財報後小鵬股價暴跌超10%！小鵬電話會全文

何小鵬在財報電話會上表示，物理世界大模型正在推動無人駕駛時代加速到來，只有前裝量產且具備強泛化能力的Robotaxi才能真正實現規模化應用並跑通商業模式。他透露公司將推出多款不依賴雷射雷達的新車型，以顯著降低部署與維運成本。此外，他強調物理AI是小鵬的核心戰略，汽車和人形機器人共享同源技術，正在出現能力湧現，公司將全面推進大模型、Robotaxi、人形機器人三大方向的量產化落地。

小鵬汽車周一發佈2025年三季度財報，關鍵指標全面創下新高，營收同比翻番，綜合毛利率突破20%創歷史新高，淨虧損同比大幅縮小近80%，預計Q4交付和營收同比增長均超過30%。在隨後的財報電話會上，何小鵬稱，隨著物理世界大模型的出現，無人駕駛的時代正在加速到來。

他表示，只有深度融合的物理世界大模型，才能讓機器逐步具備在物理世界中互動、溝通、改變，甚至未來創造的能力，從而重塑出行和生活方式。

只有前端量產，並且擁有泛化能力極強的Robotaxi才能夠大規模普及，並且同時跑通商業模型。

何小鵬透露，在2026年，小鵬汽車會推出三款Robotaxi，Robotaxi技術路線不使用雷射雷達，反而可以很好的解決Robotaxi行業成本高昂，特別是部署成本高昂，出行限制多泛化能力弱的系列問題。他認為，這會加速全球範圍內的Robotaxi規模化的部署。

此外，小鵬計畫在2026年在中國開啟小鵬Robotaxi的試營運，並且進一步打磨好Robotaxi的軟硬體和營運生態。

Q3業績與物理AI總體戰略

何小鵬表示，2025年第三季度小鵬實現了多項營運指標的歷史新高：季度交付量為11萬6007輛，同比增長149%；收入、毛利率、現金儲備均創新高，其中毛利率首次突破20%；淨虧損進一步縮小。公司目標在第四季度實現盈虧平衡。這些持續改善的經營表現，讓公司對繼續投入物理AI研發更加堅定，加速第二代VLA模型、Robotaxi與人形機器人在2026年的量產與規模化落地。

他指出，在過去11年，小鵬堅持全端自研，從“軟體定義汽車”發展到“物理AI”，並清晰感受到汽車與人形機器人共享同源模型、同源晶片與基礎設施，能夠實現快速迭代與進化。

我們的物理AI體系已經開始出現許多能力的湧現。在新的十年，我們的願景是讓小鵬汽車成為面向全球的“巨生智能公司”。

我認為物理AI為人類創造的價值必須通過開放生態才能最大化。為此，我們將開源物理世界模型，與出行平台合作推出Robotaxi服務，並開放硬體SDK。通過和商業、技術夥伴的合作，將進一步擴大物理AI生態，加速價值創造。

AI汽車：“一車雙能”產品周期開啟

何小鵬表示，小鵬汽車正在進入“一車雙能”（純電+超級增程）的新產品周期，通過更完整的動力組合快速擴大銷量和新能源市場份額。

11月6日，小鵬推出行業領先的“大電池磷酸鐵鋰5C”超級增程車型——小鵬G9超級征程，綜合續航達1602公里，是全球續航最長、AI算力最高、轉彎半徑最小、空間利用率最高的大7座SUV。超級增程將大幅加快燃油車使用者向新能源的遷移。

他透露，超級增程預售啟動後，北方與內陸城市關注度顯著提升，吸引了原本純電難觸達的使用者人群。X9超級增程的預售訂單達到上一代同期的近4倍。小鵬G9超級智能將在11月20日上市並同步交付，公司預計12月銷量將再創新高。

