核心資料速覽：2025年營收 54.56億元 | 營收同比增速 +49.9% | 全球市佔率 36.8%第一 | CXL 3.1 MXC市佔率 92% 引子：當所有人都在追逐GPU的時候，誰在默默修路？ 2025年，輝達資料中心營收達到391億美元，同比增長73%。中際旭創憑藉光模組的爆發式需求，市值突破兆人民幣。所有人的目光都聚焦在GPU和光通訊上——這沒有錯。 但有一個關鍵問題被忽略了：當數萬塊GPU被塞進資料中心，當資料以前所未有的速度在晶片之間奔湧，是什麼在承載這場"資料洪流"？

當寧波、福州、深圳、廣州、西安地鐵傳來各種申報收緊、線路被砍的消息時，南京、武漢的地鐵，終於迎來了不一樣的消息。01 南京，地鐵對接最多的城市不久前，我提出過一個觀點：以己強、他強、省強為三個考核指標，強調南京是最成功的省會，且沒有之一。而最近南京地鐵的表現，夯實了這一結論。近日，南京地鐵開通了S2寧馬線，這是繼上海地鐵11號線聯通蘇州的跨省地鐵之後，中國第二條跨省地鐵。劇透一下，今年還會有第三條地鐵開通，也即北京地鐵22號線，串聯北京與河北廊坊。4月22日，南京地鐵S2號線開通，南京與馬鞍山中心城區實現30分鐘互通互達。這條起自南京市西善橋站，終至馬鞍山市太白站，途經南京板橋新城、濱江新城，馬鞍山花山區、雨山區、當涂縣，線路全長約54.23km，共設16座車站。地鐵甫一開通，客流量就爆棚，且催生了網路上各種梗，也更加坐實了南京“徽京”的身份。憑藉這條地鐵，南京成為了對接周邊地鐵最多的城市，之前地鐵S6號線已經延伸至鎮江句容。最關鍵的是，未來地鐵S4號線將延伸到安徽滁州，S5號線將延伸至揚州。南京將繼續坐穩地鐵對接最多的城市。除了這一成就外，南京地鐵的另外一個成就便是，內地首個實現“區區通地鐵”的城市。南京地鐵的起步很晚，2005年才開通首條地鐵，但發展速度極快，2017年地鐵S9號線開通，連接遠郊區的高淳，2018年地鐵S7號線開通，連接遠郊區的溧水，至此南京11個區實現地鐵全覆蓋，耗時13年。當然，需要強調一下的是，無論是已延伸至鎮江句容、安徽馬鞍山地鐵，還是聯通遠郊區高淳、溧水的地鐵，以及未來將延伸到揚州、滁州的地鐵，都不是嚴格意義上的地鐵，這些“S”開頭的線路都是城際鐵路地鐵化營運。隨著寧馬線路開通，南京都市圈作為最成熟的都市圈，地位也進一步被夯實。在地鐵快速擴張下，截至到去年年末，南京地鐵營運里程突破了500公里，達到了525公里，超越武漢，位居內地第七。而隨著寧馬線開通，南京地鐵長度擴張至579公里，繼續位居第七。製圖：城市財經；資料：各城市地鐵集團不過，武漢與南京的較量仍在繼續中。02 武漢，開通全國最長地鐵環線一期和南京一樣，武漢也是實現“區區通地鐵”的城市之一。2004年開通地鐵1號線，成為內地第七個開通地鐵的城市，2021年地鐵5號線延伸至青山、16號線通漢南，武漢實現區區通地鐵。同樣，武漢也實現了地鐵延伸周邊，武漢地鐵2021年成功延伸至鄂州。5月1日，武漢則取得了另一個獨一無二的成就，開通了中國城市中最長的地鐵環線，也是全國第八個、中部第二個開通地鐵環線的城市。5月1日武漢地鐵12號線一期開通，12號線全長59.9公里，此次開通的一期工程長約35.32公里，起於青山區鋼都花園站，終於漢陽區墨水湖公園站，設地下車站23座，5座換乘站可與4、8、11、5、6、16號線站內換乘。年底全線開通，實現真正的閉環。這條環線有多特殊？第一，等全線開通後，將成為中國最長同時也是亞洲最長的地鐵環線。在武漢之前，北京是首個開通地鐵環線的城市，也是開通環線數量最多的城市，有兩條地鐵環線。第一條環線地鐵2號線1987年全線貫通。第二條地鐵環線地鐵10號線，2008年開通一期，2012年開通二期，2013年全線貫通。北京之後，重慶、西安、廣州、鄭州、成都、哈爾濱陸續開通了地鐵環線。武漢後來居上。第二，修建難度最高。難度高在於，武漢這條地鐵，兩度穿越長江，一次穿越漢江，還穿越了沙湖、墨水湖，堪稱水底下的地鐵。沿線多處位於‌長江一級階地‌，地下水位高、含水層厚，尤其在‌漢口站‌（全線最深基坑，開挖達‌34.9米‌），面臨強透水、高壓地下水風險‌‌。第三，因換乘站最多，被稱為“社交王子”、“換乘之王”。全線可換乘武漢地鐵1號線、2號線、3號線、4號線、5號線、6號線、7號線、8號線、11號線、16號線、21號線，等10號線開通後，也可換乘。從另一個角度看，這條環線幾乎將武漢最核心的商圈、最核心的類股，這條線路位於武漢二環與三環之間，圈內的範圍大概就是武漢樓市放開限購之前限購最嚴格的二環內。在當下房子已經淪為純消費品的當下，武漢買房的最好選擇，就是這條環線之內。03 南京向外，武漢向內從兩座城市創下的地鐵成就，可以看到兩座城市背後殊途同歸的發展路徑。南京地鐵向外接，南京在做“外延整合”，用地鐵打破行政邊界，把南京與馬鞍山、鎮江、乃至未來的揚州、滁州，真正編織成一個“同城化通勤圈”。地鐵不再只是城市內部交通工具，而是區域一體化的基礎設施。換句話說，南京是在用軌道交通“做大自己”。在南京發佈的“十五五”公報中，已經明確提出了“十五五”末，常住人口突破千萬的目標。南京2025年常住人口963.85萬人，增量6.15萬人，距離千萬目標，只差36.15萬人，平均每年需要增加七八萬人。製圖：城市財經；資料：南京市統計局處在當下全國人口不斷下降的背景下，要實現這一目標，不能說沒有難度。因此，南京必須加快行動起來，除了通過做強產業、經濟增強吸附能力外，地鐵的延伸，也是最好的選擇之一。去年，安徽常住人口減少了41萬人，與河南並列位居人口減量榜第三，僅次於湖南、四川。同時，去年安徽人口淨流出17.6萬人，已淪為長三角唯一人口淨流出之地。同期的浙江，人口淨流入38.9萬人，位居全國第二，增量僅次於廣東。