巴倫周刊—Figma首次獲得華爾街評級，分析師如何看待這只熱門IPO

華爾街普遍認為，Figma是一家擁有高品質產品的高品質企業。

週一，Figma的股價大幅下跌，多家投行在當天發佈了對這家設計軟體公司的首次研究報告。

截至週一，Figma股價下跌了4.9%，報73.52美元。

Figma上個月的首次公開募股（IPO）一經推出便大獲成功，首日股價暴漲250%。但截至上週五收盤，該股已回吐逾三成漲幅，大多數分析師對公司持謹慎態度。

華爾街普遍認為，Figma是一家高品質的企業，產品也非常優秀。然而，關於人工智慧會在多大程度上影響其業務，以及市場是否已經將Figma的增長預期計入股價，仍存在疑問。

“Figma是產品設計軟體領域的行業標準，”摩根士丹利的伊麗莎白·波特在週一的一份研究報告中寫道。這個平台讓使用者能夠整合設計過程中各方的工作流程，從使用者體驗設計師到開發人員再到產品經理。波特表示，這種全方位的方式讓Figma在摩根士丹利估算的260億美元可拓展市場中擁有廣闊的發展空間。

生成式AI可能帶來一定挑戰，因為它可能會自動化部分設計工作，從而讓Figma以座位計費的模式面臨風險。但J.P.摩根的馬克·墨菲在週一的一份研究報告中指出，Figma同樣有望從生成式AI中受益，尤其是公司推出的AI產品Figma Make。

“一個核心的爭論點在於，Figma在人工智慧領域到底是站在正確的一邊還是錯誤的一邊，”墨菲表示。“我們傾向於認為，Figma在短期到中期的定位和潛力是積極的。”

與人工智慧相比，Figma股票面臨的主要問題可能是其高昂的估值。摩根士丹利和摩根大通分別給出了相當於持有的評級，目標價分別為80美元和65美元。

“我們認為Figma是市場領先的平台，但以市場領先的倍數進行估值，已經將其長期增長前景計入股價，這限制了短期的風險與回報空間，因此我們選擇觀望，”摩根士丹利的波特寫道。

Wolfe Research的亞歷克斯·祖金也持有類似觀點。祖金表示，Figma在產品設計領域的使用者採用率和留存率都處於金字塔頂端，但當前的股價已經反映了這一市場地位。Wolfe給出了與持有相當的“同行表現”評級，並未設定目標價。

不過，至少有一家華爾街公司認為該股仍有上漲空間。William Blair的Arjun Bhatia給予該股“跑贏大盤”評級，相當於“買入”，並設定了96美元的目標價，這意味著較週五77.30美元的收盤價還有24%的上漲空間。

Figma週五的收盤市值相當於William Blair對其2026年營收預期的34倍，這一估值溢價遠高於同類公司。該公司表示，鑑於Figma“行業領先的財務指標”，這一溢價是合理的。

Bhatia寫道：“我們的前瞻性預期相對保守。隨著公司在未來幾個季度持續超出預期，我們認為股價也會保持類似的上漲勢頭。”

大量研究報告的發佈在預料之中。Figma上市已經25天，IPO承銷商不得發佈公司研究報告的所謂靜默期也已結束。未來幾週，投資者可以預期圍繞Figma估值以及人工智慧可能帶來的威脅會有更多討論。 (Barrons巴倫)