親愛的藏金洞友們：今天這篇，咱們得聊點深水區的東西。最近有個事兒，看得很多懂行的人心驚肉跳，又暗自叫絕。就在前兩天，香港財庫局局長許正宇透了個底：香港要在2026年初，正式發放首批穩定幣牌照。而且，這門檻高得嚇人，可即便如此，還是收到了36份申請，聽說騰訊、螞蟻這些巨頭的影子都在裡面晃悠。很多人看不懂了，跑來問我：“洞主，內地對虛擬幣不是嚴防死守、全面禁止嗎？怎麼香港那邊反倒大張旗鼓地發牌照？這不是‘左右互搏’嗎？”哎呀，你要是這麼看，那就真是只看到了第一層。這那裡是互搏，這分明是國家在下一盤名為“雙軌制”的驚天大棋。這也是為了那290兆的超級市場，布下的“勝負手”。看似“割裂”，實則“互補”的頂級智慧咱們先說個反常識的現象。內地這邊，對加密貨幣的態度那是“零容忍”，為了防範金融風險，把口子扎得死死的。可一河之隔的香港，卻在加速擁抱Web3，甚至專門立法搞穩定幣監管。這一冷一熱，是不是很割裂？其實，這正是“一國兩制”在金融戰場上的最高級應用——“雙軌治理”。內地是“大後方”，必須要穩，不能讓虛擬幣的波動衝擊了老百姓的錢袋子，所以要防風險。香港是“特種兵”，是國際金融中心，必須得沖，要去搶佔全球數字金融的制高點，所以要促創新。這就好比打仗，大部隊在後面修整，但得派出一支精銳小隊，去最前線摸清新式武器的用法。香港，就是這支精銳。這次發牌照，就是給這支精銳發了“持槍證”。這也意味著，中國並沒有放棄數位資產這塊陣地，而是換了一種更聰明、更安全的方式在入局。290兆的“大蛋糕”，不吃就是別人的了為什麼一定要入局？因為這塊蛋糕大到你無法想像，更因為如果你不吃，就要被別人連盤子都端走了。根據權威測算，到2030年，全球跨境支付的規模將達到驚人的290兆美元。以前，這筆錢的流轉，基本都得看SWIFT的臉色，看美元的臉色。那個系統，又貴，又慢，還要被查戶口。但穩定幣不一樣。它是基於區塊鏈的，秒到帳，手續費極低，而且全天候無休。現在，市面上全是USDT這種美元穩定幣。如果任由它們發展，未來的全球貿易結算，就會形成一種新的“鏈上美元霸權”。到時候，人家動動手指，就能在鏈上封鎖你的資產，比現在SWIFT制裁還要狠。所以，香港必須做人民幣穩定幣，或者至少是港元穩定幣。如果人民幣能在這290兆的市場裡切下10%-20%的份額，那就是幾十兆甚至上百兆的增量。這不僅僅是生意，這是金融主權的保衛戰。騰訊和螞蟻，為什麼是“奉旨填海”？在這場戰役裡，騰訊和螞蟻這樣的巨頭，角色非常微妙。在內地，它們是受監管的支付巨頭；但在香港，它們可能是未來的“數字基建狂魔”。為什麼？因為它們有技術，有場景。騰訊有至信鏈，螞蟻有螞蟻鏈，它們的技術儲備是世界級的11。更重要的是，微信支付和支付寶已經覆蓋了全球幾十億使用者。這次香港發牌，其實是給了它們一個合法的“出海口”。通過香港這個“沙盒”，它們可以將國內成熟的區塊鏈技術，轉化為合規的跨境支付服務。比如，那個“千循科技”搞的PayKet平台，就已經把AI和穩定幣結合起來做外貿結算了。未來的劇本很可能是這樣：你在內地，繼續用人民幣，安全穩健；但當你需要做外貿、出海做生意時，在香港的合規框架下，騰訊和螞蟻的系統能幫你瞬間完成基於穩定幣的全球結算。這就叫：內循環保民生，外循環搶市場。普通人的機會：別做韭菜，要做“賣鏟人”聽到這兒，很多洞友估計又激動了：“洞主，那是不是該去買點幣屯著？”錯！大錯特錯！你要是現在衝進去炒幣，那你就是沒看懂國家的良苦用心，純屬去送人頭。穩定幣，它的核心價值在於“支付”，而不是“炒作”。它的價格是錨定法幣的，你屯它幹嘛？普通人的機會，在於這套新基建鋪開後的“衍生紅利”。做外貿和跨境電商的兄弟們：盯緊了。以後你們的收款方式會發生巨變。使用合規的穩定幣支付通道，能幫你省下大筆的匯率損耗和手續費。這省下來的，就是純利潤。技術流的“賣鏟人”：香港現在急缺懂Web3、懂合規、懂區塊鏈安全的人才。如果你是程式設計師，或者是做金融合規的，去香港，或者服務香港的機構，工資能翻倍。關注“基建股”：別盯著幣價，要盯著那些能拿到牌照、或者給牌照機構提供技術支援的上市公司。它們才是這場290兆盛宴的掌勺人。洞主有話說最後，洞主想感慨一句。一代人有一代人的使命，一代人也有一代人的財富風口。當年的房地產，是把地底下的財富挖出來；現在的數字金融，是把全球流動的財富截下來。內地嚴禁，是為了守住底線；香港發牌，是為了拓展上限。這背後的“雙軌”邏輯，是高層的智慧，是為了擊碎舊有的美元霸權；希望你能接得住這波潑天的富貴。別只顧著看熱鬧，看懂局勢，才能守住你的錢袋子。 (藏金洞)

