據媒體報導，3月2日，阿聯一處為全球雲服務提供關鍵節點支援的資料中心在美伊衝突背景下遭到無人機或導彈襲擊，導致電力與網路系統受損，進而引發亞馬遜雲服務（AWS）中東區域大規模故障。受此影響，多家人工智慧平台與雲端運算服務一度出現長時間中斷，部分全球使用者無法正常訪問相關應用。分析人士指出，此次事件再次凸顯全球數字經濟對少數關鍵通訊基礎設施的高度依賴。支撐全球網際網路運行的海底光纜承擔著約99%的洲際資料傳輸，一旦發生中斷，不僅會影響金融、雲端運算和人工智慧等核心產業，還可能對全球資訊流動與數字安全造成連鎖衝擊。海底光纜作為現代數字世界的“深海主動脈”，其重要性正隨著人工智慧與資料經濟的爆發式發展而不斷提升。本文基於美國戰略與國際問題研究中心（CSIS）的研究報告，對海底光纜產業生態與安全體系進行了系統梳理：第一，介紹海底光纜為何在全球通訊體系中不可替代，以及雲服務商、電信營運商、製造商等構成的產業生態結構；第二，分析維護海纜安全的“三角體系”——冗餘設計、系統韌性與應急修復機制；第三，梳理海底光纜面臨的多重威脅，包括自然災害、航運活動、灰色地帶破壞以及日益加劇的地緣政治競爭。在數字經濟與人工智慧快速發展的背景下，海底光纜已從單純的通訊設施，逐漸演變為國家安全與地緣政治博弈的重要基礎設施。理解其產業結構、技術邏輯與安全風險，不僅有助於認識全球數字網路的脆弱性，也為思考未來數字基礎設施競爭與治理提供重要視角。為便於國內各界知己知彼、把握形勢之變，歐亞系統科學研究會特摘譯編寫此文，供讀者批判性閱讀。文章僅代表作者本人觀點。▲ 海底光纜 圖源：GPPi1   海底光纜為何無可替代？1858年，首條跨大西洋海底電報電纜鋪設完成，標誌著全球互聯互通時代的全面到來。早期電纜由電報線和銅線為核心，外層採用麻類、天然橡膠等材料進行絕緣。從最初傳輸簡單電文的電報電纜，到後來承載語音通話的電話線，海底通訊技術不斷迭代。步入現代社會後，用於通訊的海底電纜已升級為光纖材質（一般稱為海底光纜），資料傳輸速率可達每秒太位元級。海底光纜元件示意圖，圖源：CSIS作為全球數字互聯互通的關鍵基礎設施，海底光纜的未來需求還在持續增加：其一，適配開發中國家和人口增長的數字需求，隨著開發中國家普及數字金融、教育、醫療等系統，海量新增人口將催生對數位資源和資料服務的巨大需求；其二，滿足前沿科技發展的剛性依賴，人工智慧、量子計算等尖端技術的進步離不開海量資料的穩定連接，而海底光纜的傳遞速度和穩定性目前無可替代。與衛星相比，海底光纜在傳輸性能、成本效率、穩定可靠性等方面都具有壓倒性優勢，是全球資料流動當之無愧的“主動脈”。2025年全球海底光纜分佈圖，圖源：TeleGeography圖源：TeleGeography2   海底光纜的行業生態系統發展至今，海底光纜的行業生態系統已歷經深刻演變，呈現出公私並存，多元協同的發展態勢。在私人部門層面，電信營運商、海纜製造商及科技巨頭構成核心力量，主導著海纜的融資、設計、製造、鋪設及維修全鏈條環節；而公共部門則通過制定海纜鋪設區位規則、稽核所有權與使用權歸屬、實施相關法律法規等方式，防範可能致使海纜中斷的各類事故與風險，進而維護國家主權與經濟安全。從業務執行到規則支撐，海底光纜行業的生態系統角色可劃分為八個核心類股——各類股既各司其職，又緊密協作，共同維繫著全球海底光纜體系的穩定運轉。（如下表所示）（一）海纜製造商海纜製造商可根據業務模式劃分為純製造商和系統整合商。純製造商專注於海纜本體及關鍵元件的生產，如法國Nexans、日本住友電工等，它們通常作為整合商的供應商。