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這是阿通開始記錄的第207周，第273篇文章。
前段時間研究了關於美國兩房的一些情況從美國“兩房”抄底到“中儲房”猜想，我家大人看完跟我說：“要不買點股票吧？”
我一愣，覺得甚有道理，這是大漂亮走過的路啊。
美國人跟中國人一樣，都是人；
美國和中國也一樣，都是國家。
今天就來聊聊美國房市與股市的那些事。
67年單邊上漲
美國房地產真正有了國家層級的統計，是在1940年，美國聯邦住房金融局(FHFA)和學界廣泛使用的Case-Shiller全國指數，都把1940設為基期。
自從1940年有統計開始，美國的房地產亦有一段「房地產必漲「的信仰期。
從1940年到2007年，美國全國房價雖有區域回調，卻從未出現年度級別整體下跌，被稱為「二戰後最長單邊市」。
在長達67年的市場教育中，房價「只漲不跌」成為世代共識。
“住房是永不貶值的資產”
2005年的一項調查顯示超過80%的美國購屋者認為房價會持續上漲。
基於房價必上漲的信心，銀行槓桿率衝到33倍，投資銀行包裝次貸產品銷售，保險公司願意為房價下跌而擔保。
聯準會格林斯潘甚至在2005年在國會作證「美國尚未出現全國性房地產泡沫」。
當時，美國民眾跟我們一樣，家庭財產配置的大部分，也都在房子上。
後來發生次貸危機，房地產崩塌。
2007-2009 全國房價首次年度等級下跌，終結了67 年「只漲不跌」神話，居民對房產投資屬性的信任度永久性下降。
2013 年同口徑調查對於房價是否會上漲的調查中，僅剩28%的認為房價會繼續上漲，信仰崩塌後未再修復。
2006年房地產佔居民總資產為32.3%，2015年這個比值下降為24.4%。
同時，
股票+基金佔居民總資產的比例從2006年的11.1%，飆升至2015年的24.1%。
是的，在美國，首次「股超房」的時間是2015年，次貸危機後的第7年。
股市的提前佈局
而美國在推動股市上的佈局，已經有很長的歷史了。
1978年，美國通過《國內稅收法案》第401(k)條款，確立稅收遞延型退休金制度，居民可透過薪資稅前繳款投資股票。
1981年，美國國家稅務局正式確認401(k)的稅收地位，企業將傳統“按月領錢”的養老金，轉變為按月將錢打入員工“個人帳戶”，個人401(k)帳戶會自動買股票，普通僱員第一次被變股東，美股市值首次與工資單不到10%，但初期滲透率並不高，新增銀行里4%。
1987，美股上演，「黑色星期一」一天跌22%，聯準會當天收盤後立即降息、承諾提供無限流動性。美股的Fed Put浮出水面，“股市若崩，央行救市”，政策托底下，風險溢價長期下降。
1987年起，美股開啟長期慢牛，標普500從1987年的約300點上漲至2000年的1500點以上，十年漲幅超5倍，股市造富效應明顯。
至此，美國股市在居民財富配置上，開始了對房市的追趕。
直到次貸危機。
信任崩塌與股市替代
從2006年Q的高峰到2009年Q1谷底來看：
• 居民房地產總市值從24.3兆跌到16.2兆，跌幅達–33%；
看似跌幅相近，但絕對值相差約3.6兆。
美國家庭淨資產單季縮水12.9兆（Fed Flow of Funds），房地產「貢獻」63%，股市「貢獻」27%；
房地產首次被證明「高槓桿+低流動性」=殺傷力更大，居民對「房子保值增值」的信念出現裂縫。
Fed調查顯示，2009年後居民長期新年的前三中「房價只漲不跌」被剔除，而「股票長期跑贏」升至第一位。
次貸危機雖不是“起點”，卻是“房退股進”的爆破器+加速器。
此後房地產在美國家庭資產配置中的核心地位被股票取代，2009–2015年新增金融資產裡62%流進股票類資產，完成「房到股」的結構性切換。
2025年股票佔居民總資產45%，房地產24%，完成歷史性的「底層資產換位」。
結語
美國花了66年把「房子信仰」推向極致，再用一場危機和十年QE完成兆級別搬家。
前段時間，黃奇帆在某個演講上表示，中國未來的股市會是現在的3~4倍，達到400億人民幣的規模。
我們明顯也正在這條路上，只是節奏更快、政策更前置。
我們要做的，就是認清「儲蓄搬家」這段歷史必然，比預測短期指數點位更重要。
風起於青萍之末，而勢成於信仰崩塌之後。
當然，仍不可忽視的現實是：
房地產在美國居民中資產配置的佔比仍然高達24%，房地產的總市值為美GDP的185%，自從12年房價開啟上漲通道後，美國房地產已經連漲至今。
這些都說明房地產在經濟上的不可或缺。
最後，你覺得中國完成「股超房」還需要幾年？(Liu通說)