【關稅戰】“賣印度、買中國”！“關稅戰”逆轉中印股市敘事

本季度以來，印度MSCI指數落後中國股市約10個百分點，並可能創下2017年以來最大年度表現差距。高盛預計，印度股市將繼續跑輸其他新興市場，維持對印度股市的“中性”評級，同時重申對中國股市“超配”立場，並上調了MSCI中國指數12個月目標。

川普揮向印度的關稅大棒改寫亞洲投資版圖，“賣印度、買中國”正在顛覆市場主流觀點。

本季度以來，印度MSCI指數落後中國股市約10個百分點，並可能創下2017年以來最大年度表現差距。

當地時間8月6日周三，川普簽署行政命令，對來自印度的商品加征25%的額外關稅，以回應印繼續“直接或間接進口俄羅斯石油”。這使得印度出口商品面臨的總關稅達到50%。這一針對性關稅引發外資從印度市場撤資，僅上月就流出約30億美元，為今年2月以來最大單月流出量。

與此同時，華爾街也開始調整其投資策略。高盛預計，印度股市將繼續跑輸其他新興市場，維持對印度股市的“中性”評級，同時重申對中國股市“超配”立場，並上調了MSCI中國指數12個月目標。這一市場格局變化凸顯了投資者面臨的波動環境，中印股市市值差距已擴大至6.3兆美元，為3月以來最大。

貿易爭端重塑中印投資格局

川普對印度的關稅打擊來得尤為突然且具有針對性。行政令中川普寫道：“我認定，印度政府正在直接或間接地進口俄羅斯的石油。” 他還指示美國政府官員，確定是否有其他國家直接或間接進口俄羅斯石油，並確定是否以及在多大程度上應該對該國採取行動。

“印度一直是美國的盟友，這種貿易緊張局勢的升級以及針對俄羅斯石油的反彈真的正在影響市場情緒，”雪梨投資管理公司VanEck的跨資產策略師Anna Wu表示。

她預計在未來幾個季度中，中國股票的表現將優於印度同行。

這種差異化對待已經引起投資者擔憂，他們原本就對印度市場的高估值和放緩的盈利增長持謹慎態度。據彭博資料顯示，上月外國投資者從印度股市撤資約30億美元，創今年2月以來最高水平。

中國股市重獲投資熱度

受益於貿易緊張局勢緩和、“反內卷”政策等因素，中國股市今年重獲動力，相對於印度股市的投資吸引力增強。

MSCI印度指數目前以超過21倍的一年期遠期收益進行交易，而中國指數的倍數為11.9，價值投資者開始重新關注中國市場所提供的更具吸引力的入場點。

“在這種貿易不確定性的陰影消除之前，印度股票可能在區域配置中處於次要地位，”野村控股亞太地區股票策略師Chetan Seth表示。“外國基金可能會有更多的拋售。”

貿易衝突或損害印度製造業雄心

美印關係的迅速惡化和新關稅可能會削弱印度製造這一關鍵目標。

“川普加倍推動這一最新升級可能會進一步加劇印度人對被欺凌的日益憤慨，”紐約投資公司Farley Capital LP的合夥人Andrei Stetsenko表示。

這些貿易爭端只會加劇投資者對印度高估值的不安。

相比之下，中國以更具吸引力的價格提供對人工智慧、清潔能源和生物技術等蓬勃發展行業的投資機會，這或將繼續支撐“買中國”的投資邏輯在短期內佔據上風。

儘管短期面臨挑戰，印度的長期經濟軌跡仍對部分投資者具有吸引力。根據摩根士丹利的預測，隨著印度在未來幾十年獲得全球產出份額，印度股市有望創下新高，這得益於強勁的人口增長和不斷改善的基礎設施等穩健基本面。 (invest wallstreet)