從歷史上看，長期做空微軟股票向來是一件“蠢事”。那麼，這一次會有所不同嗎？2026年迄今，微軟已成為美股“七巨頭”中跌幅最大的個股。自去年10月28日創下539.82美元的歷史收盤高點後，其股價已累計下跌28%，其中光是今年的跌幅就高達19.4%。而這輪猛烈跌勢，也正使微軟股價逼近一處關鍵技術指標——200周移動平均線。不少技術分析師近期已注意到，微軟周二收盤股價僅較其200周均線375.80美元高出約3.5%。要知道，微軟股價上次收盤低於200周移動平均線，還要追溯到遙遠的2013年1月。200周移動平均線大致反映著過去四年的平均股價水平。雖然在利空消息周期中，股價跌破短期技術指標(如日均線)並不罕見，但200周移動平均線往往更能揭示更長周期的趨勢走向。向上傾斜的200周均線往往表明股價處於長期牛市，而向下傾斜的200周均線則預示股票可能步入長期下跌通道。自2012年1月以來，微軟的200周均線還從未出現過連續數周的下降。而微軟股價當前正瀕臨這一關鍵的十字路口。對於不少技術分析師而言，其未來走勢的成敗也將取決於此——通常而言，對於長期增長敘事完整、僅面臨暫時性挫折的公司而言，200周均線在歷史上曾多次作為其股價觸底反彈的支撐點。根據道瓊斯市場的資料顯示，歷史上，當微軟股價收盤價與200周均線差距小於3%時，股價往往會出現明顯反彈。最近一次出現這種情況是在2023年1月，隨後四周內微軟股價上漲了14.9%；再往前回溯則是2022年11月，微軟股價同樣收於200周均線3%範圍內，隨後四周累計上漲了15.2%。微軟能否“止血”？從科技股間的對比來看，近期的拋售已導致微軟市值低於了Google母公司Alphabet，扭轉了近十年來市值排名。過去數周，微軟的遠期市盈率甚至一度低於了IBM。歷史上，不少投資者曾願意為微軟股票支付溢價，但近來該公司對軟體業務的依賴以及雲業務增長乏力，正使投資者對其激進的人工智慧支出產生質疑。目前微軟的遠期市盈率約為21.4倍，而Alphabet為26.5倍。不過，在一些市場人士看來，圍繞微軟股票的悲觀情緒可能已失控。Northwestern Mutual股票首席投資組合經理Matt Stucky表示，市場對AI重新定義軟體業務的擔憂加劇，導致了短期微軟股價波動性的上升。微軟Azure雲業務第四季度39%的增長率遠遜於Google雲48%的增速，且投資者對微軟將更多算力資源投入內部項目的決策感到不滿。但Stucky指出，從更長遠角度看，微軟將算力資源投入內部項目以維繫現有客戶群，可能比通過Azure雲服務轉售可用算力資源更具戰略價值。“我認為，在這種波動的環境下，你必須保持開放的態度，企業會針對如何利用其可用計算能力做出戰略決策，尤其是在目前這種算力短缺的情況下，”Stucky表示，“輿論風向可能迅速轉變。” (財聯社AI daily)

美國科技大廠正掀起一場史無前例的 AI 投資狂潮，卻讓資本市場嗅到危險氣息。繼亞馬遜宣布 2000 億美元 AI 基建計畫後，股價應聲暴跌 9%，而谷歌、微軟、Meta 等巨頭的年度資本支出計畫更將今年 AI 產業總投資額推高至驚人的 6500 億美元。這場豪賭的背後，是一場關乎通用人工智慧 (AGI) 能否兌現上兆美元回報的生死賭局。鉅額的資本支出，對周邊供應商而言絕對是一大利多，以下為您整理出相關周邊的美股代幣投資美股新選擇「美股代幣」24小時全天候交易輝達、特斯拉等多檔熱門美股，價格同步美股定期開設免費/付費投資課程教學詳情請洽鉅亨買幣官方LINE：https://supr.link/2izDZ交易美股代幣 點擊鉅亨推薦碼註冊派網交易所：https://supr.link/vQa9C

