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從新能源出發：RWA浪潮重構現實資產價值流通生態
在全球金融創新的浪潮中，RWA（現實世界資產，Real World Assets）正以不可阻擋之勢重塑金融格局。這一新興領域的增長速度令人矚目：2022年全球RWA市場規模約為170億美元，2025年6月，全球RWA資產總額已達到255億美元。根據波士頓諮詢公司的預測，2030年全球的RWA規模將達到16兆美元。如此迅猛的發展態勢，使現實資產通證化成為金融領域當之無愧的新焦點，吸引著全球資本與技術的高度關注。
值得一提的是，2025年7月18日至20日舉行的Conflux樹圖技術與生態發展大會上，Conflux樹圖公鏈3.0正式發佈。該公鏈憑藉創新演算法躋身世界第一梯隊，全球使用者超2500萬，覆蓋40多個國家和地區，累計處理交易1.7億筆。其與數十條主流公鏈打通跨鏈橋，建構起涵蓋DeFi、RWA、元宇宙的全品類Web3生態體系，通過最佳化儲存架構和執行模組，交易吞吐能力將提升至15000TPS，原生支援AI智能體鏈上呼叫，為跨境支付、RWA資產批次結算等提供強大支撐。這不僅夯實了中國RWA發展的基礎設施，更在全球競爭中搶佔先機，助力“一帶一路”國際合作建構高效可信的數字經濟與實體貿易融合新模式。
01
RWA對傳統金融體系的核心突破：
三重可信驗證
RWA的本質在於借助區塊鏈技術，將傳統金融體系中的房產、債券、大宗商品、綠色資產等現實資產轉化為鏈上可流通的數字通證。這一轉化過程打破了傳統金融長期存在的中介流程複雜、交易成本高昂以及地域和時間限制等諸多壁壘，為資產交易帶來了前所未有的便捷與高效，同時也讓更多投資者能夠參與到以往門檻較高的資產投資中。具體而言，RWA對傳統金融體系實現了三重可信驗證的核心突破：
一 真實性驗證
以新能源資產為例子，RWA的真實性驗證優勢得到了充分體現。以充電樁和太陽能裝置為例，在傳統的資產管理模式下，要精準、及時地驗證這些資產的真實營運情況，需要投入大量的人力、物力進行實地核查，不僅效率低下，還容易出現資料失真的問題。而區塊鏈技術的應用改變了這一局面，每一台充電樁的使用頻率、單次充電時長、充電量，太陽能裝置的即時發電功率、累計發電量、裝置運行狀態等關鍵資料，都能通過物聯網裝置即時採集並記錄在區塊鏈上。這些上鏈資料具有不可篡改的特性，就像一個個嚴謹的“資料史官”，客觀真實地記錄著資產的每一個營運細節，為資產質量提供了可靠的憑證。在可能發生的法律糾紛中，這些鏈上資料能夠作為具有法律效力的證據，幫助司法機關和仲裁機構快速、精準地判斷資產的真實狀況，極大地提高了糾紛解決的效率和公正性，從根本上重構了資產真實性的驗證體系。
二 權屬唯一性驗證
傳統金融領域中，資產權屬的確認一直是一個複雜且容易出現問題的環節。權屬確認主要依賴於大量的檔案和分散的登記系統，不僅流程繁瑣，而且由於資訊不透明、更新不及時等原因，給資產的重複融資、權屬不清等欺詐行為留下了可乘之機。而RWA通過通證確權的方式，為每一項資產賦予了獨一無二的數字身份。一旦資產的權屬資訊被記錄在區塊鏈上，就形成了一條完整、不可篡改的權屬鏈條，任何對權屬資訊的惡意篡改或偽造都能被輕易識別。這就如同給每一項資產發放了一張全球唯一的“數字身份證”，從技術層面徹底杜絕了資產重複融資的可能性。RWA的通證確權模式不僅完全符合法律對權屬規定，還通過區塊鏈的可追溯性，進一步增強了資產權屬的確定性，讓資產交易中的權屬轉移更加清晰、安全，為資產交易的安全性提供了堅實保障。