2024 年 10 月 1 日，香港金融管理局（以下簡稱 “金管局”）對外披露了一則牽動行業神經的消息：截至 9 月 30 日，共有 36 家主體（含銀行、科技企業等）提交的穩定幣牌照申請進入審查階段，首批持牌名單預計 2026 年初公佈，且數量大機率限定在個位數 —— 參考香港證監會首次發放交易所 VATP 牌照的謹慎風格，即便是 1-2 張也在預期範圍內。這意味著，36 家申請者中絕大多數將止步 “龍門” 之外。結合金管局公開資訊與行業動態，我們不妨拆解這場牌照爭奪戰的核心邏輯，以及它對加密金融行業可能產生的影響。01 從77家到36家：初篩有多嚴？金管局此次披露的 36 家 “入圍者”，並非初始申請總量。早在 2024 年 9 月 1 日，金管局就曾透露，截至 8 月底共收到 77 份穩定幣牌照申請材料，申請者涵蓋銀行、科技巨頭、證券 / 資管公司、電商平台、支付機構及 Web3 獨角獸等多個領域。短短一個月內，申請主體從 77 家縮減至 36 家，“腰斬” 背後，是金管局對 “合規成熟度” 的嚴格篩查。事實上，金管局在 9 月就已明確表態：“會與表達申請意向的機構逐一溝通，幫助其評估發行穩定幣計畫的必要性與成熟度，再決定是否提交正式申請。” 這一溝通機制本質是 “隱性篩選”—— 不少機構在與監管對接後，意識到自身在金融安全、儲備金管理等環節的短板，主動放棄了首批申請。市場此前曾有傳言，某頭部電商旗下區塊鏈公司、某網際網路巨頭旗下數字科技公司，因 “合規要求過高、時機尚未成熟” 退出首批申請。儘管相關企業未公開回應，但從 36 家的最終名單來看，這類傳言並非空穴來風。對多數機構而言，“暫時觀望” 未必是壞事：首批牌照名額稀缺，與其倉促衝刺，不如先觀察行業合規路徑，待準備更充分後再入局。需要特別說明的是，金管局並未公開 36 家申請者的具體名單。對此，監管層早有解釋：“提交申請僅是牌照審批的環節之一，不代表對機構資質的認可，也不預示獲批前景。” 這一做法的核心目的，是避免部分機構借 “申請中” 的名義進行不當宣傳，誤導公眾對穩定幣合規性的認知 —— 畢竟，穩定幣在香港的定位是 “重要金融基礎設施”，而非普通商業產品。02 首批牌照落誰家？那些申請者機率最大既然首批牌照僅個位數，那些申請者更有可能脫穎而出？結合《穩定幣條例》要求與金管局監管傾向，答案大機率指向兩類主體：大型國資背景銀行，或 “銀行 + 零售 / 科技巨頭” 的聯合體。首先，我們需明確香港穩定幣牌照的核心申請條件 —— 從紙面規則看，門檻並非高不可攀，甚至有一定實力的企業均可達標，但 “紙面合規” 與 “實際落地能力” 存在本質差距。根據《穩定幣條例》及金管局配套指引，核心要求可總結為以下 7 點：若僅看上述條件，別說 36 家申請者，即便是被篩掉的 41 家，也未必沒有達標能力。但金管局真正看重的，是 “持續合規能力”—— 尤其是在金融安全領域，傳統銀行的優勢遠非科技企業可比。一方面，穩定幣作為金融基礎設施，“反洗錢” 與 “即時風險監測” 是監管底線。傳統銀行（尤其是香港本地發鈔行、國資背景銀行）深耕金融行業數十年，已建立成熟的 AML/CFT 體系，能夠應對海量交易的即時監控與風險排查；而科技企業雖有技術優勢，但在金融合規細節（如跨境資金流向追蹤、高風險客戶識別）上，仍需長期積累。另一方面，金管局與傳統銀行存在長期監管互動，對其風控能力、營運穩定性有更充分的信任。相比之下，科技巨頭雖有市場影響力，但在 “金融安全” 這一核心訴求上，仍需時間向監管證明自身能力 —— 畢竟，穩定幣的任何風險漏洞，都可能波及香港金融體系的穩定。當然，科技巨頭也有 “破局路徑”—— 與銀行組建聯合體。目前最典型的案例，是渣打銀行（香港）、安擬集團（Animoca Brands）與香港電訊（HKT）組成的聯合體，已成功進入香港穩定幣沙盒進行測試。從分工來看，渣打負責金融合規與儲備金管理（作為香港三大發鈔行之一，AML 能力無短板），香港電訊提供使用者觸達管道（覆蓋香港近 90% 住戶的電信基礎設施），安擬集團則負責 Web3 場景落地（依託鏈游與 NFT 業務的行業經驗）。這種 “金融 + 基礎設施 + 科技” 的組合，恰好契合了金管局對 “穩定幣生態安全性、實用性” 的雙重要求，也為其他科技企業提供了參考樣本。03 關鍵認知誤區：沙盒≠牌照“通行證”在討論牌照申請時，不少行業人士會將 “進入穩定幣沙盒” 與 “獲批牌照” 劃等號，甚至認為 “進沙盒就等於穩拿牌照”。但事實上，金管局早已明確：沙盒與牌照無直接因果關係。從定位來看，香港穩定幣沙盒是 “監管與市場的早期對話窗口”—— 本質是讓申請者在可控環境中測試穩定幣的發行、流通機制，同時幫助監管完善後續規則。