人民幣結匯順差創紀錄，人民幣資產拐點將至？
比降準降息更重要的數據
久旱逢甘露
這或許是目前市場中，絕大多數人內心的渴望。
然而，央媽遲遲沒有超級大的動靜，1年前承諾的降息，至今沒有半點蹤影。
於是，市場中不少人開始狐疑了，這到底在等什麼啊？
其實，最近公佈的一組數據，揭開了背後神秘的帷幕，讓更多人有機會，一窺究竟。
數據顯示，9月銀行結售匯順差達510億美元，創2020年12月以來最大規模。
很明顯，大家是在人民幣升值預期下，開始用腳投票，而不是一味的對賭美元紅利了。
長期關注A視野的老鐵都知道，我們在境外的外匯外掛（不是外儲），有幾兆美元的龐大規模。
過去3年，我們之所以裡面的需求這麼弱，除了美國的金融戰外，除了不少資金從資本項外流，還有就是大量海外盈餘並沒有回流裡面，反而是趴在海外的銀行吃高利美元紅利。
在這種情況下，央媽的貨幣政策，又被聯準會的暴力升息摁的死死的。
如果稍有明顯寬鬆，在中美利差巨大的背景下，鐵定海量國內儲蓄外流，屆時，美國的金融戰就成功了，整個中國的財富都會被美國血洗。
但是，大量盈餘外匯外掛，算是在金融戰最慘烈階段下的，進可攻退可守。
既可以套美元高息的紅利，又可以構築一道金融護城河。
這就很好的解釋了，為何市場各種吶喊，央媽巋然不動（是不能動）。
然而，現在情況完全不同了！
大家開始加速拋售美元，選擇結匯去拿人民幣！
那麼，市場的底層邏輯，也發生了系統性的改變。
這不僅是看空美元那麼簡單，也將極大的改變我們的財爸和央媽後續政策的路徑、空間和餘地。
甚至，A森可以這麼說：
我們等央媽放水，央媽何嘗不是在等大量資金回流？ ！
細品~
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央媽放水，分主動被動。
1.主動放水，就是一般人理解的。
2.被動放水，就是外幣流入，央媽被逼印錢。
長期關注A森的老鐵都知道，我們央媽的放水，也是有歷史演繹的。
入世後到次貸危機前，央媽長期主要的放水是靠後者，畢竟外匯流入太多，又適合當合格抵押物。
次貸危機後，央媽長期主要的放水是靠前者，外匯流入邊際遞減，為了穩住放水量，只能以土地及其衍生性商品作為合格抵押物，主動放水。
瞭解這些邏輯，我們再來看看這次的結匯順差，就明白意義很大了。
甚至，可以這麼說：
結匯順差，比降準降息更重要。
原因也很簡單，如果只是央媽主動放水，在美國利率明顯高於我們的前提下，央媽是畏手畏腳的，根本放不開。
可是，如果是在大量資金回流的前提下，央媽被動放水，在不用擔心資金外逃的心境下，自然手腳就可以鬆弛很多。
其實，這些先期回流的資金，都是聰明錢。
大家不妨看看，目前美國政府停擺都這麼久了，國債規模已經成功突破38兆美元。
關鍵是，這次從37兆美元變成38兆美元，速度又提高了，差不多2個月左右。
那麼，按照這種節奏，豈不是沒幾年，就要變成50兆美元等級？ ！
就問你慌不慌。
很明顯，高息吃美元紅利的日子，不會太久遠了，否則美國人自己就要內爆了。
這也提示我們，這次的結匯順差並不是一次偶然，也不是某個季度的意外，而是呈現趨勢性的。
這種感覺就像是節前金銀大家搶，節後大家比誰腳底更加滑溜。
目前，美國人自己統計的，華爾街的槓桿率，已經是2000年網路泡沫之後最高。
進一步來看，很多市場參與者都是槓桿資金，反而很多實體的自有現金流是很可憐的。
這也就是為何，現在AI變成閉環抱團模式。
反觀人民幣資產的價格，在經歷了幾年的殘酷洗牌，現在的性價比，早已是肉眼可見，甚至不少是明顯超跌了。
試想，如果資金回流可以維持這樣的規模1年以上，央媽被逼大規模放水（用新印的人民幣換流入的外幣），國內的流動性情況，自然將會發生系統性的改變。
也就是說，市場的實際融資成本或許還會進一步下降，進而帶動投資、消費各個面向。
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這是一個比爛的時代，別人比你更爛，你就是美好。
本質上，就跟相親市場，沒有很大差別。
此前，其它國家都認為，美國對比中國，擁有極大優勢：
- 碾壓性的軍武
- 更強大的創新能力
- 不對稱的卡脖子能力
- 戰略層級的短板更少
但是，隨著這些年來你來我往的纏鬥，漸漸的，大家意識到，上述的思考，或許是錯的。
軍武不好說，中國也有很強的創新能力，中國稀土牌就夠美國人吐血，美國的戰略等級短板反而越來越多、中國愈來愈少。
在這情況下，用流動性單邊押注美國一定贏得對華的大國博弈，豈不是「戀愛腦」？ ！
況且，經過幾年的折騰，人民幣資產價格極高的性價比，對比美元資產極高的泡沫溢價，也讓全球流動性加速重新洗牌。
人性，都是慕強的。
既然中國證明了自己的“強”，資金來跪，也就是順理成章的事情。
大家不妨看看，先前被吹上天的歐元經濟，現在已經被證偽了。
法國稅收佔GDP比重為45.6%，為歐盟最高，而歐盟的平均為40%，使得法國進一步增稅的空間有限。可是，法國人還在馬路上要高福利。
荷蘭不斷作死，我們也不用展開了。
波蘭、荷蘭、德國自己的鬧騰，正嚴重打擊德國經濟。
要知道，整個歐洲經濟的內部大循環是，德國發起，最終回歸德國終點。
現在，大家都在掏空德國，法國又不給力，那麼，歐元區還有多大未來可以對賭？
至於日韓，別看嘴巴都很硬，但是，川普直接從他們這裡拿走大幾千億美元的活錢，光這個就夠他們吐血了。
所以，兜兜轉轉，能夠容納龐大的流動性的全球大儲蓄罐，現在也不多了。
此前，A森說過，只要美元開始走弱，就會有部分資金外溢到其它貨幣體系，本著以下路徑。
美元->歐元+日元->人民幣
其實，過去幾個月，就是在上演這幕戲啊。
不是說大家多麼愛人民幣，而是，全球流動性也沒有多少合適的蓄水池了。
當然，這一切都還是初期，未來能不能讓資金回流中國成為一發不可收拾的浪潮，才是關鍵。
一旦確立為趨勢，則國內人民幣資產價格就可以發生系統性的改變，更多充裕的流動性將極大的提振國內的內需，且央媽主動放水的空間也會巨大。 （A視野）