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OpenAI明年上市，兆美元估值將成史上最大IPO
OpenAI正醞釀一場史詩級IPO，估值或高達1兆美元，標誌其從非營利探索者向AI巨頭全面轉型。透過削弱微軟控制、強化自身獨立性，OpenAI正為資本市場鋪路，尋求支撐其兆AGI策略的資金彈藥。若上市成功，這不僅將改寫AI產業格局，也將考驗其能否在商業利益與「讓全人類受益」的使命之間保持平衡。
OpenAI正籌備一場堪稱史詩級的首次公開募股（IPO），其估值或將高達1兆美元。
路透社引述三位知情人士稱，OpenAI考慮最早在2026年下半年向監管機構提交上市申請，並計劃在2027年掛牌上市。
初步討論顯示，該公司擬透過IPO募集至少600億美元資金，且實際融資額可能更高。
如果這項估值成真，OpenAI的IPO將成全球史上最大規模IPO。
巨額估值背後的籌備與轉變
消息人士稱，OpenAI的財務長薩拉·弗里爾（Sarah Friar）曾向部分同事透露，公司以2027年上市為目標。
有些顧問甚至預測上市時間可能更早，或在2026年結束。
不過，OpenAI官方語調相對謹慎。
OpenAI一位發言人表示：
IPO並非我們的關注重點，我們不可能已經設定了日期。
我們正在打造一家可持續發展的企業，並推動我們的使命，讓所有人都能從AGI中受益。
這番話強調了OpenAI仍以長期使命為重心，暗示上市並非迫在眉睫的既定計畫。
然而，種種跡象表明，這家明星新創公司內部正在為IPO加緊鋪路，顯示出前所未有的緊迫感。
推動OpenAI謀求上市的直接誘因，是公司近期完成的複雜的架構重組。
透過這次重組，OpenAI削減了對戰略盟友微軟的依賴，為獨立走向資本市場掃清障礙。
據悉，IPO將為OpenAI打開公開市場融資的大門，使其能夠更有效率地籌措巨額資金，並可利用上市股票進行大規模收購。
這些舉措被視為落實CEO奧特曼的宏偉計劃的必要一步——奧特曼計劃未來向AI基礎設施投入數兆美元資金，以推動人工智能向更高水平發展。
OpenAI的商業成長迅猛，預計到今年年底，其年化收入可達約200億美元。
但燒錢同樣驚人，在估值約5,000億美元的公司內部，營運虧損也不斷擴大。
正因如此，奧特曼在昨天的直播中坦言，公司未來龐大的資本需求意味著「上市是我們最有可能採取的道路」。
一句話，道出了OpenAI選擇IPO背後的現實考量：繼續依靠私募融資已難以支撐其野心勃勃的資金需求，轉戰公共資本市場幾乎是必然之舉。
非營利到獲利
結構重組鋪平IPO之路
成立於2015年的OpenAI最初是一個非營利組織，宗旨是在確保安全的前提下推動AI研發，而非像傳統公司那樣以利潤為導向。
2019年後，OpenAI引入「有限獲利」的結構，由非營利母體監督並控制一家營利子公司，試圖在使命與商業化之間取得平衡。
而本周OpenAI再度自我改造：非營利組織現更名為「OpenAI基金會」，依然對公司擁有控制權，但該基金會持有新組成的OpenAI集團26%的股權，並在公司達成特定里程碑時有權獲得更多股份。
這項調整使非營利組織本身也成為公司的重要財務利害關係人。
OpenAI找到了讓使命監管者與公司財務成功「綁定」的新方式，既維持了初心的監督，又讓非營利方分享到未來收益，從而緩解了逐利與安全之間的緊張關係。
更引人注目的是，微軟在重組中的角色演變。
長期以來，微軟不僅是OpenAI最大的投資者之一，也是其雲端運算和研發的核心支撐。
