引言： 一位前總理的憂慮距離上屆德國聯邦議院選舉已近一年。去年，聯邦總統施泰因邁爾應時任總理朔爾茨請求， 解除了將自民黨利益凌駕於國家利益之上的財政部長林德納職務， "交通燈聯盟"(社民黨、綠黨、自民黨)隨之瓦解。朔爾茨這位號稱"時代轉折"的總理， 失去了議會多數。2021年12月， 三黨曾信誓旦旦組建"自由、正義與可持續發展"聯盟， 誓言"敢於進步"。然而理想豐滿， 現實骨感： 聯盟非但未能將社會公平、生態改革和經濟實力有機結合， 反而深陷日常爭吵， 沉迷內部紛爭， 無暇推動真正的社會-生態轉型。我之所以發聲， 是因為對國家未來深感憂慮。即使是默茨領導的黑紅聯盟(基民盟/基社盟與社民黨)， 迄今似乎也未能開啟關於和平、安全和社會正義的新篇章——一個能夠激發希望、贏得民心的篇章。我們正在浪費寶貴的時間。施羅德一、德國模式的終結曾經的成功， 如今的困境德國曾經的成功模式——通過工會與企業合作機制， 將經濟實力與社會凝聚力相結合， 使德國成為全球最強工業國之一——近年來已顯露明顯裂痕。更嚴重的是，這一模式已不再具有未來可持續性。誠然， 聯邦政府推出了大規模國家建設計畫， 但核心問題依然懸而未決， 缺乏整體戰略。德國需要的不是修修補補， 而是根本性現代化。然而， 基民盟和社民黨不斷上演內部爭吵、自我阻礙， 固守舊路。新的"德國模式"尚未出現， 歐洲的全球影響力正在衰退。錯誤決策的代價問題不僅出在地緣政治動盪和新的社會生態挑戰上，也在於自身的錯誤決策：財政過度負擔導致的軍備競賽半心半意的烏克蘭戰爭倡議關閉廉價能源供應，而這些能源對德國經濟至關重要即使是默克爾， 這位紅綠改革的受益者， 在其16年執政期內也未能推動德國現代化， 反而因無序移民給國家財政和社會融合帶來新的負擔。缺失的"整體視野"我未能看到任何系統性努力， 將當前轉型作為"整體"把握。這種印象愈發強烈： 默茨政府同樣缺乏恩斯特·布洛赫所言的"具體化烏托邦"的塑造力。它依然在舊軌道上運行， 被日益複雜的現實和新挑戰所左右。而來自巴伐利亞州政府的不斷施壓更是雪上加霜。二、迫在眉睫的經濟危機行動需求日益迫切。看看這些令人不安的數字：經濟資料警報：經濟增長停滯，工業產值下降出口動能減弱失業人數接近300萬41%的企業計畫進一步裁員許多企業倒閉或被外國投資者收購在日益激烈的全球競爭中， 德國正淪為"外國資本的收購地"。然而， 德國股市卻因DAX指數屢創新高而歡呼雀躍——這是一個危險的自欺欺人。我們需要什麼?許多既有的確定性正在動搖。因此， 我們需要為國家現代化創造新的政治、經濟和文化條件， 這同樣適用於歐盟。必須建立分析框架， 以理解不斷變化的現實， 並找到理性的全球認知模式。這些模式能幫助我們通過政治調控， 應對經濟危機、失業、社會不平等和生態破壞等整體性挑戰。唯有如此， 才能重建對美好未來的基本信任， 維繫社會凝聚力。三、民主正在被侵蝕我們的國家需要一種超越常規公共福利導向的團結行動， 需要一則"偉大的敘事"， 闡明何為當今的進步以及如何實現它。前所未有的不滿根據民調， 民眾對聯邦政府的不滿度已高達71%， 前所未有。選擇黨成了不斷蔓延的不安全感和不滿情緒的受益者。這並非選擇極端民族主義的理由， 尤其是當愛麗絲·魏德爾的尖銳批評之外別無他物。歷史經驗警示我們必須劃清界限。然而， 更令我震驚的是： 選擇黨在民調中的支援率幾乎是執政的社民黨的兩倍， 而社民黨則面臨在選舉中得票率跌至個位數的風險。"審查網路"的威脅我們需要強化民主。民主必須說服民眾， 帶領民眾前行。然而， 我憂心忡忡地看到， "審查網路"正在限制民主話語， 製造新的不確定性。據稱， 至少有330個國家和私人機構或舉報平台參與"意見監控"， 這令人擔憂。真理與謬誤的判斷不應由意見決定， 而應通過民主辯論來確認。否則， 越來越多的人將感到不安和邊緣化。民主依賴於話語交鋒， 需要開放的視野和反駁的權利， 而非自以為是、家長式作風， 更不能重現新"國家安全域"。民主並不總是輕鬆的， 它可能令人疲憊、陌生， 甚至痛苦。但民主的力量是自由和改革的前提。我們必須加強民主， 而非限制它。四、和平能力vs戰爭能力康德的啟示偉大的德國哲學家康德相信理性的力量。他倡導的"敢於運用自己的理智"是當今世界生存的基礎。在此， 我將重點討論三個方面：新"世界無序"下的和平問題"左翼中間派"的復興及其在維繫社會自由與團結中的任務社民黨的使命"弱者的力量"捷克斯洛伐克最後一任總統、人權鬥士哈維爾將歐洲的和平政策描述為"弱者的力量"。我們的政策也必須依賴人民的力量和洞見。這將增強信任與合作， 促進和平對話與緩和， 為軍備控制、裁軍和共同安全奠定基礎。然而， 我們聽到的卻是"必須具備戰爭能力"。戰爭意味著準備殺戮， 因為"別無選擇"。我堅持認為， "共同安全"的理念依然正確， 它使我們"具備和平的能力"。 在相互依存的世界中， 這一美德需要被培育和發展。軍備競賽的瘋狂在核時代， 軍備競賽的升級不應成為我們的選擇。必須避免重蹈週期性戰爭的覆轍。看看這些數字：歐洲北約國家的軍費開支已是俄羅斯的1.5倍仍比中國高出近60%北約設定的5% GDP軍費目標意味著防務預算將從目前的2.1%翻倍目前32個北約成員國的軍費開支佔全球的55%難道要將世界武裝至死亡?如果到2030年， 聯邦預算的40%以上用於軍費以滿足北約5%的目標， 將引發怎樣的分配衝突? 此外， 烏克蘭的重建成本將隨著戰爭延長而水漲船高。屆時， 德國現代化的資金從何而來? 我們難道沒有成千上萬的破損道路、橋樑、鐵路， 沒有急需維修的學校和公共設施， 沒有住房短缺和社會服務不足的問題嗎?五、烏克蘭戰爭：被遺忘的歷史不可辯護， 但必須理解俄羅斯對烏克蘭的戰爭不可辯護。出於對受難人民的同情——無論是烏克蘭還是俄羅斯士兵， 我們必須盡一切努力盡快結束這場可怕的戰爭。然而， 事實依然存在： 這場戰爭的前因與北約軍事基礎設施向俄羅斯邊境擴張的擔憂， 以及關於烏克蘭在"歐亞空間"未來角色的投機性思考密切相關。1990年錯失的機遇這場戰爭也暴露了歐洲的失敗： 1990年， 歐洲未能抓住建立全歐安全秩序的機遇。《巴黎憲章》曾提出： "安全是不可分割的， 每個參與國的安全與所有其他國家的安全息息相關。"當時， "歐洲共同家園"的大門敞開。不僅戈爾巴喬夫伸出了橄欖枝， 普京後來也如此。1990年， 時任外長根舍曾就這些新機遇表示： "對全球化挑戰的回應必須是： 全歐責任政治……歷史不會重複其提議， 我們必須抓住機遇。"然而， 北約在2008年布加勒斯特峰會上不顧德國、法國的反對， 甚至無視布什政府情報專家的警告， 決定向烏克蘭提供加入防務聯盟的機會。自此， 緊張局勢不斷升級， 重要的軍控協議被中止或擱置。新的危險特別是1987年戈爾巴喬夫與里根簽署的《中導條約》被廢除， 該條約曾促成蘇美兩國銷毀500至5500公里射程的陸基導彈， 這對歐洲安全利益是沉重打擊。如今， 更快、更難以追蹤的新型中程導彈正在部署：俄羅斯部署了"Oreschnik"導彈德國南部也將於今年年底部署"暗鷹"導彈， 一種先發制人的武器， 使德國成為優先打擊目標我的立場因此， 我依然認為， 我在擔任總理期間推動的事項是正確的： 從俄羅斯進口價格合理的能源， 並提出用德國的現代高效技術幫助俄羅斯實現更環保的天然氣開採和供應。詆毀這一合作是荒謬的。相反，我們需要這種形式的俄德合作。我也反對將俄羅斯妖魔化為永恆的敵人。俄羅斯不是野蠻人的國度， 而是一個擁有偉大文化和與德國有著深厚歷史聯絡的國家。德國在兩次世界大戰中對俄羅斯發動殘酷入侵， 這是"德國的恥辱"。因此， 我們有特殊的義務促進德國、俄羅斯和烏克蘭之間的和平。六、歐盟正在被邊緣化失去的影響力如果俄羅斯——這個世界上最大的國家——被排除在外， 又如何實現共同性? 中國這個擁有14億人口的新興經濟巨人呢?歐盟在當前的道路上正失去國際影響力， 不僅因為華盛頓和莫斯科繞過歐盟討論烏克蘭的未來， 卻要歐盟承擔戰爭成本; 還因為金磚國家與上海合作組織已涵蓋全球50%以上的人口， 而歐盟僅有4.5億人口， 佔比5%。世界的發展和技術經濟動力正從西方向東方轉移。因此， 歐盟更應將自身視為從里斯本到烏拉爾山的統一整體。川普時代的致命後果自川普上台以來， 歐洲面臨致命後果。