中金公司官宣合併兩家上市券商，“匯金系”兆券商來襲

按照2025年三季報最新資料計算，三家券商合併後將以10094億元總資產成為證券行業第四家資產規模超兆的券商。

11月19日晚，一則證券行業重磅併購的消息落槌。中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”，601995.SH）發佈公告稱，正在籌劃以換股方式吸收合併東興證券（601198.SH）和信達證券（601059.SH）。

上述公告顯示，本次重組有助於加快建設一流投資銀行，支援金融市場改革與證券行業高品質發展。通過重組各方能力資源的有機結合、優勢互補，力爭在合併後實現規模經濟和協同效應，提高公司服務國家戰略和實體經濟的質效，並提升股東回報水平。

上述三家券商均公告稱，鑑於上述事項存在重大不確定性，為保證公平資訊披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，A股股票將於2025年11月20日（星期四）開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

如果合併完成，A股的42家上市券商就只剩40家。這也是繼國泰君安證券和海通證券合併重組後，證券行業再次出現上市券商合併的案例。

按照2025年三季報最新資料計算，前述三家券商合併後將以10094億元總資產成為證券行業第四家資產規模超兆的券商，與第三名華泰證券（601688.SH）僅相差164億元。

01. 又一兆券商橫空出世

中金公司成立於1995年，誕生之時就帶著國內第一家中外合資投行的光環，投行業務優勢明顯，在機構客戶、高淨值客戶方面有深厚積累，跨境業務能力和研究實力強勁。

近年來，中金公司的營收規模常年躋身於行業前十的頭部之列。2025年前三季度，中金公司實現營業收入207.6億元，同比增長約54%；歸屬於母公司股東的淨利潤（下稱“淨利潤”）為65.7億元，同比增長130%。

信達證券與東興證券的總部均位於北京，分別成立於2007年和2008年。歷經多年發展，二者的營收規模已經躋身行業中游。

東興證券以“大投行、大資管、大財富”為基本戰略，投行業務在“兩創”類股突出，並依託股東中國東方在不良資產處置領域形成差異化優勢。信達證券則在併購重整、企業紓困等方面持續發力，積累了豐富的實操經驗，並依託旗下公募基金在資管業務方面較為突出。

今年前三季度，東興證券實現營業收入36.10億元，同比增長20.25%；淨利潤為15.99億元，同比增長69.56%；信達證券實現營業收入30.19億元，同比增長28.46%；淨利潤為13.54億元，同比增長52.89%。

以今年前三季度的經營資料計算，三家券商合併之後的總營收為273.89億元，淨利潤為95.20億元。東方財富Choice資料顯示，總營收將在業內排名第三，比中金公司目前的第六名提升三個位次。

從今年以來證券行業整體發展來看，合併券商的業績增長勢頭生猛，比如國泰海通、國聯民生等已經並表的證券公司，淨利潤增幅超100%。

在業務協同方面，中金公司的業務優勢和特色與另兩家證券公司形成天然互補。東興證券和信達證券在網路、客戶及資本金資源有著深厚的積累，將與中金公司的綜合投行、專業投資、跨境交易服務、財富管理等專業能力發揮互補優勢，合併後有助於中金公司加強客戶資源的綜合服務轉化，為更廣泛的客戶提供全方位的優質綜合金融服務，實現多維度協同價值。

此外，換股後借助兩家資管公司股東在不良資產處置領域的專業能力，中金公司可進一步深化債務重組、風險化解、產業投行等方面的服務能力，拓展投行新型業務的協同增量空間。

02. 券業整合提速

中金公司能出手整合東興證券和信達證券，根源在於他們的實際控制人均為中央匯金投資有限責任公司（下稱“中央匯金”）。

在大股東的版圖整合之下，中金公司早在2016年就實現過一次收購。2016年11月，中央匯金將持有的中投證券100%股權，以167億元對價轉讓給中金公司，同時獲得中金公司定向增發的16.78億股。後來，中投證券更名為“中金財富”，成為中金公司旗下財富管理平台，補充了中金公司的零售經紀網路和財富管理能力。

2024年，新“國九條”發佈，其中明確提出要培育一流投資銀行和投資機構。2024年9月，上海兩家老牌頭部券商國泰君安和海通證券官宣合併，證券行業新一輪整合浪潮持續推進。

市場對北京券商的整合動作一直備受關注，主要涉及“匯金系”和北京地方國資系，二者在2025年均有將新的券商牌照納入麾下的動作。

2025年2月，財政部將中國信達、東方資產等資產管理機構（AMC）股權劃轉至中央匯金，使得AMC系券商東興證券與信達證券的實際控制人變更為中央匯金，6月6日，證監會核准中央匯金成為實際控制人。

截至目前，中央匯金直接或間接控股八家券商，分別為中國銀河、中金公司、申萬宏源、中信建投、光大證券、信達證券、東興證券和長城國瑞證券。

2025年7月23日，北京市國有資產經營有限責任公司成為北京證券的第一大股東以及實際控制人。在北京證券掛牌後，北京地方國資體系參控股的券商進一步擴容，目前已有北京證券、首創證券、第一創業證券、金融街證券（原名“恆泰證券”）、中信建投證券這五家券商。

在證券業競爭日漸激烈、行業併購重組熱潮湧動之際，隨著中金公司出手併購東興證券和信達證券，也印證著券業整合浪潮進一步提速。 (經濟觀察報)