江蘇人口淨流入量22.66萬人，位居全國第三。上海也有10.85萬人口淨流入量，位居全國第五。製圖：城市財經；資料：各地區統計局而以安徽省統計局公佈資料來看，2024年流向外省的74618人，有30.12%流向了浙江，29%流向了江蘇，15.86%流向了上海。其中馬鞍山最大的流出地是江蘇，滁州最大的流出地也是江蘇，後者流入江蘇的比例達到了43.67%。來源：安徽省統計局所以說，無論是已經通車的寧馬線，還是未來要通車的寧滁線，目的之一，都是為了更好的引導兩地人口流入南京。相比於南京的“外向型”，武漢地鐵則不斷“向內織”，做“內生強化”，用地鐵繼續做強自己。通過武漢地鐵12號線這樣的超級環線，把城市最核心的功能區、產業區、居住區全部串聯起來，極大提升內部效率。它不是向外擴，而是向內“壓縮時空”，讓一座超大城市運轉得更像一座緊湊型城市。目的就是進一步加強自身內部的各種生產要素流轉速度與效率，提升自己的吸附能力。這與年初湖北提出，要擺脫過去的一城獨大、單極發展模式，開始多極佈局，重倉“武漢-襄陽-宜昌”黃金三角，目的是一樣的。湖北的擺脫“一城獨大”，並非是要削弱省會武漢的強，而是要做強做大襄陽、宜昌，讓後者成為省會更好的幫手。而方法就是通過去年通車的滬渝蓉高鐵中段的武宜高鐵，打通了三座城市之間的高鐵大動脈，構成了高鐵黃金三角。此前相對獨立的發展格局因高鐵串聯被打破，要素流動效率實現質的飛躍。人才、技術、資本跨城高效循環，讓武漢的科創資源與襄陽的高端裝備製造、宜昌的綠色化工形成精準對接，“研發在武漢、生產在兩翼”的協同模式加速落地。如此格局下，襄陽、宜昌的動能將變得更強，而最終的目的則是成為武漢最好的輔助，成就一個更加強大的省會武漢。 (城市財經)

2025 年，全球 AI爆發點燃算力需求。當前的全球算力格局，呈現出一超多強、競爭加劇的態勢。輝達憑藉 CUDA 生態的護城河和 H/B 系列晶片，基本壟斷了全球AI算力。但與此同時，國產算力產業快速崛起、國產替代，從華為昇騰、寒武紀，到沐曦、摩爾線程等加速發展，國產算力正在蓄勢爆發。1 輝達的背後是美國AI戰略和國家力量輝達作為全球龍頭GPU公司，其核心是“三大業務+CUDA生態”，承載著美國AI和半導體戰略構想。輝達的三大主要業務：業務一：資料中心業務。直接服務於全球AI基礎設施建設，包含計算、網路、系統級平台，其銷售模式也不再只是售賣晶片，而是為各行業提供全端解決方案。產品包括Blackwell架構GPU、Hopper架構GPU、NVLink、InfiniBand、Spectrum-X乙太網路等。業務二：消費顯示卡業務。從純遊戲市場轉型成為融合AI入口，其新一代發佈顯示卡在迎合傳統遊戲市場的基礎上，側重於AI大模型的能力，可以滿足本地化AI部署需求，成為開發者生態擴大基礎。主要是GeForce RTX系列和Project Digits等AI PC產品。業務三：具身智能應用。被輝達視作未來增長引擎，主要有機器人、智能駕駛、世界模型三大類。比如，機器人基礎模型的Isaac GR00T系列，用於模擬與開發平台的Omniverse（數字孿生）、Isaac Sim，還有AI模型與引擎的Cosmos世界模型、Cosmos Reason VLM、Newton物理引擎。CUDA生態是輝達壟斷GPU行業的核心護城河。CUDA是輝達自2007年就搭建的軟體程式設計模型，繫結其GPU產品，隨著GPU發展迭代，其功能和應用範圍也不斷擴大，開發者的投入與CUDA深度繫結，建構了一個龐大的、自我循環、自我強化的生態平台。輝達的背後是美國政府加強半導體產業鏈、確保AI技術主導權的戰略構想。美國對輝達的支援已經從市場層面的扶持，升級為國家力量的系統性工程。不僅將輝達直接納入多個國家戰略計畫和科研基礎設施，為其提供大規模、高價值的訂單，還保障供應鏈安全並享受豁免優惠，比如促成半導體上游關鍵企業遷移美國本土等。同時，也在確保美國本土企業優先獲得輝達最新算力，鞏固其領先地位，加速技術迭代與生態擴張。2 中國需要自己的輝達中國需要自己的“輝達”，核心原因遠不止於製造一款高性能GPU。從國家戰略角度，關乎當下科技自主權，產業鏈安全，以及全球AI競賽領導權。從產業角度，是加速推動半導體行業全鏈條國產化，從成熟製程邁向高性能晶片的自主可控。從企業的角度，是需要具有持續技術創新力和產品實力的中國GPU龍頭領軍。當前中國GPU力量正在崛起，GPU實現國產替代是大勢所趨。2024年中國半導體自給率達到24%，同比增長4pct；其中AI領域半導體自給率已達到三分之一，相較於2023年顯著提升，仍有大幅提升空間。長期看，中國的優勢在完善的產業鏈、龐大市場和應用空間，實現晶片行業的大規模降本和全產業鏈突破只是時間問題。以太陽能與新能源汽車產業為例。20年前，太陽能技術掌握在歐美企業手中，價格昂貴。中國企業通過技術引進再創新，發揮製造優勢和規模效應降本，最終實現了絕對領先。新能源汽車最早也是美國領先，在三電技術上實現突破後，中國新能源車企憑藉完整的工業體系和敏銳的市場洞察，形成了產業鏈整合，主導全球新能源汽車行業。晶片行業的挑戰更複雜，但中國從技術追趕到全球領先的邏輯不會改變。一是國家戰略確保AI產業發展自主權，政策強力推動。從“十四五”規劃重視晶片自給率，2024年七部門《關於推動未來產業創新發展的實施意見》加快GPU領域突破；到2025年下半年的《電子資訊製造業2025－2026方案》強調推動AI終端創新應用；同期證監會推出科創板“1+6”新政引導AI和晶片企業發展，產業和市場政策組合夯實國產替代基礎。二是市場高增速催化。據測算，2024年起全球雲AI市場規模復合年增長率達到28%，到2027年將達2390億美元，中國市場需求佔全球1/3，市場增量約800億美元。