三 收益可追蹤驗證
智能合約技術在RWA的收益追蹤方面發揮了關鍵作用。在眾多新能源RWA項目中，資產產生的收益如何計算、按照何種比例分配、分配給那些權益方等規則，都被事先編寫進智能合約中。當滿足預設的收益分配條件時，智能合約會自動執行分配操作，每一筆收益的流向、金額、時間等資訊都會被即時記錄在區塊鏈上，形成完整的收益流水記錄，實現了收益的全流程可追蹤。這一機制對投資者而言，能夠即時、清晰地掌握自己所投資產的收益動態，增強了投資的透明度和信心；對監管機構來說，能夠通過鏈上資料便捷地監控收益分配情況，顯著降低了監管成本和難度。在發生收益分配爭議時，智能合約中的預設規則和區塊鏈上的收益記錄成為明確的判定依據，避免了不必要的推諉和扯皮，有效保障了各方的合法權益。
02
內地RWA項目為何鍾情新能源賽道
在中國內地的RWA項目中，新能源賽道成為了首選，這並非偶然，而是由新能源產業的自身優勢、資料特性、收益表現以及政策環境等多方面因素共同決定的底層邏輯驅動的結果：
一 產業優勢奠定合規基礎
中國的新能源產業在全球範圍內具有顯著的競爭優勢，在太陽能元件、風電裝置、儲能電池等多個領域，中國製造佔據了全球75%以上的產能份額，形成了從核心零部件研發生產到整機組裝、營運維護的完整產業鏈。這種完整的產業鏈生態為資產通證化提供了得天獨厚的條件，在資產的開發、建設、營運、維護等各個環節，參與方的權利義務關係能夠依據產業鏈的分工清晰地界定。例如，在一個太陽能電站RWA項目中，裝置供應商、建設承包商、營運管理方、資金提供方等各方的權責通過合同協議明確劃分，並能在區塊鏈上得到清晰記錄，減少了因權利義務模糊而產生的法律風險，為通證化過程中的合規操作奠定了堅實的產業基礎。
二 資料數位化天然適配
新能源領域的資產具有天然的數位化基因，充電樁、換電站、太陽能電站、風電場等裝置都配備了完善的感測器和資料採集系統，能夠即時採集裝置的運行參數、發電量、能耗、故障資訊等營運資料。這些資料通過物聯網技術傳輸至雲端，並可無縫對接區塊鏈系統，為資產的營運狀況提供了海量、客觀的證據。在資產估值過程中，這些即時更新的營運資料是評估資產價值的重要依據；在可能出現的法律糾紛中，這些連續、完整的數位化資料能夠清晰地還原資產的營運歷史和狀態，成為認定事實、劃分責任的關鍵證據，有效解決了傳統資產資料採集困難、核驗成本高的痛點問題。
三 收益穩定降低法律風險
新能源資產具有收益相對穩定且抗周期性強的特點。能源是人類生產生活的基本需求，無論宏觀經濟處於繁榮還是低迷時期，對電力等能源的需求都保持著相對穩定的增長態勢，這使得新能源資產能夠產生持續穩定的現金流收益。從投資法律關係的角度來看，穩定的收益預期意味著投資者面臨的違約風險大大降低，投資權益更有保障。在RWA項目中，穩定的收益流能夠確保智能合約中的收益分配機制得以順利執行，減少因收益波動引發的合同糾紛，降低了項目的法律風險，這也使得新能源RWA項目對各類投資者具有較強的吸引力。
四 政策窗口創造發展機遇