進入沙盒的機構，確實能更早接觸監管要求、積累合規經驗，但這並不意味著 “優先獲批”。金管局在多個公開場合強調：“沙盒測試的核心是驗證方案的合規性與可行性，最終能否獲牌，仍取決於申請材料是否滿足所有法定要求，以及持續合規能力是否達標。”目前，除了渣打牽頭的聯合體，還有兩家機構進入穩定幣沙盒測試（具體名單未完全公開）。這些機構確實有 “先發優勢”—— 畢竟，當其他申請者還在完善方案時，它們已進入實際測試階段，能更早發現並解決合規問題。但 “先發” 不代表 “必中”，若測試中暴露出儲備金管理漏洞、技術安全風險等問題，仍可能被排除在首批持牌名單之外。04 對行業的影響：合規門檻抬高，生態更趨集中此次 36 家申請者角逐個位數牌照的格局，本質上是香港監管層對 “穩定幣生態” 的一次 “篩選”—— 通過高合規門檻，將風險承受能力弱、合規基礎差的機構排除在外，確保首批持牌穩定幣的安全性與可靠性。這一思路，也將對全球加密金融行業產生連鎖反應：一方面，香港作為國際金融中心，其穩定幣牌照的合規標準，可能成為其他地區的參考樣本，推動全球穩定幣監管走向 “更嚴格、更細化”；另一方面，牌照的稀缺性與高門檻，會讓穩定幣生態更趨集中 —— 最終能獲批的，大機率是資金實力雄厚、合規能力強的巨頭或聯合體，中小機構則可能選擇 “依附生態” 而非 “獨立發行”，這也將降低整個穩定幣市場的風險敞口。 (RWA現實世界資產研究院)

故事亮點香港金融管理局啟動穩定幣許可流程，儘管收到了77 份申請，但最終僅批准了少數許可證。中國工商銀行、中國銀行（香港）、匯豐銀行和渣打銀行等主要銀行在這場競賽中處於領先地位。此次謹慎的推出為穩定幣監管樹立了全球典範，重點在於監督和透明度。香港金融管理局（HKMA）在啟動穩定幣牌照審批程序時謹慎行事。儘管截至上月底已有77家機構表示有意向，但該監管機構計畫在第一階段僅發放少量牌照。這項謹慎的措施旨在保持監管力度，同時逐步測試香港的穩定幣生態系統。各大銀行加入競爭各大銀行紛紛加入競爭。全球資產規模最大的銀行——中國工商銀行（ICBC）已透過其香港子公司——工銀亞洲提交了申請。這使其成為繼中國銀行（香港）之後第二家參與競爭的中國銀行巨頭。匯豐銀行也表現出了興趣，業內人士認為渣打銀行和中銀香港可能是首批獲得批准的銀行之一。如果獲得批准，這些牌照將鞏固香港成為值得信賴的全球受監管數位資產中心的雄心。審批前審查香港金管局強調，目前與機構的洽談只是初步篩選的一部分，並不保證獲得批准。 「最終是否獲得牌照取決於申請是否符合牌照要求，」香港金管局發言人解釋。金管局也提醒民眾警惕未經許可的穩定幣以及未經批准實體發佈的誤導性宣傳。香港金融管理局方法的全球影響正式申請預計很快就會收到，但最終獲准數量尚不明朗。專家認為，許可證數量有限可能迫使企業推遲申請、建立合作關係或探索其他合規策略。香港金管局的謹慎推出正受到全球密切關注。其在透明度、資格要求和零售管道方面的早期決策可能會影響其他監管機構如何設計各自的穩定幣規則。目前，隨著全球銀行紛紛準備參與香港受到嚴格監管的穩定幣實驗，香港正備受關注。常見問題解答香港金管局在加密貨幣監管中扮演什麼角色？香港金融管理局（HKMA）負責監管金融穩定，並已推出穩定幣許可框架作為其加密貨幣監管工作的一部分。香港金管局將批准多少張穩定幣牌照？香港金融管理局（HKMA）負責監管金融穩定，並已推出穩定幣許可框架作為其加密貨幣監管工作的一部分。那些銀行正在申請香港金融管理局的穩定幣牌照？主要競爭者包括中國工商銀行（亞洲）、中國銀行（香港）、匯豐銀行和渣打銀行。香港金管局為何限制穩定幣牌照？謹慎的推出確保了適當的監督，降低了風險，並允許監管機構逐步測試穩定幣生態系統。 （七元宇宙）

隨著香港《穩定幣條例》於2025年8月1日正式生效，一場圍繞“穩定幣發行人牌照”的激烈競賽已在亞洲金融中心拉開序幕。香港金融管理局（HKMA）確認，截至8月31日的意向表達截止日期，共收到了多達77份申請意向，一場現代版的“淘金熱”正在上演。在這場備受矚目的競賽中，最引人注目的消息莫過於市場傳出中國銀行（香港）有限公司（中銀香港）也正積極籌備申請，目標直指首批獲頒牌照的席位。此消息一出，立刻在資本市場引發強烈反響，預示著這場牌照爭奪戰不僅關乎商業利益，更可能牽動區域金融格局的深遠變化。77位“追求者”香港金管局透露，這77份申請意向書的來源極為廣泛，構成了一個多元化的“追求者聯盟”。申請者不僅包括傳統的銀行業巨頭和大型支付處理商，還涵蓋了資產管理公司、證券公司、科技巨頭、電商平台，以及充滿活力的Web3初創企業。