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蔚來喜獲200億，李斌又回一口血！
7月10日，蔚來發生了兩件大事。
一是樂道L90正式發布，19.39萬的起售價（電池租用方案）讓不少人直呼 “李斌真是豁出去了”；
二是蔚來汽車銷售服務有限公司與蔚來汽車科技（安徽）有限公司兩家子公司同步大幅增資，合計200億元。
這邊發表會還在高喊「座座都是VIP」，那邊工商系統就刷新了資本變更。
兩大動作撞在同一天，其意味不言而喻。
增資200億
蔚來的錢“都虧在明處”
從工商資訊來看，蔚來汽車銷售服務有限公司的註冊資本已由110億激增至230億:
蔚來汽車科技（安徽）有限公司的註冊資本從180億提升至260億:
總計增幅200億元，此舉無疑向市場傳遞出了強烈的正面訊號：
蔚來，仍在全力奔跑。
這可不是個小數目。要知道蔚來今年第一季的淨虧損高達67.5億元，累計虧損已經超過1,000億元，帳上的即時動用現金只剩下81億元。
有人算過帳，按照這個虧損速度，蔚來手上的現金已經撐不過兩季。
而在眼下這個當口，蔚來母公司還願意持續給子公司輸血，這說明什麼？
首先可以肯定的是，此舉不是「債轉股」。
透過各方通路揭露的資訊來看，本次註冊資本的增加主要來自母公司蔚來控股的現金注入，並非債務資本轉換。
如果真是債轉股，那麼子公司的股東結構會發生變化，同時外部債權人也需參與決策。
值得注意的是，兩家公司依然保持著蔚來100%全資控股地位，這說明資金來源依舊是集團內部。
從資金用途來看，這次注資極有可能是為了承接蔚來自主生產體系轉型、加強研發投入和佈局銷售網絡。
2025年7月，蔚來正式註銷與江淮合資的「江來製造」，標誌著蔚來完全從代工生產走向自營製造。
所以這筆200億的彈藥，很有可能就是支撐蔚來F1/F2自營工廠、建造直營銷售網路的關鍵支點。
技術層面更不用說，蔚來剛發布了自研5奈米智慧駕駛晶片「神璣NX9031」，還計畫量產自研操作系統SkyOS，並開始拆分晶片子公司「安徽神璣」承接外部訂單，這背後都需要巨額投入。
在此實情下，這200億元就不是一個「數字遊戲」，而是戰略投資。
用前幾天李斌在合肥工廠直播時的話說：“蔚來的錢都虧在明處，資產負債表非常乾淨。”
還虧得起嗎？不一定。但至少，虧得清楚。
蔚來正在爬出谷底
第四季背水一戰
儘管輿論焦點集中在巨虧1000億上，但從數據趨勢來看，蔚來的確在艱難上坡。
今年的第二季度，蔚來交付量達到了72,056台，環比第一季暴漲71.2%，年成長已超25%。
其中，蔚來主品牌47,732台，樂道品牌17,081台，剛上市不久的firefly螢火蟲品牌7,612台。
到6月就更猛了：單月交付24,925台，樂道一下子衝到6400台，創下今年新高；螢火蟲也交付了3,932台，三品牌的協同發力已經初見成效。
這波數據反彈，離不開李斌親自操刀的、從裡到外刮骨療毒般的一場「大手術」。
年初開始，他在公司內部推行CBU（Cell Business Unit）經營機制，每個業務模組必須能夠講清ROI（投資回報），不能落地或不能轉化的專案一律砍掉。
據悉，2025年初蔚來提交了500多個項目，最後只通過了一半。
樂道品牌最明顯：第一線人員砍了40%，但銷售量反而漲了40%。以前那種「只看規模不看成本」的日子，已經一去不復返了。
在財務端，蔚來設定了明確的成本控制目標：到第四季度，銷售管理費用率將壓縮到10%、研發費用率降至7%以內、毛利率重回17%-18%。