在虛擬資產監管政策方面，中國內地和香港地區存在一定的差異，這種差異為內地新能源RWA項目的發展創造了獨特的政策窗口。香港地區對虛擬資產採取了相對開放和包容的監管態度，出台了一系列支援虛擬資產發展的政策措施，為RWA項目的落地和流通提供了良好的市場環境。目前已經落地的部分新能源RWA項目，巧妙地利用了“雙鏈制衡”架構實現了合規發展。具體來說，項目方將資產的核心資訊，如資產權屬證明、評估報告、營運資料等關鍵資料記錄在符合內地監管要求的聯盟鏈上，確保資產的真實性和合規性得到有效監管；同時，通過跨鏈技術將資產對應的通證在香港的公鏈上進行流通交易，借助香港的政策優勢和國際金融中心地位，實現資產的全球流通和價值最大化。這種模式既滿足了內地嚴格的監管要求，又充分利用了香港的政策機遇，為內地新能源RWA項目開闢了一條合規且具有發展潛力的新路徑。
03
多元資產的通證化潛力
除了新能源資產外，還有多種類型的現實資產在通證化方面展現出巨大的潛力，但這些資產的通證化過程都需要在現有的法律框架內，結合資產特性探索可行的合規路徑：
一 不動產
不動產具有價值高、投資周期長但流動性相對較差的特點，通證化有望成為解決這一矛盾的有效手段。通過將不動產分割為若乾等額的數字通證，能夠大幅降低投資門檻，讓更多的中小投資者可以通過購買通證分享不動產的租金收益和增值收益。在國際市場上，已經出現了不少成功的案例，例如美國的RealT平台將底特律的公寓資產分割為代幣，投資者最低只需50美元就能參與投資，通過鏈上確權實現了不動產的小額分散持有；迪拜政府也正在積極推進官方RWA平台建設，計畫在2033年前將160億美元的房地產資產實現上鏈通證化。但是，在中國，不動產通證化面臨著土地制度、產權登記等方面的法律限制。對於基礎設施類不動產；出於國家安全的考慮，核心基礎設施也被明確禁止進行通證化操作；而非核心基礎設施的通證化，需要充分考慮項目的公益性和社會效益，嚴格遵守相關的基礎設施建設、營運和監管法規。未來，相信隨著相關政策的不斷調整和完善，有望通過與REITs（房地產投資信託基金）相結合的方式，逐步探索不動產通證化的可行路徑。
二 金融資產
債券、股票、私募基金份額等金融資產本身具有較高的標準化程度和流動性，是通證化的理想標的。通證化後的金融資產能夠實現點對點的直接交易，省去了傳統金融交易中的諸多中介環節，大幅降低了交易成本，同時還能突破時間和地域的限制，實現全球範圍內的24小時不間斷交易。美國的OndoFinance通過在協議層的創新和跨行業的緊密協作，成功建構了涵蓋美債代幣發行、交易、借貸等全環節的完整生態體系；新加坡黑石集團在今年3月聯合多個AI量化團隊，推出了行業內首支區塊鏈化私募股權基金——BXPE數字基金，該基金借助通證化技術和去中心化治理模式，對傳統的私募股權投資模式進行了革新，為行業發展提供了新的思路。
在中國，金融資產的通證化必須在嚴格的金融監管框架下進行，不得違反現行的金融法律法規，切實保護投資者的合法權益。建議監管部門密切關注金融資產通證化領域的發展動態，通過出台指導性政策和建立試點機制，引導金融資產通證化在合規的前提下健康有序發展。
三 大宗商品
石油、黃金、農產品等大宗商品是全球貿易的重要組成部分，但傳統的大宗商品交易模式存在著資訊不對稱、中間環節繁多、交易效率低下、結算周期長等問題。RWA能夠為大宗商品交易帶來變革，通過將大宗商品的所有權或收益權轉化為數字通證，實現大宗商品的即時定價、透明交易和快速結算，有效提高市場透明度和交易效率。
例如，在黃金RWA項目中，投資者購買黃金通證就等同於間接持有相應數量的實物黃金，並且可以通過區塊鏈即時查詢黃金的儲存地點、質量認證、交易記錄等資訊，解決了傳統黃金投資中實物保管和真偽鑑別等難題。匯豐銀行在2024年3月27日推出的“匯豐黃金代幣”，成為首個獲得香港證監會認可的零售黃金代幣產品，為大宗商品通證化提供了成功範例。
