“All in AI”後，BAT交出第一份成績單

近日，百度、阿里、騰訊（BAT）相繼發佈最新財報。8月13日，騰訊發佈2025年第二季度財報，顯示其當季營收達到1845億元，同比增長14.5%，連續11個季度同比正增長，且創4年來最高季度收入增速。受益於AI技術應用，包括增值服務（遊戲、社交網路）、行銷服務（廣告）、金融科技及企業服務在內的三大核心業務均實現了10%以上的收入增速以及20%以上的毛利增速。

8月20日，百度發佈2025年第二季度財報，顯示其當季總營收達到327億元，其中核心業務營收為263億元，歸屬百度核心淨利潤74億元，同比增長35%。受AI驅動，涵蓋智能雲在內的AI新業務收入增長強勁，首次突破100億元，同比增長34%。

8月29日，阿里巴巴發佈2026財年一季度（自然年2025年4-6月）財報，季度營收2476.52億元，淨利潤同比增長76%，超市場預期。由於對AI+雲、消費兩大戰略領域的投入持續收穫成效，核心業務收入增長保持強勁。阿里雲收入同比增長26%，創三年新高，AI相關產品收入連續八個季度實現三位數同比增長。

這三家網際網路科技大廠的財報不僅反映了各自過去一段時間的經營狀況，更揭示了當下全新的競爭格局雛形與未來成長潛力的差異。通過深入分析三家公司最新財報資料及相關動態，可以清晰地看到，人工智慧（AI）已經成為這場重塑網際網路格局的變革中一塊最為醒目的“高地”。

“All in AI”各有亮點

伴隨AI成為新一輪科技革命與產業革命的中心，“無AI不科技”似乎已經成為產業共識。對於長期追逐科技浪潮前沿的網際網路科技廠商而言，AI既是一條凸顯自身核心競爭力的“生命線”，同時也是全方位賦能主營業務的“核心引擎”。

自動駕駛和AI搜尋是百度“All in AI”的兩個重要抓手。蘿蔔快跑實現累計超1400萬次全球訂單、覆蓋16城的規模，已形成“技術-資料-營運”閉環，將為交通、物流、城市管理帶來系統性變革。其與Uber、Lyft達成戰略合作，計畫在德國、英國、中東部署數千輛無人車，將中國自動駕駛技術輸出為全球標準。由於自動駕駛需融合感知、決策、車路協同等多項技術，百度有望以此為牽引，帶動晶片（崑崙芯）、高精地圖、邊緣計算等產業鏈升級。

搜尋入口的AI化革命是百度的“背水一戰”。最新財報資料顯示，百度搜尋中AI生成內容佔比從35%飆升至64%，搜尋結果頁首位的富媒體化率達60%。智能框支援千字文字、視訊輸入，將搜尋從“關鍵詞檢索”升級為“任務執行入口”，可能顛覆內容分發、廣告、知識服務等產業邏輯。

阿里憑藉全域AI化佈局重新開啟了增長敘事。通義大模型的“N連發”，比如Qwen3開源模型衍生超10萬社區模型，視訊生成模型Wan2.2、程式設計模型Qwen3-Coder均獲全球開源冠軍等，吸引市場廣泛關注。持續追求AI模型的智能能力上限和廣泛的行業應用，阿里雲的高增長，以及高德、釘釘等業務的全面AI化，讓市場對阿里的AI增長敘事信心倍增。

一直被詬病“增長乏力”的電商業務也受益於AI展現出了全新的活力。淘天集團、餓了麼與飛豬完成戰略整合，組建阿里巴巴中國電商集團，共建大消費平台，滿足使用者對全場景消費體驗的需求，探索新商業形態。財報顯示，平台融合帶來積極的業務協同效應，多業務的經營效率持續提升。本季度，淘寶閃購快速取得階段成果，8月前三周帶動淘寶App的月度活躍使用者同比增長25%，電商業務月度活躍消費者和日訂單量持續創新高。阿里中國電商集團客戶管理收入達892.52億元，同比增長10%；阿里中國電商集團收入達1400.72億元，同比增長10%。通過AI搜尋、AI廣告平台等一系列AI應用升級，消費者體驗和商家經營效率的大幅提升。

“很久沒見過這麼激進的騰訊了。”這是不少業內人士對騰訊近一段時間表現的評價。此輪AI浪潮下，騰訊表現出了前所未有的堅定與積極。從財報資料來看，其廣告、遊戲、企服三大主業均被AI放大了盈利。具體來看，由於AI實現對廣告推薦演算法的持續最佳化，點選率從傳統橫幅廣告的0.1%提升至3.0%，推動騰訊2025Q2廣告收入同比增長20%至357.6億元。同時AI降低了創意生成與投放成本，使其邊際成本趨近於零。AI託管、反作弊系統及動態內容生成提升使用者留存率與參與度，使其遊戲收入同比增長22%，其中國際市場增速達35%。

此外，混元大模型接入超700個內部場景（如微信、QQ、騰訊文件）；AI助手“元寶”深度整合微信、QQ等場景，日活在2025年2-3月激增20倍；QQ瀏覽器升級為AI任務入口QBot，支援多場景Agent協同。龐大的社交生態正在無縫轉化為智能體生態，為騰訊帶來新增量。

發展戰略各有不同

對於百度而言，新舊動能轉換帶來的陣痛愈發明顯。根據2025Q2財報，其AI新業務收入首次突破100億，同比增長34%，主要來自智能雲和自動駕駛。但傳統廣告收入同比下滑15%，導致整體營收下降4%。隨著短影片平台崛起，廣告主預算持續分流，抖音、快手等平台憑藉精準的使用者畫像和沉浸式體驗，正在蠶食百度的傳統領地。一位廣告代理商坦言：“現在客戶更傾向於投放效果立竿見影的短影片廣告，搜尋廣告的預算在不斷壓縮。”

