花旗：輝達H20重返中國市場，釋放了什麼投資訊號？

花旗和傑富瑞表示，H20晶片重啟銷售將對中國網際網路資料中心行業產生積極影響。伯恩斯坦估算，輝達在中國市場收入每恢復100億美元，就可帶來約0.25美元的EPS提升。Melius Research將輝達目標價大幅上調43%、預計市值因H20重啟銷售突破5兆美元。UBP認為這還利多整個AI半導體供應鏈。

輝達宣佈重啟H20晶片對華銷售，推動中國雲服務商和資料中心類股全線上漲。

周一，阿里巴巴港股大漲近7%，金山雲和萬國資料均大漲超10%，推動恆生科技指數漲超2%。在美上市金山雲收漲18.7%，阿里美股收漲約8.1%，萬國資料美股漲近7.8%。

輝達公司創始人兼首席執行官黃仁勳今天在接受總台央視記者採訪時宣佈，美國已批准H20晶片銷往中國，“我們將開始向中國市場銷售H20。

花旗和傑富瑞分析師表示，H20晶片重啟銷售將對中國網際網路資料中心行業產生積極影響，並看好相關個股表現。同時，這一消息有望為輝達今年增加數十億美元收入，同時提振中國AI相關企業發展前景。獨立研究和投資機構Melius Research為此將大幅上調輝達目標價，預計上周才突破4兆美元的輝達市值將因此站上5兆大關。

分析師看好國內資料中心類股

花旗分析師Louis Tsang等在報告中指出，H20重啟銷售將對中國IDC(網際網路資料中心)行業影響積極，重申買入世紀互聯和萬國資料。

Tsang表示，如果輝達最終能向中國雲服務提供商出售H20庫存，可能會產生更多訂單，並驅動世紀互聯和萬國資料稅息折舊及攤銷前利潤和營收上行。

據媒體報導，輝達RTX6000D在2025年的出貨量將有100-200萬片，這也對相關公司構成利多。

傑富瑞分析師Thomas Chong等人在報告中稱，輝達消息利多超大規模雲廠商如阿里巴巴、騰訊和百度，以及雲服務提供商金山雲。預計對人工智慧發展敏感的個股也將受益，如快手和美圖。

據央視新聞，美國政府今年4月決定禁止輝達向中國市場銷售其H20晶片。這也是此前中國網際網路資料中心類股回呼的主要原因。

H20重啟對華銷售，對輝達意味著什麼？

媒體報導稱，H20晶片重啟銷售有望幫助輝達收回此前面臨風險的150億美中繼資料中心收入中的相當一部分，其中包括原本預期在下半年實現的40-50億美元收入。

輝達此前估算，僅目前所在的公司第二財季就因出口限制損失高達80億美元H20的收入。伯恩斯坦認為，由於本季度還有兩周結束，預計出貨量有限，但下半年可能快速追趕進度。輝達還因H20的出口限制計提了45億美元的庫存減值，若出口恢復，或有部分回轉可能。

伯恩斯坦估算：

輝達在中國市場收入每恢復100億美元，就可帶來約0.25美元的EPS提升；

如果能在FY2026（截至2026年1月）恢復150–200億美元收入，EPS有望提升0.40–0.50美元，相當於當前市場一致預期的10%以上上行空間。

H20重啟對華銷售的消息公佈後，輝達股價在周二美股開盤即漲超4%，早盤曾漲近5.1%，收漲約4%，刷新上周五所創的收盤最高紀錄，並推動納指連續第二日收創歷史新高。

伯恩斯坦預計，川普政府允許輝達“有限度”參與中國市場，將有助於維持其在AI生態系統中的長期優勢，也更符合產業與風險平衡邏輯。

研究公司Futurum Group分析認為，解除H20禁令對輝達來說是一個重大而積極的進展，這將使輝達能夠鞏固其在中國的領導地位，並推動輝達未來幾個季度的業績增長。