微軟迄今對OpenAI累計投資約130億美元，持股約27%。
在此次重組談判中，微軟給予綠燈的前提是雙方對合作協議做出多項更新。
根據報導，OpenAI同意在未來幾年額外採購價值2,500億美元的Azure雲端服務，而微軟則放棄了原先獨享OpenAI雲端服務供應的優先權。
這意味著，OpenAI雖然削弱了對微軟的鎖定，但仍將大規模依賴微軟的雲端運算基礎設施，只是方式從股權綁定轉為商業合約。
此外，新協議還規定，微軟不得再染指OpenAI的消費者硬體業務IP，這為OpenAI正在秘密開發的AI硬體設備留出了自主空間。
據悉，OpenAI正與前蘋果傳奇設計師喬尼·艾維（Jony Ive）合作，構思一款「個人AGI」設備，旨在打造一個隨時隨地為工作和生活提供幫助的智慧助理。
奧特曼在近期直播中也強調了這個硬體願景，透露OpenAI希望打造「用戶可以隨身使用的個人AGI」。
這預示著OpenAI未來可能不止於軟體和雲端服務，還將進軍消費級智慧裝置領域。
此次OpenAI與微軟的新協議的另一焦點在於對通用人工智慧（AGI）的約定。
2019年雙方最初簽署投資協議時，包含一項模糊但重要的「AGI條款」：在OpenAI實現AGI之前，微軟擁有對其技術的獨家使用權。
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這實際上給雙方埋下了潛在分歧，OpenAI希望儘早宣布實現AGI以重奪技術自主權，而微軟則有動力放緩這一進程以延續自身權益。
最新達成的新協議用更清晰的規則化解了這顆「定時炸彈」：一旦OpenAI宣布實現AGI，須經由獨立專家小組予以驗證確認，不再由OpenAI一家公司說了算。
同時，即便AGI時代到來，微軟對OpenAI模型和產品的智慧財產權使用權也將延長至2032年，包括AGI之後的新模型（但需遵循安全保障措施）。
這意味著微軟不再擔心OpenAI突然宣布實現AGI後迅速中斷AI技術共享。
此外，微軟也獲取了前所未有的自由，可自主進行AGI研究或與第三方合作推廣AGI。
微軟如今既是OpenAI的重要股東和合作夥伴，也被允許成為其在AGI競賽中的競爭對手之一。
事實上，微軟早已開始未雨綢繆，上月它宣布對OpenAI的勁敵新創AI公司Anthropic進行重大合作，顯然有意在OpenAI之外開闢第二賽道。
這一系列讓步與獲益，正是OpenAI為了順利完成營利結構重組、鋪平IPO道路而付出的代價與換來的籌碼。
對於OpenAI的早期投資者而言，若公司成功以近兆美元市值上市，無疑將收穫一筆豐厚回報。
軟銀願景基金、創業投資公司興盛資本（Thrive Capital）、阿布達比主權基金MGX等都是OpenAI的股東名單上的著名名字，一旦IPO實現，這些機構料將迎來一場盛大的勝利慶典。
微軟作為持股逾四分之一的最大股東之一，也將從中獲益匪淺。
可以預見的是，OpenAI上市後，其股權價值的暴增將進一步強化微軟在AI領域的財務和戰略地位——儘管雙方關係已從盟友+獨家轉變為盟友+競合的微妙組合。
AI資本市場狂熱
與AGI競賽前景
OpenAI謀劃IPO的時機，正值全球資本市場對人工智慧領域趨之若鶓之際。
今年以來，AI相關企業在二級市場屢創驚人之舉：
雲端運算新創公司CoreWeave今年3月以約230億美元估值上市，不到數月股價即暴漲約三倍；
晶片巨頭輝達（Nvidia）股價連創新高，昨日發布新旗艦GPU後市值首次突破5兆美元大關，成為有史以來首家達到這一市值的公司。
