全球第二家市值突破4億美元公司誕生，是泡沫還是價值發現？

在輝達率先突破4億美元市值之後，微軟成為全球第二家市值突破4兆美元的上市公司。從總市值排名的榜單來看，目前排在全球總市值前三名的上市公司分別為輝達、微軟和蘋果，折算為人民幣，這三家上市公司也是目前市值達到20兆人民幣以上的市值規模。

從總市值排名前十的榜單來看，依然是美股科技股佔據主導地位。在蘋果公司之後，亞馬遜、Google、Meta緊隨其後。在Meta公佈最新財報之際，總市值一度觸及2億美元的大關。

美東時間7月30日周三盤後，微軟與Meta先後發佈了最新的財報資料。從兩家科技巨頭的財報資料來看，都超出了市場預期。

以微軟為例，市場預測微軟Q4的營收增幅為14.08%，每股收益增幅為14.56%，但從最新財報來看，微軟的營收增幅達到了18.10%，每股收益增幅高達23.73%，均超出了市場的預期。其中，微軟的智能雲業務收入年增了26%，遠超過預估數值。在微軟財報資料發表後，股價一度大漲超過8%，總市值一度突破4億美元。

另一家科技巨頭Meta，今年最新財報的表現同樣亮眼。其中，市場預計Meta的營收成長率為14.75%、每股收益的增幅為14.38%，但從最新資料來看，Meta的營收增幅高達21.61%、每股收益增幅高達38.37%，均遠超過市場預期。其中，在廣告業務上，Meta繼續保持較快的成長，盤後股價也一度大漲超過12%，市場給出了樂觀的預期。

在微軟與Meta財報亮眼的影響下，帶動了納斯達克指數再度創出歷史新高。截至目前，美股三大指數的估值都超過了30倍，納斯達克的估值也達到了40倍左右。

與A股、港股市場相比，美股市場的估值基本上是A股港股市場估值的一倍左右。面對高居不下的美股市場，到底是泡沫還是價值發現？

在美股市場的歷史上，曾在20多年前發生過科網股估值泡沫破裂的現象。但是，與20多年前的情況相比，目前美股市場對科技七巨頭的依賴度越來越高，整個市場指數的表現幾乎與七巨頭深度捆綁。換言之，只要美股科技七巨頭保持強勢上漲的走勢，那麼美股市場仍可維持強勢運作的格局。什麼時候七巨頭出現價格拐點，那麼美股市場指數也將面臨深度調整的風險。

即使它們的整體估值已經處於歷史高點的水平，美股科技七巨頭為何依然屢創歷史新高？歸根到底，與他們在21世紀以來先後享受到三次深刻性的科技變革有關。

以蘋果公司為例，當年賈伯斯拉開了智慧手機飛速發展的序幕，蘋果公司也因此吃到了智慧手機快速發展的成果。以特斯拉為例，特斯拉在2019年之後股價出現了直線拉升的走勢，與特斯拉拉開電動車快速發展的序幕有關，電動車的快速發展以及無人駕駛時代的加速到來，特斯拉無疑成為了最大的受益者之一。再以輝達為例，輝達作為全球AI巨頭，憑藉著自身深厚的護城河優勢，在AI時代下成為了無法取代的王者，並引領全球AI市場的快速發展。

美股科技巨頭一直享受資金的抱團取暖，與這幾次重要性的科技變革有著密不可分的聯絡性。但是，最關鍵的是，即使七巨頭已經發展到一定的規模體量，但它們大多數仍然可以保持高速增長的態勢，這也是市場一直為他們給出高估值溢價的主要原因。

在全球總市值排名榜單中，輝達、微軟和蘋果公司這三家上市公司的總市值規模已經超過了80兆人民幣的市值規模。如果加上亞馬遜一家上市公司，四家上市公司的總市值已經約等於整個A股市場的市值規模。

在科技七巨頭享受科技變革的時代紅利的同時，未來它們會否重演2000年前後的科網股泡沫破裂風險，關鍵要看七巨頭的業績成長持續性。什麼時候七巨頭的業績增速遠遠跑輸公司的股價漲幅，業績增速無法支撐起高企的估值水平，而且美麗的故事講不下去的時候，也許將會是估值泡沫破裂之時。 （郭施亮）