全球鋁市大轉向：2026 年將迎短缺，價格劍指 3000 美元 / 噸！

近期全球鋁價表現堅挺，背後是鋁市正在經歷關鍵的 “再平衡”—— 從短期過剩逐步轉向短缺。美銀最新研究指出，2025 年全球鋁市仍將維持 31.6 萬噸的過剩，但到 2026 年，這一格局將徹底反轉，出現 29.2 萬噸的供應缺口，鋁價也有望在 2026 年四季度攀升至 3000 美元 / 噸（約 1.36 美元 / 磅）。這場鋁市的 “供需重構”，究竟由那些因素驅動？對行業和投資者又有何啟示？

一、市場再平衡：2026 年短缺成定局，歐美需求是關鍵

全球鋁市的 “轉向訊號”，首先體現在供需天平的傾斜上。根據美銀測算，2023-2025 年鋁市持續過剩，但 2026 年將首次陷入短缺，核心驅動力來自兩大市場：

1. 歐美需求反彈，中國消費 “穩底盤”

2026 年的短缺，很大程度上依賴歐美需求的回暖：美國消費者目前暫未全額承擔 50% 的鋁進口關稅，未來對鋁的採購競爭將加劇；歐洲市場則因財政刺激政策，鋁需求已顯現 “觸底回升” 跡象。

與此同時，中國作為全球最大鋁消費國，需求始終 “扛住壓力”—— 電網、太陽能面板和汽車製造商的採購支撐了國內消費，使得中國鋁需求持續創下歷史新高。

2. 庫存處於 “多年低位”，溢價訊號暗藏玄機

儘管當前區域實物溢價尚未完全體現 “緊缺”（歐洲、日本溢價近月回落，美國溢價受關稅推動上升），但全球鋁庫存已穩定在多年低位，成為支撐鋁價的 “隱性基石”。

美銀提示，隨著美國中西部溢價逐步向 “關稅全額覆蓋” 的合理水平靠攏（目前消費者接近承擔全額關稅），以及歐洲可能面臨的供應缺口（南非 Mozal 冶煉廠或因電力合同到期停產，影響歐洲 8% 的進口量），未來全球鋁採購競爭將進一步升級，成為鋁價上漲的 “催化劑”。

二、供應增長 “踩剎車”：中國觸頂，印尼接棒但難改緊平衡

鋁市從過剩轉向短缺的另一大核心，是供應增長顯著放緩——2025 年以來全球鋁供應同比僅增長 1.3%，遠低於過去五年 2.7% 的年均增速，這也是鋁價保持韌性的關鍵原因。

1. 中國冶煉廠 “觸頂”：4500 萬噸產能上限成 “硬約束”

中國作為全球鋁生產主力，2025 年以來冶煉產量同比增長 2.3%，但目前已達到政府設定的 4500 萬噸產能上限。這意味著，未來中國鋁供應增長將 “基本停滯”，不再是全球供應的 “增量來源”。

與此同時，中國鋁出口也回歸 “長期區間”—— 由於產能受限且出口退稅取消，鋁及鋁製品出口已脫離高位，進一步強化了全球（除中國外）市場的基本面支撐。

2. 印尼成 “新增量”，但難改全域緊平衡

儘管中國供應 “踩剎車”，印尼將成為 2026 年及未來全球鋁供應的主要增長點 —— 預計到 2030 年，印尼鋁產能將新增 170 萬噸，主要由中國企業主導（如青山集團、華友鈷業等在印尼佈局綠色冶煉項目，其中華慶項目最終產能達 100 萬噸）。

但美銀強調，即便印尼貢獻增量，全球鋁市仍能 “消化” 這部分供應，2026 年短缺格局不會改變 —— 畢竟鋁是全球能源轉型的 “關鍵金屬”（如新能源汽車、太陽能等領域需求激增），供應增速跟不上需求增速的矛盾將持續。

三、廢鋁回收成 “破局關鍵”：歐美陷 “短缺焦慮”，全球需提效

面對原生鋁供應增長乏力，廢鋁（二次供應） 正成為市場關注的焦點 —— 美銀預測，到 2030 年全球鋁需求復合增速將達 3.7%，而廢鋁供應增速（4.6%-5.6%）能否跟上，取決於回收產能、優質廢鋁供應和回收率的提升。

1. 美國：廢鋁進口創新高，價格持續上漲

美國對原生鋁徵收 50% 關稅，但廢鋁進口豁免，這使得美國廢鋁市場 “供需偏緊”：一方面，廢鋁價格近年穩步上漲，相對原生鋁的溢價持續提升；另一方面，美國廢鋁進口量創下歷史新高，成為彌補原生鋁短缺的重要補充。

2. 歐洲：廢鋁 “出口大於進口”，產能閒置陷矛盾

歐洲是廢鋁回收的 “主力區域”—— 鋁消費中約 40% 來自回收，行業已投資 7 億歐元擴建回收設施，新增 100 萬噸回收產能。但矛盾在於：

2022-2023 年歐洲近半數原生鋁冶煉廠因高電價關閉，依賴進口填補缺口；

廢鋁供應不足導致約 15% 的回收產能閒置，同時廢鋁出口量遠高於進口量。

目前歐洲行業內部對 “廢鋁出口管控” 存在分歧：部分機構呼籲徵收出口費以留住廢鋁，但回收企業反對 “貿易限制”（認為當前回收量超過本地冶煉需求，低品級廢鋁需出口消化）。美銀指出，歐洲的核心解決方案是 “雙管齊下”：既擴大回收產能，也提升高品級廢鋁供應。

3. 全球共識：回收率必須提上來

資料顯示，當前全球廢鋁供應年均增速約 5%，若能進一步提升回收率，有望緩解鋁市短缺壓力。

對全球而言，提升廢鋁回收效率，已不是 “選擇題”，而是 “必答題”。

四、價格預測與風險提示：2026 年鋁價看 3000 美元 / 噸

基於上述供需分析，美銀給出了明確的鋁價預測：2025 年倫敦金屬交易所（LME）鋁現貨均價預計為 2588 美元 / 噸，2026 年將升至 2875 美元 / 噸，2026 年四季度更是有望觸及 3000 美元 / 噸的目標。

1. 核心利多因素

供需缺口：2026 年全球鋁市短缺 29.2 萬噸，且缺口可能擴大；

能源轉型：鋁在新能源汽車、太陽能、電網等領域的需求持續增長；

供應約束：中國產能觸頂，全球原生鋁供應增長乏力。

2. 需警惕的風險

貿易風險：全球貿易爭端升級可能衝擊市場情緒，影響鋁進出口；

供應超預期：中國或其他地區突破產能約束，新增原生鋁供應；

需求疲軟：若歐美經濟復甦不及預期，可能拖累鋁消費增速。

總之，全球鋁市正站在 “從過剩到短缺” 的關鍵轉折點 ——2026 年的供應缺口、低庫存、能源轉型需求，共同構成了鋁價上漲的 “基本面支撐”，而廢鋁回收則是緩解短缺的 “重要抓手”。對行業而言，印尼產能、回收技術、高品級廢鋁供應將成為未來競爭的核心；對投資者而言，需密切關注歐美需求反彈節奏、中國供應政策變化，以及鋁價向 3000 美元 / 噸目標的推進路徑。 (智通財經APP)