美國的新《國家安全戰略》試圖重振"美國治下的和平"以來被削弱的全球霸權， 甚至不惜以歐洲利益為代價。川普不僅對全球貿易徵收有害關稅， 還試圖在烏克蘭和俄羅斯達成可疑的小麥、能源和原材料交易， 甚至企圖吞併格陵蘭島。他還試圖將歐盟置於對美新的依附地位。《國家安全戰略》旨在重塑西方世界的空間秩序： 美國為主導的"內部空間"， 而歐洲則被邊緣化為"外部空間"。世界正在重新洗牌， 但歐盟僅在被動反應。1990年錯失"歐洲共同家園"的機遇， 正在今日報復我們。七、"進步新自由主義"的陷阱兩個被忽視的常識我感到兩個常識被忽視了：一個工業國家需要工業政策來推動轉型和創新， 特別是向氣候友好型經濟的轉型現代化只有在社會凝聚力得到保持甚至增強的情況下才能實現綠黨的失敗綠黨在其所謂的核心議題——氣候政策上， 儘管在"交通燈聯盟"中被賦予廣泛權限， 卻表現出缺乏戰略和力不從心。氣候政策不僅需要雄心勃勃的目標， 更需要社會和經濟上可行的實施策略。然而， 綠黨未能做到這一點， 儘管他們在四個部門負責氣候政策。在我的任期內， 我們頂著基民盟和自民黨的聯合反對， 推動了眾多生態措施：通過棄核啟動能源轉型引入生態稅制定《可再生能源法》加強自然保護這些成就遠超"交通燈聯盟"時期的綠黨， 儘管後者對與基民盟結盟的傾向難以掩飾。什麼是"進步新自由主義"?因此， 我反對將生態議題完全讓予綠黨。他們的政策風格代表了高收入城市群體的利益， 常常體現為"進步新自由主義"， 如當代最具影響力的哲學家弗雷澤所言。這種政治取向試圖將自由-個人主義的社會運動(如環保運動)與對市場社會經濟結構的保守適應相結合。這行不通。"進步新自由主義"聽起來自相矛盾， 卻在近年來成為現實。與此相反， 以社民黨和工會的社會談判力量為基礎的福特主義社會結構正在失去影響力。八、社會凝聚力是關鍵歷史的教訓生態改革的實施仍與社會框架條件密切相關， 特別是社會安全： 工資水平、個人生存保障， 以及工會在社會中的力量。戰後的歷史經驗不容忘卻： 戰後時期， 社會力量如此強大， 以至於基民盟也不得不接受"社會市場經濟"， 並將其作為社會的基本共識。今天， 我們同樣需要社會的基本信任。當前迫切需要解決的問題——如去官僚化、加速審批和增強創新能力——最終只有在社會信任得到重建的情況下才能成功。波蘭尼的警告經濟史學家波蘭尼在《大轉型》中分析了上世紀大災難的成因， 並警告稱， 社會危機中總會出現"反向運動"， 試圖推翻舊秩序， 釋放破壞性力量。當今社會確實出現了此類反向運動， 特別是民族主義潮流。要避免其破壞性後果， 必須重振社會的團結與改革能力。為此， 政治必須"看到整體"， 而非僅關注個別利益或社會階層。我在2003年的警告我在2003年向聯邦議院發表政府聲明時曾說： "要麼我們以社會市場經濟的方式實現現代化， 要麼我們被市場的無序力量所'現代化'， 而社會將被拋諸腦後。"這句話在今天依然適用。九、我對社民黨的三大期望我們的社會正面臨一個危險： 它越來越不再是一個整體， 不再代表進步理念， 因而可能無法實現社會-生態的更新。而國家的未來取決於此。政治需要重新聚焦於一則"偉大的資訊"， 它能賦予力量和信心， 不囿於現狀， 而是開啟新的可能。它不僅宣告社會進步， 更切實推動它。這是我對社民黨的期望。基於此， 我建議我的黨成為三大原則的守護者：敢於追求和平我們必須全力增強德國和歐洲的"和平能力"。這是德國和歐洲歷史賦予的責任。如果歐洲能夠成為和平的典範， 它將在世界上展現力量與主權。敢於維護社會團結政治必須給予民眾安全感。然而， 當前不安全感瀰漫， 關於安全受損的日常報導令人憂慮。這不能通過快速的標籤化或迎合時尚來解決。相反， 我們必須重新激發改革的勇氣， 加強社會法治國家的規則， 並確保其得到切實遵守。敢於創新社民黨必須組織關於社會和生態大轉型的開放討論， 這一轉型是當今的核心挑戰。它必須成為一個在社會各領域對抗不公、爭取自由的政黨。這涉及：稅收和社會政策內部安全移民的社會管理從基礎設施現代化到可持續創新建立社會-生態市場經濟從加強歐盟到堅定不移地推動整體歐洲安全秩序下的和平結語： 考驗的十年我期望社民黨能坦誠面對當前的機遇與風險。這是推動經濟、生態和社會發展的重要前提， 而非僅僅適應現狀。我們正處於二戰以來最危險的十年。 如果我們不謹慎行事， 結果可能是災難性的。我們的選擇決定了未來。簡而言之， 我們生活在一個考驗的十年。結局如何， 取決於我們自己。作者：格哈德·施羅德(Gerhard Schröder)德國前總理(1998-2005)， 社會民主黨政治家 (德國派)

對歐洲來說，2025年是失意、失勢以及在很大程度上失措的一年。俄烏衝突延宕，歐美關係生變，經濟持續低迷，使得歐洲困局加重。面對深刻變化的世界和難以持續的內外政策，歐洲需要進行戰略和思維上的再平衡。是下定決心真正推進談論多年的戰略自主，還是沉迷於“懷舊”原地踏步，將決定歐洲的未來。張  健中國現代國際關係研究院副院長原文刊載於2025年12月28日《光明日報》歐洲之困：內外承壓近年來，歐洲一直深陷困局，難以脫身，2025年更是前所未有艱困的一年。俄烏衝突長期化，援烏抗俄更加難以持續。歐洲認為烏克蘭問題事關其生死存亡，視俄為最直接和最重大的威脅。2025年以來，在美對烏政策大幅調整的情況下，歐洲仍極力支援烏克蘭，包括成立志願者聯盟，協調對烏援助；出台多輪對俄制裁等。但與此同時，歐洲各國都面臨程度不等的預算危機，援烏的手段和資源正在減少，特別是要想填補美國留下的援助空白，更為困難。拜登政府時期，美歐援烏金額大體相當。現在，川普政府大幅削減對烏援助，即便歐洲想維持自身的援助水平已很吃力，如果要再增加一倍甚至更多的援助，將給歐洲財政帶來更為沉重的壓力，也會引發更大的經濟、社會和政治問題。當前，歐盟不顧法律、信譽等風險，執意要將凍結的俄羅斯資產用於援助烏克蘭，正凸顯了歐盟這一困境。歐盟也幾乎窮盡了對俄制裁手段，近幾輪制裁更多隻有宣示意義。歐俄相互敵意持續上升，歐洲國家指責俄大搞混合戰爭，通過無人機襲擾、故意破壞基礎設施、虛假宣傳等影響歐洲社會對烏支援。俄則指責歐洲阻礙和平談判，故意製造緊張氣氛，推升歐俄直接衝突風險等。歐洲一方面加緊援烏，另一方面援烏疲勞症也在凸顯。在2025年10月的捷克大選中，反對繼續援烏的政黨獲勝，說明烏克蘭問題在歐洲內部引發的分歧和矛盾正在擴大，未來還將繼續擴大。經濟持續低迷，提升競爭力未見實效。俄烏衝突嚴重衝擊歐盟經濟增長，歐盟失去了俄羅斯這一廉價能源來源地和重要的商品銷售市場。2025年，歐洲經濟還遭遇美國市場壁壘加大的不利形勢。所有進入美國市場的歐盟產品都面臨15%的普遍性關稅，鋼、鋁等行業還面臨更高的行業性關稅。2023年，歐盟經濟只有0.4%的微弱增長；2024年，也僅僅反彈到1%的增長速度；2025年，預計僅增長1.4%。德、法、意以及歐盟之外的英國等歐洲主要國家經濟更為疲弱，德國經濟2023年、2024年連續兩年負增長，2025年預計只有0.2%的微弱增長。在此背景下，歐洲各國政府財政面臨巨大壓力。2025年，法國貝魯政府就因無法在議會通過政府預算而被迫辭職；英、德等國在制定下一年度政府預算時就因為難以在削減社會開支和增加防務及援烏開支上取得平衡，面臨國內各方指責；2026年度預算案的徵稅計畫引發保加利亞大規模示威和騷亂，導致政府垮台。歐盟一直試圖提升競爭力，但目前仍未見效。歐美關係生變，衝擊之大前所未有。跨大西洋聯盟是戰後80年來歐洲外交及安全上的支柱和基石。但是，2025年美國對歐洲態度發生重大變化，視歐洲為價值觀、經濟上的敵人，視歐洲為需要進行和平演變的國家。川普政府12月5日發佈的新版國家安全戰略報告涉及歐洲的內容雖然不多，卻集中表達了對歐洲的不滿、輕視和敵視。在美國眼裡，歐洲“經濟衰退已屬次要，更嚴峻的現實是正面臨文明消亡”，歐盟這一機構是歐洲問題的一部分。而美國的任務之一是幫助歐洲國家實現政權更迭，讓右翼勢力上台執政。在歐洲看來，美國將矛頭對準歐洲，實在令人難以接受。價值觀上，歐美已經分道揚鑣，且彼此都視對方為“威脅”。在經濟上，雙方在科技公司監管等問題上的矛盾還在發展。如果說歐洲對這些衝擊尚能忍受，那麼美國在安全問題上的態度則對其構成了重大挑戰。