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2025年第三季度，全球穩定幣市場迎來結構性轉折。
Tether（USDT）與 Circle（USDC）憑藉高利率紅利、深度流動性與機構採用，繼續穩居市場前列，佔據85%以上的全球份額。
這場穩定幣“雙雄爭霸”，正在重塑去中心化金融（DeFi）、跨鏈流動與加密市場的底層秩序。
Tether 與 Circle 在2025年第三季度的表現堪稱“金融版的輝達與蘋果”。
兩者的市場主導地位不僅來自龐大的月度收益，也源於其全球影響力。
Tether 依託超高流動性與全球化結算網路鞏固了市佔；而 Circle 通過合規化營運贏得機構青睞。目前，Tether 與 Circle 的合計市場佔有率已超過85%。
這意味著，全球穩定幣交易、DeFi 抵押和跨境結算中，幾乎每 10 美元，就有 8.5 美元來自這兩家公司。
高利率成為 Tether 最大的收益引擎。在美國國債收益率持續高企的背景下，Tether 的資產儲備利息收入創下歷史新高，公司估值一度逼近5000億美元。
與此同時，Circle 憑藉穩健的合規路線與 IPO 後資本注入，推動 USDC 的企業級採用不斷增長。
華爾街分析人士指出，Circle 的合規策略雖犧牲了部分擴張速度，卻贏得了長線信任。
“USDT 的穩健主導，為這輪加密牛市提供了流動性的脊樑。
合規有價值，但規模勝一切。”
—— Arthur Hayes，BitMEX 聯合創始人
從 Q3 的資料可以看出，穩定幣的競爭邏輯正在從“發行規模”轉向“利率紅利 + 流動性深度 + 合規信任”的三元結構。
監管環境仍是決定 adoption 的關鍵變數：
一方面，去中心化金融（DeFi）平台依賴穩定幣作為交易與抵押核心；另一方面，傳統機構在選擇對接資產時，對合規穩定幣的需求持續上升。
未來趨勢或將聚焦於：
透明化資產儲備：通過鏈上審計與即時披露，重建信任；
跨鏈金融基礎設施升級：DeFi 與 TradFi（傳統金融）的融合將更緊密；
合規穩定幣國際化：推動美元數位化的全球擴散。
這場穩定幣的“權力競賽”，不僅是加密市場的結構重組，更是新金融體系的序章。 (方到)