先是公有雲和國資智算中心實現規模化替代，國產GPU獲得穩定份額後，未來3-5年完善軟體生態和工藝進步，形成更廣泛的全市場競爭力。三是企業競爭力提升。中國晶片產業的各環節企業都在技術突破期。華為以全端自研的解決方案引領國產替代；摩爾線程從消費級GPU切入AI智算；中興通訊的5nm製程ASIC開始流片；中微公司介質刻蝕機已進入台積電5nm產線；中芯國際步入先進製程良率和產能突破期。中國半導體產業的快速進步已成趨勢。3 中國AI晶片：從0到1，快速崛起根據年市場份額和出貨表現，中國AI晶片市場的“七小龍”初現端倪：華為昇騰、崑崙芯、寒武紀、天數智芯、燧原科技、沐曦股份、摩爾線程。但是市場的競爭格局遠未定型，國產算力仍處於征途中。AI晶片有通用型和專用型兩種。通用型晶片是“通才”,利用平行處理能力來加速各種計算任務，不侷限於特定的應用領域，旨在提供一個靈活的、可程式設計的平台，能夠適應多種不同的計算需求。通用型AI晶片主要指通用GPU，代表企業輝達，晶片型號有B200、H200等。專用型晶片是“專才”，是專為特定應用或領域定製的計算架構，旨在針對某一特定任務進行最佳化，優勢在於執行該任務時性能極強、能效比極高、成本可能更低；劣勢是功能固化、靈活性差。專用型AI晶片有ASIC和FPGA兩種，ASIC討論度更高，代錶廠商是Google，其TPU就是一種ASIC晶片。總體格局上，GPU佔據絕對的AI主流地位，ASIC則是崛起中的支線力量。全球AI晶片市場由GPU巨頭輝達壟斷，是絕對的行業領導者，佔據超過80%的全球市場份額。ASIC架構則是快速發展的一股支線力量，代錶廠商是Google，其在全球ASIC出貨量佔比超70%，今年11月Google第七代TPU發佈，迅速造成對輝達GPU壟斷敘事的衝擊：內部，GoogleGemini3 Pro大模型使用自研TPU訓練；外部，儘管其TPU 暫未向外部客戶直接銷售，僅通過Google雲提供服務，但是與Meta的合作意向已經達成，後者計畫2026年通過Google雲租用算力，從2027年起在自己的資料中心部署GoogleTPU。在全球AI競爭加劇和算力基礎設施自主性需求日益迫切的雙重背景下，中國本土AI晶片企業也加速發展，但總體上仍處於“從0到1”的初期階段，尚未形成明朗的競爭格局，GPU和ASIC兩種架構平行發展、各有側重。中國本土AI晶片企業中，GPU路線的有沐曦、海光資訊、天數智芯、壁仞科技、摩爾線程；ASIC路線的有華為海思（華為系）、寒武紀、崑崙芯（百度系）、平頭哥（阿里系）、燧原科技。都是Fabless模式，即公司主體負責晶片的研發、設計與銷售，生產環節由專業的外協廠商完成，主要包括晶圓代工廠和封裝測試廠，也包括板卡加工服務等等。中國本土AI晶片企業在全球市場份額合計不足1%，當下主要是國產替代邏輯。IDC資料顯示，本土AI晶片廠商的國內市場佔有率正在快速提升，2024年出貨量82萬張，滲透率約30%；相較2023年15%的國產滲透率有明顯提升。分類看，GPU伺服器在中國加速伺服器市場依然是主導地位，佔比近70%；ASIC 和 FPGA等非GPU加速伺服器高速增長，佔比約30%。按企業看，華為昇騰銷量64萬，在中國AI晶片市場佔23%，是本土第一品牌；崑崙芯（百度系）6.9萬、天數智芯3.8萬、寒武紀2.6萬、沐曦2.4萬、燧原科技1.3萬，其他品牌銷量未過萬。綜合來看，在ASIC路線上，華為昇騰領先。通用GPU路線並未形成鮮明的格局，沐曦股份營收小幅領先。華為昇騰可以說是國產算力的“定海神針”，定位是 ASIC專用型計算架構。作為擁有全端自研能力的巨頭，其昇騰 910B/C系列已在大型智算中心規模化部署。華為升騰的核心競爭力是 CANN 異構計算架構，已建立起堅固的閉環生態。2024年，華為昇騰在中國 A 晶片市場份額達 23%，穩居本土第一品牌。寒武紀，作為國內最早的AI晶片上市企業，寒武紀深耕專用架構ASIC/DSA。核心競爭力是雲邊端一體化開發環境，在特定算子下能效比極高。2024年智能晶片及加速卡收入約11.7億元，主要服務於政府智算中心及特定行業。崑崙芯脫胎於百度AI晶片部門，是典型的“大廠底座”與“應用驅動”派代表 。憑藉自研的XPU架構，屬於ASIC/DSA路線，深度適配百度文心大模型及飛槳等生態，在自然語言處理、搜尋推薦等垂直場景擁有極高的迭代效率 。2024年其在中國AI晶片出貨量佔比約3%，位列本土品牌前三，是國產算力排位賽中從網際網路內循環跨向通用市場大循環的標竿。燧原科技也是國產算力陣營中深耕“專才”路線的典型，背靠第一大股東騰訊提供的強大應用生態資源，在政務MaaS（模型即服務）等實戰場景中展現出優勢。作為主攻ASIC/DSA專用計算架構的代表，燧原科技於2024年佔據了約1%的市場份額。沐曦股份定位是通用 GPU 架構，核心團隊有高端GPU設計背景。沐曦的優勢是走自研架構+高度相容 CUDA路線，主打的是平滑遷移，讓開發者能以最低成本從輝達陣營切換過來。其主力產品曦雲c500系列，綜合性能對標輝達A100，在2024年實現7.2億元的收入，佔主營業務收入97%以上。但產品結構單一也有一定短板。2024年智算推理系列(曦思 N 系列)的收入佔比不到 1%，高度依賴訓推一體晶片的銷售。同時,公司仍處於巨額虧損階段，盈虧平衡點最早也要到 2026 年才能看到。摩爾線程定位全功能 GPU，兼顧圖形渲染消費級顯示卡與AI計算。優勢是依託 MUSA的架構，讓產品一卡多用:既能做動畫渲染、遊戲畫面、虛擬場景，又能搞定訓練 AI大模型、跑AIGC生成內容，還能萬卡叢集、相當於萬卡一起幹活。但短板是2024年營業收入約4.38 億元，雖有增長，但遠低於寒武紀和海光資訊等成熟廠商。由於戰線拉得太長，在每個細分市場都要面對輝達及國產專項廠商的競爭，是其隱憂。