這種跨領域的廣泛參與，凸顯了各界對香港作為全球數位資產中心地位的高度認可，以及對穩定幣未來應用前景的巨大信心。儘管金管局對具體申請者名單保持緘默，並強調表達意向不等於保證獲批，但市場早已傳出多個重量級選手的名字。除了早已通過“監管沙盒”進行測試的渣打銀行香港、京東幣鏈科技以及由前金管局總裁陳德霖創辦的圓幣科技外，螞蟻集團等科技巨頭也曾公開表示有意申請。甚至有報導指出，能源領域的國有企業也在研究利用穩定幣進行跨境結算的可行性，顯示出穩定幣的應用潛力已遠遠超出加密原生領域，延伸至國際貿易等實體經濟層面。在眾多申請者中，中銀香港的傳聞無疑是投向市場的一顆“重磅炸彈”。據悉，作為香港三家發鈔行之一的中銀香港，不僅有意申請牌照，更已為此設立了專門的工作小組，積極推進相關處理程序，力求成為首批持牌機構。這一傳聞迅速點燃了資本市場的熱情。9月1日，中銀香港（2388.HK）的股價在盤中一度飆升超過7%，觸及38.2港元的歷史新高，最終收盤時漲幅雖有所縮小，但仍高達6.7%，收報37.58港元。股價的強勁表現，直觀反映了投資者對於中銀香港若能成功發行穩定幣所帶來的巨大想像空間。對於市場傳聞，中銀香港方面保持了傳統金融機構一貫的審慎，表示不予評論。但在上周的業績發佈會上，該行管理層曾透露，正積極研究數位資產與數字貨幣的潛在應用場景和風險管控機制，並支援香港金融科技與數位資產市場的發展。這一表態被外界解讀為對其在數字金融領域佈局的間接確認。離岸人民幣穩定幣市場分析普遍認為，中銀香港若成功獲得牌照，其意義將遠超商業層面。關鍵的看點在於，此舉可能直接關聯到“與離岸人民幣掛鉤的穩定幣”的發展。香港作為全球最大的離岸人民幣中心，由中銀香港這樣具有深厚背景的機構來發行受規管的人民幣穩定幣，將可能成為推動人民幣國際化的重要一步。這種穩定幣可以為全球貿易和金融市場提供一個高效、低成本且受香港嚴格監管的價值流通工具，作為現有支付體系（如SWIFT）的有益補充。香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才分析指出，穩定幣可降低交易成本，提升支付效率，對銀行而言是拓展新業務、增強競爭力的機會。同時，這也被看作是與內地數位人民幣（e-CNY）體系形成互補。數位人民幣主要聚焦於境內的零售支付場景，而一個在香港發行的、受國際認可的離岸人民幣穩定幣，則能更好地服務於國際貿易、跨境支付和全球金融市場，二者在不同層面共同助力人民幣的全球化處理程序。面對市場的空前熱情，香港監管機構展現了高度的審慎和冷靜。金管局副總裁陳維民已明確表示，由於審查工作量巨大且複雜，涉及嚴格的盡職調查，預計首批牌照最快也要幾個月才會發出。並且，為了確保市場穩健起步，首階段“僅會核發數個牌照”。香港的《穩定幣條例》被認為是全球最嚴格的監管框架之一。它對申請機構提出了極高的要求，包括：資本要求：最低實繳股本需達到2500萬港元。儲備金管理：必須維持100%的儲備資產支援，且儲備資產必須是高品質、高流動性的資產，並與發行人自有資產嚴格隔離。贖回保證：必須確保使用者能在一個工作日內按面值贖回穩定幣。本地營運：必須在香港設立實體辦公室並擁有常駐管理團隊。合規體系：需建立完善的反洗錢（AML）和反恐怖融資（CFT）機制。此外，針對近期因牌照傳聞引發的市場波動，金管局與香港證監會（SFC）在8月中旬已聯合發出警告，提醒投資者警惕與申請計畫相關的市場炒作，強調這些初步計畫存在巨大不確定性。亞洲數字金融新浪潮香港此次穩定幣牌照的開放，正值亞洲各國紛紛佈局數字貨幣之際。日本計畫在今年晚些時候批准首個日元穩定幣，而韓國金融當局也在積極研究韓元穩定幣的計畫。在此背景下，香港憑藉其清晰、嚴格的監管框架和開放的姿態，正力圖鞏固其作為區域乃至全球數字金融樞紐的領先地位。區塊鏈技術帶來的效率提升和成本降低是穩定幣的核心吸引力，尤其是在新興市場，穩定幣還能為使用者提供避險本幣波動的工具。因此，隨著監管的明確化，穩定幣市場在未來2到5年內將迎來指數級增長。總而言之，77家機構的激烈角逐，特別是中銀香港的潛在入局，為香港的穩定幣市場注入了前所未有的活力與想像。然而，監管的審慎態度和嚴格的准入門檻，也確保了這場金融創新將在穩健和安全的基礎上進行。最終誰能奪得首批珍貴的“入場券”，不僅將重塑香港的金融科技版圖，也必將為全球數位資產的合規化發展樹立新的標竿。 (鏈科天下)

