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央企軍團領跑香港穩定幣牌照爭奪戰
香港金融管理局門前，一場靜默的權力更迭正在進行。《穩定幣條例》生效僅數日，曾經被市場看好的網際網路巨頭京東、螞蟻集團相繼退出首批牌照競爭。監管鐵幕的核心要求直指“穿透式監管”——每一枚穩定幣背後必須有可追溯的真實身份。
跨境支付場景的匿名持有者驗證成為網際網路平台無法踰越的高牆。與此同時，中信集團通過子公司信銀國際組建聯合體低調佈局，復用集團跨境金融牌照資源，建構從跨境支付到數字債券發行的一站式閉環。
01 合規高牆：網際網路巨頭的戰略退卻
香港金管局7月底發佈的《持牌穩定幣發行人監管指引》築起了難以踰越的合規壁壘，其核心在於要求每一枚穩定幣背後必須有可追溯的真實身份**。這一要求直擊網際網路巨頭的業務命脈。
螞蟻集團與京東的穩定幣佈局高度依賴跨境支付場景。京東穩定幣已進入沙盒測試第二階段，重點驗證跨境支付等場景；螞蟻國際、螞蟻數科兩大業務類股也曾高調宣稱將在香港申請牌照。然而跨境業務天然涉及多司法管轄區使用者，平台如何確保離岸帳戶中匿名持有者的身份可被即時驗證？
現有技術架構難以實現監管要求的“原子級合規”。更令非銀機構卻步的是監管的謹慎態度——金管局總裁余偉文明確表示，首批牌照僅發放“個位數”，可能僅有2-3家機構能夠突圍。面對高投入、低通過率的現實，網際網路巨頭的戰略撤退成為必然選擇。
02 央企進擊：牌照資源的戰略重構
當網際網路巨頭退場，傳統金融機構憑藉“監管友好型”基因迅速補位。在首批可能發放的5.5張牌照中，中信集團通過綠色通道預定1張牌照的佈局尤為引人注目。
中信集團以央企綜合金融體的獨特姿態切入戰場。作為擁有銀行、券商等全牌照業務的綜合型中資機構，中信聯合旗下信銀國際申請牌照，復用集團跨境金融牌照資源（如MSO牌照）。這種資源整合既規避了單一機構能力短板，又滿足了監管對“可持續經營能力”的嚴苛要求。
中信的戰略意圖清晰：若穩定幣發行成功，可與中信系證券、資管業務形成閉環，為機構客戶提供跨境支付、數字債券發行一站式服務。這種協同作戰模式，使傳統金融巨頭的牌照資源轉化為穩定幣生態的競爭優勢。
在牌照爭奪中，中銀香港雖未走綠色通道，但其作為離岸人民幣清算行的地位近乎鎖定0.5張牌照。中銀香港已在以太坊發行2億人民幣代幣化票據，並遷移數位人民幣跨境結算經驗，形成“央行數字貨幣平替”模式。
03 發鈔行系：傳統金融的天然優勢
在穩定幣牌照爭奪中，香港三大發鈔行擁有近乎“與生俱來”的競爭優勢。中銀香港、渣打銀行（香港）和匯豐銀行作為紙幣發行主體，其穩定幣方案可直接嫁接現有銀行KYC/AML體系。
中銀香港的核心優勢在於其人民幣清算行獨佔性。作為香港唯一人民幣清算行，其全球清算網路可直接嫁接穩定幣發行，服務於大灣區跨境貿易與數字債券場景。這種“央行數字貨幣（CBDC）平替”模式，既滿足監管對資金流動的絕對控制需求，又為跨境人民幣結算鋪路。
渣打銀行同樣不容小覷，它已在沙盒測試中積累經驗，是首批牌照的有力競爭者。發鈔行系機構的集體發力，標誌著穩定幣發行從“技術創新主導”轉向金融合規能力比拚的新階段。
04 戰略突破：稀土穩定幣的頂層設計
在這場牌照爭奪戰背後，一場更宏大的國家戰略正在展開。2025年7月，中央批准啟動 “稀土專用人民幣穩定幣”試點，由中國稀土集團、北方稀土等三家央企牽頭，聯合國家開發銀行、進出口銀行共同實施。
該穩定幣採用1：1足額人民幣備付，嚴格限定用於稀土及永磁材料等衍生產品的跨境貿易結算。通過區塊鏈技術實現跨境即時結算，並與數位人民幣（e-CNY）對接，形成“離岸（香港）-在岸（內地）”閉環。
這一佈局劍指美元霸權。借助中國對全球88%稀土供應鏈的壟斷，強制海外買家通過人民幣穩定幣結算，直接衝擊美元穩定幣（USDT/USDC）99.9%的鏈上結算壟斷地位。未來可複製到鋰、鈷等戰略礦產，建構大宗商品人民幣結算網路。
05 市場爆發：數位資產的新引擎
香港數位資產市場正經歷爆發式增長。2025年上半年，銀行數位資產相關產品及代幣化資產交易總額達261億港元，較去年同期上升233%，並已超過去年全年交易總額。
在這一背景下，錨定離岸人民幣的穩定幣被市場寄予厚望。今年華夏基金（香港）推出首隻鏈上離岸人民幣貨幣基金——華夏人民幣數字貨幣基金，被業內認為是標誌性事件。
隨著44家金融機構成功升級第1號證券交易牌照，穩定幣作為虛擬資產交易媒介的重要性將進一步凸顯。券商如果開展虛擬資產交易業務，穩定幣將是申購、贖回、交易虛擬資產的重要工具。
隨著9月30日申請截止日期臨近，中信集團與中銀香港憑藉監管信任與央企背景佔據高地。而香港銀行數位資產交易額半年激增233%至261億港元的數字，揭示了一個更深層的趨勢：當央企手握穩定幣牌照入場時，這些數字憑證將不再只是加密貨幣世界的交易媒介，而可能成為人民幣國際化處理程序中的新支點。
金融世界的天平正在傾斜，從西海岸的科技新貴轉向東方的國家金融隊。穩定幣的戰爭才剛剛開始，而第一槍已經打響。 (RWA華東研究院)