巴倫周刊—投資者越保守，黃金價格漲得越猛 | 巴倫投資

由於人們對經濟和通膨的擔憂加劇，今年金價的漲幅遠遠超過了銅價。

銅被視為經濟增長的押注，而黃金則是防禦性的選擇。猜猜現在那種金屬更受追捧？

周二，黃金價格再次創下歷史新高，使今年以來這類貴金屬的漲幅擴大到約40%。市場仍在消化一系列資料顯示全球最大經濟體面臨滯脹風險的消息。

與此同時，股市的關注點則集中在英美資源集團與泰克資源公司之間價值530億美元的合併案，這筆交易將誕生全球第三大銅礦公司。這反映出市場押注銅的長期需求依然強勁。

銅因價格能夠反映全球各行業和各國對建設和擴張的需求，常被稱為“銅博士”。如今，銅越來越被視為人工智慧投資熱潮以及為新技術提供電力基礎設施的關鍵元素。

“銅正處於能源轉型的核心位置，這也意味著礦山供應增長乏力的問題正被明顯感受到，”美國銀行分析師傑森·費爾克（Jason Faircloug）勞率領的團隊在最近的一份行業報告中表示。

“精礦供應的緊張正越來越多地限制（中國）的產量，這可能會促使精煉銅的消費企業重新回到國際市場採購，”該團隊補充道。

在一定程度上，這也解釋了英美資源集團與泰克資源公司合併的動機，合併後的公司將在智利、秘魯、加拿大和美國擁有資產。

不過，銅價同樣對川普的關稅政策非常敏感。今年七月初，當川普表示正在考慮對銅進口徵收50%關稅，銅價一度飆升至歷史新高，但到了當月晚些時候，隨著關稅計畫放寬，僅涵蓋成品管道和電線，銅價隨即大幅下跌。

這使得美國銅期貨價格今年僅上漲了13%，達到每磅4.51美元，漲幅還不到同期黃金漲幅的三分之一。

這背後其實有一定道理。

當投資者預期工業擴張時，銅價會上漲；而當政策暗示經濟增長乏力或通膨加速時，黃金則更受青睞。

當然，最近黃金投資者對這兩種情況都感到擔憂。

美國勞工統計局（BLS）周二對截至3月的12個月內的新增就業人數進行了大幅修正，將此前的統計減少了91.1萬個崗位。凱投宏觀的布萊德利·桑德斯（Bradley Saunders）表示，這使得月均新增就業人數從大約14.7萬降至僅7.1萬。

就業增長與經濟增長息息相關，因此這次對勞動力市場強度的全面調整，很可能會引發華爾街分析師對GDP預測的一系列修正。

與此同時，8月通膨報告也將在本周四公佈，受關稅相關價格上漲的影響，消費者價格壓力預計將再次上升。這很可能讓聯準會陷入兩難境地——一方面要關注疲軟的勞動力市場，另一方面通膨卻在上升。

金價已經反映出這種“滯脹”困境，僅在過去一個月內就上漲了超過7%。目前黃金的交易價格為每盎司3648美元。與此同時，銅價與8月初相比基本持平。

而且，市場熱情並沒有放緩的跡象。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧樂·漢森（Ole Hansen）指出，幾乎有一半的管理型資金投資者在大宗商品市場的敞口都與黃金相關，他表示，這“凸顯了持續數月的反彈行情的強勁勢頭”。

他還提醒說，受初夏反彈影響，美國銅庫存創下新高，這些庫存很快可能被消化。

“鑑於美國只佔全球需求的大約6%，由關稅引發的貿易流向可能會逆轉，這可能會導致供應重新回到以倫敦為基準定價的全球市場，”漢森表示。

另一方面，黃金有望受益於聯準會降息預期升溫、美元整體走弱以及圍繞央行獨立性的擔憂。

“隨著金價創下歷史新高，全球各國央行放緩了購金步伐，但持續的地緣政治緊張局勢預計將支撐黃金需求，”ING大宗商品策略師伊娃·曼瑟（Ewa Manthey）表示。

與此同時，“貨幣政策預期現在很可能成為黃金行情的主要驅動力，”她補充道。 (Barrons巴倫)