為什麼說特斯拉的股價有可能會暴跌70%？

特斯拉（Tesla）是全球最大的電動汽車製造商之一，但其首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）不再只專注於銷售汽車，他將公司的資源投入到全自動駕駛軟體、Cybercab機器人計程車和名為Optimus的人形機器人上，為自動駕駛的未來做準備。

馬斯克認為，如果這些產品取得成功，特斯拉將成為迄今為止世界上最有價值的公司。但就目前而言，特斯拉74%的總收入仍來自電動汽車業務，而電動汽車的銷量正以驚人的速度下滑。

上周三，馬斯克與投資者召開了電話會議，討論了特斯拉在2025年第二季度（截至6月30日）的經營情況。他的發言表明，Cybercab和Optimus等產品要想產生足夠多的收入來抵消電動汽車業務的困境，還需要很長一段時間。因此，我預測特斯拉的股價在此期間可能會暴跌70%（甚至更多）。

特斯拉的電動汽車交付量繼續下降

2025年，特斯拉的開局並不順利。今年前六個月，該公司交付了720,803輛電動汽車，與去年同期相比下降了13%。銷售額的下降對該公司的總收入產生了重大負面影響，導致該公司第一季度的總收入同比下降了9%，第二季度又加速下降了12%。

競爭是特斯拉銷售低迷的一個重要原因，雖然該公司的Model Y仍是少數幾個國家最暢銷的汽車，但更廣泛的消費者似乎正在湧向其他品牌。例如，在德國，儘管電動汽車銷量在全國範圍內增長了8.6%，但特斯拉6月份的銷量卻暴跌了60%。換句話說，特斯拉正在歐洲最大的汽車市場迅速失去市場份額。

負擔能力似乎是消費者的主要考慮因素。中國比亞迪的入門級海豚電動汽車在歐洲的售價約為2.6萬美元，而特斯拉的Model 3（最便宜的電動汽車）起售價為4萬美元。今年6月，比亞迪在德國的銷量同比增長了四倍。

幸運的是，特斯拉近期計畫發佈一款低成本的電動汽車來抗衡比亞迪對市場份額的蠶食。據報導，這款新車在其旗艦Y型平台上設計的，只是減除了所有的高級功能，以降低價格。目前該車型剛剛投入生產，只有時間才能證明它是否足以讓特斯拉的電動汽車業務擺脫低迷。

無人駕駛計程車業務仍然太小

埃隆·馬斯克認為，特斯拉汽車業務的未來是自動駕駛。今年6月，該公司推出了計畫中的無人駕駛網約車平台，該平台使用的是安裝了FSD軟體的乘用電動汽車（如Model Y）。目前，他們在德克薩斯州奧斯汀附近完成自動駕駛的測試，但始終乘客座位上有一個人在監視。

這次測試為Cybercab的推出奠定了基礎，Cybercab是一款專門設計的無人駕駛計程車，沒有踏板，甚至沒有方向盤。它將於明年投入大規模生產，馬斯克的目標是讓數百萬輛無人駕駛汽車日夜運送乘客，甚至是小型商業貨物，從而為特斯拉全天候創收。

監管機構目前阻礙了機器人計程車的廣泛推廣。特斯拉的FSD平台目前還沒有在美國任何一個州獲得無人駕駛使用的批准，但馬斯克希望這種情況很快改變。事實上，他認為，到2025年底，該公司的自動駕駛計程車業務可能會覆蓋到美國一半的人口。

然而，在2025年第二季度與投資者的電話會議上，特斯拉人工智慧副總裁Ashok Elluswamy表示，目前只有“少數”乘用電動汽車部署在奧斯汀進行測試項目。他確實表示，奧斯汀周圍的營運區域將很快擴大10倍，這將使更多的汽車上路，但這也明顯落後於競爭對手。

例如，Alphabet的Waymo已經在美國五個城市每周完成超過25萬次完全無人駕駛的付費自動駕駛旅行。在未來五個月內，特斯拉可以從奧斯汀的少數幾輛汽車發展到服務美國一半人口的想法——在這個過程中超越Waymo——感覺非常不現實。

特斯拉的天價估值可能導致70%的崩盤

特斯拉第二季度的每股收益（EPS）同比下降了18%，第一季度下降了71%。其過去12個月的每股收益目前為1.67美元，使其股票的市盈率達到令人瞠目的180.7倍。

這使得特斯拉的股價是納斯達克100科技指數的五倍，後者的市盈率為32.5倍。輝達是全球質量最高、增長最快的公司之一，其市盈率也僅為54.3倍。

如果特斯拉的盈利繼續萎縮（從其電動汽車銷售狀況來看，這似乎很有可能），那麼除非其股價暴跌，否則其市盈率將繼續攀升。按照目前的情況，特斯拉的股價要暴跌70%，其市盈率才能趕上輝達（甚至還要進一步趕上納斯達克100指數）。我認為這在短期內是有可能的。

對於那些願意長期持有特斯拉股票的投資者來說，情況可能略有不同。Wedbush Securities的丹·艾夫斯（Dan Ives）認為，該公司的自動駕駛計程車業務可能帶來兆美元的機會，但如果它最終服務於一半的美國人口，這個數字還可能過於保守。

然後是人形機器人柯博文（Optimus），有朝一日它可能成為每家製造工廠甚至每家每戶的熱門產品。但它仍然是一款早期產品，特斯拉剛剛發佈了第三版，消除了之前型號的一些缺陷。馬斯克認為，五年後，特斯拉每年將生產100萬台Optimus機器人，他此前曾表示，從長遠來看，該產品可以為公司帶來10兆美元的收入。

相信特斯拉未來產品的投資者，如果現在買入該股，從長遠來看可能會獲得豐厚回報。然而，我認為耐心的投資者可能會在未來幾個月獲得一個更便宜的切入點。 (北美財經)