官宣CoreAI總裁掌舵微軟遊戲：拒絕“無靈魂AI垃圾”！微軟遊戲人事巨震2026年2月21日，微軟遊戲掌舵人菲爾·斯賓塞宣佈退休，效力公司38年、掌舵業務12年，Xbox總裁薩拉·邦德同步離職。Asha Sharma接任CEO，Matt Booty晉陞，Sharma提出三大核心承諾，強硬表態拒絕“無靈魂AI垃圾”，聚焦主機業務並重申多平台戰略。一、菲爾·斯賓塞退休：38年傳奇謝幕2026年2月21日消息，微軟遊戲掌舵人菲爾·斯賓塞正式宣佈退休，Xbox總裁薩拉·邦德同步離職，微軟CEO薩提亞·納德拉在全員信中確認了該消息。斯賓塞1988年以實習生身份加入微軟，總計效力38年、掌舵遊戲業務12年。2014年Xbox One低谷期他臨危受命，主導Xbox向後相容計畫、推出Xbox Game Pass訂閱服務，並策劃收購ZeniMax及690億美元收購動視暴雪的交易，奠定微軟遊戲發展基礎。斯賓塞發表《Microsoft Gaming 的新篇章》備忘錄，文章中透露，2025年秋季已提出退休意願，感慨“這是一段史詩般的旅程，也是一生難得的榮幸”，強調“Xbox是充滿活力的玩家、創作者和團隊社區”。他將擔任顧問至2026年夏季以平穩交接，祝賀Matt Booty晉陞、感謝團隊與社區，並肯定薩拉·邦德的貢獻、送上祝福。二、CoreAI 總裁 Asha Sharma 接棒伴隨斯賓塞退休，微軟遊戲完成管理層調整：原CoreAI產品總裁Asha Sharma接任微軟遊戲CEO，直接向納德拉匯報；Matt Booty晉陞為執行副總裁兼首席內容官，整合遊戲內容與工作室管理。新任CEO Asha Sharma 2024年重返微軟、深度參與AI平台建設，雖非傳統硬核玩家，但曾任職Meta、Instacart，在消費級產品、平台建構及全球化營運方面經驗豐富，納德拉稱其經驗是微軟遊戲進入下一增長周期的關鍵。Sharma提出微軟遊戲未來三大核心承諾：打造卓越遊戲、回歸Xbox、探索遊戲未來。她明確聚焦主機業務、服務核心粉絲，糾偏硬體策略搖擺問題，同時重申多平台戰略，力求“一次開發，觸達全球”。針對AI入侵遊戲開發的擔憂，Sharma強硬表態：“隨著商業化和AI的演進，我們絕不會為了追求短期效率，而用‘沒有靈魂的AI垃圾（soulless AI slop）’去淹沒我們的生態系統。遊戲永遠是由人類創造的藝術。”Matt Booty也對斯賓塞的支援表達感激。 (深科技)

【導讀】貝萊德調倉曝光：增持輝達、蘋果、微軟等兆外資巨頭又調倉了！根據美國證券交易委員會（SEC）披露，近日資管巨頭貝萊德遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉報告（13F）。根據13F，貝萊德第四季度持倉總市值為5.92兆美元，環比增長3.67%。去年第四季度，貝萊德投資組合中新增了247只個股，清倉165只個股。其中，前十大重倉股佔總市值30.41%。具體來看，前五大買入標的為Google-A、Google-C、禮來、美光（MU.US）、蘋果。前五大賣出標的為標普500ETF-SPDR CALL（SPY.US.CALL）、ServiceNow（NOW.US）、Strategy（MSTR.US）、AT&T（T.US）、Kellanova （K，現已退市）。“前十大”科技含量較高增持輝達、蘋果、微軟等根據13F，貝萊德持有的前十大重倉股科技含量較高，具體包括：輝達（NVDA.US）、蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、亞馬遜（AMZN.US）、Google-A（GOOGL.US）、博通（AVGO.US）、Google-C（GOOG.US）、META（META.US）、特斯拉（TSLA.US）、禮來（LLY.US）等。