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可以說，一股由生成式AI和算力需求驅動的投資熱潮正席捲華爾街，OpenAI選擇在此時啟動IPO，無疑希望搭上這趟高速行駛的「AI財富列車」。
有分析師指出，OpenAI一旦上市，將成為AI類股新的風向標，其天價估值既反映投資人對AI前景的樂觀，也可能進一步刺激市場對AI概念的追捧和辯論。
然而，在萬眾矚目的光環背後，OpenAI及整個產業面臨的競爭與壓力同樣前所未有地劇增。
OpenAI從創建之初就以追求AGI為終極願景——即開發出能夠匹敵甚至超越人類認知能力的人工智慧。
儘管AGI至今仍是一個模糊且有爭議的概念，但它已成為AI產業競逐的聖杯。
各路玩家對AGI何時能實現看法不一：
奧特曼今年初曾公開表示對「幾年內建構出傳統定義上的AGI」抱持信心；
Anthropic的CEO達裡奧·阿莫迪（Dario Amodei）則預測「強大的AI」最早可能在2026年出現，但也不排除更久的可能。
儘管標準不一，業界普遍相信，誰能率先踏過AGI的門檻，誰就將確立新的AI霸主地位。
因此，隨著OpenAI完成重組、即將擁抱更充裕的資金，AGI競賽只會更趨白熱化。
值得注意的是，OpenAI與微軟商定由專家評審團來裁定AGI成敗的機制，側面反映AGI節點的重要性與敏感度。
畢竟，任何一家公司單方面宣布「實現AGI」，都可能在產業和金融市場引發巨震。
在新協議下，OpenAI若認為實現了AGI，必須經獨立專家認可後方可作數。
這項安排既是為了避免爭議過早引爆，也是安全閥，防止不負責任的AGI聲明破壞產業秩序。
即便如此，最終誰來挑選這些專家、評判標準如何制定，依然懸而未決。
可以想見，圍繞AGI定義權的角力將持續存在。
而對OpenAI而言，最大的「裁判」恐怕還是資本市場和公眾輿論——當你宣稱打造出超越人類智慧的系統時，全世界都會盯著你，也會質疑你。
展望與影響
OpenAI衝刺IPO的決定，將對AI產業生態產生深遠影響。
對投資者而言，這標誌著新一輪AI財富效應的兌現和加碼——巨額上市融資將為AI新創公司估值提供新的錨點，更多資金可能湧向這個領域。
但也有業內人士提醒，當前AI熱潮中不乏泡沫跡象，OpenAI如此高的估值是否可持續，有待其後續業績和技術突破來驗證。
對OpenAI本身來說，上市意味著從一家受限於少數股東的公司，轉型為數以萬計股東共同監督的公眾公司。
透明度和問責性將大幅提升，公司在獲利壓力下能否堅持「讓全人類受益」的初心是一大考驗。
OpenAI引入非營利基金會控股的架構，用意正是在快速商業化的同時，給公眾一個保障——即有人在董事會中始終盯緊安全和道德底線。
未來這種獨特治理結構能否有效運轉，值得業界關注。
從產業競爭角度來看，OpenAI的上市可能進一步拉大產業領導者與後來者的資源差距。
憑藉著公開市場的充裕彈藥，OpenAI可望加速研發更強大的模型、投入更龐大的運算集群，甚至透過收購迅速拓展版圖。
在與GoogleDeepMind、Anthropic等對手的競賽中，OpenAI或將佔據更有利的位置。
然而也要看到，微軟等巨頭如今多線佈局，並未把寶只壓在OpenAI一家公司上。
這場AI競賽更像一盤複雜的棋局，各方既合作又競爭，動態博弈將長期存在。
當塵埃落定、OpenAI真的敲響上市鐘聲時，人們或許會意識到：這場兆美元的豪賭，押上的不僅是OpenAI的未來，更是整個AI時代的走向。(新智元)