美國不再視俄為威脅，想要與俄實現“戰略穩定”；視俄烏衝突為歐洲的問題，視烏克蘭和歐洲為和平的障礙；不再是與歐洲站在一起的盟友，而是以中間人身份協調北約與俄談判。諸如此類，無一不在衝擊歐洲。儘管歐洲人想盡辦法討好迎合美國，但川普政府對“衰落歐洲”仍是一如既往地忽視，白宮起草的“28點”俄烏和平計畫即是明證。歐洲之問：戰略自主美國是歐洲安全最大的依靠，也是歐洲長期以來志同道合的夥伴和盟友，雙方在全球秩序以及國際事務等重大問題上協調行動，但當所有這一切都變得不可靠和虛無後，歐洲談論多年的戰略自主問題再次凸顯。2025年，歐洲的確加大了戰略自主的力度。法國總統馬克宏、德國總理梅爾茨、歐盟委員會主席馮德萊恩等政界人士都紛紛宣示要在安全和防務問題上減少對美國的依賴，更加獨立於美國。3月，在布魯塞爾的一場緊急峰會上，馮德萊恩宣稱歐洲必須“重新武裝”，並提交了“重新武裝歐洲”特別融資計畫，目標是未來十年調動高達8000億歐元的資金。配合這一計畫的《歐洲防務白皮書——2030年戰備計畫》，則敦促成員國提升採購質量與協同性，目標是到2030年建構一個“安全且具有韌性的歐洲”。5月，該計畫獲歐盟成員國批准生效，首批1500億歐元貸款將重點投向彈藥、導彈、無人機等關鍵領域。鑑於歐洲對美國的安全依賴、經濟現實及歐盟內部的分歧和矛盾，歐洲此輪戰略自主努力甚至面臨比以往更大的阻力，能否實現充滿不確定性。其一，對美國過於依賴。雖然歐洲內部對美國及世界已有深刻的認識，即歐洲“不能再像過去80年那樣依賴美國，必須意識到，如今的美國與以往截然不同，不僅僅受制於川普的意志，更是在將一種新的世界觀制度化”。但無論是從心理還是現實上看，歐洲都不願真正放棄對美國的依賴，似乎不能想像、也不敢想像沒有美國的未來。2025年，儘管美國對歐洲極為粗暴、極盡羞辱，歐洲大多隻是敢怒不敢言。歐盟委員會接受美國單方面強加的15%關稅，答應對美國開放更大市場，無異於不戰而降，這在過去80年中前所未有。儘管如此，歐盟仍將其塑造為成功的協議，因為這避免了美國在安全上拋棄歐洲。歐洲害怕美國撤軍、害怕北約陷入真正的“腦死亡”、害怕美國從俄烏衝突中抽身——總之，害怕被美國拋棄。歐洲當前重視安全，加強國防開支，的確有提升自身軍事能力的考慮，但很大程度上也是為了取悅美國，為了將美國留在歐洲。歐洲雖然在提戰略自主，但並非全心全意，似乎只是權宜之計，在其安全戰略裡，北約仍處於優先位置。其二，財政資源嚴重不足。歐洲經濟長期低迷，有其結構性原因，如老齡化、過度規範、過度福利等等，更在資訊化、數位化發展中掉隊，如今德國新一輪的去工業化處理程序反而在加快，這都不是好的發展態勢。長期看，歐洲經濟前景不佳，難以為大規模的國防開支提供可持續支撐。當前，在社會支出與國防支出之間已經出現了較大的矛盾，因為國防開支的大幅增加勢必會擠佔其他方面的開支。歐洲很多國家，特別是法、意、英等主要國家，早已債台高築，財政赤字、公共債務居高不下，即使是德國，未來幾年債務也將快速攀升。歐洲國家稅收水平普遍較高，難以開拓新的稅收來源，經濟又難以增長，在這種情況下，只能靠舉債。而過度舉債可能導致金融危機、債務危機，反過來又會危及歐洲的戰略自主努力。當下的歐洲，“要大炮還是要黃油”的問題已經引發了社會和政治分歧。忽視發展、只注重軍事建設不會帶來戰略自主，反而將斷送歐洲實現戰略自主的希望。其三，歐洲內部分歧和矛盾在加大。義大利、西班牙等南歐國家感受不到俄羅斯的威脅，增加軍費的意願不大。德、法等大國更在意使本國企業成為“歐洲冠軍”，而不是通力合作，防務工業一體化的口號在現實利益面前只能低頭。北歐和中東歐的小國不願購買法國貨或德國貨，更願意購買美國軍火。另外，所有的成員國都不願將防務的主導權上交歐盟。對歐盟來說，一個更致命的問題是歐洲的右翼勢力在上揚，在法、德等關鍵國家更是如此。這些右翼勢力是所謂的“主權黨”，即強調國家主權，反對歐盟專權，更反對歐盟主導防務一體化，這些政黨正是美國想要扶持的。如果有更多的右翼勢力在歐盟國家上台執政，歐洲這一輪戰略自主努力很可能也會無疾而終。歐洲之路：亟須再平衡展望2026年的歐洲，似乎同樣難以樂觀。針對難以持續的內外政策，歐洲需要進行戰略和思維上的再平衡。一是歐美關係的再平衡。歐洲要實現真正的戰略自主，或者說如果想要堅定地邁上戰略自主之路，就必須重新定位與美國的關係，讓歐美關係正常化。歐洲對美國的依賴很大程度上在於慣性。歐盟27國擁有可觀的經濟、科技、工業及軍事實力，美國在很多方面也有求於歐洲，比如歐洲的市場、科技和資本等。歐洲事實上可以不必依賴美國的軍事保護，特別是如果能夠重建與俄羅斯的關係，將大幅降低其對美國的心理依賴。歐洲還可以從根本上改變對北約的定位，以“防務聯盟優先”，而非“北約優先”。二是發展與安全的再平衡。當前，歐洲政治與政策正在加速安全化，比如，軍事開支優先於其他開支，教育、研發等領域投資受擠壓；經濟上所謂的“去風險”優先於開放發展，導致經濟保護主義愈演愈烈，堡壘化趨向越來越強等。但是，過度的安全化帶來新問題。歐洲經濟將更趨疲弱，競爭力將更為低下，民生保障將繼續受挫，進而帶來右翼浪潮、社會不滿及政治不穩甚至動盪，這反而讓歐洲更不安全，也讓歐洲的“重新武裝”更加困難。歐洲需要遏制泛安全化衝動，更應多考慮經濟發展和民生需求。三是價值觀與現實的再平衡。歐洲長期推進所謂價值觀外交，背後隱藏的是文明優越感、歐洲中心論，這與世界潮流背道而馳，引發了諸多問題。當下的歐洲，已經沒有時間繼續沉浸在“懷舊”中，需要面對已經發生深刻變化的世界。將中國視為制度性對手，對華防範猜疑，卻離不開對華務實合作；逢迎美國，卻遭嫌棄、斥責和打壓——歐洲這樣的矛盾政策難以持續。面向未來，歐洲需要少點意識形態執念，多一點切合實際的戰略思考。 (中國現代國際關係研究院)

一年兩次的居民經濟狀況調查是我認為瑞銀研報裡最有價值的一個系列，這次的研究取樣於2025年6月24日至7月14日期間，對3000名居民進行了房地產、收入、儲蓄、消費等模組的調查。過去12個月主要營收成長放緩41%的受訪者報告過去12個月薪資上升，低於2024年（50%；淨成長4.6%）和2023年（57%；淨成長5.2%）。調查結果略低於統計局家庭調查中2024年的名目收入增加5.3%，但略高於城鎮非私人單位員工薪資（2024年為2.8%）和私人企業（2024年為1.7%）的官方成長。來自金融投資和房地產租賃的報告收入增長較先前的調查有所放緩，尤其是房產租賃，這反映了長期的房地產低迷以及房價和租金的下降。因此報告財務狀況改善的受訪者比例（淨39%對比2024年的43%）和財務保障改善的比例（淨40%對比2024年的45%）低於往年，也就不足為奇了。圖1：主要來源的收入成長放緩分析：首先來看看收入狀況，41%受訪者表示過去一年中收入上升，這一比例比去年的50%和前年的57%有大幅的下降，而且下降幅度逐年擴大。這個數據為所有大類資產的投資環境提供了一個最基礎的判斷，就是收入端的下滑仍在加速（包括租金等收益），中短期內並不支援房地產、消費等行業的基本面反轉。尤其是對房地產來說，因為房地產是需要貸款高槓桿的，收入端的下滑對房地產影響也會呈現一定的倍數效應。家庭儲蓄意圖上升，消費意願維持低迷從居民每月均收入總體分配（用於消費、償債、稅金及繳款、儲蓄及投資）來看，過去12個月中分配給儲蓄及投資的收入略有增加（36.4%，而2024年調查為35.2%），而分配給消費的比例則略微下降至37.6%（2024年調查為38.2%）。最新調查數據顯示，家庭儲蓄率從2024年的水平小幅上升至41.4%，雖低於口罩期間的峰值水平，但仍高於口罩前的2019年水準。這與統計局數據一致，顯示儲蓄意圖上升、消費者情緒謹慎，進而導致家庭過剩儲蓄持續累積。以絕對水準衡量每月支出，最新調查中增加儲蓄及投資支出的受訪者略多於2024年調查，而增加消費支出的受訪者則較少。圖3：更多受訪者增加了在存款和投資上的支出，消費支出的人數則減少分析：從居民收入的分配情況來看，用於儲蓄和股市等投資的​​比例略有增加，而用於消費的比例則略有下降。這反映了兩點，第一是近半年來股市的崛起使得居民投資比例升高，但升高的幅度並不大，這說明單從資金面考慮，後續股市推升的儲備動力還比較足。第二是收入端下滑導致了預防性儲蓄的增加（目前儲蓄率仍然高於口罩前的水平），這也是消費和房地產持續萎靡的直接原因。