2026年產品規劃：多款超級征程+多款雙能新品

何小鵬說，該公司計畫在2026年第一季度推出三款全新的超級征程車型，以更長純電、5C超快充解決增程使用者的核心痛點。同時將在2026年上線四款全新“一車雙能”車型，其中包括在重要細分市場的首款突破性產品——類似M03那樣的爆款車型。

我相信明年上市的7款搭載超級增程的一車雙能車型，將會極大拓寬我們可觸達的市場空間（TAM），帶來顯著的銷量增長。

全球市場擴張

何小鵬表示，該公司海外銷量保持快速增長。2025年9月，海外月交付首次突破5000輛，同比增長79%。三季度新增56家海外門店，銷售服務網路覆蓋全球52個國家和地區。

歐洲本地化生產項目在奧地利格拉茨的麥格納工廠正式啟動，首批G6和G9已量產下線。慕尼黑研發中心同步投入使用。

他透露，該公司計畫在2026年面向海外推出至少三款新車型，其中包括全球使用者最期待的中小型SUV，以滿足全球多元化需求。

第二代VLA模型：參數量提升10倍、將於2026年全量推送

小鵬的AI算力與資料正在轉化為物理世界大模型的能力。何小鵬表示，第二代VLA模型參數量是上一代的10倍，智能駕駛的安全性與體驗均實現巨大跨代提升。

何小鵬稱，其近期親自試駕VLA 2.0，在複雜路況下表現“極其驚豔，無任何同級端到端模型可比”。他預計，12月底將開放先鋒使用者共創體驗；2026年一季度向所有O7及O7以上車型推送VLA 2.0。

這一代模型的量產將是一次巨大的躍遷，將帶來跨代升級體驗，讓更多人因為領先的自駕能力選擇小鵬。

他透露，小鵬將向全球商業夥伴開源VLA 2.0，大眾將成為首發客戶。同時，小鵬自研圖靈AI晶片獲得大眾定點，雙方合作車型將在2026年初量產。

我們在對外技術合作中會產生授權收入，將反哺研發，投入圖靈晶片、VLA模型等迭代升級，形成正向循環。我們歡迎更多整車廠和Tier 1與我們開展基於圖靈晶片和第二代VLA模型的合作，共同推動智能化技術在中國和全球普及。

Robotaxi：2026年在中國開啟試營運

何小鵬指出，傳統端到端大模型最多做到最好的L2輔助駕駛，而物理世界大模型真正讓無人駕駛時代加速到來。他認為，只有前裝量產、具備極強泛化能力的Robotaxi才能實現規模化與商業模式的成功。

他透露，2026年小鵬將推出三款Robotaxi車型。其路線不依賴高精地圖，不依賴雷射雷達，將大幅降低Robotaxi的行業成本與部署難度，提升城市泛化能力，減少出行限制。2026年，小鵬將在中國開啟Robotaxi試營運，同時不斷打磨軟硬體及營運生態。

他說，Robotaxi SDK將全面開放，高德將成為首個生態合作夥伴，小鵬也歡迎更多出行企業加入合作。

人形機器人：2026年底量產、2030年銷量目標超100萬台

何小鵬表示，該公司的人形機器人（Iron）採用同樣的物理世界大模型路線。依託整車與動力鏈團隊支援，小鵬在科技日展示了新一代Iron機器人，其輕盈的步態和類人表現引發跨圈討論。

他表示，Iron目前展示的能力只是極小一部分。目前該公司規劃2026年第二季度實現跨域融合的全能力整合，2026年底率先規模量產高階人形機器人。其中，最先進入商業場景包括導覽、導購、導詢、安防。到2026年底前，Iron將進入小鵬門店、園區、工廠，成為“新同學”。

小鵬將向全球開發者開放機器人SDK，推動Iron在更多長尾場景獲得更強能力。

我認為人形機器人的市場潛力比汽車更大。一旦跨過智能化和電動化拐點，將迎來爆發式增長。我期待在2030年，小鵬機器人機型年銷量超過100萬台。 (invest wallstreet)