川普100%關稅「不可持續」救美股？但41億美元聰明錢已在暗池出逃！

周五美股市場迎來強勁反彈，三大指數全線收漲，為本周行情畫下句點。這次反彈的驅動力集中在兩大關鍵領域：金融體系流動性憂慮的暫時解除，以及中美貿易緊張局勢的意外降溫。流動性警報解除

在金融層面，市場先獲得關鍵性的喘息空間。聯準會先前連續兩日被動啟用的常備回購便利工具（SRF）今日無人借款，暫時緩解了市場對短期融資環境可能承壓的敏感神經。

此外，在經歷前一個交易日的拋售恐慌後，幾家地區銀行披露的財報中，信貸損失撥備資料低於市場此前最悲觀的預測，為整個銀行類股注入了信心。

受此提振，地區銀行股大幅反彈，集體鬆了一口氣。

• 昨日遭受重挫的錫安銀行（ZION）在獲得評級上調後強勢回升近6%；
• Western Alliance（WAL）亦上漲逾3%；
• 因關聯風險被市場恐慌拋售的投行傑富瑞（JEF），在券商奧本海默上調其評級至「跑贏大盤」後，股價也錄得近6%的漲幅。
• 五三銀行（FITB）股價上漲2.8%；
• 大型銀行股摩根大通（JPM）與美國銀行（BAC）亦隨類股穩定。

市場的恐慌情緒指標Cboe波動指數（VIX）同步回落，印證了短期風險偏好的修復。

美國政治言論的穩定效應

美東時間上午11點後，市場因宏觀貿易摩擦的緩和而獲得額外推力。每當局勢緊張時，川普往往會用一句「我們聊得挺好」來安撫市場，這次也不例外，情緒迅速得到提振。

川普今天表示，他此前威脅對中國商品徵收的100%高額關稅“不可持續”，並確認計畫於兩周後在韓國見面的消息，有效提振了市場情緒。

與此同時，美國財政部長貝森特確認通話，並計畫下周在馬來西亞會面，為見面鋪路。此舉意在緩解近期因稀土出口管制加劇的貿易緊張局勢。這種對話管道的重啟，有效壓制了貿易摩擦升級的尾部風險。

警惕“沒有信仰的反彈”

儘管雙重利多疊加，但美股投資網分析認為，此次反彈缺乏轉化為長期趨勢的“信仰基礎”，其本質仍是“技術性修復”。

首先，上漲幅度的溫和性與利多的重量級不符。

美股三大股指漲幅均僅為0.5%左右，相對於貿易摩擦緩和這一重大等級的積極訊號而言，顯得過於克制。市場交易台活躍度偏低的資料，側面印證了場內資金的普遍猶豫。

目前的交易邏輯清晰：這是一種典型的「交易型反彈」，由短線套利資金和避險基金利用波動性驅動，而長線的基本面資金尚未停止撤退。

其次，暗池巨額拋售揭示「聰明錢」態度。

今天我們的美股AI巨量資料分析工具StockWe.com監測到，機構在暗池Darkpool拋售了總價值41億美元的標普500指數SPY和納指QQQ。

這些集中拋售發生在美東時間11:19，即貿易消息發佈後不久。這表明，被視為「聰明錢」的機構資金，在美國Z治利多兌現時選擇的行動是逢高減持，而非追漲。這印證了市場當前處於「快錢試探、慢錢撤退」的防禦性格局。

最後，下周市場的波動性可能會被重新釋放。

周五是重要的期權到期日。過去一段時間，大量期權的存在，使得機構和做市商需要持續對衝風險，這相當於給市場繫上了一道“安全帶”，限制了股價的大幅波動。

隨著期權到期，這種限製作用解除，意味著下周市場的波動性（VIX）將更容易被放大。在市場仍在「消化恐懼」而非「有效定價未來」的階段，投資者必須對下周可能出現的劇烈趨勢行情保持高度警惕。

輝達Blackwell美國量產

輝達的AI王牌－Blackwell架構晶片，今日迎來里程碑的「美國製造」。輝達CEO黃仁勳親臨台積電菲尼克斯工廠，慶祝首顆Blackwell晶圓在美成功下線，標誌著其AI核心晶片實現本土量產。

黃仁勳與台積電營運副總裁王永利共同簽署晶圓，強調這是「歷史性時刻」。他指出，這是美國近代史上第一次，最重要的晶片在最先進的晶圓廠生產，實現了「再工業化」的願景，旨在鞏固美國在AI時代的領導地位。