展望未來，推動家庭消費的關鍵因素有那些？受訪者對整體收入的前景比2024年調查更為謹慎。儘管仍有50%的受訪者預計未來12個月總收入將增加，但其信心略遜於2024年調查（53%）。 46%的受訪者預期薪資收入將平均成長3.2%，也低於2024年調查（淨值50%；4.3%）和2023年調查（淨值57%；4.9%）。這與我們最新的勞動力市場調查結果一致，顯示招聘和薪資成長的預期略顯放緩。圖5：收入前景比2024年調查數據更疲軟分析：再來看看對未來收入的預期，50%的受訪者預計未來一年的收入會增加，從這個比例上來看大家對經濟的信心並不是很差，但相比於去年的53%來說認為收入會增加的居民比例在逐年走低，反映出居民收入信心的趨勢是持續走弱的。從具體的收入成長幅度上來說，今年大多數人對薪資成長預計為3.2%，低於去年的4.3%和前年的4.9%，而且居民之間預測的分歧在增加。這說明即使是對看漲未來收入的那部分人來說，收入的漲幅也是有較大幅的降低的，相信這也符合多數人的體感。據此預計消費和房地產市場的復甦可能會在明年四季度左右的基礎上進一步推遲，我的創新藥高低切到白酒的計劃大機率也會因此推遲。在股市收益方面，有47%的受訪者預計投資收入將平均成長3.4%，略低於2024年的水準（48%；3.7%）。看來在進行調查期間（6月24日至7月14日），股市上漲對受訪者相關收入預期的影響仍有限。不過隨著滬深300指數自6月底以來上漲了15%，這應有助於改善家庭投資收入的前景。分析：至少到7月中旬，本輪股市上漲對於居民整體的投資性收益增長並沒有很大的幫助，這也從側面說明了目前股市行情離過熱還有很大距離，大量的潛在資金並沒有入市，後續行情的長度可以繼續看長一線。在房地產收益方面，只有27%的受訪者預期租金收入增加，明顯低於2024年調查中的47%，反映出房地產市場持續下行以及租金的下跌。因此與先前的調查相比，預計自己財務狀況（41%對比2024年調查的45%）或財務保障（41%對比2024年調查的47%）在未來12個月內會改善的受訪者比例有所下降。分析：說實話居然還有27%的居民表示租金收入是增加的屬實是很不容易，今年的27%相比於去年47%的居民表示租金收入增加，說明去年924的房地產刺激效果已經在半年內釋放完畢，房地產市場的中期下行趨勢已經再次確立，這一點大家也應該已經感受到了。房地產市場持續萎靡造成了居民財務狀況的惡化，目前只有41%的居民認為自己的財務狀況會在未來一年內有所改善，這對於消費信心和購房信心都是直接的壓制因素，後續可以看看年底房地產會不會有新的刺激出來，說實話我覺得這可能已經是必選項了。家庭儲蓄意願維持強勁，消費意願仍較弱與受訪者過去12個月的回饋類似，對於家庭不同用途支出的絕對水準變化顯示消費意願減弱，僅有6%的受訪者預計增加消費，低於2024年調查的10%。同時受訪者增加投資的預期從近期低點略有上升，但仍有54%的受訪者計劃增加現金和存款的持有量，這一比例仍然偏高。圖6：儲蓄意圖提高，消費慾望溫和分析：上圖6很好的說明了居民目前的心態，只有6%的居民預計會增加消費，而整體上的居民消費意願（黃線）是明顯向下的。 54%的居民表示願意增加現金和存款（深藍線），這一方面說明股市的吸引力目前仍有分歧，另一方面說明股市和樓市未來的潛在入市力量不斷在積聚。增加投資的居民比例略有提高（湖藍線），這也印證了目前股市行情走的是慢牛，而並非不可控的瘋牛，節奏還是比較好的。房地產下行導致的持續負財富效應房地產可以說是最重要的家庭資產，根據我們的估算佔家庭財富的50%以上。隨著房地產持續下行，只有4%的受訪者報告過去12個月房產增值，顯著低於2024年調查的23%，也是自2018年以來最弱的讀數。三、四線城市的受訪者報告房產貶值的比例比一二線的顯著更高。圖8：預計出售時獲利的人較少分析：因為房地產佔了中國居民家庭資產的50%以上，而房地產市場的長期下行是造成目前經濟困境的最主要原因。今年僅有4%的居民認為過去一年的房產是增值的，我估計這4%都是一線城市的富人，因為過去一年也只有一線城市的豪宅是增值的。需要注意的是今年的房地產信心為2018年開始調查以來的最低水平，而且與去年23%居民表示房產增值相比，今年大幅下滑為4%（下降幅度超過80%），高線城市情況普遍好於低線城市，這與我們的體感也是相符的，可以確定的是目前房地產市場已經到達了冰點。疲弱的房地產情緒延伸至未來預期只有23%的受訪者預計其房產價值在未來12個月內會升值（相較於2024年調查為41%），創下我們調查歷史的新低。雖然這一結果沒有先前的瑞銀房地產調查那麼負面，先前調查中更多受訪者預計房價會下跌而非上漲（42%對15%），但兩項調查的萎靡趨勢是一致的，這可能導致負面的財富效應，繼續對消費情緒產生壓力。此外相較於2024年的調查，過去12個月出售房屋時實現盈利的受訪者更少（48%），以及預計在未來12個月出售房屋時實現盈利的受訪者也較少（63%），均為自2018年以來的歷史低點。圖7：預計房產升值的人數少於2024年調查分析：僅23%的居民認為未來一年內房價可以反彈，而去年認為今年房價可以反彈的居民比例為41%，幾乎減少了一半，同時也創下了歷史新低。從情緒面上來看，未來一年內如果沒有強力刺激出台的話通縮將很難扭轉，房價下跌引起的負面財富效應會繼續導致消費持續萎靡，經濟下行壓力將繼續加大，而房地產市場的疲軟也起碼延續至明年年底左右。 （finn的投研記錄）

澳大利亞經濟正面臨多重挑戰。根據澳大利亞統計局（ABS）2024年資料，家庭債務與可支配收入比率達212%，位居全球前列，超過美國（約100%）和英國（約130%）。澳大利亞儲備銀行（RBA）2024年報告顯示，超過40%的新購房者在利率峰值前已難以償還抵押貸款。這些資料揭示了經濟脆弱性，可能在2025年引發重大危機。以下分析澳大利亞經濟面臨的主要問題，包括房地產市場風險、債務負擔、貿易依賴、消費者信心低迷等，探討其潛在影響及應對方向。房地產市場的高風險性澳大利亞房地產市場長期支撐經濟增長，但高房價和債務水平使其面臨崩潰風險。CoreLogic 2024年資料顯示，雪梨中位房價為135萬澳元，墨爾本為98萬澳元，而全國平均年收入僅9.2萬澳元，房價收入比達14.7，遠超國際可負擔標準（3.0）。疫情期間低利率（2020年現金利率0.1%）刺激借貸熱潮，但2024年RBA將利率上調至4.35%，推高還款壓力。一筆80萬澳元貸款利率從2%升至5%，月供增加約1500澳元，37%的家庭將超30%收入用於房貸，達到“抵押貸款壓力”水平（ABS，2024）。建築行業危機加劇問題。澳大利亞建築和建築協會（HIA）2024年報告顯示，建築成本自2020年起上漲45%，超2500家建築公司破產，留下未完工項目。例如，昆士蘭Metricon公司2024年破產，3000個住宅項目停工，購房者損失數億澳元。房價若下跌30%，家庭財富可能減少3兆澳元（基於2024年房產總值10兆澳元），影響銀行穩定性、消費支出和政府稅收。2025年，恐慌性拋售可能引發類似2008年美國次貸危機的連鎖反應。公共與私人債務的沉重負擔國債激增澳大利亞國債快速增長。財政部2024年預算顯示，2025年聯邦債務預計達1.35兆澳元，佔GDP的48.9%，接近經合組織（OECD）50%高風險線，為二戰以來最高水平。債務增長源於疫情刺激計畫（2020-2022年耗資4000億澳元）、洪水重建和能源補貼（2022-2023年約600億澳元）及國防預算增加（2024年增至500億澳元）。全球利率上升使債務利息支出增加，2024年利息支付達230億澳元，擠佔醫療、教育和基礎設施預算。國際評級機構（如標普）2024年警告可能下調信用評級，推高借貸成本。若外國投資者信心下降，澳元可能貶值，引發通膨和市場動盪。家庭債務高企家庭債務水平位居全球前列，2024年債務與可支配收入比達212%（ABS）。除房貸外，信用卡、個人貸款和“先買後付”債務激增。RBA 2024年資料顯示，25%家庭多項債務疊加，利率上升使還款壓力加劇。例如，50萬澳元貸款利率從2%升至5%，年還款增加約7500澳元。違約率上升，2024年個人破產申請增加12%（澳大利亞金融安全域）。