去年第四季度，貝萊德對核心科技股進行不同程度增持，比如輝達較上一季度持倉數量增加0.75%，持有約19.43億股，持倉市值約3625.21億美元，投資佔比達6.13%，穩居第一大重倉股。蘋果較上一季度持倉數量增加0.73%，持有約11.55億股，持倉市值約3139.07億美元，投資佔比達5.31%，為第二大重倉股。此外，貝萊德對微軟的持倉提升1.70%，持有約6.02億股，持倉市值約2910.89億美元，投資佔比達4.92%；對亞馬遜的持倉也提升1.67%，持有約7.34億股，持倉市值約1695.08億美元，佔投資組合比例為2.87%。Google-A較上一季度持倉數量增加3.16%，持有約4.42億股，持倉市值約1383.42億美元，佔投資組合比例為2.34%，為第五大重倉股。“新晉”新材料、化工標的對新能源車操作出現分化除了加倉核心科技股，貝萊德還佈局新材料、化工等領域。比如去年第四季度，“新晉”高性能特種材料供應商Solstice Advanced Materials(SOLS.US），持倉市值約8.38億美元；“新晉”化學品公司Qnity Electronics(Q.US），持倉市值約13億美元。根據13F，貝萊德對新能源車操作出現分化，第四季度對蔚來（NIO.N）和小鵬汽車（XPEV.N）進行了大幅加倉，對理想汽車（LI.O）則進行了小幅減持。去年第四季度，貝萊德增持蔚來美股337.59萬股至558.27萬股，環比增長153%，持倉總市值環比增長69.3%至2847.2萬美元。貝萊德還增持小鵬汽車美股77.98萬股至287.21萬股，環比增長37%，持倉市值達5824.6萬美元。此外，貝萊德減持理想汽車美股6.14萬股至82.62萬股，環比減少7%，持倉市值達1398.7萬美元。 (中國基金報)

對甲骨文、CoreWeave、微軟等公司而言可能是個好消息。OpenAI已經聘請OpenClaw的創辦人（OpenClaw是過去幾個月最成功的獨立AI專案），這對甲骨文、CoreWeave、微軟等公司而言可能是個利多消息，它們都需要這家AI新創公司順利實現IPO。OpenClaw的創始人彼得·斯坦伯格（ PeterSteinberger）在上周末的一篇部落格文章中表示，他將加入OpenAI。OpenAI執行長薩姆·奧爾特曼（ Sam Altman）稱，斯坦伯格將參與研發下一代「個人智能體」——這類AI能夠接收指令，並為用戶完成多步驟任務。「[斯坦伯格]是個天才，對未來非常聰明的智能體如何彼此交互、為人們完成非常有用的事情有很多驚人的想法。我們預計這將很快成為我們產品組合的核心，」奧爾特曼在社交媒體平台X的一則帖子中說道。在聊天機器人以及圖像、視訊生成工具取得巨大成功之後，AI智能體早已被視為產業的下一個​​發展方向。同時，OpenAI正在應對外界認為其領先優勢正被Anthropic等競爭對手蠶食的看法，兩家公司都在為IPO衝刺。任何能鞏固OpenAI地位的消息，對那些依賴其支出的公司而言都是利多，例如雲端運算服務商甲骨文和CoreWeave，以及OpenAI的主要投資者微軟和軟銀集團。OpenAI目前估值約5,000億美元，據報正在就一輪1,000億美元的融資進行洽談，並計劃最早在今年第四季啟動IPO。簡單回顧下：OpenClaw於去年11月推出，今年稍早在社群平台爆紅，用戶紛紛展示其功能。OpenClaw允許使用者透過iMessage、WhatsApp、Slack、Signal等即時通訊工具，指揮個人化AI智能體執行真實任務。不過，這個計畫並非一路順風順水。由於可能與Anthropic的AI模型Claude混淆，斯坦伯格不得不將其名稱從最初的Clawdbot改掉，先改為Moltbot，最終定為OpenClaw。此外，OpenClaw能直接存取用戶資料的能力也引發了安全性疑慮。這問題一度帶動網路安全公司Cloudflare的股價短暫飆升，因為該公司的技術可以用來讓OpenClaw更安全。史坦伯格和奧爾特曼表示，OpenClaw將作為一個開源專案（意味著用戶可以對其進行修改）被轉移到一個基金會名下，而OpenAI將繼續提供支援。「它將繼續是思考者、開發者和希望自主掌控數據的人的平台，目標是支持更多模型與公司，」斯坦伯格在其網站上的一篇文章中寫道。 (Barrons巴倫)

