詳解美國資料中心狂潮：45GW，2.5兆美元投資，誰在建設，誰在掏錢？

2025/11/04

•

據巴克萊研究，美國正在規劃或建設的資料中心項目總容量超過45吉瓦，預計總投資額將超過2.5兆美元，OpenAI、亞馬遜、Meta、微軟、xAI等超大規模雲廠商是主要參與者。巨額投資背後是複雜的融資結構，除了科技巨頭自身的資本支出，私募股權公司和專業基礎設施基金扮演了關鍵角色。

一場由人工智慧驅動的基建競賽正在美國全面展開。

據追風交易台消息，巴克萊10月31日的研報顯示，美國目前已規劃的大型資料中心項目總容量超過45吉瓦（GW），這股建設熱潮預計將吸引超過2.5兆美元的投資。

報告明確指出，這輪擴張的主要推手是OpenAI的Stargate項目、亞馬遜、Meta、微軟等超大規模廠商以及埃隆·馬斯克的xAI。這些公司為訓練和運行日益複雜的AI模型，正以前所未有的速度規劃和建設算力叢集。

這不僅是科技巨頭間的算力軍備競賽，更對美國的電力基礎設施構成了前所未有的挑戰。激增的電力需求正撞上美國現有電網的“電力牆”。電網容量不足、審批延遲和供應限制，正迫使這些科技巨頭採取“自備電力”（Bring-Your-Own-Power）策略。

根據巴克萊的追蹤，少數幾家科技巨頭是這45GW項目建設狂潮的核心。

OpenAI與Stargate項目：該項目計畫到2025年底實現10吉瓦、5000億美元的投資目標。目前已承諾約7吉瓦容量，分佈在德克薩斯州、威斯康星州等地，其合作夥伴包括甲骨文、軟銀和資料中心開發商Vantage、Crusoe等。
Meta：正在推進多個“泰坦叢集”，包括俄亥俄州的1吉瓦Prometheus項目和路易斯安那州計畫擴展至5吉瓦的Hyperion項目。
亞馬遜：在過去12個月全球新增了3.8吉瓦容量，並預計到2027年容量將再次翻倍，巴克萊據此推算其在2026-2027年間僅在美國就可能增加約13吉瓦的容量。
微軟：正在威斯康星州建設一個900兆瓦的AI工廠，並已在美國其他地區規劃多個類似項目。
xAI：正在田納西州孟菲斯市將其資料中心擴容至1.4吉瓦，用於訓練其Grok模型。

這場投資盛宴的成本極為高昂。報告資料顯示，資料中心的建設成本（不含IT裝置）已達到每兆瓦1700萬美元以上。以OpenAI的Stargate項目為例，其7吉瓦容量對應超過4000億美元的投資承諾，折合每兆瓦成本高達5700萬美元（含IT裝置），凸顯了AI基礎設施的巨大資本密度。

電網的限制是當前資料中心建設面臨的最嚴峻挑戰。巴克萊報告強調，即使在電網連接獲批的情況下，項目方仍傾向於建設現場發電設施，以加快“通電時間”並確保電力可靠性。

一個典型的例子是Stargate 1項目，儘管已獲得1.2吉瓦的電網接入批准，但該項目仍計畫部署約350兆瓦的現場天然氣發電容量。報告指出，此舉旨在“加速項目的通電時間表”，並用天然氣替代柴油作為長期備用電源。

為應對AI工作負載帶來的毫秒級功率劇烈波動，行業正在採取“全能方案”。例如，Meta的Prometheus項目採用了燃氣輪機、燃氣內燃機和柴油發動機的組合，分別提供基礎電力、應對功率波動和緊急啟動。這種複雜的電力解決方案正成為行業趨勢。

巨額投資的背後是複雜的融資結構和不斷攀升的成本。除了科技巨頭自身的資本支出，私募股權公司和專業基礎設施基金扮演了關鍵角色。例如，Blue Owl Capital與Crusoe成立了150億美元的合資公司，為Stargate 1項目提供資金。

同時，“能源即服務”（EaaS）模式正在興起。能源公司如Williams正與資料中心營運商簽訂長期購電協議，投資數十億美元為其建設和營運專用發電設施。

Williams為Meta的Prometheus項目投資了20億美元，並與另一家大型客戶簽訂了31億美元的類似合同。這表明，資料中心營運商傾向於將能源資產的開發和營運外包給專業公司。

需求的爆炸式增長給電力裝置供應鏈帶來了巨大壓力。巴克萊報告援引一份檔案稱，由於市場需求緊俏，重型燃氣輪機的價格在不到兩年內上漲了50%，且交付周期顯著延長。裝置製造商如GE Vernova和卡特彼勒（Caterpillar）雖然在增加產能，但仍面臨零部件和勞動力短缺的制約。

報告還提到，一些公司正通過收購二手或“在箱”新裝置來規避漫長的訂單排隊。例如，Fermi America公司通過收購一個液化天然氣項目未使用的西門子燃氣輪機，為其資料中心獲得了寶貴的發電能力。 (硬AI)