2025年8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效，全球金融科技巨頭聞風而動。首批牌照僅發放3-5張，且需滿足嚴苛條件：• 財務門檻：2500萬港元實繳股本起步，儲備資產需100%高流動性資產（現金、短期國債）；• 屬地原則：申請人須為香港註冊公司或認可金融機構，核心管理層常駐香港；• 場景為王：金管局明確要求真實應用場景，空談“跨境支付效率”者將被淘汰。目前超數十家機構競逐，但僅少數具備“全閉環能力”——渣打、京東、螞蟻等頭部玩家已進入實質申請階段。三大派系：誰手握“王炸”？1. 傳統金融機構：合規與資本的碾壓性優勢• 渣打銀行（聯合體）：香港發鈔行身份+沙盒測試領先，聯合Web3巨頭安擬集團（Animoca）及香港電訊，計畫發行港元穩定幣HKDG，覆蓋零售支付（270萬使用者）、跨境貿易及DeFi場景，勝率高達60%，被視為標竿案例。• 中銀香港 & 匯豐銀行：中銀背靠中國銀行全球網路，深度參與數位人民幣試點；匯豐則創新推出“法幣+RWA”雙錨定模式，以黃金代幣化資產增厚收益。核心籌碼：銀行級KYC/AML體系、儲備託管能力、監管長期信任。2. 科技巨頭：生態閉環的降維打擊• 京東幣鏈科技：背靠京東供應鏈，穩定幣JD-HKD直擊東南亞跨境支付（結算從3天縮至8秒），年交易額預超500億港元，沙盒進度第二，合規性獲德勤月度審計背書。• 螞蟻數科/螞蟻國際：Alipay+覆蓋全球250萬商戶，技術平台支援10萬TPS高並行，企業端費率低至0.5‰。但因申請略晚，或錯失首批。護城河：十億級使用者場景、區塊鏈專利叢集、RWA（現實資產代幣化）落地經驗。3. 金融券商科技先鋒：差異化破局• 國泰君安：國泰君安的核心優勢在於將政策稀缺性、客戶資源與合規能力轉化為穩定幣業務的“加速器”，若成功獲牌，其“交易+發行+資管”的全鏈條服務能力，或推動香港離岸人民幣穩定幣的規模化落地，甚至成為挑戰美元穩定幣霸權的關鍵力量。• 富途證券：富途的核心優勢在於將合規牌照、客戶流量與低費率生態轉化為穩定幣業務的“加速器”，若成功獲牌，其“交易-發行-託管”全鏈條服務能力，有望複製美國Coinbase與USDC的合作模式，通過儲備資產再投資及跨境支付場景，開闢年均數十億港元的增量收入，而長期價值更在於搶佔香港數字金融基礎設施的樞紐地位，成為離岸人民幣穩定幣國際化的重要推手。• 眾安銀行（ZA Bank）：香港首家虛擬銀行，母公司眾安線上持股圓幣科技，旗下眾安銀行具備穩定幣儲備資質，技術適配mBridge跨境項目。• 圓幣科技：創始人陳德霖（前金管局總裁）+董事肖風（HashKey董事長），儲備資產託管於眾安銀行，專注港元穩定幣HKDR的DeFi場景。• 黑馬AnchorX：已獲哈薩克穩定幣牌照，基於樹圖區塊鏈實現26秒跨境結算，成本壓縮至傳統銀行1/10。• OSL虛擬資產平台OSL的核心優勢在於合規牌照的稀缺性、機構級技術底座及RWA生態協同能力，使其成為香港穩定幣牌照的最有力競爭者，若成功獲批，將打開交易量增長與跨境支付新場景，長期估值空間顯著提升。香港能否借助穩定幣機遇，鞏固國際金融中心地位，並成為數字金融時代的領軍者？這場競賽才剛剛開始。香港爭奪全球穩定幣定價權的野心，正隨牌照落地邁出關鍵一步，無論花落誰家，技術+合規+場景的鐵三角，才是真正打通虛擬與現實金融的金鑰，在評論區留下您認為能獲得香港穩定幣牌照的前三名，分享您的見解！ (W3C DAO)

香港《穩定幣條例》已於2025年8月1日正式生效。香港金管局也已宣佈開始接受穩定幣牌照的申請，首輪申請截止到今年9月30日，預計2026年初頒發首批穩定幣牌照。據傳，因為監管過嚴，合規條件過高，此前磨拳霍霍，積極準備，獲牌呼聲也很高的京東幣鏈，還有螞蟻數科，均已退出首批牌照的申請隊伍（並非徹底退出）。穩定幣作為新技術、新理念催生出的新事物，它肯定會對傳統金融秩序帶來一定挑戰，造成一定衝擊。但同時它也可能代表了金融發展的一種新方向。香港出台《穩定幣條例》的初衷，正是想平衡創新和秩序的衝突，並實現兩者的兼顧。但根據目前發佈的相關法律檔案和實際操作來看，監管還是更側重於秩序。在保障秩序方面，香港《穩定幣條例》被人稱為是全球監管最嚴的穩定幣法案。除了牌照制度外，另一項更為嚴格，也引發更多爭議的是AML/KYC合規制度。AML/KYC是一項反洗錢制度。其中KYC的用途並不僅限於反洗錢，還用於貸款管理，行政監管及其他風險識別和管控。實際影響則更大。KYC（Know Your Customer，瞭解你的客戶）。包括客戶識別、對客戶的盡職調查、持續監控等。客戶識別，就是不僅能通過各種資訊（比如自然人的姓名、性別、身份證號或護照號、住址、工作單位；法人的字號、統一社會信用程式碼、註冊地和辦公地、重要股東或控制人等等）確定具體的行為主體，還能明確行為主體和具體業務相關的其他關鍵資訊。