天數智芯是通用架構路線的堅定踐行者。2024年其憑藉約1%的市場份額躋身本土品牌出貨量前五，展現出較早的商業化落地能力。在技術路徑上，天數智芯堅持GPGPU設計，通過相容AMD ROCm等開源生態來降低開發者的遷移門檻，產品全面覆蓋AI訓練、推理及大規模通用計算場景。4 GPU國產化關鍵是產業自主和軟體生態中國GPU國產化要突破的重點領域有兩類：一是產業上，從EDA、IP、裝置、材料到晶圓代工的半導體產業鏈都需要攻堅。二是軟體端，面對CUDA生態近20年的“護城河”。國產替代非一朝一夕，高端晶片領域挑戰依然艱巨。4.1 EDA和IP:點工具突破、GPU核心仍薄弱EDA（電子設計自動化）和IP（半導體智慧財產權）處於半導體產業最上游。EDA是晶片設計的一整套工具鏈，設計師用其進行數字設計、模擬、驗證概念，並最終生成晶片製造圖紙。IP是已驗證過的成熟模組，晶片公司以自研、購買、或獲得授權使用IP的方式來搭建各項功能，在EDA的輔助下整合為晶片圖紙。EDA和IP自主是晶片產業國產化的基石。目前先進製程晶片改採用的FinFET正逐步升級為下一代的GAAFET架構，有更優秀的靜電特性和功耗、頻率，是發展2nm晶片的關鍵。而先進製程晶片的數字設計、線路佈局、驗證等環節高度依賴最新EDA工具和IP。IP能加快設計和迭代的速度，先進製程晶片設計也依賴IP的更新。全球EDA市場主要由三家美國公司：新思科技（Synopsys）、鏗騰電子（Cadence）、西門子EDA（Siemens EDA，原明導國際）主導。2024年三家的市場份額分別為31%、30%、13%。中國EDA的主要參與者包括華大九天、概倫電子、廣立微、芯和半導體、芯華章與鴻芯微納。IP市場，安謀（ARM，軟銀旗下）和新思兩家佔有全球2/3的份額，鏗騰和Alphawave（高通收購）合計9%。其中，安謀主要市場在移動計算，後三者主要市場在高性能計算。國內半導體IP的主要參與者有芯原股份、芯耀輝、銳成芯微、芯來科技、寒武紀、平頭哥（阿里旗下）。EDA的突破在於“點工具”，比如原理圖和PCB設計工具上已經完全自主，在模擬晶片EDA領域，也已經有國內廠商實現了全流程自主，但數字晶片、系統級晶片的全流程領域還存在空缺。由於設計一顆先進製程晶片需要上百種工具協同，而國際EDA工具與台積電的工藝設計套件深度繫結，因此EDA自主化和晶圓代工的國產替代需同步實現。IP的挑戰在於架構創新和生態獨立。常見IP有處理器核心、介面IP、基礎IP、GPU專用IP。其中，介面IP過去主要由新思和鏗騰提供，現在是國產替代較快的環節，並有國內IP授權給多家國內外晶片公司的成功案例。同時，GPU IP自研起步，通常國內GPU廠商採用“IP授權”模式開發晶片，但隨著下游晶片設計企業對本土IP採購意願增強，GPU核心IP自研是大勢所趨，但生態壁壘也很明顯。由於GPU設計的特殊性，不同模組的IP來源通常分散。以輝達為例，其流處理器架構、平行計算架構、張量核心等關鍵IP都由自主設計，但部分特定功能也需要採用第三方IP來開發。目前，實現純粹國產GPU核心IP還不具條件，而高性能的GPU架構設計也才起步，自主GPU IP生態搭建是長期工程，國內需要加緊人才培育和市場經驗積累。4.2 晶圓製造和裝置:良率、產能、光刻裝置攻堅晶片製造商也被稱為晶圓代工廠（Foundry），職責是將設計圖紙上的晶片實際製造出來。也是整個半導體產業中價值含量最高、流程最複雜、資本開支最大的環節。根據2025年Q2資料，全球近七成的晶圓代工市場由台積電（TSMC）獨佔，三星市佔率達到7.3%，中芯國際升至全球第三，市佔率5.1%，華虹集團也躋身全球第六，份額2.5%。目前，中芯國際、華虹半導體已具備28nm及以上晶片的大規模、高良率的製造能力，能滿足大部分中低端GPU和國產GPU初代產品的製造需求，總體看28nm及以上的產能自給率已超過40%。14nm及以下的先進製程代工還需突破，中芯國際是國產GPU產能的主要來源，目前中芯國際已實現14nm量產，但良率和產能有限。由於無法獲取EUV光刻機，且材料方面的超高純度化學品、光刻膠等仍依賴進口，因此7nm、5nm等更先進製程的研發和量產仍需攻堅。好在國產DUV（深紫外）光刻裝置研發已經落地。由深圳市政府投資的俞亮昇，已成功研發DUV光刻裝置，目前正在測試階段，預計其進入產線後將在一定程度上降低對海外光刻裝置的依賴，先進製程仍需要EUV光刻裝置。光刻裝置的戰略價值和技術壁壘極高，是晶片圖案轉移的核心，和薄膜沉積、刻蝕裝置同屬於半導體三大前道環節。全球主要供應商是阿斯麥（ASML），市場份額佔比高達82.1%，其次是佳能（Canon）和尼康（Nikon）市佔率分別為10.2%、7.7%。國內主要光刻裝置研發參與者有上海微電子、新凱來、以及長光所。雖然利用現有DUV光刻機，採用“多重曝光”技術仍可以生產7nm及以下的晶片，但會導致生產成本上升、生產時間延長以及良率降低。因此，長期看實現EUV光刻裝置自主還是關鍵，重點在於如何解決頂級裝置對全球供應鏈依賴的問題。光刻機被稱為“工業明珠”，打造靠的是全球頂尖技術的合力。比如，阿斯麥的氣體來自美國、光源有日本供應、鏡頭來自德國，因此，光刻裝置的國產化替代考驗的不僅是單點技術突破，更是細分產業鏈的完備和自主可控。4.3 GPU軟體生態：核心挑戰在於打破CUDA壁壘CUDA是輝達壟斷GPU行業的核心護城河，也是GPU自主攻堅最大的壁壘。截止2024年底，CUDA已擁有超過500萬開發者，服務於全球85%以上的資料中心，90%的AI框架基於CUDA開發，95%的AI訓練任務依賴CUDA工具鏈。CUDA全稱“統一計算裝置架構”，其作用是讓圖形程式設計之外的領域也能最大程度利用GPU。