高債務還引發心理健康問題，2024年Beyond Blue報告顯示，40%的求助者提及財務壓力。2025年，若違約增加，銀行體系將面臨風險。對外貿易的脆弱性對中國市場的過度依賴中國是澳大利亞最大貿易夥伴，2023年佔出口總額32%（澳大利亞貿易部），涉及鐵礦石、煤炭、農產品和教育服務。然而，政治緊張關係（如新冠起源調查、華為禁令）導致中國實施貿易限制，2020-2021年對葡萄酒、牛肉等徵收高關稅，損失約200億澳元出口額。2024年中國轉向非洲和南美供應商，鐵礦石價格下跌20%，西澳礦業公司裁員約5000人。大學收入因國際學生減少下降15%（澳大利亞教育部門，2024）。2025年，貿易不確定性可能削弱經濟支柱。全球經濟放緩的影響全球經濟2025年面臨挑戰。美國2024年GDP增長放緩至1.8%，中國增長預期下調至4.5%（國際貨幣基金組織，IMF）。歐洲能源危機和通膨（2024年歐元區通膨率6.2%）抑制需求。澳大利亞出口（佔GDP 25%）受影響，2024年鐵礦石和煤炭出口收入下降18%。國際學生和旅遊收入減少，2024年教育出口下降10%，旅遊業收入下降8%（澳大利亞旅遊局）。全球投資謹慎，2024年外商直接投資下降12%（ABS）。2025年，全球放緩可能進一步拖累經濟。消費者信心的持續低迷消費者信心2024年跌至歷史低點（Westpac消費者信心指數）。通膨推高生活成本，2023-2024年食品價格上漲22%，電費上漲18%，汽油價格波動加劇。工資增長（年均3.2%）低於通膨率（2024年5.1%），購買力下降4.2%。超50%家庭削減非必需支出，如餐飲和娛樂（ABS，2024）。消費支出佔GDP的58%，信心低迷導致零售業收入下降，2024年零售額增長僅1.2%，為20年來最低。零售業裁員約3萬人，銀行貸款審批率下降15%（澳大利亞銀行協會）。2025年，持續的信心危機可能進一步抑制經濟增長。利率波動與經濟不確定性RBA自2022年起多次調整利率，2024年現金利率達4.35%，2025年可能繼續波動。利率上升影響浮動利率貸款者（佔抵押貸款70%），一筆60萬澳元貸款加息1%，月供增加約500澳元（RBA，2024）。企業借貸成本增加，2024年中小企業貸款審批率下降15%。利率波動導致規劃困難，2024年新車銷售下降8%，房屋翻新項目減少20%（ABS）。2025年，利率不確定性可能進一步抑制消費和投資。建築行業的結構性危機建築業貢獻約8% GDP，僱傭120萬人（ABS，2024），但2022-2024年超2500家建築公司破產。HIA報告顯示，建築成本上漲45%，固定價格合同導致企業虧損。例如，維多利亞州Porter Davis公司2023年破產，2000個住宅項目停工。行業危機加劇住房短缺，2024年新房完工量下降10%，租金上漲12%。建築業裁員約4萬人，影響相關供應鏈。2025年，若無政府干預，住房危機和經濟放緩將惡化。生活成本的持續壓力2024年生活成本顯著上升，食品價格上漲22%，電費上漲18%，租金上漲12%（ABS）。工資增長滯後，低收入家庭受影響最重，40%家庭減少必需品支出，如醫療和教育（Salvation Army，2024）。小企業收入下降，2024年餐飲業收入減少15%，零售業關閉約2000家門店。財務壓力引發心理健康問題，2024年Lifeline接聽的財務相關求助電話增加20%。2025年，生活成本壓力可能進一步壓縮消費，拖累經濟。人口增長的停滯人口增長是經濟動力，但2024年出生率降至1.6，低於更替水平（ABS）。移民受疫情和全球競爭影響，2023-2024年淨移民人數下降20%，為15萬人。勞動力短缺加劇，農業和養老護理行業空缺率達15%。人口停滯減少消費需求，2024年零售和房地產市場增長放緩。稅收減少限制政府服務支出，2024年地方財政收入下降5%。2025年，若人口趨勢不逆轉，經濟活力將減弱。潛在影響與應對方向澳大利亞經濟2025年面臨多重風險。房地產市場若崩盤，可能引發金融系統動盪；高債務限制財政靈活性；貿易和全球經濟放緩削弱出口和投資；消費者信心低迷和生活成本壓力抑制需求；人口停滯威脅長期增長。資料表明，經濟可能進入低增長甚至衰退階段。應對措施包括：房地產與建築業支援：通過補貼或稅收優惠穩定建築行業，增加保障性住房供給。債務管理：最佳化財政支出，優先投資高回報領域；鼓勵家庭債務重組。貿易多元化：加強與東南亞、印度等市場的貿易聯絡，降低對單一市場的依賴。刺激消費：實施針對性減稅或補貼，緩解生活成本壓力。移民與人口政策：簡化移民流程，吸引技術人才，刺激消費和勞動力市場。若不採取行動，2025年經濟可能陷入長期低迷，影響社會福祉。及時的政策干預是避免危機、恢復增長的關鍵。 (周子衡)

投資女王的月度解讀身為ARK Invest的創辦人兼CEO，Cathie Wood從2022年起，每個月都會結合美國勞工部發布的非農就業數據進行深度市場解讀，系統性地分析財政政策、貨幣政策、經濟指標、市場動態以及創新領域的最新發展。在7月4日最新一期的影片中，這位投資女王延續了她一貫的宏觀經濟分析風格，同時，將焦點聚焦在了AI對就業市場的深刻影響。一、宏觀經濟：從滾動衰退到滾動復甦滾動衰退與復甦的邏輯"我們相信在過去三年中一直在經歷滾動衰退（rolling recession）...我們將從衰退轉向滾動復甦。"Cathie Wood在訪談中這樣描述當前的經濟狀況。什麼是"滾動衰退"？簡單來說，就是經濟的不同部門在不同時間內輪流出現衰退，而不是整個經濟同時陷入衰退。這種現像在過去三年中表現得特別明顯：美國製造業PMI持續低於50（收縮區間），汽車銷售年化僅153萬輛，零售銷售在5月份環比下降0.9%，部分行業（如製造、住房）持續疲軟，但整體GDP未大幅下滑。但轉機正在出現。Cathie Wood認為，生產力的提升正成為經濟復甦的核心驅動力，特別是AI和新科技帶來的生產力革命。隨著財政政策（如稅收法案）和地緣政治風險（如俄烏、中東局勢）的緩解，經濟將轉向“滾動復甦”，並在2025年底至2026年加速成長。政策與市場指標的多維度分析財政政策方面，稅收法案通過將降低企業稅，吸引外資；赤字佔GDP比例或超預期下降。Cathie Wood注意到一個有趣的現象：如果GDP成長加速，美國的預算赤字可能會比預期縮小得更多。這背後的邏輯是生產力提升帶來的經濟成長能夠改善財政狀況。貨幣政策方面，她認為目前的貨幣政策過於緊縮，殖利率曲線的倒掛就是證據。M2貨幣供應量成長約4.5%，而歷史上的通膨通常需要更高的貨幣供應量成長來支撐。就業與消費數據顯示出複雜的圖像：就業數據表面強勁但實際脆弱（如政府職位佔比高、私部門成長弱），AI可能擠壓初級職位。消費和房屋市場顯現疲態，零售銷售和房價開始下跌，單戶住宅庫存自2011年以來增加了兩倍，庫存積壓貨進一步壓低房價。這種房屋市場的疲軟將推動房屋通膨的持續下降。二、AI革命的多重影響生產力革命：“良性的通縮時代”「生產力是強大的反通膨力量...AI是極度通貨緊縮的良性通貨緊縮（價格下降但需求成長）。"Cathie Wood提出了一個顛覆性的概念。傳統上，通貨緊縮被視為經濟衰退的訊號。但AI帶來的是"良性通縮"－透過提升生產力來降低成本，而不是因為需求萎縮。這種通貨緊縮意味著我們能夠用更少的資源做更多的事情，從而提高整體經濟效率。新科技的具體應用1.自然語言程式設計的革命Cathie Wood特別強調了自然語言程式設計的重要性："這個自然語言不是處理而是程式設計的概念...生成式AI就是關於自然語言程式設計的。"這意味著程式設計的門檻正在急劇降低。以前需要學習複雜程式語言的工作，現在可以透過日常語言來完成。在ARK Invest內部，他們已經進行了13個AI程式設計項目，這些項目直接取代了原本需要外部軟體服務的功能。2.自動駕駛的現實進展「我們有Uber和Lyft。然後我們有Waymo，現在第一個月我們在奧斯汀有了特斯拉的自動駕駛服務。"在交通領域，變革正在加速。這不僅是技術進步，更是商業模式的根本變革。就業市場的深刻衝擊1.入門級工作的消失"我們確實知道，AI正在傷害入門級工作。"Cathie Wood直言不諱地指出了這個殘酷的現實。