台積電亞利桑那工廠將負責製造包括二、三、四奈米以及A16在內的先進晶片。此舉被視為美國在半導體製造和AI發展上邁出的關鍵一步，極大地增強了本土供應鏈韌性。

輝達也計畫利用其AI、機器人和數字孿生技術，來設計和營運新的美國本土製造工廠。 Blackwell的在地化生產，將直接支援美國日益增長的AI計算需求。

美股Q3財報季三大核心焦點

隨著十月中旬的到來，美股第三季財報季已然拉開序幕。在全球市場風險偏好尚未完全回升的背景下，投資人的目光再度聚焦於企業的真實獲利能力，尤其是以七大科技巨頭為代表的科技類股。

本季財報不僅是檢驗AI熱潮持續性的關鍵時刻，也將揭示宏觀壓力傳導至企業層面的深度與廣度。

從整體預期來看，美股獲利成長的韌性依然顯著。根據FactSet資料，華爾街預計標普500指數成分股公司第三季獲利將實現8%的年穩健成長，這將標誌著連續第九個季度實現利潤成長。然而，結構性分化依舊是本輪財報季的主基調。

LSEG的最新預測顯示，科技類股以超過22%的預期獲利成長遙遙領先其他所有產業，展現出無可匹敵的成長勢能。

其中，軟體和半導體公司被寄予最高期望。與之形成鮮明對比的是，消費必需品、能源、醫療保健和公用事業類股的利潤預期會下滑。相比之下，房地產、原材料、工業和金融類股則預計將達到兩位數成長。這清楚勾勒出本季美股市場「冰火兩重天」的圖景。

AI驅動下的成長與成本疑慮

毫無疑問，AI仍是貫穿整個財報季的核心主題。近期OpenAI與輝達、甲骨文、美國超微公司和博通的一系列合作，不斷激發市場對AI商業化前景的樂觀情緒，華爾街正急切地尋求AI熱潮繼續助推股市的證據。在「七巨頭」——蘋果、微軟、Google-A/C、亞馬遜、輝達、Meta 和特斯拉的財報中，與AI相關的業務表現將成為牽動市場神經的關鍵。

然而，有調查揭示了市場深層的疑慮：儘管普遍相信AI驅動的企業將表現優異，但多數受訪者擔憂企業在AI上的巨額投入與其短期回報並不匹配。這種擔憂直接指向了本財報季將受到格外審視的一項科目：資本開支（Capex），尤其是投向AI領域的部分。

資本支出能否有效貨幣化，是投資者這次對AI概念進行重估的焦點。瑞銀預計，今年全球AI資本支出將激增67%至3,750億美元，而法國興業銀行的策略師資料顯示，資本支出佔銷售額的比重已達到25年來的最高水準。面對如此龐大的投入，市場對企業能否給出清晰的變現路徑和更高的投資回報率，將抱持更審慎的態度。

關稅影響與投資者容忍度的變化

除了AI，影響美國關稅的負面傳導也是本季財報季的另一個大關注點。在數月高關稅的影響下，三季財報預計將更清楚地體現出其對企業獲利的衝擊。德意志銀行的分析表明，若無關稅影響，標普500第三季獲利成長本可高出一個百分點。

美國銀行首席投資官直言不諱地指出，如果說投資者在前幾個季度對企業延遲關稅指引還給予了“通行證”，那麼本次將不太可能如此寬容。市場預期企業需要提供更多明確資訊，投資者也將對其容忍度做出更直接的回應，這使得關稅對未來利潤指引的影響變得特別關鍵。

期權市場定價：創紀錄的波動性預期

在多重不確定性因素的疊加下，期權市場已開始為劇烈波動定價。美股投資網理解到的標普500成分股期權資料顯示，交易員預期財報發佈後股.票的平均波動幅度將達到4.7%，這一水平已接近7月份創下的2022年以來財報季開啟時的最高記錄。

芝加哥期權交易所分析師指出，這個財報季對於AI主題能否繼續主導市場將非常關鍵，市場正為個股層面的「大量波動性」進行定價。尤其是AI和科技股，已成為波動性的焦點，期權價格的大幅上漲，反映出市場對個股劇烈波動的預期。

這種預期的激增，正值Z府關門風險、貿易政策對企業獲利的影響以及AI股.票可能存在泡沫的擔憂加劇之際。交易員更傾向於追逐個別公司的漲勢，特別是AI相關股的偏斜度比指數更平，預示著潛在的「all-or-nothing」行情。

綜上，美股Q3財報季將是一場結構性分化與核心主題深度驗證的季度。科技類股的強勁成長預期與AI資本開支的回報率疑慮並存；同時，關稅影響的透明度和管理層的前景指引將受到前所未有的嚴格審視。對投資人而言，需穿透整體資料，緊密關注資本流向與獲利品質，以應對市場可能出現的創紀錄波動。 （美股投資網）