日經新聞—輝達持續成長浮現新隱憂——電力

輝達2025年8～10月財報刷新了歷史最高利潤，面向AI的數據中心投資支撐著獲利成長。不過，供電網的建設尚未跟上資料中心的需求，交付的半導體無法正常運作的風險正在浮現。有分析師稱：「電力將成為資料中心投資的瓶頸」…

美國輝達(NVIDIA)11月19日公佈的2025年8～10月財報刷新了歷史最高利潤。面向人工智慧（AI）的數據中心投資支撐著獲利成長。不過，供電網的建設尚未跟上資料中心的需求，交付的半導體無法正常運作的風險正在浮現。電力短缺將成為該公司持續成長的障礙。

「對管理供應鏈的能力有信心。與以前相比更容易預測未來”，該公司首席執行官（CEO）黃仁勳在同一天的財報說明會上，被問及阻礙高增長的風險因素時如此強調。

在股票市場上，認為輝達的供應能力不足將成為成長絆腳石的不安情緒正在擴散。黃仁勳解釋稱，該公司與AI半導體代工企業台積電（TSMC）緊密合作，並表示正在建立滿足較高需求的增產體制。

為黃仁勳的樂觀發言提供支撐的是同一天公佈的強勁財報。該公司2025年8～10月的財報顯示，營業收入較上年同期成長62%，達到570億600萬美元，淨利潤成長65%，達到319億1,000萬美元。營業收入和利潤均超過市場預期，按季度計算刷新歷史最高紀錄。

該公司對2025年11月～2026年1月的營業收入預期也比去年同期成長65%，達到650億美元左右，超過市場的預測（約620億美元）。由於提出營收成長將再次加速的預期，輝達的股票在19日的盤前盤後交易中比當天收盤價一度上漲約6%，相關股票也迎來大量買盤。

支撐強勁業績的是美國微軟和美國亞馬遜等科技企業的AI投資。美國調查公司德羅洛集團(Dell'Oro Group)預測稱，全球的資料中心投資額到2027年將增至2024年的2倍以上，達到約1億美元。輝達的圖形處理器（GPU）可望持續受益。

輝達目前的主要搖錢樹是尖端AI半導體“Blackwell”。在19日的財報中再次公佈了2026年推出新一代產品「Rubin」的計畫。將透過以1年為單位的開發周期提高效能，推動科技企業持續投資。

輝達在公佈強勁財報的同時，在向美國證券交易委員會（SEC）提交的揭露資訊中，也透露出快速成長帶來的隱憂。作為該公司的風險因素而新提出的是「客戶和合作夥伴確保資金和電力、及時建設複雜數據中心的能力」。

輝達之所以對電力問題保持警惕，是因為阻礙成長的隱憂正在成為現實。美國摩根大通證券的分析師Kevin Kwan在11月的報告中指出：「電力將成為資料中心投資的瓶頸」。

美國勞倫斯伯克利國家實驗室的資料顯示，到2028年，資料中心的電力消耗最多可能增加到2023年的3倍以上。數據中心佔美國電力消耗量的比例預計將從2023年的約4%上升至2028年的最高12%。

與普通的資料中心相比，AI數據中心的電力消耗量非常大。這是因為每台伺服器機架上配備的GPU數量會激增。美國高盛集團預測稱，2027年僅一台冰箱大小的機架就將消耗美國500戶家庭所需的電力。

電力供應跟不上電力需求的成長。美國摩根士丹利的統計顯示，即使推進現有發電站的用途轉換，到2028年，美國也有可能出現13吉瓦時的電力缺口。如果換算成核能發電，相當於十多個機組的發電量。

微軟的執行長薩提亞·納德拉10月底在美國播客節目中就AI開髮指出：「最大的課題是電力」。他表示，如果無法滿足資料中心所需的電力需求，「大量半導體可能會沉睡在庫存中」。

據美國彭博社報導，矽谷的兩個資料中心可能因電力公司供電延遲而在數年裡無法運作。從建設開始算起，資料中心2年左右就可以運行，但供電網的建設需要較長時間。

輝達也在採取對策。黃仁勳在19日的說明會上表示：「世界上沒有可以浪費的剩餘資源。每瓦的表現都至關重要」。考慮透過提高GPU的電力效率，解決電力短缺的議題。

當被問及包括電力問題在內的風險因素時，黃仁勳回答：「沒有什麼容易的事」。作為總市值居首的企業，輝達繼續超越投資者預期的難度正在進一步加大。（日經中文網）