CUDA的組成結構主要有三個部分：開發庫、運行期環境、驅動。開發庫的作用是讓開發者可以快速建立起自己的應用，並且開發者也可以在CUDA的技術基礎上搭建出定製化的開發庫。運行期環境主要提供應用開發介面和運行期元件，基本上涵蓋通用GPU開發所需要的所有功能和資源介面。驅動部分即是輝達顯示卡的驅動，雖然不同版本系列GPU有不同，但本質上是為輝達自家的硬體裝置建立的抽象層，提供訪問介面。CUDA和輝達硬體繫結擴張，已經成為事實上的GPU軟體行業標準。隨著GPU發展迭代，其功能和應用範圍也不斷擴大。開發者的投入與CUDA深度繫結，協同最佳化，在多代技術躍遷下建構了一個龐大的、自我循環、自我強化的生態平台。當前，國內GPU生態和輝達CUDA差距在於兩方面。一是使用者適配成本高。由於國內的GPU生態起步晚，且碎片化，基礎軟體不統一。各家廠商自建生態，形成了互不相通的技術壁壘，導致使用者適配成本高，軟體迭代時間和成本增加，制約了產業效率和競爭力。二是缺乏高階工具。CUDA生態GPU的特點是穩定、高效、易用，而國產GPU常面臨硬體“紙面”算力與實際應用輸出存在差距的問題，本質上是缺乏成熟的高階軟體棧，效能被軟體短板所抵消。好在國內廠商都意識到軟體生態的重要性。目前主要存在兩種方案路線。一是相容CUDA路線，通過軟體層轉換，降低開發者的遷移門檻。但這種方式存在性能損耗和長期開發風險。二是建構獨立生態路線，比如華為的CANN、摩爾線程的MUSA等，目的是打造自主的開發者體系但需要巨大的投入和耐心，核心在於能否吸引開發者長期在其平台上創造價值。雖然許多國內企業已形成“高性能用進口、安全可控用國產”的雙供應鏈策略，為國產GPU提供了政務、金融、特定行業的應用空間。但通用、高性能領域仍需要自主廠商發力。CUDA的護城河深厚，但並非不可挑戰。中國擁有全球最豐富的AI應用場景，利用龐大的市場優勢，通過開放協同的策略，最終有希望走出一條從相容遷移到逐步自主的GPU生態標準。在全球供應鏈動盪的背景下，擁有自主可控的算力已成為國家戰略。中國本土AI晶片企業這一戰略最核心的承載者，其價值首先在於戰略安全，而非短期市場份額。近期中國本土AI晶片實現0到1的突破，並且正加速成長。未來，他們的首要目標並非在全球與輝達正面交鋒，而是先服務於中國本土的國產化替代市場。當然，挑戰依然嚴峻，7奈米及更先進製程的獲取、CUDA生態的銅牆鐵壁、以及如何在保障性能的同時將叢集功耗和成本最佳化到最佳水平，都需要長期攻堅。 (澤平宏觀展望)

全球人工智慧晶片霸主輝達的創始人兼首席執行長黃仁勳，近期在美國展開了一系列密集的商務與公關活動。此行超越了單純的技術發佈，被外界解讀為一場關鍵的“晶片外交”，核心目的是就複雜的地緣政治與出口管制政策，與美國最高決策層進行直接溝通。黃仁勳此次美國之行的行程安排異常緊湊且層級頗高。他不僅出席了在加利福尼亞州聖何塞舉行的甲骨文全球雲峰會並行表主題演講，更在華盛頓特區會晤了包括總統在內的美國政界高層。在與總統的會面中，雙方探討了如何“保持美國在人工智慧領域的領導地位”。此外，他還與美國商務部長、眾議院中國問題特別委員會主席等關鍵人物進行了會談。這一系列高層互動，直指當前困擾輝達的核心商業與政策困局——美國對華尖端AI晶片的出口管制。黃仁勳在與美國眾議院中國問題特別委員會主席邁克·加拉格爾的會談中，直言不諱地警告了全面切斷對華晶片銷售的後果。他估計，若停止向中國出售所有資料中心晶片，美國晶片行業將面臨每年高達700億美元的收入損失。他進一步強調，這些收入是支撐美國本土研發投資、創造就業和保持技術領先的關鍵資金來源，制裁中國最終可能“拖慢美國創新的速度”。除了與政界的溝通，黃仁勳也致力於維繫與全球科學界的聯絡，其中也包括中國科學家。據報導，他在美國期間通過視訊通話，與中國著名科學家、素有“中國AI教父”之稱的前微軟亞洲研究院院長沈向洋進行了深入交流。此舉展現了在技術和政治的複雜博弈中，產業領袖試圖保持跨國界技術對話管道暢通的努力。黃仁勳的遊說似乎已產生初步效果。近期，美國國會決定暫不將一項旨在進一步限制對華AI晶片銷售的《GAIN AI法案》納入年度國防授權法。分析人士認為，這背後離不開輝達等公司的積極遊說。黃仁勳本人將該法案的擱置稱為“明智的”，認為其潛在危害巨大。黃仁勳此次美國行，清晰地勾勒出一家全球科技巨頭在當今地緣政治格局中的生存策略：一方面，必須嚴格遵守營運所在地的法規；另一方面，則需要作為行業代表，向政策制定者清晰地闡述過度限制對產業競爭力和國家技術領導力可能造成的反作用。他的活動表明，在人工智慧時代，晶片企業領袖的角色已不止於技術創新與商業營運，更需扮演政策溝通者與行業辯護人的複雜角色。輝達能否為其先進晶片重新打開中國市場的部分通道，仍有待觀察，但黃仁勳已將公司的訴求直接帶到了華盛頓的權力中心。 (晶片行業)

在科技巨頭爭相佈局人工智慧的今天，Meta（原Facebook）以其驚人的投入規模、堅定的開源策略和龐大的使用者基礎，正悄然建構一個前所未有的AI帝國。從社交演算法到通用人工智慧（AGI），這家擁有超30億使用者的公司正在如何重塑自己的AI基因？這又將如何影響全球AI競爭格局？1 巨資投入：Meta的AI基礎建設狂潮2025年初，祖克柏宣佈了一項震驚科技界的計畫：Meta將在2025年投資高達650億美元用於AI相關項目。這一數字遠超2024年的投入，甚至超過了許多國家的年度預算。這項投資正在轉化為實實在在的計算能力。Meta正在建設兩座城市規模的AI資料中心："Hyperion"（路易斯安那）計畫擴展到5吉瓦，面積堪比曼哈頓；"普羅米修斯"（俄亥俄）目標約1千兆瓦，預計2026年上線。到2025年底，Meta預計將擁有超過130萬個高性能GPU，為AI訓練和推理提供強大的算力支援。