周二（2月17日），美股低開走，三大指數集體小幅收升。截至收盤，道瓊指數漲0.07%，報49533.19點；標普500指數漲0.1%，報6843.22點；那斯達克指數漲0.14%，報22578.38點。標普十一大類股四漲七跌，房地產和金融類股領漲，能源和必需消費品類股領跌。日內早些時候，伊朗外長阿拉格齊表示，伊美就談判指導原則達成一致，布油跌約1.8%。軟體股持續承壓，AppLovin跌3.66%，賽富時跌2.86%，Datadog跌2.11%，Google和微軟跌超1%。 iShares擴展科技軟體產業ETF（IGV）下跌2.19%，年初至今已累跌23.23%。分析認為，投資人擔心人工智慧（AI）工具可能會取代某些軟體商。在盤中，Anthropic發布新模型Claude Sonnet 4.6，可以執行需要多個步驟的電腦操作，跨多個瀏覽器標籤頁協調資訊。Concurrent Investment Advisors首席投資策略師Leah Bennett評論道，“我們需要時間來觀察這些軟體公司的盈利情況。那些無法參與競爭、缺乏優勢的公司，將會面臨困境。”Bennett補充說，這種動盪也將促使市場最終識別出該領域的贏家和輸家。花旗美股策略師Scott Chronert表示：“AI創新及其帶來的顛覆性影響，正在動搖市場各領域的估值倍數，促使投資者關注特定風險，而非更廣泛的風險敞口變化。”「目前，美股敘事與良好的中期基本面趨勢脫節。企業將被迫向市場證明其擁有更長期的業務護城河，這很可能成為財報季的主題，除非宏觀經濟軟著陸的前景得到重新關注。”熱門股表現大科技股漲跌不一，（依市值排列）輝達漲1.2%，蘋果漲3.17%，GoogleC跌1.05%，微軟跌1.11%，Meta跌0.08%，特斯拉跌1.63%。亞馬遜漲1.19%，結束九連跌。中概股方面，利弗莫爾中概股龍頭指數漲0.12%，那斯達克中國金龍指數跌0.1%。熱門中概股漲跌不一，禾賽漲3.96%，拼多多漲1.55%，京東漲0.7%；騰訊音樂跌3.28%，好未來跌3.2%，蔚來跌0.61%。公司訊息【輝達和Meta宣佈建立多年戰略合作夥伴關係Meta將部署數百萬顆輝達晶片】輝達和Meta Platforms宣佈建立多年策略夥伴關係。 Meta已經是輝達晶片的第二大買家。根據協議，Meta將部署數百萬顆輝達晶片。雙方合作涵蓋本地部署、雲端和人工智慧基礎架構。輝達稱，此次合作代表首次大規模部署純輝達Grace平台，透過協同設計及對CPU生態系統庫的軟體優化投資提供支援。【蘋果公司正在加速開發三款新型穿戴裝置】蘋果公司正在加速開發三款新型穿戴裝置。這是其向人工智慧驅動硬體轉型策略的一部分，OpenAI和Meta Platforms Inc.也在競逐這一領域。知情人士透漏，蘋果正加大在智慧眼鏡、一款可以別在襯衫上或作為項鍊佩戴的掛飾（Pendant），以及具備擴展AI功能的AirPods上的研發投入。這三款設備都將圍繞Siri數位助理構建，Siri將依靠視覺語境（Visual Context）來執行相關指令。每一款產品都將與蘋果的iPhone聯動，且均仰賴一套功能各異的相機系統。【波克夏海瑟威公司將其在蘋果的持股比例削減4.3%】波克夏海瑟威將蘋果公司的持股比例削減4.3%，至2.279億股；增持雪佛龍股份8,091,570股，持股總數增至130,156,362股。