寒武紀688256

中科寒武紀科技股份有限公司（簡稱“寒武紀”）成立於2016年3月15日，由中科院計算技術研究所孵化，核心創始人陳天石、陳雲霽兄弟為人工智慧與晶片設計交叉領域的先行者。公司自成立起專注研發人工智慧晶片，致力於建構覆蓋雲端、邊緣端與終端的全場景智能處理器產品體系，2020年7月20日在上海證券交易所科創板上市，成為“A股AI晶片第一股”。

公司簡介

發展歷程

技術奠基與早期突破（2016–2019）

寒武紀在成立初期即聚焦底層核心技術研發，掌握了智能處理器微架構、指令集、SoC設計、編譯器、驅動等全端技術。2017年，公司首款商用終端AI處理器“寒武紀1A”被整合於華為麒麟970晶片，應用於Mate 10手機，成為全球首款商用AI手機晶片，一舉奠定行業地位。2018年，其升級版“寒武紀1H”繼續應用於麒麟980晶片，推動端側AI大規模落地。此階段，公司IP授權業務高度依賴華為，2019年該業務收入佔總收入92.56%。

上市與持續虧損期（2020–2023）

2020年7月，寒武紀登陸科創板，募資25.82億元，成為當時科創板稽核速度最快的企業之一。但上市後公司仍處於高投入、低回報階段，2020–2023年累計虧損近50億元。2020年財報顯示，公司淨虧損4.36億元，主要因持續加大雲端晶片（思元100、270、290）和軟體平台研發投入，以及股權激勵產生的股份支付費用。2019年，隨著華為自研NPU技術成熟，寒武紀IP授權收入驟降，公司被迫加速拓展新客戶，轉向雲端運算、營運商、金融等垂直行業。

業績拐點與爆發式增長（2024–2025）

2022年底全球AI大模型興起，疊加美國對華高端晶片出口限制，國產算力替代需求激增，寒武紀迎來關鍵轉折。2024年第三季度起，公司實現首次單季度盈利，開啟連續盈利周期。

財務狀況

發展前景

寒武紀正處於從技術突破邁向規模化商業落地的關鍵躍升期，其發展前景由AI算力需求爆發、國產替代加速、全端生態建構與資本強力支援共同驅動

公司業績爆發的核心動力來自雲端智能晶片及加速卡業務，思元590等新一代雲端晶片已在網際網路、金融、營運商等頭部客戶中實現規模化採購，訓練與推理性能接近國際主流產品，支撐大模型在搜尋、廣告、推薦等核心場景的落地。

公司以自研的Cambricon Neuware軟體平台為核心，建構統一生態。該平台全面相容PyTorch、Triton等主流框架，成功適配DeepSeek-V3.2-Exp、Qwen、Llama等主流大模型，顯著降低開發者遷移成本。

2025年10月，公司完成39.85億元定增，資金重點投向新一代大模型晶片平台與軟體平台建設。截至2025年9月30日，公司存貨達37.29億元，較上季度末增長38.6%，預示著強勁的訂單交付預期。

寒武紀已成為中國AI晶片產業的代表性企業，2025年8月股價一度超越貴州茅台，市值突破6000億元，市盈率（PE-TTM）顯著高於行業平均水平，反映出資本市場對其技術稀缺性與國產替代敘事的高度認可。

風險與挑戰

客戶集中度高：2024年第一大客戶貢獻收入超92億元，單一客戶訂單波動可能對業績造成顯著影響。

高估值回呼風險：當前估值水平遠超行業均值，若產品迭代或客戶拓展不及預期，存在估值回歸壓力。

供應鏈與地緣政治風險：作為Fabless模式企業，且曾被列入實體清單，先進製程供應鏈的穩定性仍是長期挑戰。 (投研驛站riskon)