2 人才爭奪：超級智能實驗室的誕生2025年6月，Meta做出了一個戰略性決定：成立"超級智能實驗室"（Meta Superintelligence Labs，簡稱MSL）。這一實驗室的使命非常明確：開發"個人超智能"，提升使用者在所有Meta產品中的體驗。為實現這一目標，Meta展開了一場矽谷史上最激進的人才爭奪戰。公司從OpenAI、GoogleDeepMind和蘋果等競爭對手那裡挖來了約50名研究人員。最引人注目的是前蘋果基礎模型團隊負責人龐若明（Ruoming Pang）的加盟，Meta為此開出了綜合價值超過2億美元的天價方案。此外，OpenAI有7名核心研究人員集體轉投Meta，GoogleDeepMind也失去了機器學習先驅Jack Rae和圖像生成專家Huiwen Chang。Meta還斥資143億美元獲得Scale AI公司49%的股份，並任命其聯合創始人Alexandr Wang為首席人工智慧官，前GitHub首席執行官Nat Friedman也被延攬擔任戰略顧問。3 技術演進：從Llama到多模態模型Meta的AI技術核心始終是其大語言模型系列——Llama。2023年9月，Meta基於Llama 2模型發佈了初代Meta AI助手。2024年4月，公司升級到Llama 3模型並推出即時圖像生成器。然而，Meta的AI之路並非一帆風順。內部資料顯示，Llama 4項目曾遭遇重大挫折，上線僅36小時便陷入使用者口碑風暴，甚至被捲入"大模型競技場刷榜"的爭議漩渦。這一挫折直接導致了MSL的成立和新一代模型的研發。2025年6月，Meta推出了全新的多模態基礎模型，融合了文字、圖像和音訊理解能力。同月，Meta在應用中新增生成式AI視訊編輯功能，支援通過預設提示詞實現場景變換與風格調整。4 產品整合：AI與社交的深度融合Meta AI已深度融入公司的各項產品中。截至2025年5月，其月活躍使用者已接近10億。通過整合語音互動、圖像生成和多裝置協同功能，Meta AI覆蓋了WhatsApp、Facebook等社交應用及Ray-Ban智能眼鏡等硬體裝置。Meta AI支援語音對話與圖像即時生成聯動，使用者可通過Ray-Ban智能眼鏡進行持續對話，拍攝的照片可在Meta AI應用內進行AI加工。2025年升級版還新增了全雙工語音互動功能，允許即時打斷與平行處理。在商業應用方面，Meta AI為企業提供了市場行銷自動化、個性化推薦及智能搜尋等可擴展工具。早期資料表明，這些AI工具已幫助廣告參與度提高了30%。5 戰略轉變：從激進開源到戰略閉源多年來，Meta一直奉行激進的開源策略，但這一策略正面臨重大調整。MSL的成立和Alexandr Wang的加盟傳遞出一個強烈訊號：新一代旗艦模型極可能採用混合開源策略。基礎版本保持開源以維持生態和影響力，但最先進、具備商業競爭力的頂尖模型將保持閉源，以此構築技術壁壘和商業化基礎。這一轉變，反映了Meta在AI商業化方面的迫切需求。6 挑戰與未來：Meta的AI征程仍面臨不確定性儘管投入巨大，Meta的AI戰略仍面臨諸多挑戰。人才留用是一大問題；至少有三名研究人員在入職數周內辭職，其中兩人回到了OpenAI。技術缺陷也尚未完全解決。Meta AI在歷史事實檢索場景存在資訊篩選偏差，部分回覆出現虛構內容。隱私合規是另一個重大挑戰。跨平台資料整合面臨隱私合規與技術實現雙重挑戰，部分地區存在服務限制。然而，祖克柏對AI的決心堅定不移。他公開表示："我實際上認為所有正在進行大額AI投資的公司都在做出理性的決定，因為投資落後的不利之處在於，你會完全錯失未來10到15年左右最重要的技術。"7 結語Meta的AI探索已進入一個全新階段。從開源模型到閉源商業產品，從單純的語言模型到多模態系統，從研究導向到產品深度整合，Meta正在全面重構其AI戰略。隨著超級智能實驗室的成立和千億級投資的到位，Meta正試圖從AI的"跟隨者"轉變為"引領者"。這項豪賭的結果，不僅將決定Meta的未來，也將深刻影響全球AI技術的發展方向。 (覺知進化)

近日，新華社播發了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，這意味著「十五五」規劃全文框架和政策中心基本確定。一個新的「投資於人」的時代，正在到來。作為整個五年規劃體系的核心和頂層設計，這份文件具有最高的戰略導向作用，接下來全國所有重大部署都要依據這份文件。「十五五」時期意義重大，是三個「關鍵五年」中承上啟下的階段，既要鞏固「十四五」開局成果，又要為「十六五」衝刺收官築牢根基，直接關係到2035年遠景目標的實現。新文件是判斷未來5年產業和投資走向的關鍵。總的來看，全文2萬字，透露了前所未有的訊號。01未來10年再造一個高科技產業「十五五」規劃的主線是什麼？科技，科技，還是科技！文件中有一句話，非常重要──全面增強自主創新能力，搶佔科技發展制高點，不斷催生新質生產力。整體來看，「十五五」產業規劃主線主要可​​分為四大類股：1.新興支柱產業：著力打造新能源、新材料、航太、低空經濟等新興支柱產業；2.卡脖子技術攻關：採取超常規措施推動積體電路、工業母機、高階儀器、基礎軟體、先進材料等領域取得決定性突破；3.未來產業：前瞻佈局量子科技、生物製造、氫能和核融合能、腦機介面、具身智慧、第六代行動通訊；4.傳統產業升級：鞏固礦業、冶金、化工、輕工業、紡織、機械、船舶、建築等產業的全球競爭力。其中，低空經濟產業不僅首次寫入五年規劃，地位甚至被提升至「新興支柱產業」的高度，並明確提出將催生兆元甚至更大規模的市場。而上一次出現如此表述的產業還是「新能源汽車」。2020年，新能源汽車被寫入「十四五」規劃。隔年，中國新能源車開始呈現爆發式成長態勢，到2024年，中國新能源汽車銷量突破1,200萬大關，四年間大增265%。