【Strategy增持2486枚比特幣總持有量達717,131枚】Strategy宣布以約1.684億美元購入2,486枚比特幣，均價約67,710美元。截至2026年2月16日，Strategy共持有717,131枚比特幣，累計投入約545.2億美元，整體持股均價約76,027美元。【派拓網絡第二財季營收26億美元略高於市場預期】派拓網絡（Palo Alto Networks Inc.）第二財季營收26億美元，分析師預期25.8億美元；公司預計全年營收112.8億-113.1億美元，公司原本預估105億-105.4億美元；公司預估第三財季營收29.4億-29.5億美元，分析師預期第三財季營收29.4億-29.5億美元，分析師預期第2.26億美元。【鏗騰電子第四季營收14.4億美元略高於市場預期】電子設計自動化/EDA供應商鏗騰電子（CNDS）第四季營收14.4億美元，分析師預期14.2億美元；第四季調整後每股盈餘（EPS）為1.99美元，分析師預期19.1億美元。公司預估2026年營收59億-60億美元，分析師預期59.4億美元；預估2026年調整後EPS為8.05-8.15美元，分析師預期8.03美元；預估第一季調整後EPS為1.89-1.95美元，分析師預期1.81美元。 (財聯社)

微軟 AI 掌門人蘇萊曼放話：12 到 18 個月內，所有坐在電腦前完成的工作都將被 AI 自動化。與此同時，矽谷 CEO 們已經開始親自用 AI 寫程式碼、搭產品，然後質問團隊「你們為什麼比我還慢」。會計、法律、行銷、項目管理等白領崗位將首當其衝；老闆正在用 AI 抬高績效標準，跟不上節奏的人最先出局；藍領和判斷力型技能正成為 AI 時代最硬的護城河。你的飯碗可能只剩 18 個月了。說這話的人，不是什麼野路子博主，是微軟AI部門的一把手穆斯塔法·蘇萊曼（Mustafa Suleyman）。上周三，他在《金融時報》的採訪中（https://www.youtube.com/watch?v=YTrBz6Z5c0E）拋出一枚重磅炸彈：會計、律師、行銷、項目管理，所有坐在電腦前完成的工作，12 到 18 個月內，AI 都能取代人類。「我們將在大多數甚至所有專業任務上，達到人類水平的表現。」這話你可以選擇當耳旁風，但華爾街已經先替你慌了。數千億美元灰飛煙滅「SaaS 末日」血洗全球軟體股就在蘇萊曼放話的前一周，一場被金融交易員命名為「SaaSpocalypse」（SaaS 末日）的大崩盤，把全球軟體行業打得滿地找牙。導火索是一則不大起眼的小規模更新消息：Anthropic 發了一款叫 Claude Cowork 的AI工具，能自動搞定企業法務稽核、客戶關係管理、資料分析等一系列原本要靠昂貴軟體和一堆人才能完成的事。然後，屠殺開始了。48 小時，全球軟體股蒸發數千億美元。Atlassian 一周暴跌 35%。Intuit 季度跌 34%。Thomson Reuters 被砸掉 16%。LegalZoom 崩了 20%。Jefferies 交易台上的 Jeffrey Favuzza 說，他當時的交易風格就四個字：「放我出去！！」投資者的恐懼邏輯其實很樸素：如果一個 Agent 能頂十個銷售，那按人頭收費的軟體訂閱模式，註定是白忙活。iShares 科技軟體 ETF 年內跌了 20%，同期納斯達克 100 反倒漲了 16%。錢在逃離程式碼，湧向實體。沃爾瑪和可口可樂悄悄創出一年內新高。一個賣糖水的，比一個寫軟體的更讓華爾街覺得安全。這就是 2026 年 2 月的現實。矽谷老闆集體失控：我自己來！華爾街在恐慌，但矽谷的 CEO 們在狂歡。因為他們發現，AI 不只是一個可以裁掉員工的理由，更是一件可以讓自己變成超人的神器。