數據支撐了她的觀點：大學畢業生的失業率已經攀升至6.3%或6.4%，這現象的主要推手很可能就是AI。想像一下，每100個剛畢業的大學生中，就有6到7個人找不到工作。這不僅僅是一個統計數字，它代表著無數個家庭的焦慮和年輕人的困惑。更重要的是，這種趨勢正在加速。2.軟體產業的結構性變化傳統的軟體即服務(SaaS)模式正在受到衝擊。企業越來越多地透過內部AI專案來解決原本需要購買外部軟體才能解決的問題。這種變化對軟體產業的商業模式提出了根本性挑戰。這種變化意味著，企業不再需要那麼多的SaaS訂閱，也不需要那麼多的軟體開發人員。 AI成為了一個"萬能工具"，能夠處理從數據分析到客戶服務的各種任務。3.技能重塑的迫切性面對AI的衝擊，Cathie Wood給了明確的建議：專注於取得AI技能。她特別推薦關注ARK Invest的分析師Frank Downing和Joseph Soya，他們專門研究AI領域。但關鍵是要理解如何與AI協作，如何利用AI來增強自己的能力，而不是被AI取代。三、機會：在改變中尋找金礦AI相關領域的投資機會1.資料中心的爆炸性成長AI革命需要強大的運算能力支撐，這為資料中心產業帶來了前所未有的機會。每當我們使用ChatGPT、Claude或其他AI工具時，背後都有龐大的資料中心在運作。 AI驅動的資本支出正在推動這個產業的快速發展。2.自動駕駛生態系統從Uber、Lyft到Waymo，再到特斯拉的自動駕駛服務，整個交通產業正在經歷一場革命。投資者需要關注的不僅是車輛製造商，還有整個生態系統，包括感測器、軟體、基礎設施等。3.生產力受益產業隨著AI技術的普及，那些能夠最大化利用AI提升生產力的產業將獲得顯著的競爭優勢。這包括但不限於：內容創作與媒體產業客戶服務與支援數據分析和商業智能研發與創新領域Cathie Wood也注意到了加密貨幣在新經濟中的角色變化。聯邦住房金融局(FHFA)的新規定允許加密貨幣作為抵押品，這表明加密貨幣正在從投機工具轉變為實際的金融資產。位元幣相對於黃金仍處於牛市狀態，這為加密貨幣投資者提供了新的機會。四、結論與展望從短期來看，經濟數據顯示出複雜的圖像。就業數據（非農業就業+14.7萬，私人就業+7.4萬），消費數據（5月零售銷售-0.9%），房屋數據（平均房價41.3萬美元）都顯示經濟仍顯疲軟。但這些數據也表明，滾動衰退可能正在接近尾聲。從中長期來看，生產力提升和技術革新將推動經濟進入一個高成長、低通膨的新階段。AI帶來的"良性通貨緊縮"將有助於緩解赤字壓力，同時提升整體經濟效率。貨幣流通速度的持續下降將減輕通膨壓力，為經濟成長創造更好的環境。Cathie Wood透過深度分析，建議專注於以下投資領域：AI相關領域：資料中心、AI平台、自動駕駛技術生產力受益產業：那些能夠最大化利用AI技術的傳統產業股市前景：股市多頭市場可能持續，市場正在爬升"擔憂之牆"，這通常預示著更健康的牛市（行業輪動擴大），位元幣維持上漲趨勢，黃金相對弱勢債市機會：債市殖利率可能下行至3-4%的區間我們正在經歷一場生產力革命，在這個AI重塑就業市場的時代，Cathie Wood說，"更高的增長帶來更高的生產力，而生產力是一個強大的反通膨力量...AI是極度通縮的好通縮。我們相信貨幣流通速度正在長期下降，這減少了通膨壓力......股市正在爬升》擔憂之牆'，這通常預示著更健康的牛市。 （JER學家）

當地時間7月2日，午餐時分的英國下議院，首相質詢環節正進行到激烈處。英國廣播公司的直播鏡頭忽然轉向財政大臣瑞秋·里夫斯——這位政府主管“錢袋子”的重要人物抬手輕拭眼角，淚痕清晰可見。這一幕被全球金融市場盡收眼底，瞬間觸發資本的本能反應：首相問答尚未結束，英國國債收益率飆升，英鎊匯率跳水，中型股指重挫，一場“股債匯三殺”的風暴席捲倫敦金融城。市場如此劇烈的反應，令人不由想起2022年特拉斯“迷你預算”風波引發的金融地震。唐寧街迅速啟動危機公關。財政部發言人回應稱里夫斯是因為“個人問題”失態，但難以抵消各界的猜疑與不安。人們免不了浮想聯翩，把“落淚”事件與英國政府面臨的財政壓力聯絡起來。當前，英國政府面臨的財政壓力可歸納為三大困境，核心就是“錢不夠花”：其一，福利支出失控與財政空間坍塌。首相斯塔默為通過福利改革法案，被迫放寬“個人獨立補貼”申領條件，導致原定55億英鎊的節支目標徹底落空。德意志銀行測算，英國政府在秋季預算公佈前面臨的財政缺口高達180億至320億英鎊。其二，軍備擴張與財政能力的尖銳矛盾。前不久，英國政府承諾將國防開支提高至GDP的2.5%，將追加150億英鎊升級核武庫，包括建造12艘新型核潛艇，採購7000枚導彈。其三，英版“羅斯福計畫”與財政能力不匹配。為提振經濟，斯塔默政府上月宣佈“史上最敢花錢”支出計畫：在醫療領域，國家醫療服務體系營運預算每年將增加290億英鎊，年均實際增長率3%；住房方面，政府通過10年期“可負擔住房計畫”投入390億英鎊，並通過政府住房機構提供100億英鎊金融支援，以吸引私人資本參與住房開發。這些計畫雄心勃勃，奈何卻與英國現實財力形成刺眼反差。國際貨幣基金組織的最新資料顯示，英國公共債務與GDP之比已超過100%。政府債務利息支出自2018年以來幾乎翻番，現已佔總支出的近十分之一。巧婦難為無米之炊。面對如此局面，里夫斯壓力之大可想而知。更糟糕的是，英國經濟依然疲軟，政府面臨“開源”難題。英國預算責任辦公室將2025年經濟增長預期從2%下調至1%。儘管斯塔默試圖提振信心，宣稱英國“商業信心達九年最高”，但市場並不買帳。首相質詢結束六小時後，國債收益率居高不下，投資者持續投下不信任票。一位大臣的眼淚可能源自個人壓力，但在當前動盪的大環境下，它更像一面鏡子，映照出的不只是個人困境，更是一個在財政懸崖邊踉蹌前行的政府。淚水可以悄悄拭去，但現實無法迴避：在軍備雄心、福利壓力與基建夢想的三重擠壓下，英國將何去何從？ (環球雜誌)

“川普的那句‘祝你好運’，是下場前的暗示，還是繼續隱身，將左右戰事的方向。”“我可能會，也可能不會，沒人知道我會怎麼做”。隨著以色列和伊朗的衝突升級，一個最大的懸念出現了：美國到底會不會參戰？儘管發出威脅後沒有下達最終進攻指令，美國總統川普還是強調：“美國不尋求長期戰爭，我只想要一件事：伊朗不能擁有核武器。”面對川普的咄咄逼人，伊朗最高領袖哈梅內伊警告：如果美國發動對伊朗的襲擊，那麼就會遭到“無法挽回的損失”。6月18日，川普對哈梅內伊送出一句言不由衷的“祝你好運”。他似乎對伊朗的耐心已經耗盡。的確，伊朗伊斯蘭革命衛隊的高層軍官幾乎被以色列“一鍋端”，納坦茲核設施濃煙滾滾、防空系統形同虛設。以色列宣佈奪取制空權，F-35隱形戰機在德黑蘭上空肆無忌憚地飛行。伊朗的局勢不容樂觀。伊朗納坦茲核設施遭襲而不樂觀的背後，更應驗了一句老話：戰爭不僅是軍事和政治的競賽，更是經濟的競賽。在美國的極限制裁下，伊朗的經濟窟窿越來越大，哈梅內伊嘴上的“絕不妥協”，背後卻是國家最虛弱的時刻。如今的伊朗經濟，到底能在戰火中撐多久？1. 亞洲強國的隕落很多人不知道，曾經的伊朗是亞洲第四強國。伊朗擁有164.5萬平方公里的國土面積以及9060萬人口，是不折不扣的區域性大國。廣袤的國土面積下則是令人眼紅的資源稟賦。根據統計，伊朗石油儲量高達1580億桶，位居世界第四，天然氣儲量33.9兆立方米，更是位居世界第二。伊朗的礦產資源也非常豐富，3800座礦山讓伊朗光靠賣資源都有望成為“中東土豪”。伊朗薩爾切什梅銅礦——世界上最大銅礦之一然而，如今伊朗的經濟體量還不如中國貴州省。為何伊朗淪落到如今的地步？先說兩大外部因素。◎ 第一大因素，在於20世紀持續時間最長的戰爭之一：兩伊戰爭。1980年9月，伊朗和伊拉克因邊境交界處阿拉伯河的主權等問題爆發戰爭。這場戰爭持續8年之久，打慘了伊拉克，也拼光了伊朗積攢幾十年的家底。戰後資料統計，伊朗直接經濟損失超過3000億美元，欠下外債450億美元。戰爭導致伊朗35萬人死亡和75萬人受傷，伊朗經濟發展計畫因此至少推遲20至30年。醫護人員正轉移病人◎ 第二大因素在於伊朗和美國的長期交惡。1979年伊斯蘭革命後，伊朗領袖霍梅尼上台，他高舉反美大旗，並製造了震驚世界的“德黑蘭人質事件”，直接導致美伊關係徹底破裂。