立訊精密還好把路給選對了

10月31日，蘋果公司發佈的2025財年財報顯示，其營收與淨利潤均實現顯著增長，全年淨利潤突破1120億美元。

作為蘋果的重要供應商，立訊精密同樣交出不錯的成績單——前三季度營收2209.15億元，同比增長24.69%;淨利潤115.18億元，同比增長26.92%。

更值得關注的是，這家長期被視為“蘋果代工廠”的企業，正在經歷一場轉型。9月，立訊精密與OpenAI簽署合作協議，將共同打造消費級AI裝置，預計2026年末至2027年初發佈。消息公佈後，公司股價連續衝擊漲停，市值一度突破5000億元，創下歷史新高。

從依附富士康的小企業，到蘋果供應鏈核心廠商，再到進軍AI硬體領域，立訊精密的路越走越寬了。

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立訊精密面臨的轉型壓力其實早已存在，儘管消費電子業務依然是營收主力，但過度依賴單一客戶的風險始終存在。公司2024年資料顯示，來自最大客戶的收入佔比高達70.7%，市場普遍認為這一客戶就是蘋果。

更棘手的問題是，公司毛利率從2015年的22.88%一路下滑至2024年的10%左右，利潤空間持續縮小。

面對這種局面，創始人王來春在2022年做出一個決定。立訊精密以100.54億元收購奇瑞控股19.88%股權及奇瑞汽車相關股權，正式進入汽車產業鏈。

這筆投資當時並不被外界看好，但隨著奇瑞汽車2025年10月在港交所上市，立訊精密所持股權價值漲至225億元，浮盈超過120億元。借助與奇瑞的合作，立訊精密進入了汽車電子市場。2025年上半年，汽車業務實現營收86.58億元，同比增長82.07%，成為公司增速最快的類股。

具體來看，公司為奇瑞供應高壓線束、智能座艙域控製器等零部件，2024年採購金額達13.62億元，同比增長329%。立訊精密汽車類股負責人李晶透露，2024年汽車線束佔據了汽車業務60%的份額，在新增的45億元銷售額中，線束產品貢獻了27億元。

通過收購德國萊尼集團50.1%股權，公司還獲得了奔馳、寶馬、大眾等車企的客戶資源，為業務全球化提供了管道。

通訊與資料中心領域的表現也較為突出AI應用需求帶動資料中心高速互聯需求增長，公司的800G光模組已開始向海外客戶小批次供貨，1.6T產品也進入送樣認證階段。2025年上半年，通訊業務實現營收110.98億元，同比增長48.65%。

民生證券研報指出，立訊精密已切入輝達產業鏈，獲得GB200機架部分連接元件訂單，並參與下一代GB300機架背板銅連接器的資格認證。子公司東莞立訊技術上半年淨利潤達8.25億元，對公司淨利潤貢獻超過10%。

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如果說汽車和通訊業務是立訊精密轉型的兩條腿，那麼與OpenAI的合作可能成為其打開新增長空間的一次嘗試。

據The Information報導，OpenAI已與立訊精密簽署協議，共同打造消費級AI裝置，這是OpenAI首次進軍硬體領域，而立訊精密成為其首個中國合作夥伴。消息傳出後，立訊精密股價在兩個交易日內連續衝擊漲停，9月24日市值突破5000億元，創下歷史新高。

立訊精密能拿下這一訂單有其原因，作為蘋果Vision Pro的獨家組裝商，公司在AI硬體生產方面已有經驗積累。在Vision Pro項目中，立訊精密的技術能力和響應速度得到蘋果認可。

另一個因素是，OpenAI的多位硬體團隊成員均來自蘋果，其中首席硬體長Tang Tan在蘋果工作了25年，對立訊精密的製造能力、技術水平以及成本控制比較瞭解。這種人脈關聯為雙方合作提供了基礎。

根據外媒披露，OpenAI的首款硬體裝置目前仍處於原型開發階段，設計為口袋大小的便攜產品，主打語音互動與環境感知，可深度整合ChatGPT的大模型技術。

立訊精密將負責至少一款消費級裝置的組裝工作，合作產品可能包括智能音箱、眼鏡、可穿戴裝置等，首批預計於2026年末至2027年初發佈。

公司無錫工廠已啟動50萬台AR眼鏡產能建設，並通過參與Meta Quest 3等項目積累了相關技術經驗，越南工廠將承接OpenAI裝置70%的訂單。

這場合作的意義超出訂單本身，對OpenAI來說，硬體佈局是解決“流量變現”難題的途徑之一。資料顯示，2025年上半年OpenAI營收約43億美元，但淨虧損高達135億美元，發力AI硬體成為其當下的選擇。

對立訊精密來說，進入AI硬體賽道，不僅可能打開新的增長空間，也在一定程度上回應了外界對蘋果訂單外流的擔憂——如果地緣政治因素起決定性作用，OpenAI未必會選擇與中國企業合作。

從更長遠看，立訊精密的多元化戰略正在顯現成效。根據Counterpoint Research最新發佈的報告，2025年第四季度開局強勁，10月前兩周中國智慧型手機銷量同比增長11%，蘋果iPhone銷量領先，同比增長29%。這為立訊精密的消費電子業務提供了支撐。

與此同時，汽車和通訊業務的增長，以及AI硬體的新機遇，正在幫助公司建構更加均衡的業務結構。 (蔚然先聲Pro)