做 AI 製藥的 Insilico Medicine，CEO Alex Zhavoronkov 用了一個詞形容自己用 Claude Code 之後的感受：「天堂」。以前他把想法口述給工程師團隊，等好幾個星期才能看到雛形。現在他直接用 AI 寫出原型，甩給團隊：「這就是我要的東西。你們要是連這都搞不定，我就想問一句，你當初怎麼被錄用的？」機器人公司 Formic 的創始人 Saman Farid 更狠。他覺得團隊效率低，就回家用一晚上時間搞出一個自動化 80% 工作量的版本，第二天早上發給大家。他原話是：「我基本上是在用這種方式羞辱他們。」Box 的 CEO Aaron Levie 說，創始人之間現在互相炫耀的畫風是這樣的：「我一小時造了這個。」「我 12 分鐘就搞定了。」「噢天那我是不是落後了。」他管這叫「有生以來最開心的時候」。有個周六晚上，他從家人身邊消失了五個小時，就為了用 Claude Code 搭一個產品原型。擱以前？兩個工程師，兩個星期。一種全新的管理哲學正在蔓延。有人管它叫「DIY CEO」。這些老闆不滿足於看報告、批方案了。他們親自寫程式碼，親自搭產品，親自測試，然後回頭問團隊：你們比我一個人還慢？前 Dropbox CTO、現在做風投的 Aditya Agarwal 一針見血：「歸根結底，這些創始人會拿 AI 當武器，要求團隊拿出更高的績效。」他回憶自己當 CTO 時管 1000 個工程師的日子：「我最常有的感受就是，這東西兩天就能做完，你們怎麼說要三個月？腦子裡想的就是——去他的，我自己幹。」AI，終於讓他們如願了。一篇 8200 萬閱讀的恐慌宣言蘇萊曼的預言炸了科技圈，但真正點燃公眾情緒的，是另一個人。AI 創業者 Matt Shumer 上周在 X 上發了一篇約5000單詞的長文，標題直接拋出了結論：《大的要來了》。48 小時內，閱讀量突破 8200 萬，上了 CNN，上了《財富》，引爆了全球討論。他開頭的比喻令人印象尤為深刻：「還記得 2020 年 2 月嗎？有幾個人在聊一種在海外傳播的病毒。如果有人告訴你他在囤廁紙，你會覺得他瘋了。然後三個星期之內，整個世界變了。」「我認為我們正處於“這事被誇大了”的階段。而即將到來的東西，比疫情的影響大得多。」Shumer 說，他花了 6 年做 AI 創業，最近卻被自己推動的技術震驚了。以前 AI 是幫你補全一行程式碼；現在他把需求用大白話說完，轉身去喝杯咖啡，回來發現程式碼寫好了，測試跑完了，能部署了。AI 從「輔助工具」變成了「端到端的工人」。連 OpenAI 的奧特曼都公開承認，看著自己畢生的工作正在以月為單位貶值，他感到「震驚甚至悲傷」。Anthropic 的 CEO Dario Amodei 說過更重的話：「作為這項技術的生產者，我們有責任和義務，對即將發生的事情說實話。AI 可能消滅一半的入門級白領工作。」福特 CEO Jim Farley 預測美國白領崗位將砍半。馬斯克在達沃斯說，AGI 可能今年就能降臨。《大西洋月刊》的 Josh Tyrangiel 把大佬們對這件事的集體沉默，比喻為看到鯊魚鰭劃破了水面。等一下，可現實好像不太一樣？末日敘事嚇人歸嚇人，但現實確實比預言複雜。2025 年 Thomson Reuters 的報告發現，律師和審計師雖然在用 AI 審檔案，但生產力提升有限，離大規模替代還遠著。更打臉的是，非營利機構 METR 的一項研究發現，給軟體開發者用上 AI 之後，任務完成時間反而延長了 20%。沒錯，更慢了。Apollo 全球管理的首席經濟學家 Torsten Slok 拿出一組資料，揭開了一個尷尬的真相：大型科技公司 2025 年四季度利潤率漲了超過 20%，但更廣泛的彭博 500 指數，幾乎紋絲不動。AI 的紅利，目前還牢牢鎖在科技圈子裡面。