為了報復，美國對伊朗展開經濟制裁，包括不允許美企進口伊朗石油、禁止軍事技術出口。後製裁升級，凍結伊朗在美國資金，並把伊朗剔除出美元結算體系，讓伊朗難以和世界各國做生意。而受兩伊戰爭影響，霍梅尼開始和蘇聯以及之後的俄羅斯合作，秘密發展核武器。儘管行動隱秘，但在2003年，伊朗的核武器計畫還是被曝光，伊核問題隨即成為國際焦點。在美國看來，一個同自己對立並擁有核武器的國家，不利於美國在中東的利益，甚至將影響國家安全。只有強硬的軍事威懾和經濟制裁，才是解決伊朗核問題的唯一答案。而將這個觀念發揮到極致的人，就是川普。2017年，川普當選美國總統，立刻宣佈對伊朗“最高壓力制裁”，包括但不限於禁止伊朗石油出口，制裁伊朗金融機構，把伊朗剔除出SWIFT系統，斷絕伊朗對外貿易等。伊朗儘管擁有大量的石油礦產，但在系統性制裁下難以出口，國力日漸衰弱。雖然後來的拜登政府放寬了對伊朗的制裁，但隨著川普的“二進宮”，美國重啟“極限施壓”，這讓伊朗財政迅速惡化。2024年，伊朗石油出口收入下滑到540億美元，川普的制裁，直接讓伊朗損失一半的財政收入。伊朗只能勒緊褲腰帶過日子。2. 伊朗的內憂如果說外部的強力制裁，是壓垮伊朗經濟的最後一根稻草，伊朗內部的結構性缺陷，則是伊朗經濟難以好轉的根本性原因。伊朗經濟的最大問題，是“政教合一”思想下的經濟體制。巴列維王朝被推翻後，新政府遵循伊斯蘭原教旨主義，抵制西方文化和價值觀的滲透。在這一指導思想下，伊朗首先掀起了國有化浪潮，並在很長時期裡完全禁止外國資本參與伊朗經濟。當世界各國擁抱全球化的時候，伊朗進入了實質上的“閉關鎖國”，伊朗無法利用國外技術和資金，意味著國內經濟和世界完全脫鉤，伊朗也由此成為了封閉落後的獨立經濟體。對外貿易的大門關閉後，伊朗嚴重依賴石油工業的弊端開始顯現。加上美國人的制裁不斷加碼，伊朗最終形成了高失業、高通膨、高消費、低收入的局面。伊朗小販冒雨等待顧客資料顯示，伊朗總體失業率高達7.2%，其中青年失業率為20.2%。而伊朗5月份CPI則顯示，高達336.9%的CPI資料，意味著伊朗的物價水平已經徹底崩盤，但伊朗的普通人收入卻並不高。按照2024年的匯率計算，伊朗最低工資標準為1.1億里亞爾，約為人民幣1200元，但伊朗一個三口之家的生活必需品和食品開銷則高達2875人民幣，就算收入還不錯的伊朗人，也得通過開網約車等方式補貼家用。高通膨和低收入引發了伊朗人民的不滿，特別是匯率暴跌的2024年，伊朗發生了多起罷工事件，伊朗人民對本國貨幣失去信心，他們更願意選擇黃金、美元，甚至數字貨幣這種相對保值的資產，也不願意把錢存到銀行裡。高通膨和匯率的不穩定影響了伊朗行使政府職能，比如伊朗長期缺少對電力系統的基礎設施投入，時常陷入“電荒”。停電導致交通訊號燈失效2024年冬季開始，伊朗便經歷了幾十年來最為嚴重的能源危機，頻繁停電導致伊朗50%的工業園區停產，鋼鐵減產100萬噸，水泥減少50%產能，農業和畜牧業遭到嚴重破壞，產量出現銳減。資料顯示，伊朗每天因為電力中斷帶來的直接經濟損失高達2.23億美元。就算是以色列襲擊伊朗之前的5月份，首都德黑蘭每隔1天就會停電兩小時。此外，基於對伊朗貨幣購買力的不信任，伊朗人民甚至潛藏在伊朗各處非法從事加密貨幣的采礦活動，這就更加消耗了大量電能。當然了，伊朗甚至有一些“合法”的挖礦點，一定程度上緩了伊朗的經濟壓力。如果一個國家連電力供應的穩定性都成問題，那麼這個國家的經濟，能夠發展起來嗎？3. 掌控伊朗的伊斯蘭革命衛隊除了固有“政教合一”的經濟體制和外部多重制裁，還有一些伊朗本土化的因素困擾著伊朗的經濟，這個因素就是“伊斯蘭革命衛隊”。如今的伊朗有兩支軍隊，一支是伊朗的國防軍，這支軍隊是伊斯蘭革命前的軍隊保留編制傳承下來的。然而，伊朗領袖霍梅尼並不信任國防軍，於是就建立了伊斯蘭革命衛隊作為伊朗的精銳部隊，並直接對最高領袖負責。為了保證伊斯蘭革命衛隊的絕對忠誠，霍梅尼讓渡了石油、軍工和地產等大量經濟利益。為了掌控這些利益，伊斯蘭革命衛隊控制的軍事基金會構築了複雜的企業網路，把持了伊朗的電信、石油、房地產等經濟命脈，最終成為掌控伊朗經濟命脈的商業帝國。德黑蘭大街上霍梅尼的照片明面上，伊斯蘭革命衛隊是守護伊朗的強大精銳武裝力量，但脫掉軍裝後，他們是端著紅酒抽著雪茄，掌握伊朗經濟命脈的龐大商業巨頭。那麼，伊斯蘭革命衛隊對伊朗經濟的掌控力度到底有多強？伊朗經濟主要由三大部分組成，分別是公共部門、私營部門和“半國有部門”。根據計算，公共部門對伊朗GDP的貢獻率達35%，私營部門約佔25%，而“半國有部門”約佔40%。所謂的“半國有部門”，就是由伊斯蘭革命衛隊掌控的一些革命基金會、養老基金會和軍事組織組成的，再加上其對其他公共部門和私營部門公司暗地裡的掌控，我們幾乎無法測算伊斯蘭革命衛隊佔伊朗經濟的具體份額。無論如何，我們所能看到的，只是這個龐大壟斷組織的冰山一角。經濟特權和經濟壟斷，讓伊斯蘭革命衛隊對伊朗經濟擁有強大的控制力。而由軍人來參與經濟建設，無疑是讓不專業的人來幹專業的事，伊朗經濟發展自然被革命衛隊這顆“智子”給徹底“鎖死”了。所以我們看到，目前伊朗國內的經濟競爭環境被破壞，石油設施項目管理不力，革命衛隊依仗特權干預國際資本介入，同時西方國家也將伊斯蘭革命衛隊的旗下企業納入了黑名單，加劇了伊朗和國外資本的矛盾。走投無路的革命衛隊，想到的辦法依然是“賣石油”。為此，他們組建了一支“影子艦隊”。艦艇開過以色列的港口影子艦隊並非軍事意義上的艦隊，而是由一群隱藏身份、規避追蹤的商業油輪組成。這支艦隊通過非法航運網路，利用偽造檔案、操縱船舶跟蹤系統、不斷更改船隻名稱和船旗等手段，掩蓋油輪與伊朗的關係，最終將伊朗石油運往海外客戶的手上。這也是國際市場上“馬來西亞”石油的重要來源之一。影子艦隊的做法，讓伊朗在美國的極端制裁下，依然能夠擁有一定規模的石油出口，但相比傳統的石油出口，出口總量依然相當有限。4. 伊朗到底能撐多久？伊朗到底能撐多久？如果從數學角度來看，伊朗和以色列的對抗，其實是伊朗導彈庫存和以色列戰機之間的較量，誰的導彈庫存耗盡，那麼誰就會丟掉戰爭的主動權。特別是去年10月份以色列的空襲重創了伊朗引以為傲的彈道導彈工廠和俄制防空系統，所以當伊朗的導彈庫存打光，又得不到補充以後，那麼從軍事上來說，伊朗幾乎踩在失敗的邊緣。伊朗對以色列發動新一輪空襲川普的選擇也很關鍵——那句“祝你好運”，到底是下場前的暗示，還是繼續隱身，也將左右戰事的走向。但歸根到底還是經濟。伊朗能撐多久，取決於伊朗政府能不能順利地繼續產出石油和天然氣，並順利地把能源換成美元和物資。如果伊朗能夠像俄羅斯一樣扛著美國的制裁，順利地賣出石油和天然氣，那麼就會如2022年的俄羅斯一樣“越打越富”。可一旦伊朗的“影子艦隊”被美國艦隊和以色列戰機盯上，那麼伊朗財政和經濟的崩潰不僅會影響軍隊的作戰能力和武器裝備供應，而且如何平息伊朗人民對生活水平的不滿，將成為伊朗最為頭疼的問題。 (吳曉波頻道)

你能想像嗎？一個被外資拉黑、被踢出SWIFT系統、石油不讓賣、核電不讓搞、GDP像坐過山車，匯率一路跌成了狗，通膨連麵粉都能漲成硬通貨的國家，40多年制裁，居然都沒有崩。不僅沒崩，還搞出了無人機、導彈、加密貨幣和跨境電商，一番操作把旗子插遍了中東，從葉門到敘利亞、從黎巴嫩到加薩，習慣性升旗，說最狠的話挨最毒的打！這個國家就是伊朗，世界上最能扛的經濟沙包，制裁屆裡的天花板，黑名單裡的常勝將軍。所以問題就來了，一個被制裁到這種程度的國家，它的經濟到底還能撐多久？伊朗又是怎麼活成了一種反經濟學常識的另類教材呢？01要理解伊朗的經濟是怎麼被一步步打殘的，那得先從它跟美國結仇的全過程說起。瞭解中東近代史的朋友可能都清楚，1979年，伊朗爆發了伊斯蘭革命，國王跑路，巴列維王朝轟然倒塌。美國人眼睜睜看著自己苦心扶持的親美政權被推翻，憤怒的情緒還沒調整過來，接著又被更刺激的一幕整破防了：伊朗的精神小夥兒衝進美國大使館，扣押了52名美國外交人員做人質，這一關就是一年零79天。就是在這樣的情況下，美國給伊朗送上了第一波制裁，凍結在美資產、斷絕所有經貿外來，把伊朗排除在美元清算體系之外。但這只是個開始。到了90年代，伊朗大力發展核計畫，說是只民用，但美國人心裡門清，如果中東這個火藥桶，再多出一個擁核國家，那還怎麼和以色列、狗大戶們愉快地玩耍？