除了客戶識別，KYC還要求觸發一定條件時，須對相關主體進行盡職調查。而且要實施持續監控，以確保資訊的精準和有效性。所以說，KYC作為一項金融安全措施，它其實遠比我們一般理解的實名制還要嚴格。香港穩定幣的相關檔案明確要求持牌人必須嚴格遵守和落實AML/KYC義務，不得接入匿名錢包。僅憑這一點，就能遮蔽掉很多應用場景及使用群體。比如，京東原打算發行穩定幣服務於自己的跨境電商和跨境貿易結算，但嚴格的KYC要求將對很多依賴穩定幣的跨境交易和結算拒之門外。除此之外，香港穩定幣的相關檔案對持牌人的跨境營運也提出了極高的合規要求。包括：1.不得向禁止穩定幣交易的地區提供穩定幣相關服務和開展相關業務。持牌人必須要確保穩定幣交易各方均符合KYC認證要求，同時還要通過各種技術手段識別穩定幣使用者資訊的真實性。以有效遮蔽和阻斷來自穩定幣禁止地區使用者的下載、註冊或交易等行為。2.開展境外業務時，相關行為須符合目標市場的監管規定。3.持牌人具有持續監測和合規的義務。持牌人須密切關注各司法管轄地區的政策變化，並及時根據變化後的政策調整好自身的各種業務行為。比如，如果某一地區原先允許某一項穩定幣活動，但現在禁止了，持牌人須即時終止相關業務活動。香港對穩定幣活動秩序的追求，客觀上使穩定幣淡化了加密數字貨幣的屬性，而轉變為類似央行數字貨幣這種僅剩電子化形式的傳統貨幣類型。其主要功能已不是連接傳統世界和數字世界的媒介，而是僅作為更具效率的傳統支付工具而已。這對一些希望把香港當成web3.0創業、展業基地的公司或團隊而言，顯然是個打擊。當然，目前的監管效果也許並非香港監管部門的目標追求，而只是發展策略導致的階段現象而已。有人認為，作為新生事物，早期應更注重創新包容。如果有問題，就先讓問題充分暴露，然後再採取針對性的措施去解決。就是說，“在發展中解決問題”。也有人認為，作為新生事物，早期應更注重安全秩序。因為是新事物，大家都缺乏經驗，容易出問題。如果一開始就麻煩不斷，很可能會導致失控，從而使新事物早早夭折。所以新事物應在安全的邊界內一步步發展。就是說，“在避免問題中發展”。也可以用一句大家更耳熟能詳的話總結，“摸著石頭過河”。前者面對新事物，持比較開放、積極的態度。後者面對新事物，則持比較保守、謹慎的態度。但也許兩者是殊途同歸，都是想把事情做好。正如文章開頭所說，穩定幣作為新事物，它的創新即意味著肯定會對傳統帶來一定的挑戰和衝擊。但作為創新，同時也表明它可能代表了發展的一種新方向。 (看法觀世界)

隨著香港穩定幣監管框架逐步落地，自2023年底啟動諮詢以來，港府已明確提出穩定幣發行人必須持牌運營、儲備資產100%匹配並獨立託管、按月審計等核心要求。 2025年7月，金管局公佈多份監管指引及發牌制度安排，標誌著香港穩定幣牌照正式進入發放倒計時階段。首批僅3-4張稀缺執照，引發傳統金融、網路科技、券商機構與香港本土企業之間的激烈角逐。一場前所未有的「卡位戰」正在上演！本期小仙女將帶你深度解析四大派系代表機構的優劣勢，並邀請你一起預測最終贏家。一、銀行系：百年積淀與金融合規的“天然候選人”1號選手：渣打銀行核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；新興市場王者：在東盟、非洲等60+國有銀行執照，適配穩定幣跨國場景；牽頭多國央行數字貨幣（CBDC）橋項目，央行級合作資源深厚；旗下Zodia託管平台獲香港證監會牌照，合規架構現成重複使用；渣打銀行（香港）有限公司聯合安擬集團（Animoca Brands）及香港電訊（HKT）共同作為香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一潛在挑戰：香港本地零售滲透率低於匯豐。2號選手：中銀香港核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；人民幣國際化核心通道：香港唯一離岸人民幣清算行，背靠中國銀行全球體系；數字人民幣試點主力：深度參與e-CNY跨境支付測試，央行連結優勢顯著；發行香港首單代幣化綠色債券，政策反應速度領先。潛在挑戰：國際化場景弱於匯豐/渣打。3號選手：匯豐銀行核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；截至目前CIPS跨境人民幣清算業務規模最大的外資機構，跨境支付網絡覆蓋53國；香港存款市佔率第一（超30%），零售客戶基礎無可匹敵；已成功發行數字債券、測試代幣化黃金，區塊鏈技術落地經驗豐富。