大宗商品通證化需要解決一系列實際問題，如實物資產的保管、質量檢驗、交割流程設計等，同時必須嚴格遵循大宗商品交易的相關法律法規和監管要求。。
四 智慧財產權
專利、商標、版權、軟體著作權等智慧財產權是創新型企業和創意產業的核心資產，具有巨大的經濟價值，但在傳統模式下，智慧財產權的交易、授權和融資面臨著價值評估難、交易流程複雜、維權成本高等問題。通證化能夠將智慧財產權的價值進行量化拆分，使智慧財產權能夠像標準化資產一樣進行交易和流轉。例如，一位作家可以將自己作品的版權通證化，投資者購買通證後，就可以按照通證持有比例分享作品的出版收益、影視改編收益等。然而，智慧財產權通證化也面臨著諸多挑戰，首要的是建立科學、專業的智慧財產權評估體系，精準確定智慧財產權的價值；其次，要建立健全智慧財產權侵權糾紛的解決機制，保障通證持有者的合法權益。中國擁有相對完善的智慧財產權法律體系，對智慧財產權的保護力度不斷加大，這為智慧財產權通證化提供了一定的可行性。未來可重點在文化創意、科技創新等領域探索智慧財產權通證化的合規實踐，激發智慧財產權的市場價值。
五 收藏品/高價值消費品
古董、名畫、高端藝術品、奢侈品等收藏品和高價值消費品具有稀缺性和獨特性，價值往往較高，但由於其真偽鑑別困難、交易管道有限、流通性較差等原因，其市場價值難以充分實現。通證化能夠為這類資產的流通帶來新的機遇，通過對收藏品和高價值消費品進行專業的鑑定、評估和確權後，將其價值轉化為數字通證，投資者可以通過購買通證分享資產的價值增值和交易收益。通證化還能降低真偽鑑別的成本，通過區塊鏈記錄資產的來源、流轉歷史等資訊，提高交易的透明度和可信度。例如，一些高端葡萄酒品牌已經開始嘗試將限量版珍稀酒品進行通證化，投資者購買通證後，不僅擁有相應酒品的所有權或收益權，還能通過區塊鏈查詢酒品的釀造資訊、儲存條件、交易記錄等，確保酒品的真實性和品質。收藏品和高價值消費品通證化需要建構權威的鑑定機構和公正的估值體系，防範市場操縱、虛假宣傳等風險，為小眾資產的流通開闢規範化的新路徑。
04
合規與創新並重
釋放RWA商業價值
RWA通證化絕非簡單地將區塊鏈技術嫁接到傳統資產上，而是一場金融理念與商業模式的革新。區塊鏈技術建構的可信基礎設施，為現實資產賦予了數位化的“新生命”，使其在流通效率、透明度和可追溯性等方面實現了質的飛躍。然而，技術創新必須在法律合規的框架內進行，脫離合規的創新如同無源之水、無本之木，難以持續發展。
合規與創新是RWA發展過程中不可或缺的兩個方面，二者相輔相成、相互促進。只有在嚴格遵循法律法規的前提下，充分發揮技術創新的潛力，才能確保RWA通證化沿著正確的方向發展，實現其應有的商業價值和社會價值。監管部門需要在防範金融風險、保護投資者權益的基礎上，保持適度的監管彈性，為RWA創新留出必要的試錯空間；企業和項目方則應主動擁抱監管，將合規理念貫穿於項目設計、開發和營運的全過程，通過技術手段實現合規要求。
當前國內的RWA發展呈現“高熱度低落地”態勢，真正落地的RWA項目寥寥無幾，這與中國對穩定幣、RWA的謹慎觀望態度及制度體系待完善直接相關。但長遠來看，隨著政策體系完善、技術迭代升級與市場認知深化，RWA將在更多領域實現突破。中國在新能源RWA的先發優勢與Conflux樹圖公鏈等基礎設施的技術積累，有望在全球綠色資產RWA賽道佔據領先地位，推動形成具有全球競爭力的RWA生態體系。 (君安金融法律研究)