更關鍵的是，AI業務的高昂投入正持續考驗百度的現金儲備能力。財報顯示，百度現金流為負47億元，面臨嚴峻的支出壓力，主要原因正是其對AI領域的大力投資。另一個值得關注的點是，百度當季研發費用不增反降，同比下滑13%至51億元。這一收縮主要源於人員相關開支的削減，在行業普遍加大研發的背景下，此舉可能影響其長期技術競爭力。據相關人士透露，百度一些 AI 項目投入產出比嚴重失衡。“燒錢” 做研發的同時，難以找到合適的商業化場景，成為其AI戰略的最大痛點。

相較之下，騰訊利用AI賦能主業的策略顯得更穩健。Q2營收增長15%，利潤增長18%，廣告業務在AI驅動下增長20%。值得一提的是，騰訊將AI深度融入遊戲和社交生態，如《王者榮耀》通過AI託管提升留存率，廣告點選率從0.1%升至3.0%。這種“潤物細無聲”的路徑讓騰訊在保持189億研發投入的同時，自由現金流僅下降9%，遠好於行業水平。

不過，混元3D模型雖開源領先，但尚未像自動駕駛那樣觸及實體產業核心。元寶等AI應用使用者活躍度高，但付費轉化率不足5%，訂閱制模式尚未跑通。騰訊總裁劉熾平在財報電話會上坦言：“在中國市場，C端AI工具直接通過使用者付費變現很難像美國那樣。”這也暴露了AI商業化落地的深層困境。

阿里“以開源拓生態”的策略同樣值得參考。AI領域的下半場較量已超越單純的大模型能力比拚，更多地聚焦於生態系統重構與產業能力整合。“從國際視角來看，中國在開源領域的投入力度空前。”雲蝠智能創始人魏佳星指出，開源為中國AI提供了一個“短期內實現突破、局部領域超越”的可行路徑。

阿里通過開源通義千問大模型吸引到超過29萬企業和開發者使用阿里雲，使其雲業務收入同比增長26%，創三年新高。全球開發者基於DeepSeek、Qwen等模型開發出超過10萬種垂直應用，涵蓋醫療、教育等多個領域，形成了“技術開源—場景迭代—生態培育”的良性循環。魔搭社區託管超過7萬個開源模型，覆蓋LLM、對話、語音、文生圖、圖生視訊、AI作曲等多個領域，擁有超過2000家貢獻機構，使用者數達1600萬，成為中國最大、增長最快的AI開源社區平台。

儘管開源策略效果明顯，但其同樣也面臨高投入可持續性風險，本季度阿里對“AI+雲”的資本性投入高達386億元，同比暴漲220%。未來三年計畫投入的3800億元已遠超過去十年總和，導致自由現金流首次轉負（淨流出188億元）。在AI領域的高投入或將擠壓短期利潤。此外，AI收入佔整體收入比例仍有限（雲業務僅佔集團收入約20%）。通義大模型開源生態雖覆蓋超10萬開發者，但直接變現能力尚未規模化。通義實驗室核心人才頻遭競爭對手挖角，導致AI人才平均薪資漲幅超20%，將進一步推高其研發成本。

觸發行業重新洗牌

目前來看，AI 這波浪潮已經深刻改寫了國內網際網路行業的遊戲規則。對大廠來說，這不僅是一場技術硬實力的較量，更是一場關於未來話語權的豪賭。AI 早已不再是單純的技術名詞，而是行業重新洗牌的重要觸發點。誰能在這場競賽中佔上風，誰就能在新一輪的科技浪潮中站C位。

真正決定AI戰略可持續性的是商業化效率。“我不認為AI的價值在於專注開發模型，更重要的是應用，制勝之道是建構出更具有性價比、讓每個人都能使用的平台和應用程式。”OpenAI前全球商業化負責人、人工智慧與商業戰略專家Zack Kass表示。也就是說，誰先找到能夠給消費者者帶來更好、更高效、更具有性價比的應用，誰就最有可能率先跑通商業化路徑。

目前來看，BAT旗下的AI應用商業化價值還有待提升。傳統廣告收入同比下滑15%，AI搜尋變現尚未完全抵消傳統業務萎縮，百度文庫AI等產品依賴高行銷投入。騰訊AI廣告的獲客成本佔比僅20%左右，“元寶APP”2025年Q1銷售開支達79億元但使用者留存率未達預期。阿里雲靠存量客戶轉化，後續當DeepSeek等開源模型壓降API價格後，純技術輸出的利潤空間將進一步萎縮。

與此同時，生態協同價值將進一步凸顯。比如，騰訊“微信+QQ+遊戲”的超級生態，能讓騰訊元寶自然地融入10億使用者場景；阿里的電商和支付業務為其積累了海量使用者資料和消費場景；而百度核心業務搜尋引擎的使用者黏性較低，主要集中在資訊獲取和廣告投放領域，難以建構強大的使用者生態。這種"根須深度"的差異，將決定各家大廠AI養分的持續供給能力。

王凡建議，下一步，科技巨頭需要結合行業特點、技術能力與場景需求，加強從戰略規劃、技術實施、行業適配三個維度進行研判，開發出更具針對性和專業性的解決方案，形成“技術+場景+生態”的閉環。例如在傳統製造領域，科技巨頭需要利用大模型對市場訂單、客戶需求變化等資料的分析，同時聯合解決方案商幫助製造業企業動態調整生產計畫與工藝參數，實現同一條生產線快速切換生產不同型號和規格的產品。 (中國電子報)