美國散戶逆襲華爾街，Opendoor股價三月暴漲16倍背後揭秘！

在一群自稱“Open Army”的散戶投資者主導下，一家成立以來年年虧損的房地產科技公司Opendoor，在2025年上演了資本狂歡。短短三個月內，其股價從不足1美元飆升至8.11美元，漲幅近16倍，市值沖上60億美元，一度成為美股成交量最高的股票之一。

很多人有個誤區，說美國散戶少，其實這是錯的！實際上，美國是靠譜機構多，大部分投資者把證券帳戶委託機構和ETF配置而已，並不是美國沒有什麼散戶，而美國機構和散戶的交易規則和工具是平權的，加上SEC保護散戶，並有嚴格的市場監管體系，因此，才會有Robinhood這樣的“散戶司令部”存在，而只有抱團的散戶才能和機構對抗！所以，美國的散戶一旦團結起來，華爾街根本弄不過！

不說遠的遊戲驛站，我記得5月20日，美股市場因穆迪下調美國主權評級開盤後一度走弱，然而在散戶大軍的買入狂潮下，一場本來極有可能出現的“股匯債三殺”被直接買成了逆市上漲，而這一切，主要就是因為Robinhood上有大神號召“為國接盤”，而機構發現了這一交易趨勢後，沒有瘋狂砸盤，也順勢做多，這才有了直到今天都在創新高的美股市場！

而美國房地產科技公司 Opendoor 的股價在三個月內從不足 1 美元飆升至 8.11 美元，漲幅近 16 倍，這場資本狂歡的核心驅動力，也是散戶投資者的集體行動，他們通過社交媒體形成名為 “Open Army” 的社群，將 Opendoor 塑造為新的 “Meme 股”（垃圾股，類似幣圈），通過二級市場籌碼歸集，成功推動管理層改組。這一現象既是 2021 年 GameStop 事件的延續，也揭示了美股散戶與機構博弈的新特徵。

我們再來看下，本次散戶軍團使用的交易策略！依然是老傳統，司令坐鎮Robinhood，軍團們通過自媒體+交易策略引導散戶們趨勢性交易個股！

散戶們日常通過 Reddit 的 WallStreetBets、Stocktwits 等平台形成緊密社群！

這一事件始於多倫多避險基金經理埃裡克・傑克遜（Eric Jackson）在社交平台 X 的買入！推薦，他將 Opendoor 與曾暴跌 99% 後反彈的二手車零售商 Carvana 類比，引發散戶共鳴。隨後，社群成員通過高頻發帖、製作梗圖、直播宣傳等方式製造輿論熱度，甚至發起 “德雷克效應”（在說唱歌手德雷克住宅外舉牌請求其買入），進一步放大市場關注。

而 Opendoor 的個股期權，在伽馬擠壓（Gamma Squeeze）效應下，因散戶大量買入看漲期權，導致做市商需動態對衝風險，被迫在股價上漲時持續買入正股，形成 “買盤推動股價上漲→期權價值上升→做市商繼續買入” 的正反饋循環。

2025 年 7 月 21 日，Opendoor 的期權交易量超過 200 萬份，創歷史新高，看漲期權佔比近 70%，為 2021 年 Meme 股熱潮以來最高水平。這種機制使股價脫離基本面，單日成交量一度佔全美股市總成交量的 10%，甚至超過 Meta 等巨頭。

而華爾街的機構們又一次被打暈在原地，Opendoor 的空頭頭寸佔流通股的 24%，但散戶的持續買入迫使做空機構高價平倉。S3 Partners 資料顯示，空頭在 7 月的虧損達數億美元，部分避險基金因流動性危機被迫追加保證金或清倉。這一過程與 GameStop 事件如出一轍，凸顯了散戶通過集中資金優勢對抗機構的能力。