如今，中國新能源汽車已成長為世界級巨無霸產業。當前低空經濟類似於新能源汽車2012年的發展階段，雖然產業仍處於商業化早期，但長期發展前景廣闊，普遍預期將複製甚至超越後者的成長奇蹟。儘管目前低空經濟發展突飛猛進，但仍存在一些關鍵痛點問題：1.消費拉動動作用不強。目前，低空經濟缺乏成熟的商業模式和穩定的獲利模式，市場需求開發不足。同時，大眾對低空經濟的認知度和接受度仍然有限​​，尚未形成規模化的消費市場。2.技術瓶頸阻礙商業化。飛行器的電池續航力、載重能力以及智慧感知、自主避障等核心關鍵技術仍有待進一步突破，限制了其商業化應用。3.乏精細化的空域管理技術與手段。現有空域管理系統難以滿足高密度、高效率的低空飛行需求，缺乏能實現飛行器即時監控、動態調度與安全隔離的智慧化系統。而越是痛點問題，越是孕育巨大的產業機會與投資空間。未來五年，低空經濟新賽道可望在通航產業基礎上，完善基礎建設與營運建設，拓展更先進的飛行器技術，擴大全新的應用場景，為相關產業鏈提供更多發展增量。另外一個值得關注的是「具身智能」產業，也是首次出現在五年規劃中。文件中有一句非常有深意──具身智能等產業蓄勢待發，今後10年它們的新增規模相當於再造一個中國高技術產業。這句話的表述含量非常重。作為繼電腦、智慧型手機後的另一個大顛覆性產品，具身智慧是人工智慧發展的下一個浪潮，也必然成為「十五五」規劃下最值得重視的類股之一。前瞻產業研究院報告顯示，具身智能的發展主要依賴本體、智能體、數據和學習進化框架四大要素，每個環節都涉及漫長複雜的產業鏈。其中，具身智慧的本體製造與新能源汽車又70%-80%的供應鏈可以共用，而智慧駕駛技術與具身智慧高度同源，因此新能源車企局部具身智慧具有一定優勢。不過，具身智慧產業發展速度很快，中長期的關鍵比拼可能還在「大腦」。人形機器人作為實現具身智能的最佳載體之一，接下來有望迎來全面爆發。前瞻產業研究院預計，到2030年，中國人形機器人市場規模可望達151億元。最後，文件也特別提到，「採取超常規措施，全鏈條推動積體電路、工業母機、高階儀器、基礎軟體、先進材料、生物製造等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破」。超常規措施，這五個字令人浮想聯翩。這遠不止是增加投入，更意味著在組織方式、資源調配和政策保障上打破常規，旨在透過一場集中力量辦大事的系統性戰略，實現高水準科技自立自強與產業鏈安全可控的戰略目標。02城市發展迎來區域戰略重構期未來5年，有那個城市的發展潛力最大？答案可能是川渝。文件指出進一步強化京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大動力源的領導作用。這三大區域不僅要維持自身高品質發展，更肩負著透過產業鏈協同、技術溢出、制度創新等方式輻射帶動更大區域發展的重任。特別是長三角和粵港澳大灣區，將在高水準對外開放和科技創新策源方面發揮不可替代的作用。但是成渝地區雙城經濟圈被特別提及「提升發展能階」，這意味著該區域將從目前的區域增長極向國家級戰略支柱邁進，有望成為繼上述三大增長極之後的中國經濟「第四極」。此外，文件提到“推進國家戰略腹地建設和關鍵產業備份”，這是賦予川渝地區的另一個大特殊使命。去年年初，國務院批准了《四川省國土空間規劃（2021—2035年）》，在這份規劃裡，四川被明確點名為「中國發展的戰略腹地」。而在國務院核准的所有省份中，有且僅有四川獲得「戰略腹地」這一定位。「戰略腹地」是指，一旦發生大事，這個地方能立刻開啟備份模式，濃縮並拷貝了中國的關鍵國力。在未來，戰略腹地將承載更多的重大生產力佈局。「國家戰略腹地建設和關鍵產業備份」被寫入「十五五」規劃，意味著川渝地區的地位已經上升到了前所未有的高度。接下來要打破過去主要佈局沿海地區的經濟格局，推動重要產業、專案等資源遷移到戰略腹地。未來五年，川渝地區的發展甚至有可能追上沿海地區。03適度超前加強新型基礎建設在「十四五」中，文件明確列出要實施川藏鐵路、西部陸海新通道、國家水網、雅魯藏布江下游水電開發、星際探測、北斗產業化等重大工程。而「十五五」對傳統大基建篇幅較少，重點筆墨放在了新型基礎建設。文件提出，“適度超前建設新型基礎設施，推進信息通信網絡、全國一體化算力網、重大科技基礎設施等建設和集約高效利用，推進傳統基礎設施更新和數智化改造。”「適度超前」意味著新型基礎建設不再只是對當前需求的回應，而是著眼於未來5年、10年甚至更長時期的發展需要，進行強度更大、節奏更快的前瞻性佈局和投資。這背後實質上是為「人工智慧+」打造一個全覆蓋、低成本、高效率的賦能體系。8月26日，國務院發布《關於深入實施「人工智慧+」行動的意見》文件，並提出三步驟時間表：1.到2027年，新一代的智慧終端、智能體的普及率，要超過70%；2.到2030年，智慧設備普及率超過90%；到2035年，我們社會全面進入智慧和智慧。也就是說，到「十五五」期間，中國要實現人工智慧設備普及率超過90%的目標，AI將深度滲透到經濟社會的微血管。同時，大模型訓練所需的運算資源正呈指數級增長，而高階晶片供給、基礎設施建設速度略顯滯後，導致巨大的算力缺口與高昂的使用成本，制約了AI技術的迭代與普及。前瞻產業研究院報告預測，「十五五」期間，算力產業將迎來高速發展。 2025年全球算力產業產值規模為10.7兆，至2030年預計將接近24.5兆元。04史無前例​​提及“投資於人”全民寄錢時代來臨「十五五」規劃中，史無前例出現了「投資於人」的字眼，這是以前從未有過的提法。今年3月的政府工作報告提出，「推動更多資金資源『投資於人』、服務民生」。這是「投資於人」首次出現在政府工作報告中。