Slok 直言：「投資者不相信 AI 會給科技行業以外帶來更高利潤。」也有學者潑冷水說，蘇萊曼混淆了「任務自動化」和「崗位自動化」。一個崗位包含十幾項任務，AI 能替掉三五項，不代表整個人就能被替掉。洗碗機替代了洗碗，但沒有消滅廚師。《舊金山標準報》在分析 Shumer 的文章時，寫了一句特別精闢的話：顛覆的速度，最終由最慢的那股力量決定，而不是最快的。技術可以一日千里，但組織變革、監管審批、流程改造，那一樣都快不了。蘇萊曼的終極野心在所有喧囂的中心，蘇萊曼的圖謀遠不止一個預測。他說自己在微軟 AI 的使命是：ASI。他要推動微軟建立獨立於 OpenAI 的自研基礎模型，擺脫依賴。他說：「這是我們時代最重要的技術，我們必須研發出處於絕對前沿的基礎模型。」他還畫了一個大餅：未來建立一個 AI 模型，將像錄播客、寫部落格一樣簡單。地球上每一個機構、每一個組織、每一個人，都能擁有一個量身定做的 AI。如果這幅圖景成真，專業知識的壟斷將徹底瓦解。你不需要雇律師審合同，也不需要養一支市場團隊寫方案。AI 十分鐘輸出十個版本，你挑一個就行。但同樣是這幅圖景，也意味著那些花四年讀法學院、兩年讀 MBA 的人，他們用時間和學費換來的入場券，正在急速縮水。90% 的技能歸零10% 的價值增長 1000 倍極限程式設計創始人 Kent Beck 寫了幾十年程式碼，他的判斷也很清醒。歸零的是手藝：語法、偵錯、API 怎麼呼叫，這些全交給機器。暴漲的是判斷力：知道該做什麼，看得出結果好不好，理解系統怎麼協作。微軟去年裁了 15000 人。CEO 納德拉在內部信裡說，公司必須「為一個新時代重新構想使命」。已經開始發生的變化是，美國越來越多的年輕人開始傾向選擇藍領工作——年輕人正在把「手藝」當作對抗 AI 焦慮的終極護城河。水管工、電工、護士，這些需要在混亂的物理世界裡用手用腳去應對的職業，反倒成了 AI 無法觸及的堡壘。18 個月是一個足夠短的時間，短到讓人焦慮。18 個月也是一個足夠長的時間，長到可以學點什麼。蘇萊曼的預言是精準的倒計時，還是又一輪科技大佬的集體亢奮，時間會告訴我們答案。但有一件事已經非常確定了：當老闆們開始享受親手寫程式碼的快感時，他們真正品嚐到的，是不再需要你的自由。 (新智元)

最新一輪財報披露後，美國四大超大規模雲廠商合計市值回吐逾1兆美元，投資者對AI基礎設施投入失控、現金流承壓與債務上行的擔憂，正在同時壓低股價並推高信用避險需求。微軟股價較近期高點下跌27%，亞馬遜下跌21%，Meta下跌16%，Alphabet下跌11%。市場的核心疑問從“AI值不值”轉向“資本開支撐不撐得住”，擔心投入過快導致產能過剩和回報周期拉長。這股情緒也外溢至債市。債務投資者擔憂科技巨頭為爭奪更強AI能力而持續加槓桿，債券信用利差擴大，同時帶動單一公司信用違約互換（CDS）交易升溫。據報導，圍繞Meta和Alphabet等發行人的單名CDS在過去一年明顯活躍，目前Alphabet的CDS合約規模約有8.95億美元，Meta約有6.87億美元。在資本開支指引持續抬升的背景下，高盛預計超大規模雲廠商2025年至2027年的資本開支合計接近1.4兆美元。摩根士丹利則預計超大規模雲廠商今年借款規模將達到4000億美元，高於2025年的1650億美元。股權端的“兆美元回撤”與信用端的“避險熱”，正在共同重估“大廠風險”的定價。投資者加速撤離科技股四大超大規模雲廠商——亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta在最新季度財報發佈後的市值損失，標誌著市場情緒的重要轉折，投資者正在重新評估這些公司不斷攀升的AI支出是否會帶來相應回報。