潛在挑戰：保守型創新策略可能影響反應速度。戰局推演：渣打鎖定跨國貿易結算，中銀香港聚焦人民幣掛鉤穩定幣，匯豐或主攻港元穩定幣零售場景，三者均具備「首批全勝」可能。二、互聯網系：流量入口與生態整合的“場景王者”4號選手：京東科技核心優勢：身位靠前：京東Coinlink是香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一；供應鏈金融場景：服務超1000家香港B端企業，穩定幣可直連京東物流跨國貿易；技術底層：JD Chain開源聯盟鏈已支援港幣穩定幣測試網；政策卡位：2023年獲香港「虛擬資產服務提供者」原則上批准。潛在挑戰：C端使用者規模僅為螞蟻1/5，需藉B2B2C破局。5號選手：螞蟻集團核心優勢：香港電子支付市佔率超50%（超越WeChat Pay）；螞蟻鏈全球專利申請數連續4年第一，支撐高並行清算；已試點數字港元技術，與金管局合作基礎深厚。戰局推演：螞蟻佔盡流量優勢，京東強在產業滲透；螞蟻已有本地支付牌照，京東已首批進入沙盒。若監管優先考慮政治風險隔離，京東可能逆襲；若側重使用者覆蓋規模，螞蟻仍佔優。三、券商系：連接傳統金融與數字資產的“橋樑搭建者”6號選手：國泰君安核心優勢：2023年7月獲香港證監會核准虛擬資產交易牌照，2025年6月將1號牌升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見；執照核武：唯一同時持有1/4/7/9號的中資券商，打通證券+虛擬資產全鏈條；穩定幣戰略：擬發行掛鉤港幣的「GST」用於IPO認購結算。7號選手：富途證券核心優勢：持牌最久：2022年獲1/4/9號牌，2024年7月將1號牌升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見；使用者場景：80萬活躍交易使用者可在APP內直接用法幣購買穩定幣投資美股/虛擬資產ETF。戰局推演：券商系的生死線是穩定幣必須與現有經紀業務隔離，國泰君安牌照齊全架構隔離最符合監管期待，富途證券使用者黏性強轉化率高。監管選項眾多，究竟是風險為本，還是市場先行，只看偏好那一口。四、本土系：黑馬們突出重圍的“逆襲劇本”8號選手：圓幣科技核心優勢：神秘王牌：由香港金管局前總裁陳德霖創立，同樣是香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一；創新定位：多幣種穩定幣「RPM」瞄準中小企業跨境痛點。9號選手：OSL核心優勢：黑馬劇本： 香港唯一上市且持牌（1、7號牌）虛擬資產平台；場景平台：合規營運經驗豐富，客戶基礎涵蓋機構和專業投資者。但機構客戶佔比超95%，零售滲透不足。10號選手：HKT(香港電訊)核心優勢：與渣打銀行（香港）有限公司、安擬集團（Animoca Brands）共同作為香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一，已於2025年2月達成協議，三方成立合資公司，在新的監管制度下向香港金管局申請牌照。最終投票：誰將拿下首批發牌桂冠？香港穩定幣牌照的「頭啖湯」滋味鮮美，但席位極其有限，首批持牌機構，必將成為新貨幣時代的造浪者！各位觀眾認為那家機構，最有可能在首批3-4張牌照中勝出呢？註：據數位資產託管公司Cobo先前透露，香港已有50-60家機構有意申請穩定幣牌照，本文僅根據已知資訊選取部分機構介紹。本文基於公開資訊推演，牌照結果以香港金管局公告為準。穩定幣投資有風險，請充分認知。 （FriggTech）

全球數字貨幣的棋局，正迎來最關鍵的落子時刻。8月1日，當大洋彼岸的美國證監會重申其建立美元穩定幣全球標準的雄心時，香江之畔，《穩定幣條例》的正式生效，則吹響了另一條賽道開拓的號角。美國的戰略清晰而直接：鞏固美元在數字時代的霸權。而香港的應手則更為精妙和深遠——它並非簡單複製，而是選擇在人民幣國際化這一核心命題上，下出制勝一子。穩定幣，在這裡不只是金融科技的試驗品，更是承載離岸人民幣（CNH）走向世界貿易結算體系的關鍵載體。本篇文章，正是對香港這場“陽謀”的深度解碼。它透過首批牌照爭奪戰的激烈表象，揭示了其背後深刻的戰略考量：為何是擁有龐大實體貿易場景的央企，而非技術先行的網際網路巨頭，可能成為最終的執棋者？這不僅是一場商業競爭的勝負，更預示著未來全球金融基礎設施的重塑方向。這場發端於香港的“鑄幣權”之爭，其漣漪效應，必將深刻影響未來十年的國際貨幣格局。京東螞蟻或出局，中信等央企可能首批獲得穩定幣牌照▲ 葉劍青 《看》，“棲居的維度”展覽現場，重美術館，2025邏輯是工具，而非思維的全部——直覺與想像力才是創造的翅膀。