對於輝達預計第二財季H20收入將因出口限制減少80億美元，研究機構Gartner分析師盛陵海對第一財經表示：“那麼大一個缺口，輝達是一定會想盡一切辦法把H20重新賣到中國的。因為除了中國沒有任何一個市場能消化那麼大規模的庫存。”

RTX Pro或為AI推理專用 或最快9月推出新版中國定製晶片

黃仁勳將參加第三屆中國國際供應鏈促進博覽會（以下簡稱鏈博會），並於16日會見媒體。第三屆鏈博會將於7月16日在北京開幕，輝達首度參展。

報導稱，黃仁勳將出席本屆鏈博會，在會上介紹輝達的新產品，並重申對中國市場的長期承諾，輝達最快將於今年9月推出專為中國市場定製的新版AI晶片。

央視提到，除了H20出口許可得到得到美國政府批准，本周二黃仁勳還透露了一個好消息：“我們還將發佈一款名為RTX Pro的新顯示卡。這款顯示卡非常重要，因為它是專為電腦圖形、數字孿生和人工智慧設計的。”

Gartner的分析師盛陵海分析稱，此次輝達在中國新推的RTX PRO晶片可能是面向人工智慧推理專用的GPU。黃仁勳曾表示，AI的未來是推理，但需要解決計算成本問題。。

值得注意的是，在訪華前一天，黃仁勳會見了川普。據環球時報報導，據英國路透社、彭博社此前報導，知情人士透露，黃仁勳計畫訪問中國之際，他將於當地時間10日前往白宮與美國總統川普會面。

環球網指出，黃仁勳一直是中國市場的頻繁訪客，並公開表達美國公司進入全球最大半導體市場的必要性。他此前多次呼籲放寬美國技術出口限制。

輝達市值或將因此突破5兆 還利多整個AI半導體供應鏈

獨立研究和投資機構Melius Research的分析師在本周二發佈的報告中指出，H20重啟銷售不僅意味著輝達在2026財年、即本財年下半年的收入將進一步加速增長，還將給公司2027財年上半年的增長帶來“巨大的推動力”，使其“增速遠超此前共識（預期）的26%”。到2026財年第四財季，“就算全部或大部分收復中國市場80億美元的季度銷售額損失，也不會感到驚訝”。

Melius Research預計，H20重啟銷售可能為輝達市值突破5兆美元大關鋪平道路。因為該機構的分析師將輝達的目標價上調至235美元，意味著預計股價將在本周一收盤基礎上再漲逾43%，市值將達到5.73 兆美元。而輝達上周市值才史上首次超過4兆美元。

Melius Research分析師表示：“中國是一個具有巨大增長潛力的關鍵市場。”他們指出，輝達曾表示，全球一半的AI開發者都在中國。他們認為，現在，輝達可以不僅在中國市場，而且在全球範圍內，確保更多中國AI開發者能夠在輝達AI堆疊上開發應用程式。

瑞士私人銀行巨頭Union Bancaire Privee（UBP）的董事總經理Vey-Sern Ling表示，恢復向中國出售H20晶片不僅對輝達公司有利，也對整個AI半導體供應鏈，以及正在建構AI能力的中國科技平台有利。這對中美關係來說也是一個利多。

據環球網，美國財長貝森特本周二對媒體表示，批准H20晶片這類許可是川普政府與中方談判的一部分內容，他還稱，無需擔憂8月12日這個美中暫停加征部分關稅的截止日期，雙方談判“態勢良好”。

針對輝達將開始向中國市場銷售H20晶片一事，中國外交部發言人林劍在周二的外交部例行記者會上表示：

“我們一般不對企業的行為作出具體的評論。我要指出的是，中方反對將科技和經貿問題政治化、工具化、武器化，對中國進行惡意封鎖和打壓的立場是一貫的、明確的。這種做法擾亂全球產業鏈的穩定，也不符合任何一方的利益。” (invest wallstreet)