於是從2006年開始，聯合國安理會牽頭，對伊朗實行一系列嚴厲制裁：禁止出售武器；禁止轉讓敏感核技術；限制伊朗的海外資產流通；但最致命的，是對伊朗石油的封鎖。按照制裁前的資料，伊朗的石油和天然氣出口占了政府財政收入的60%，外匯收入的80%以上。掐斷石油出口，就等於給這個國家集體斷糧。不過這還不算完，2012年，美國又把伊朗踢出了SWIFT系統，簡單理解，就是收不到國際匯款，也付不了進口貨款，相當於淘寶把賣家的支付寶關了，不能交易也就沒有生意。僅這一項制裁，就讓伊朗變成了全球經濟的失聯人員。不僅石油賣不出去，就連藥品、零部件、支付留學生學費都成了問題。整個國家的經濟，就像是突然被按下了暫停鍵。很快，伊朗就進入到了一種大蕭條模式：里亞爾對美元的匯率狂跌，兩年內縮水超90%；國內通膨40%以上，雞蛋、麵粉、藥品價格翻著倍的往上漲；GDP也從2011年的5910億美元，腰斬到2015年的3850億美元；青年失業率長期維持在25%以上，外資上演集體大逃荒。很多人認為，伊朗到了這一步，大機率是撐不住了。不過，誰也沒想到——伊朗不但沒垮，反而開始適應制裁環境，更是練成了一種奇葩的抗壓體質。2015年，伊核協議一度讓制裁鬆綁，歐洲資本冒著被打斷腿的風險重回伊朗，不到兩年時間，伊朗經濟就反彈了近13%。但好景不長，2018年川普單方面撕毀協議，美國重新拉滿制裁。伊朗的石油出口再次暴跌，外資又重新上演了一遍集體大撤離。2019年，伊朗的原油出口還在日均250萬桶，2020年就被壓到了不足30萬桶，縮水近九成。關鍵這還不是價格問題，是沒人敢買，因為買了就會被美國經濟制裁。02那伊朗是靠什麼活下來的呢？按照正常國家的做法，每艘大於300噸的國際航船，只要離港就必須開啟AIS自動識別系統，它會即時廣播船隻位置、航向、速度和註冊資訊，全球海事監管平台都能通過該系統追蹤船隻動態。AIS就是油輪在海上的身份證和手機定位。而伊朗是怎麼做的呢？他們直接關掉定位，讓油輪在海上變成幽靈艦隊，甚至搞出來一個船對船的中轉技術，先把原油運到國際水域，在公海上轉貨給另一艘船，然後掛上第三國家的旗幟，走正規管道報關，一艘伊朗油就變成了“馬來油”。根據油輪追蹤公司的估算，截止到2024年，伊朗有超過200艘油輪被用作“影子運輸艦”，佔全球暗網級油輪的30%以上。這些船大多使用的是第三國註冊、斷開AIS訊號 + 多輪換貨的洗白三步流程。結果就是制裁歸制裁，但伊朗的石油還是悄悄地流進了國際市場。那到底是誰在買伊朗石油呢？印度，必須是印度。根據追蹤資料，儘管印度官方從未承認，但實際上，印度的民營煉油廠通過馬來西亞、新加坡、阿聯這些“中轉港”，一直在偷摸進口伊朗石油。伊朗油以“馬油”“迪拜油”的身份進港；印度買家則用盧比、黃金、比特幣等方式結算；甚至還有一部分通過以貨易貨的方式進行交割，你給我油，我給你機械裝置、化肥、大米。而委內瑞拉、敘利亞、俄羅斯，是伊朗的能源小圈子，大家互通有無，統一調價，也不至於在國際市場上吃太多虧。那沒辦法結算怎麼辦？伊朗的招數還挺多的。首先就是和買家搞本幣互換，用人民幣支付石油款項，和俄羅斯搞盧布交易，用石油兌換黃金，再用黃金去第三國購買商品，同時使用加密貨幣作為地下清算系統。大家可能想像不到，比特幣在伊朗非常火爆，就連政府都承認這是外匯儲備的手段之一，還鼓勵企業多建礦場。有段時間，德黑蘭郊區的屋頂全是礦機，一到晚上就拉電挖礦，儼然已經成了伊朗最拿得出手的新興產業。當然，即便油賣出去，貢獻也非常有限，剩下的缺口就只能發揮群眾的想像空間。比如沒辦法進口零部件，國企直接仿造；買不到進口藥，就用土法煉製+走私管道；沒有外資進來，那就國家控股、軍隊下場；沒有美元，那就通過地下錢莊，甚至讓中介幫忙搞外匯套利。這麼說吧，40年制裁下來，伊朗把地下經濟、影子出口、灰色結算玩得是相當順手，有人甚至開玩笑說，伊朗是唯一一個能在被全球制裁的情況下，搞出GDP增長的國家。這一切看起來都很反市場的行為，但在伊朗卻運作了十幾年。雖然沒多少，但關鍵沒死掉。說完了對外，咱們再來看看國內。伊朗經濟之所以沒崩，主要是靠兩條大腿硬撐，一條叫做穿軍裝的企業帝國，另一條叫沒上戶口的灰色產業鏈。也就是國家靠革命衛隊兜底，老百姓靠地下經濟活命。按照咱們理解，革命衛隊是伊朗正規軍之外的護國鐵拳，但實際上他們不僅擁有軍隊、導彈、核技術，還掌控了能源、建築、電信、航運、金融等關鍵經濟命脈，說白了就是軍政財一體化，權利大的驚人。它旗下的經濟實體多得像阿里的子公司似的，最出名的是一個叫先知之建的工程企業，聽起來像是宗教組織，其實是伊朗最大基建商。他們的業務範圍包括但不限於，鋪設油氣管道、修建水壩、地鐵、高速公路、控制礦產、電站、以及波斯灣的重要港口。關鍵是，它不對外公開財報、不交稅、只向最高領袖匯報，擁有全境的營運特權。就連美國前財長都說，伊朗三分之一的GDP，大概都繞不開革命衛隊的經濟體系。03那這麼幹有什麼好處呢？首先可以規避制裁。比如美國要制裁A公司，那它就換個名字繼續幹，反正企業背後都是同一個軍方老大。其次是穩就業。當民營經濟死傷一片、外資集體跑路時，革命衛隊還能不斷搞項目、發工資、撐住國內的基本盤，年輕人進不了正規公司，但可以到軍方的企業混口飯吃。當然最重要的還是維護政權。你想啊，革命衛隊不是市場行為，是國家行為，可以在極端環境中維持社會穩定，保證糧食供應。這就好比你把中建、中石油和總參謀部塞進一個屋裡，再讓他們全部穿上軍裝統一指揮，這就是革命衛隊。所以就有人說：伊朗經濟沒垮，那是因為它搞的不是市場經濟，而是一個“軍工體制養國體”的變態模式。聽起來瘋狂，但還真不能說它沒用。另外，伊朗的民間經濟也沒全死，只是換了個活法。全民都搞第二職業，地下灰產更是滲透到了每一個角落。比如，有人倒賣美元、搞地下換匯；有人代購，從迪拜購買香水回到伊朗直接翻倍；有人做跨境電商，在淘寶上賣伊朗地毯、藏紅花；還有更猛一群人在做，代辦出國、假檔案、洗錢搬磚、海外資產轉移……你以為這些是非法生意？但在伊朗，這叫生存技能。而且政府對這事的態度也非常微妙，即不鼓勵，也不打壓。因為打了就沒辦法活，睜一隻眼閉一隻眼才能保住底層穩定。這麼說吧，伊朗經濟其實有三套系統，一套給外交部看的，一套給革命衛隊用，還有一套，是老百姓發揮主觀能動性，自己摸索出來的。其他的你要說什麼福利體系、麵粉補貼、教育醫療免費、物價管控，有效果，但不多，真正讓伊朗活下來的，一是軍隊企業，二是地下產業，而中間的市場、外資、民營經濟早就在制裁裡，挫骨揚灰了。伊朗能夠活下來本身已經創造了奇蹟，四十年制裁、十幾年封鎖、石油賣不動、外資全跑光、科技斷供、通膨飆升。結果它不僅沒垮，還在中東整活，支援代理人戰爭，搞導彈、發展核計畫、出口無人機，甚至還在拉著俄羅斯、委內瑞拉、朝鮮搞“反制裁的小圈子”。但問題也非常明顯，伊朗靠的是一套地獄生存模式，革命衛隊能修路、搞基建，但它不是在創造價值，而是在維持社會結構。財政收入要靠石油，工業體系全靠拼湊，而民間創新是一條灰色產業鏈。說到底，這是在用一種非常規手段，拽著一個國家勉強運轉。不是產業升級，是在打系統補丁。你以為伊朗的年輕人挖礦、翻譯、外包接單，是在發展數字經濟？他們是在自救，隨時準備逃離這個國家。從2021到2024，短短4年時間，伊朗的淨遷出人數接近120萬，跑不掉的乾脆躺平，社會的出生率已經從90年代的2.5下降到現在的1.6。這不是戰鬥型國家的人口，這是年輕人的集體夢碎。所以從中長期來看，伊朗的選項只有兩個：要麼繼續躺著拖時間，等著世界格局發生巨變；要麼主動突圍，博一個歷史性的轉折點。第一種路線叫“俄羅斯模式”：繼續被制裁、繼續搞影子經濟、繼續靠油換命，維持一套“低效穩定”的經濟系統。第二種路線叫“越南模式”：找機會達成大交易，比如緩和美國關係，徹底開放、換來投資和技術，再賭一把全球產業重構的紅利。但尷尬就尷尬在，伊朗的地緣太噁心了，它想賣國，西方不要，想反抗一下，實力又能不允許。在主流經濟學教材裡，像伊朗這樣的國家，其實早該崩了。可你要說它是“失敗國家”？它確實不太成功。但你要說它是“成功國家”？它又沒完全死透。伊朗經濟不是發展出來的，是苟出來的。這不是什麼現代經濟奇蹟，而是被動寫出來戰時經濟生存手冊。至於伊朗還能撐多久？那就要看人民的耐心有多久了？ (不嚴肅問題研究室)