一場沒有硝煙的戰爭，正在香港金融管理局的會議室裡悄然上演。“最近金管局的會議室快不夠用了。”一位接近監管的人士透露，自2025年6月以來，超過50家機構的團隊排隊拜訪，爭奪的焦點只有一個：香港首批穩定幣發行牌照。在這場低調卻激烈的牌照爭奪戰中，既有早已入局沙盒測試的京東、螞蟻等網際網路巨頭，也不乏中信集團、某能源央企等“國家隊”選手的身影。 然而，隨著8月1日監管制度正式生效，牌照發放的脈絡逐漸清晰。種種跡象表明，在首批僅有的幾張“入場券”面前，民營科技巨頭或許將靠邊站，而擁有金融全牌照和龐大跨境應用場景的央企，正成為最有力的領跑者。01. 央企的“陽謀”：從真實場景到閉環生態京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照穩定幣，特別是與離岸人民幣（CNH）掛鉤的穩定幣，能將結算時間壓縮至秒級，手續費近乎為零。要理解這場熱潮，首先要明白穩定幣對央企的特殊意義。它不僅是一個金融工具，更是一場深刻的效率革命和戰略佈局。傳統跨境貿易結算依賴SWIFT系統，資金到帳需要T+2甚至更長時間，成本高昂。 而穩定幣，特別是與離岸人民幣（CNH）掛鉤的穩定幣，能將結算時間壓縮至秒級，手續費近乎為零。 “這對年跨境交易規模超千億的央企來說，省下的都是真金白銀，”一位國有大行跨境業務負責人表示。在這場競爭中，中信集團的佈局堪稱“明牌”。這家橫跨金融與實業的巨頭，旗下擁有銀行、證券等全金融牌照，早已在區塊鏈跨境支付領域探索多年。 知情人士透露，中信的優勢在於能形成“產融結合”的閉環：假設其成功發行離岸人民幣穩定幣，中信銀行可作託管行，中信證券提供RWA（真實世界資產代幣化）服務，而其龐大的實業類股則能直接使用穩定幣結算大宗商品進口，完美契合了監管對於“具備真實應用場景”的要求。與此同時，一家大型能源央企的“隱現”更引人遐想。 能源貿易是典型的穩定幣“剛需”場景。據分析，大型能源央企每年進口數億噸的油氣資源，長期面臨美元匯率波動和金融制裁風險。 若能使用離岸人民幣穩定幣進行結算，無異於將一部分“石油美元”轉化為“石油人民幣”，其戰略意義不言而喻。02. 網際網路巨頭“出局”？京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照相比之下，曾被寄予厚望的京東和螞蟻集團，前景似乎變得微妙。儘管兩家公司都積極參與了香港的穩定幣探索——京東的港元穩定幣JD-HKD已進入沙盒測試第二階段，螞蟻旗下兩大業務主體也均表示有意申請牌照——但它們的定位可能更多侷限於技術服務或港元、美元等幣種。一位業內專家分析指出，香港金管局對穩定幣的監管極其審慎，對發行人的資本實力、可持續經營能力、風險管理和反洗錢能力都提出了極高的要求。 更重要的是，離岸人民幣穩定幣的發行與推廣，與國家推動人民幣國際化的戰略緊密相連。 因此，首批牌照大機率會發放給那些與國家戰略高度協同、能夠提供強大信用背書和金融穩定性的“國家隊”。“中資機構，尤其是有離岸人民幣場景的央國企，在申請CNH穩定幣牌照上具有天然優勢，”華夏數字資本的一份報告預測，“而那些積極主動的網際網路科技公司，很可能還是以港元穩定幣和美元穩定幣為主，而不會被批准做離岸人民幣穩定幣。”03. 香港的“星辰大海”：人民幣國際化的新支點京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照中信集團“試水”：金融全牌照背後的野心 在申請名單裡，中信集團的出現並不意外。牌照之爭的背後，是香港在全球數字金融版圖中的雄心。當美國通過《GENIUS法案》將穩定幣納入國家戰略，以鞏固美元霸權時，香港正致力於打造全球首個“主權貨幣穩定幣”的合規試驗田。 其目標並非簡單地創造一種支付工具，而是為現實世界與數字世界架起一座橋樑，為龐大的真實世界資產（RWA）提供代幣化的土壤，並為人民幣國際化開闢一條全新的路徑。從長遠看，穩定幣就像是為法幣套上了一層“數字外衣”，讓它在保留主權信用的同時，兼具了數字貨幣的支付便利性和高度隱私性。 這使得那些原本為規避傳統金融體系而轉向數字貨幣的交易需求，能夠重新被引導回主流合規的軌道內。可以預見，當首批牌照於明年初落地時，獲得者將不只是一家公司，更是一個新時代的探路者。 他們手中的“通行證”，不僅通向一個兆美元等級的藍海市場，更可能通向一個由人民幣參與重構的國際金融新秩序。 而在這場靜悄悄的貨幣革命中，誰能率先撞線，誰就掌握了定義未來的話語權。 (元宇宙數位資產NFT研究發展中心)