AI泡沫將破裂？AMD與OpenAI的豪賭，10%股權換6GW算力，正撕裂AI晶片舊秩序！

近期，AMD與OpenAI達成的“股權換訂單”合作，雙方簽署了一份跨越多年的AI晶片合作協議，根據協議，AMD將向OpenAI發行最多1.6億股認股權證（約佔其股本的10%），以換取OpenAI未來幾年部署總計6GW的AMD算力晶片。在AI算力的世界裡，大家的賭注越來越大了，供給雙方的博弈也在持續不斷進行。

這當然不是孤立，輝達向OpenAI投資高達1000億美元，OpenAI用這筆資金向輝達採購晶片，建設約10GW的算力系統；輝達斥資50億美元入股英特爾，成為其第二大股東，共同開發資料中心和個人電腦的晶片產品。

近期一系列複雜的資本運作，也標誌著全球人工智慧產業的競爭模式正在發生深刻變革；同時這種模式也將傳統的供應商-客戶關係，升級為“資本-生態”聯盟。就如資深半導體分析師陸行之所言：這一模式本質上是一種“永動機投資槓桿”。AMD以幾乎零成本的公司股權，換來了未來數百億美元的晶片銷售收入。

對AMD而言，這一交易的意義遠超訂單本身。通過繫結OpenAI這樣的AI領頭羊，AMD獲得了挑戰輝達生態的橋頭堡。黃仁勳在評論這一交易時，不僅表示驚訝，還特意強調輝達是“目前唯一專注於建構整個AI基礎設施的公司”，言語中透露出對AMD挑戰的警惕。

另外，這種模式的創新性在於，它通過股權紐帶解決了AI算力供需雙方的戰略不確定性。對於OpenAI而言，既確保了未來算力供應，又通過股權參與分享了供應商的成長紅利；對於晶片廠商，則鎖定了大規模訂單，獲得了挑戰市場領導者的寶貴機會。

但這一模式顯然推高了AI行業的准入門檻。隨著巨頭之間通過股權關係深度繫結，中小型AI企業獲取頂級算力資源的難度可能增加，從而加劇AI產業的分化態勢。同時，這種“排隊送錢、送認股權證”的做法可能導致“AI泡沫越吹越大”。當資本運作與技術創新過於緊密地繫結，行業可能出現過熱風險。就如專家警告：這種“抱團”現象同時引發業界對壟斷風險與巨額投資催生泡沫的警惕。也就是說，這些交易的價值建立在未來預期之上，一旦AI應用落地不及預期，可能催生AI產業的巨大泡沫。

相比以美國為代表的海外AI產業，這波“頂級”AI玩家的抱團對中國AI產業的影響則更為複雜。

首先，近期美國對中國AI產業的打壓並未放鬆，甚至有進一步加強的跡象；也意味著中美晶片博弈依然在深刻影響中國AI產業的發展。如前段時間，輝達與AMD為了恢復對華晶片出口，與美國政府達成了一項特殊安排——同意將在中國市場晶片銷售收入的15%上繳美國財政部。這一安排意味著，AMD的MI308和輝達的H20等AI晶片在中國市場的綜合成本將被直接推高。

這種情況下，輝達和AMD增加的成本或將最終轉嫁到中國客戶身上，如中國的阿里、騰訊、字節等各大雲廠商，這也必將進一步壓縮中國各大雲廠商的利潤空間；從而影響中國AI產業發展的處理程序。

當然，硬幣的另一面是，面對這一變局，中國AI產業正在加速國產化替代處理程序。中國作為全球第二大AI晶片市場，規模巨大，機構預測2026年國內AI晶片市場規模將突破3000億元。目前，華為昇騰、寒武紀、沐曦、海光資訊等國內廠商的性能正在加速追趕輝達。也就是說，未來12個月將成為國產AI晶片廠商搶佔網際網路大廠驗證窗口的關鍵期。

因而，實際上中國AI產業正面臨著“股權換訂單”模式與晶片出口管制的雙重挑戰；但中國龐大的市場需求，正強力拉動國產晶片的技術迭代與生態建設。

巨頭“抱團模式”其實也給予了中國AI產業的突圍路徑一定的戰略啟示。即建構產業聯盟，形成協同效應是至關重要的。中國網際網路巨頭與國產晶片公司可以探索建立多種形式的戰略合作。雖然目前尚未出現類似“股權換訂單”的合作模式，但隨著國產晶片性能提升，這種深度繫結的合作方式可能會出現。

因此，在全球AI競賽已進入生態圈地時代。輝達通過千億美元投資鎖定OpenAI這樣的頭部客戶，AMD則採取股權換訂單模式搶奪戰略高地。中國AI產業雖然面臨巨頭壟斷和美國出口管制的雙重壓力，但中國龐大的市場需求以及全球最活躍的AI應用市場依然是最大的殺手鐧，理應發揮優勢，整合上下游，形成合力共同面對挑戰；顯然中國AI產業當前最重要的不是“泡沫”，而是如何獲取高算力的AI晶片！ (飆叔科技洞察)