此外，本次比較創新的是，散戶們不僅推動股價上漲，還直接干預公司治理。

他們通過聯名信、社交媒體施壓等方式，要求時任 CEO Carrie Wheeler 離職，並成功迎回兩位聯合創始人進入董事會，聘請 Shopify 首席營運官 Kaz Nejatian 擔任新 CEO。這一結果打破了傳統公司治理中機構投資者主導的局面，顯示散戶已從單純的投機者轉變為具有話語權的股東群體。

而公司戰略敘事的重塑與市場預期新的升級，使得管理層承諾加速 AI 技術應用，簡化房屋交易流程，並暗示可能轉向輕資產平台模式。儘管 iBuyer 業務仍面臨規模化困境，但散戶將此解讀為 “顛覆傳統房地產行業” 的訊號，推動股價進一步攀升。

此外，創始人及關聯方承諾注資 4000 萬美元，向市場傳遞信心，形成 “股價上漲” 的正向循環。

而美國的散戶們之所以能經常戰勝美國機構，主要原因在於兩個，一是SEC允許散戶抱團！二是散戶與機構的交易平權！不過，這也是建立在投資市場成熟的基礎上，沒有那麼多割韭菜，收培訓費的！

其中，我認為零佣金交易平台Robinhood是關鍵！其大幅降低了散戶的資訊獲取成本和交易門檻。而WSB 等社群通過 “病毒式傳播” 快速聚集共識，形成遠超傳統機構的決策效率。Opendoor 的散戶投資者在短短數日內完成從資訊動員到資金配置的全流程，而機構因合規流程冗長難以迅速反應，在交易規模上也是這樣，散戶有多少錢機構根本不知道，而機構基本都是明牌！

加上，美國的個股期權市場，散戶是可以買賣的，這就讓散戶可以利用看漲期權以小博大，通過伽馬擠壓放大對股價的影響。這種策略在 2021 年 GameStop 事件中已被驗證，如今成為 Meme 股炒作的 “標配”。

接著，機構的高頻量化交易策略，有一個致命的弱點，那就是高度依賴市場流動性，但散戶的集中買入可能導致流動性枯竭，迫使機構被動平倉。例如，Opendoor 在 7 月 21 日的成交量中，散戶訂單佔比超過 80%，打亂了做市商的避險模型，所以，對付高頻量化，只有散戶集中抱團，才能打破演算法困境！

加上美國市場對做空存在嚴格監管（如 uptick rule），且做空機構需承擔無限風險。當股價非理性上漲時，空頭可能因保證金不足被迫平倉，形成 “多殺空” 局面，這就是監管明顯的照顧散戶，抑制機構在不對等地位交易！

而美國證監會（SEC）雖在 2021 年 Meme 股事件後加強對市場操縱的調查，但散戶的分散性和匿名性使其難以被追責。此外，政策制定者對 “散戶對抗華爾街” 的民粹敘事持默許態度，也導致監管執行存在彈性。

不過，儘管 Opendoor 的股價表現驚豔，但其核心業務 iBuying 仍面臨根本性挑戰，畢竟其核心是一個價差套利，上游依靠演算法，下游依靠交易成交的速度！

但房屋交易是資本和勞動密集型行業，不同市場的法規、供應鏈差異巨大，難以通過標準化流程實現盈利，而演算法預測誤差和營運成本可能導致巨額虧損。

此外，Opendoor 強調的 “貢獻利潤”（Contribution Profit）排除了營運費用和利息支出，掩蓋了 1.14 億美元的真實稅前虧損，這種財報處理手法與 Zillow 當年如出一轍，引發對財務透明度的質疑。

而且，即便 Opendoor 轉向平台模式，Redfin、Zillow 等競爭對手早已佈局，且房地產行業進入門檻低，難以形成護城河。

我個人感覺，對於當下的全球投資者而言，需警惕金融市場 Meme 化。正如 GameStop 和 AMC 的經驗所示，當投機退潮，真正能存活的企業仍是那些具備自我造血能力的公司。 (聞號說經濟)