據高盛全球投資研究部資料，超大規模雲廠商的資本支出預計將從2022-2024年的合計約4850億美元，飆升至2025-2027年的近1.4兆美元。其中，微軟的資本支出預計將從2024年的760億美元躍升至2025-2027年期間的3760億美元，增幅最為顯著。亞馬遜雲服務預計支出3210億美元，Alphabet為3040億美元，Meta為2790億美元。高盛分析師Shreeti Kapa指出，如果達到這一水平，這種支出強度將接近上世紀90年代網際網路泡沫巔峰時期佔GDP 1.4%的水平，在現代科技史上已屬罕見。信用衍生品市場急速擴張債務投資者的擔憂正在推動信用衍生品市場的快速發展。一年前，許多優質科技巨頭甚至不存在單一公司信用違約掉期合約，如今這些合約已成為市場上最活躍的交易品種之一。據報導，Meta和Alphabet近期CDS交易活躍度顯著提升。扣除反向交易後，與Alphabet債務相關的未平倉合約約有8.95億美元，而與Meta債務相關的未平倉合約約有6.87億美元。DTCC資料顯示，截至2025年底，提供Alphabet CDS報價的交易商從去年7月的1家增至6家，亞馬遜的CDS交易商則從3家增至5家。倫敦避險基金Altana Wealth去年購買了Oracle債務違約保護，當時成本約為每年50個基點，即保護100萬美元敞口每年需支付5000美元。此後成本已升至約160個基點。美國銀行公司信貸、證券化產品和市政銀行業務主管Matt McQueen表示，承銷超大規模雲廠商債務的銀行已成為單一公司CDS的重要買家。"預期三個月的分銷期可能延長至9到12個月，因此銀行可能會在CDS市場避險部分分銷風險。"現金流承壓推動債務融資科技巨頭被迫大規模進入債市的根本原因在於內部現金流已不足以支撐其AI投資規模。據測算，若2026年資本支出達到7000億美元量級，這一數字將幾乎等於超大規模雲廠商的全部經營現金流。美國銀行分析顯示，2026年僅微軟的經營現金流預計仍可覆蓋資本開支。Meta已暗示可能從"淨債務中性"轉變為"淨債務為正"。即便完全停止股票回購，其餘公司的自由現金流也將被耗盡。債券發行規模創下紀錄。Oracle發行了250億美元債券，吸引了1290億美元認購訂單。Alphabet緊隨其後，將原計畫的150億美元債券發行規模擴大至200億美元，認購訂單超過1000億美元。摩根士丹利統計，截至2025年底，AI相關的投資級債務已佔美國IG市場的14%，成為市場中最大的單一主題類股，規模超過銀行業。市場分歧與前景不明儘管當前債券需求仍然強勁，但市場已出現分歧。一些避險基金將銀行和投資者對保護的需求視為盈利機會。Saba Capital Management投資組合經理Andrew Weinberg表示，由於大多數科技巨頭槓桿率仍然較低，債券利差僅略高於企業債指數平均水平，許多避險基金願意出售保護。他認為："如果出現尾部風險情景，這些信用會走向何方？在很多情況下，擁有強勁資產負債表和兆美元市值的大公司將跑贏整體信用背景。"但另一些交易員認為當前存在風險定價錯誤。Aegon投資組合經理Rory Sandilands表示："潛在債務的絕對規模表明，這些公司的信用風險狀況可能會面臨一定壓力。"F/m Investments首席執行長Alexander Morris警告："人工智慧領域的投資熱潮如今確實吸引了不少買家，但上漲空間有限，容錯空間更是微乎其微。沒有任何一種資產類別能夠免於貶值。"高盛分析指出，要維持投資者習慣的回報率，這些公司需要實現每年超過1兆美元的利潤，而目前市場對2026年的利潤共識估計僅為4500億美元。最終結局將取決於AI投資能否複製雲端運算的盈利軌跡——亞馬遜AWS在3年內實現盈虧平衡，並在十年內達到30%的營業利潤率。在這場豪賭分出勝負之前，債券市場的反應或將提前給出答案。 (華爾街見聞)