目前新上市的「5566」車型透過零件通用化砍掉10%成本、神璣晶片上車後，單車成本又降1萬......可以說，成本控制已見真章。
同時，換電業務也在變現。蔚來在全國已建造3,399座換電站，其中1,000位於高速公路，完成全網覆蓋。
更重要的是，已有多家「國家隊」入局聯合建設，因此換電從燒錢開始向獲利過渡。
如果蔚來三大品牌能夠實現月銷5萬輛、毛利回升、費用壓縮，那麼李斌對外「第四季獲利」的承諾將不會是空談。
但挑戰也很現實。特斯拉依舊在壓價狂飆，比亞迪步步蠶食市場份額，小米YU7與問界M9在新勢力陣營中虎視眈眈。
市場留給蔚來的時間窗口，已經非常窄了。
19.39萬的“價格屠夫”
是蔚來押注未來的王牌之一
7月10號晚上，李斌站在樂道L90旁邊講了160多分鐘，比之前任何一場記者會還要久。
因為他心裡清楚，樂道L90的出場幾乎是蔚來在2025年下半年最關鍵的一場戰役。
作為樂道的第二款車型，車長5.145公尺、軸距3.11公尺的L90定位為「家庭大三排純電SUV」。
與以往不同的是，這次發表會上李斌不玩光達、不賣炫技也不講用戶共創，而是赤裸裸的打「實用主義」這張牌。
首先是在價格上直接打穿了天花板：整車預售價為27.99萬元起，電池租用版本低至19.39萬元，一舉成為中國首個突破20萬大關的五米級三排SUV。
要知道，同等級的理想L9、問界M9都賣到了40萬以上，李斌這步棋等於是「用中型車的價，賣全尺寸的SUV」。
在配置上，L90搭載了240L超大前備艙、三排六座空間魔法、605km續航、三分鐘換電、零重力座椅、後排娛樂屏、車載冰箱，幾乎一口氣把家庭用戶最關心的點全給拉滿了。
在空間維度上，L90用「每排都能伸腿」應對理想L9；在價格維度上，它正面對標小米YU7；而在體系支持上，它可以吃上蔚來已經鋪好的3400座換電站紅利。
更重要的是，L90背後站著一個煥然一新的樂道品牌。
從L60的試水，到L90的重新定位，沈斐主導下的樂道開始「脫蔚來化」—
它不再刻意強調高端、科技，而是跳出原有的「高冷人設」，用家庭語言重新和市場對話。
李斌的順口溜「座座都是VIP，六人十箱無壓力，前後都能裝行李」，就是對大三排家庭SUV痛點的精準拆解。
如果說蔚來是理想主義者，那麼樂道L90就是一次寫實的投誠。
至於結果，就看市場買不買單了。
蔚來的未來
賭在了下半年
蔚來的這輪增資，可以理解為一場「孤注一擲」的背水之戰。200億砸下去的基礎上，或許可以換來三線同步推進的局面：
一線是技術卡位：晶片、自研智駕、平台一體化，押注長期競爭力；二線是品牌分化：蔚來主攻高端，樂道主打家庭，螢火蟲覆蓋入門市場；三線是成本控制：CBU落地，費用壓縮，提升毛利，實現扭虧。
這三線一旦跑通，蔚來就有可能在新能源汽車產業的後半場重新上桌。
當然，不確定性依然存在。
銷售能否持續成長？第三代ES8、樂道L90、L80能否跑出爆款？使用者對換電體系的接受程度是否提高？海外市場拓展是否順利？
要面臨的挑戰可是一大堆，但至少蔚來沒有選擇躺平，就像李斌說的那樣：“虧1000億的底色，是600億的研發。”
如果說2019年的蔚來靠國資續命，那麼2025年的蔚來，則在試圖靠自己逆風翻盤。
從這個角度來看，200億的增資確實不只是數字，而是一場關於信心、系統能力和商業底線的全面表態。
那麼接下來的幾個月，就是檢驗真章的時刻了。(EDA365電子論壇)