接下來7月，國家宣布了涵蓋全民的3600元/年育兒補貼，是1949年以來第一次在全國範圍內，不設附加條件（只有生娃一個條件），直接給普通民眾發放現金補貼。如今，「投資於人」被重磅寫入「十五五」規劃，意味著經濟政策理念出現了70年來的一次大轉向。未來五年，國家可能會以鼓勵生育為切入點，逐步擴散到婚嫁、養育、教育、就業、就醫、住房、養老等領域，開始一系列發錢動作，最終在保障和改善民生中，鍛造出新的經濟成長點。這一勢頭已經很明顯了。從數據來看，今年上半年，財政支出出現了向社會福利傾斜的重大結構性轉變，民生相關支出較去年同期成長6.4%，創下5.7兆的歷史新高。而同期的基礎建設相關支出則是年減了4.5%。根據統計，目前中國社會安全相關支出佔GDP8%，經合組織國家平均為25%，人均GDP相近的開發中國家平均15%-20%，我們「投資於人」還有很大上升空間。一個新的「投資於人」的時代，正在到來。隨著「十五五」規劃藍圖徐徐展開，從科技自主創新到區域戰略重構，從新型基礎建設到「投資於人」的理念轉變，這一系列重大戰略部署正在重塑中國未來的發展格局。在這承前啟後的關鍵時期，各級政府如何將宏大的國家戰略轉化為符合地方實際的發展路徑，成為眼前的重要課題。 (快刀財經)

據巴克萊研究，美國正在規劃或建設的資料中心項目總容量超過45吉瓦，預計總投資額將超過2.5兆美元，OpenAI、亞馬遜、Meta、微軟、xAI等超大規模雲廠商是主要參與者。巨額投資背後是複雜的融資結構，除了科技巨頭自身的資本支出，私募股權公司和專業基礎設施基金扮演了關鍵角色。一場由人工智慧驅動的基建競賽正在美國全面展開。據追風交易台消息，巴克萊10月31日的研報顯示，美國目前已規劃的大型資料中心項目總容量超過45吉瓦（GW），這股建設熱潮預計將吸引超過2.5兆美元的投資。報告明確指出，這輪擴張的主要推手是OpenAI的Stargate項目、亞馬遜、Meta、微軟等超大規模廠商以及埃隆·馬斯克的xAI。這些公司為訓練和運行日益複雜的AI模型，正以前所未有的速度規劃和建設算力叢集。這不僅是科技巨頭間的算力軍備競賽，更對美國的電力基礎設施構成了前所未有的挑戰。激增的電力需求正撞上美國現有電網的“電力牆”。電網容量不足、審批延遲和供應限制，正迫使這些科技巨頭採取“自備電力”（Bring-Your-Own-Power）策略。01. 巨頭領銜：Stargate、超大規模廠商與xAI主導建設根據巴克萊的追蹤，少數幾家科技巨頭是這45GW項目建設狂潮的核心。OpenAI與Stargate項目：該項目計畫到2025年底實現10吉瓦、5000億美元的投資目標。目前已承諾約7吉瓦容量，分佈在德克薩斯州、威斯康星州等地，其合作夥伴包括甲骨文、軟銀和資料中心開發商Vantage、Crusoe等。Meta：正在推進多個“泰坦叢集”，包括俄亥俄州的1吉瓦Prometheus項目和路易斯安那州計畫擴展至5吉瓦的Hyperion項目。亞馬遜：在過去12個月全球新增了3.8吉瓦容量，並預計到2027年容量將再次翻倍，巴克萊據此推算其在2026-2027年間僅在美國就可能增加約13吉瓦的容量。微軟：正在威斯康星州建設一個900兆瓦的AI工廠，並已在美國其他地區規劃多個類似項目。xAI：正在田納西州孟菲斯市將其資料中心擴容至1.4吉瓦，用於訓練其Grok模型。這場投資盛宴的成本極為高昂。報告資料顯示，資料中心的建設成本（不含IT裝置）已達到每兆瓦1700萬美元以上。以OpenAI的Stargate項目為例，其7吉瓦容量對應超過4000億美元的投資承諾，折合每兆瓦成本高達5700萬美元（含IT裝置），凸顯了AI基礎設施的巨大資本密度。02. “電力牆”壓頂：電網瓶頸催生自建電廠模式電網的限制是當前資料中心建設面臨的最嚴峻挑戰。巴克萊報告強調，即使在電網連接獲批的情況下，項目方仍傾向於建設現場發電設施，以加快“通電時間”並確保電力可靠性。一個典型的例子是Stargate 1項目，儘管已獲得1.2吉瓦的電網接入批准，但該項目仍計畫部署約350兆瓦的現場天然氣發電容量。報告指出，此舉旨在“加速項目的通電時間表”，並用天然氣替代柴油作為長期備用電源。為應對AI工作負載帶來的毫秒級功率劇烈波動，行業正在採取“全能方案”。例如，Meta的Prometheus項目採用了燃氣輪機、燃氣內燃機和柴油發動機的組合，分別提供基礎電力、應對功率波動和緊急啟動。這種複雜的電力解決方案正成為行業趨勢。03. 誰在掏錢：兆投資背後的資本與成本巨額投資的背後是複雜的融資結構和不斷攀升的成本。除了科技巨頭自身的資本支出，私募股權公司和專業基礎設施基金扮演了關鍵角色。例如，Blue Owl Capital與Crusoe成立了150億美元的合資公司，為Stargate 1項目提供資金。同時，“能源即服務”（EaaS）模式正在興起。能源公司如Williams正與資料中心營運商簽訂長期購電協議，投資數十億美元為其建設和營運專用發電設施。Williams為Meta的Prometheus項目投資了20億美元，並與另一家大型客戶簽訂了31億美元的類似合同。這表明，資料中心營運商傾向於將能源資產的開發和營運外包給專業公司。04. 供應鏈挑戰：裝置交付與勞動力短缺成隱憂患需求的爆炸式增長給電力裝置供應鏈帶來了巨大壓力。巴克萊報告援引一份檔案稱，由於市場需求緊俏，重型燃氣輪機的價格在不到兩年內上漲了50%，且交付周期顯著延長。裝置製造商如GE Vernova和卡特彼勒（Caterpillar）雖然在增加產能，但仍面臨零部件和勞動力短缺的制約。報告還提到，一些公司正通過收購二手或“在箱”新裝置來規避漫長的訂單排隊。例如，Fermi America公司通過收購一個液化天然氣項目未使用的西門子燃氣輪機，為其資料中心獲得了寶貴的發電能力。 (硬AI)