過49倍，預期市盈率為26倍，相當昂貴。儘管基於交易的收入增長驚人，但其中大部分可歸因於期權和加密交易，我懷疑根據市場情況，收入將會波動。出於這個原因，我對該股持中立態度，建議等待進一步下跌或按平均成本買入該股。 (北美財經)

馬斯克終於迎來了自己的新里程碑！特斯拉股價醞釀了近一年之後，再次創出歷史新高，也鞏固了“七巨頭”的地位。值得注意的是，特斯拉的堅定支持者“木頭姐”意外地踏空這波行情。時隔一年再創歷史新高特斯拉股價在第一季度暴跌36%後，經歷了自2022年以來最糟糕的時期，但隨後一路反彈。周二，特斯拉收漲3.07%，報489.88美元/股，創下歷史新高。此前，特斯拉盤中最高價為幾乎正好一年前的488.54美元，此前的最高收盤價為 479.86 美元。今年以來，特斯拉股價已累計上漲21.31%。受此波行情影響，特斯拉市值攀升至1.63兆美元，超越博通，成為全球市值第七高的上市公司，僅次於輝達、蘋果、Alphabet、微軟、亞馬遜和Meta。這也是美股“七巨頭”首次在總市值方面集體取得了領先優勢。“木頭姐”踏空然而，在馬斯克狂喜之際，特斯拉的長期多頭“木頭姐”恐怕多少有點落寞，因為她近期剛剛多次大手筆減倉特斯拉，完全踏空了這波行情。根據Wood's ETF每日交易披露資訊，12月15日周一，“木頭姐”旗下的ARK基金共出售了124,867股特斯拉股票，價值約5730萬美元。12月12日，ARK出售了其ARK Innovation (ARKK) 和ARK Next Generation Internet (ARKW) ETF的87,993股特斯拉股票，價值約4040萬美元。ARK於11月10日提交的檔案顯示，該公司在其主要基金中出售了約5400股特斯拉股票，價值約240萬美元。也就是說，“木頭姐”在近一個月的時間裡，減倉了約1億美元的特斯拉股票。期間正是特斯達從短期底部快速反彈並創出歷史新高之時。“木頭姐”確實踏空了。“木頭姐”上周五發佈的一段採訪中解釋了Ark Invest對特斯拉股票的投資策略，這段採訪錄製於11月24日。“木頭姐”表示，，旗下基金“從接近其高點的特斯拉股票中獲利，並將部分利潤配置到加密貨幣中”。她表示，Ark Invest已決定增持Coinbase ( COIN )、Circle Internet Group ( CRCL ) 和BitMine Immersion Techs ( BMNR )的股份。不過，特斯拉仍然是“木頭姐”和Ark Invest ETF的重倉股。截至周二，特斯拉股票是ARK Innovation ETF的最大持倉，權重為12.15%。特斯拉也是ARK Next Gen Internet ETF的最大持倉股，權重為10.17%。“木頭姐”非常認同首席執行長埃隆·馬斯克對特斯拉的願景及其對自動駕駛出行業務的專注。Ark Invest預測，到2029年，特斯拉股價將達到2600美元。到2029年，預計特斯拉約90%的企業價值和收益將來自自動駕駛計程車業務。面臨在加州暫停銷售懲罰上周日在社交媒體上流傳的一段視訊顯示，德克薩斯州奧斯汀至少有一輛特斯拉 Model Y在沒有安全監控的情況下行駛。這輛Model Y在奧斯汀的公共道路上行駛，車內沒有安全監控器，也沒有其他乘客。馬斯克後來證實了這段視訊，他在X上寫道：“測試正在進行中，車內沒有乘客。”馬斯克最近也再次重申了他對奧斯汀無人監管網約車服務年底前景的預測。此前近六個月，特斯拉啟動了一項由安全駕駛員參與的試點項目。看漲的投資者認為，這一消息表明該公司最終將兌現其長期以來的承諾，通過軟體更新將其現有的電動汽車變成無人駕駛計程車。特斯拉在奧斯汀測試的自動駕駛系統尚未廣泛應用，而且仍然存在許多與安全相關的問題。周二，一位行政法官裁定，特斯拉存在欺騙性行銷行為，給消費者對其自動駕駛輔助軟體Autopilot和Full Self-Driving的功能造成了錯誤印象。這是加州車輛管理局發起的這起歷時數年的案件中的一個關鍵進展。據多家媒體報導，法官同意加州車輛管理局（DMV）提出的暫停特斯拉銷售30天的請求，以此作為對其行為的懲罰。但DMV暫緩執行該命令，並給予特斯拉90天時間修改或刪除任何誤導性措辭，之後才會實施暫停銷售。彭博新聞社報導稱，法官還建議暫停特斯拉的生產許可證30天，但DMV也暫緩執行了該命令。特斯拉曾多次面臨加州總檢察長辦公室、司法部和證券交易委員會的調查，指控其在部分自動駕駛系統方面的行銷存在誤導性。該公司還曾因涉及其自動駕駛技術的事故而面臨（現已達成和解）多起個人民事訴訟。即使是暫時的加州銷售停滯，也可能對特斯拉的業務造成重大影響，因為加州仍然是該公司在美國最大的市場。生產暫停也可能損害特斯拉的業務。跌宕起伏的一年對於特斯拉來說，今年是跌宕起伏的一年。年初時，由於馬斯克在唐納德·川普總統的白宮中擔任要職，負責政府效率部（DOGE），特斯拉似乎處於有利地位。然而，馬斯克與川普的合作、對世界各地極右翼政治人物的支援以及煽動性的政治言論引發了消費者的強烈反對，這持續影響著特斯拉的品牌聲譽和銷量。特斯拉第一季度交付量下降13%，汽車業務收入暴跌20%。第二季度，股價有所反彈，但銷量下滑趨勢仍在繼續，汽車業務收入下降16%。下半年業績表現強勁。10月份，特斯拉公佈第三季度營收增長12%，原因是美國消費者爭相購買電動汽車，以利用9月底到期的聯邦稅收抵免政策。該季度特斯拉股價飆升40%。由於稅收抵免的取消、針對馬斯克的持續反彈以及來自中國比亞迪和小米以及歐洲大眾汽車等公司生產的低成本或更具吸引力的電動汽車的激烈競爭，企業仍然面臨諸多挑戰。儘管特斯拉在10月份推出了價格更親民的Model Y SUV和Model 3轎車，但這些舉措迄今為止並未提振其在美國和歐洲的銷量。在美國，這些配置縮水的新車型似乎蠶食了特斯拉高價車型的銷量。據Cox Automotive的資料顯示，特斯拉11月份在美國的銷量跌至四年來的最低點。儘管美國電動汽車製造商的經營環境艱難，瑞穗證券本周仍將特斯拉的目標股價從475美元上調至530美元，並維持對該股的“買入”評級。該公司分析師表示，特斯拉FSD技術的改進“可能有助於加速其在奧斯汀和舊金山的無人駕駛計程車車隊的擴張”，並有可能更早地取消隨車安全人員。 (北美商業見聞)