當中美同時旋鬆閥門：供應鏈解凍、水位上行，股票先跑、比特幣補票

多年關稅與科技摩擦之後，

閥門終於被中美雙方同時旋鬆：

關稅往回調，

稀土從臨時審批回到常態許可，

對關鍵化學前驅物的跨國治理更嚴格；

此前一攬子反制按下暫停鍵，

中國重啟大豆採購，

美國延長部分301 條款豁免。

市場最重視的不是宣言，

而是執行的顆粒度。

閥門只要旋鬆半圈，水位就會抬升。

關稅有效稅率的變化

這項安排不只是“鬆口氣”，

它可能重塑全球貿易格局。

經歷多年拉鋸，雙方都選擇了退一步：

稀土重啟、關稅撤銷、大豆回流，

更像一場戰略性停火，

而非情緒化和解。

自2018年以來，華盛頓與北京首次由互相威懾轉向有限互信，為價格、庫存與交付提供了久違的可預測性。

卡點鬆開得很具體。

稀土、磁材、石墨這些“要害部件”，

從臨時審批回到“許可常態”，

供應溢價開始回落，

廠商的利潤率與交付預期同步修復。

稀土/磁材出口月度圖

大豆的回流則更直白。

訂單來了，現金流回暖，

庫存結構更健康，

中西部的運力也有了穩定安排。

來自路透社報導：貝森特表示，作為中美更大貿易協定的一部分，中國承諾未來三年每年購買2,500 萬噸。

同步往下看，

海運環節的價訊號開始走穩，

補庫邏輯回到常態軌道。

海運費WCI：運價止跌走穩，補庫邏輯回歸

輸入性壓力也在降溫。

來自中國的進口價格指數回落，

為更溫和的通膨路徑讓出空間。

美國自中國進口價指數開始回落：輸入性壓力回落，通膨更可控

匯率是風險偏好的溫度計：

美元指數在關鍵位徘徊、離岸人民幣窄幅穩定，資金更願意“久坐”，而不是“一驚一乍”。

DXY美元指數邊際走弱、人民幣穩定＝風險偏好「久坐」

為什麼會「先股後幣」？

關稅下降等於退貨部分摩擦成本，

美元的邊際強勢鬆動，

風險資產的折現率較友善。

供應鏈的風險溢酬回落，

科技與上游原材先吃“復工紅利”，

於是股票打頭陣。

納指100/半導體/稀土：供應鏈解凍先利多科技與原材－「第一棒」在股票。

等到權益把前半程吃得差不多，

資金開始尋找「中性儲備」分散主權風險，

比特幣的地緣避險屬性變得更顯眼，

於是補漲腳本接力。

從敘事回到方法，通道是清晰的：

關稅/許可/稀土 → 匯率與輸入壓力 → 股票定價重設 → 資金風格切換 → 比特幣補漲

這條連結不是某個觀點，而是實操清單。

這筆「停火式緩和」的涵義

需要分中美兩條線讀

對中國而言，關稅減免讓外需端的摩擦成本回落，利潤與訂單的彈性更容易體現；在關鍵技術環節，准入和合規預期變得可讀，企業中長期資本開支不再「盲飛」。

對美國而言，農產品需求的確定性回歸，中西部的現金流走穩；與關鍵化學前體的連動治理，降低輸入性風險；更溫和的通膨路徑，給貨幣政策爭取到操作空間。

最直接受益的是人工智慧與半導體鏈：在原料、許可、交付三道門檻同時下壓時，研發署與產能爬坡終於順流而上。

策略層面，別只盯盤面，

盯四個“溫度計”

第一，看合規記分牌

關稅、許可證與化學前驅體治理的月分，只要連續上行，故事就還在延長線。

第二，看資金真偽火

現貨ETF 的淨流入若強於槓桿合約的資金費率，多半是真金白銀在進；反之要警惕噪音。

第三，看美元與人民幣

DXY 若壓在100 附近、離岸人民幣穩定在一個窄幅區間，風險偏好更容易「久坐」。

第四，看比特幣的兩道門檻

一旦重新站上 11.4 萬美元，補漲邏輯常被觸發；

若失守 10.6 萬美元，得準備承受更深的清算與回撤。

這輪機會值不值得押注？

它是多年裡最像樣的降壓組合：

工業原料成本下行，

電動車與國防供應鏈壓力緩解，

農產品訂單回流，

庫存與航運回到常態。

只要執行不“脫線”，

從今年第四季到明年第一季，

很可能會打開一段風險偏好的時間窗。

戰術上，順節奏、盯資金、管回撤，

勝過空談牛熊。

兩句醜話寫在前面

幾乎所有條款都有期限，多數是一年；

到期續不續，看的是記分板而非口號。

相關性從來不是護身符，

短期「股強幣弱/股弱幣強」都可能出現。

方法論上，少看情緒，多看三條主線：

資金流、匯率與波動率。

總結

每個帝國都會反覆學到同一件事：

貿易的建設速度，

常常快於戰爭的破壞。

當前這筆交易，不是和平，

它是更現實的戰略佈局——

爭時間、換確定性、穩路徑。

誰掌控稀土與磁材的供給安全與價格錨，誰就更接近未來的技術高點；

誰能讓合規與許可變得可預測，誰就更容易把資本開支變成產能與現金流。

跨太平洋的這次降壓，

不會讓世界一下子翻篇，

卻足以讓水位抬升、讓定價重估、

讓科技喘息。

這，已經夠了。(capitalwatch)