美國出手後，米萊治下阿根廷財政狀況正變得更加超現實

斯科特·貝森特表示山姆大叔正在為米萊的實驗提供擔保

9月22日，在阿根廷外匯市場開盤前15分鐘，美國政府採取了干預行動。"阿根廷是美國具有系統重要性的盟友，"美國財政部長斯科特·貝森特在社交媒體X上發文稱。他補充說，美國將"採取必要措施"，且"所有穩定方案都在考慮之列"。次日，美國總統唐納德·川普會見了阿根廷自由派總統哈維爾·米萊，並宣稱米萊的工作"非常出色"。9月24日凌晨，貝森特宣佈正與阿根廷央行協商建立200億美元互換額度，並表示美國財政部"隨時準備購買阿根廷美元債券，並將視情況採取行動"。

美國如此支援他國貨幣和債券的做法極不尋常，尤其當評級機構將這些債券歸類為"垃圾級"時更是如此。更不尋常的是，此舉並非由全球或地區危機引發，而是源於川普親密盟友米萊搖擺不定的政治命運。

阿根廷比索的劇烈波動讓米萊措手不及。近期比索承受巨大壓力，可能危及他的自由派經濟計畫乃至總統職位。危機始於9月7日，當時米萊的妹妹捲入腐敗醜聞，他在布宜諾斯艾利斯省的立法選舉中慘敗。隨後他在國會遭遇一系列沉重挫敗。市場恐慌情緒蔓延，擔憂這標誌著民眾對其改革的支援終結，揮霍無度的庇隆主義者可能捲土重來。比索遭猛烈拋售，投資者紛紛減持阿根廷債券。

自4月國際貨幣基金組織啟動第23個阿根廷援助計畫以來，比索一直在逐漸擴大的區間內浮動，阿根廷政府誓言捍衛該區間界限。到9月中旬，比索官方匯率已逼近區間上限，甚至在17日一度突破上限，達到1美元兌1475比索。隨後兩天，阿根廷央行動用了約10億美元稀缺外匯儲備來捍衛本幣。

央行沒有足夠外匯儲備長期維持這種支出水平。引入美國財政部的美元"火箭炮"意在表明阿根廷有火力捍衛區間上限，從而穩定比索。美國財政部願意購買阿根廷美元債務，也可能使阿根廷更容易償還債權人，甚至可能允許其向商業貸款機構借款來償債。

市場對這些聲明反應寬慰且振奮。（一項為農產品出口商提供大規模臨時稅收減免的政策已改善市場情緒，該政策預計將為該國帶來更多美元。）此前自由落體的阿根廷債券價格因美國支援的消息而飆升。自貝森特首次表態以來，比索已升值約9%。阿根廷本地股票大漲。

美國的支援非同尋常，但並不能保證持久平靜。艱難時刻即將來臨。許多人認為比索被高估。倫敦諮詢公司凱投宏觀估計高估幅度達30%。這意味著貨幣壓力可能捲土重來。

這可能很快發生。阿根廷人將於10月26日舉行中期選舉投票。許多人推測政府不久後將不得不調整匯率機制，可能會讓比索更自由地浮動。因此，中期選舉前一周可能動盪不安，市場將預期這一變化。如果政府民調表現疲軟，美國對比索的支援很可能面臨考驗。

儘管美元有助於支撐比索，但米萊的政治前景遠未確定。他的對手嗅到了血腥味。國會已成功推翻他對一項支出法案的否決，並正在推翻另外三項。這對總統來說是個嚴重問題，因為市場對他的信心建立在財政紀律之上。他在國會盟友寥寥，其控制能力一直依賴於個人聲望。川普的支援並未改變米萊執政能力受質疑的事實。

中期選舉表現不佳只是最緊迫的擔憂。市場還擔心他將在2027年競選連任失敗。一個隱現的威脅是布宜諾斯艾利斯省省長阿克塞爾·基西洛夫，他在近期省選中實力增強並有總統抱負。他的經濟觀點非正統，過往記錄令人擔憂。

米萊的問題既有技術性也有政治性。他的改革計畫長期嚴重依賴強勢比索來抑制通膨。即使在承諾有限浮動後，政府干預支撐貨幣的舉措仍令選民和投資者擔憂。選民不喜歡干預不可避免的經濟副作用。許多人發現現在工資購買力低於2023年初。投資者暫時平靜下來，但只要強勢比索仍是米萊抗通膨政策的關鍵，他未能積累足夠外匯儲備、甚至再次消耗儲備支撐貨幣的風險就依然存在。

目前尚不清楚美國人是否計畫在中期選舉後幫助米萊捍衛比索，還是希望看到其自由浮動。貝森特在福克斯新聞頻道表示，美國的援助是"通往選舉的橋樑"。他未表態是否也認為比索被高估。米萊政府長期主張其財政保守管理和緊縮貨幣政策自然會使比索走強，反而經常將比索困境歸咎於投機者和政治操盤手——貝森特也用了類似表述。如果這是美國人的賭注，那將十分冒險。

如果米萊未能贏得阿根廷選民支援，貝森特和投資者將面臨雙輸局面。全國選民對米萊的支援度高於引發危機的庇隆主義大本營布宜諾斯艾利斯選民。他在國會席位極少，任何收穫都意義重大。美國的支援可能提振他低迷的民調。

阿根廷歷史是經濟改革的墳場。財政整頓嘗試往往開局順利，隨后土崩瓦解。如果中期選舉結果糟糕，市場認定米萊已完全失去對國會控制且2027年連任希望渺茫，川普的美元將無法阻止阿根廷再次破產。 (跬步書)