大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
美國對進口半導體產品發起的「232條款」調查，其結果預計將在 8月中旬公布。
美國商務部長盧特尼克在7月底表示，將在兩週內公布半導體和藥品等關鍵產業的232調查結果。雖然此類調查的標準程序可能長達270天，但目前看來，川普政府正在加快腳步，希望儘快做出政策決定。
232條款調查的流程與潛在影響
調查啟動：美國商務部在4月啟動了這項調查，以評估半導體及相關設備的進口是否對美國國家安全構成威脅。
- 報告提交：根據規定，商務部必須在調查啟動後270天內向總統提交報告，但這次的時程顯然比預期快。
- 總統決策：總統在收到報告後的90天內，將決定是否採取措施，例如加徵關稅、實施配額或其他貿易限制。
儘管232條款的最終內容尚未公布，從目前情勢分析，如果美國政府最終對台灣製造的半導體課徵高額關稅，這將直接增加台積電晶片出口到美國的成本，雖然台積電在先進製程領域具有寡佔地位，能將部分成本轉嫁給客戶，但過高的關稅仍可能影響終端產品（如AI伺服器、高階手機）的價格，進而抑制市場需求。
232條款的影響不只是晶圓代工，還可能波及到下游的IC設計公司、伺服器組裝廠等整個半導體產業鏈。如果終端需求因關稅而減弱，客戶對台積電的晶圓投片量也可能連帶受到影響。
為了規避潛在的關稅風險，並迎合美國「晶片在地製造」的政策，台積電會加速在美國亞利桑那州等地的設廠計畫，這使得「美國製造」的晶片重要性大幅提升。
台積電已經明確表示，其在美國的投資將專注於先進製程。部分市場分析認為，未來台積電2奈米及更先進製程的產能，將有相當比例會部署在美國，以確保能穩定供應給如NVIDIA、Apple、AMD等美國客戶，同時避免關稅影響。
為了配合在美國的設廠，台積電的上下游供應鏈（如設備、材料供應商）也必須重新評估，並將部分產能或服務轉移至美國，以降低成本並確保供應鏈韌性。
欣興(3037)
明年營運較今年樂觀，隨著AI新應用與營收占比拉升，預期高階ABF載板產能2026年恐供不應求，已有客戶表達為了確保後續產能，有意合資擴廠，將和客戶群更緊密合作。
南電(8046)
7月營收為36.21億元，月增16%，年增15.85%，創27個月新高。法人預期，南電第三季起營運步調將穩健，受惠載板拉貨動能延續與價格上調，單季營收可望季增中高個位數水準，獲利亦有望自低谷翻正。
神達(3706)
受惠於AI伺服器訂單大爆發，旗下美國加州廠產能吃緊，近期再租下兩座新廠因應客戶需求，目前稼動率處於高檔，管理階層看好全年營運審慎樂觀。
譜瑞-KY(4966)
譜瑞-KY預期，第1季營收將約9000萬至1.05億美元，有機會季增3%，毛利率約43%至47%。譜瑞-KY董事長趙捷表示，高速及面板相關產品有急單湧入。
譜瑞-KY去年底存貨金額達1.45億美元，約新台幣44.68億元，隨著晶圓產出顯著減少，加上營收成長，預期第1季末存貨可望回復至正常水位。
雙鴻(3324)
受惠輝達（NVIDIA）去年底推出GB200 AI伺服器，導入液冷散熱技術，雙鴻今年以來營收暴衝，2月至4月，單月營收年增率皆超過5成。
佳能(2374)
佳能(2374)配合能率亞洲(7777)投資Agility Robotics，爭取Agility Robotics機器人視覺模組合作開發與生產製造，搶攻機器人商機，受惠於傳統旺季來臨，佳能第3季營運展望樂觀。
新日興(3376)
市場期待蘋果將在明年下半年推出首款摺疊iPhone，外資預估初期摺疊iPhone出貨量約1000至1500萬支，蘋果兩大軸承廠為外商安費諾（Amphenol）與台廠新日興（3376），新日興為蘋果主要供應鏈，外資看好新日興有望拿下明年蘋果首款摺疊手機訂單，因軸承為摺疊機重要關鍵零組件，平均單價（ASP）與獲利大增，推升新日興明年與後年獲利跳增。
＊總結來說，232條款對台積電的影響並非全面性的負面打擊，短期來看，如果關稅稅率過高，可能帶來價格與需求的壓力。然而，中長期來看，這項條款反而會加速台積電在美國的布局，鞏固其與美國主要客戶的合作關係，並強化全球供應鏈的韌性。
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