海纜整合商是海纜整體解決方案的主要提供者，目前主要由美國SubCom、法國ASN、日本NEC及中國華海通訊（前身為華為海洋網路公司，2020年被亨通光電收購後更名）四大巨頭主導，它們整合了海底光纜從製造、安裝到維運的全產業鏈環節，具有跨洲際交付能力。SubCom、ASN和NEC等老牌整合商深耕市場數十年，在很長一段時間裡，全球海纜整合商呈現美歐日“三足鼎立”之勢；而中國華海通訊自2008年成立以來，迅速以性價比和技術創新優勢在亞非等新興市場站穩腳跟。（二）海纜維修與安裝商除了上述提到的四大整合商巨頭，還包括英國Global Marine、日本NTT和KDDI等專業安裝維修商，他們不生產海纜本體，僅提供產業鏈中下游的安裝與保障服務。海纜船是海纜安裝和維運的關鍵硬體基礎，但並非所有的海纜維運商都擁有自有船舶，日本NEC就須依賴從其他企業租賃船舶。中國作為全球最大造船國，有望進一步擴大其在海纜安裝與維修船舶市場的份額，塑造海纜全產業鏈協同的獨特優勢。（三）海纜所有者與營運商21世紀之前，電信企業是海底光纜的主要投資方與營運商，但如今，超大規模雲服務商（hyperscalers）已崛起為海底光纜的主要出資方與所有者。20世紀90年代中期的網際網路泡沫，催生了2001年海纜投資的“非理性繁榮”。彼時，光纜業的初創企業遍地開花，部分初創光纜製造商甚至擁有自有船舶進行鋪設和維修。網際網路泡沫破碎後，行業內眾多初創企業紛紛倒閉，電信企業也轉向了更具財務可行性的光纜投資模式。但隨著網際網路、巨量資料的逐漸普及，海底光纜基礎設施投資逐步回升。雲服務、社交媒體以及各類網際網路應用產品的消費需求成為了此輪增長的核心驅動力。主導這些服務的超大規模雲服務商，如亞馬遜雲科技（Amazon Web Service）、Google、微軟、元宇宙（Meta）等，它們承接傳統電信營運商的退出，重塑了海底光纜的所有權格局，Google是目前全球最大的海纜所有者和投資方。從需求側和成本側來看，Google等大型雲服務商佔據了全球69%的國際頻寬使用量（用以衡量資料消耗的累積量），企業自身是最大的頻寬消費者，對資料傳輸的穩定和時延有極高要求。相比於長期向電信營運商租賃頻寬，自建海纜更具經濟效益和戰略靈活性。大規模雲服務商還與傳統電信營運商結成聯合體，JUPITER海底光纜系統是連接美國、日本、菲律賓的跨太平洋旗艦海纜，由亞馬遜雲科技、元宇宙等雲服務商與日本NTT、軟銀等電信營運商聯合建設，既體現了新舊海纜引領者的利益平衡，也暗藏國家數字聯盟的地緣戰略佈局。中國的國有企業和電信企業也積極參與投資，尤其聚焦於印太地區的海纜項目。中國電信、中國移動、中國聯通和華為等企業都是該領域的活躍參與者。當前，中國不斷發展的“一帶一路”倡議已從主要的大型交通基礎設施項目轉向通過“數字絲綢之路”推進的資訊與通訊技術（ICT）基礎設施建設。這一舉措充分發揮中國優勢——憑藉本土海纜製造商、融資方以及電信營運商，為海纜項目提供“一站式服務”。（四）海纜融資方海底光纜項目的融資需秉持長期主義，此類項目前期需要巨額資金投入，鑑於這一成本壓力，20世紀90年代至21世紀初，聯合體模式逐漸成為新建光纜項目的主流融資方式。這些聯合體通常包含超大規模雲服務商、海纜製造商及本土電信營運商。而當今，超大規模雲服務商已成為項目的主要資金提供方。世界銀行、亞洲開發銀行等多邊開發銀行以及美國國際發展金融公司（DFC）等融資和開發機構也為海底光纜項目提供資金支援。美國國際發展金融公司傾向於借助其外交影響力與融資實力，優先為地緣戰略要地的項目提供資金支援。多邊開發銀行約佔海底光纜融資總額的5%，這類機構與各類融資開發機構可提供優惠融資及更長的貸款期限，用於為商業銀行難以承保的高風險項目提供資金支援。（五）國際監管框架海底光纜的鋪設跨越國際海域與沿海國領海，涉及多國主權和利益，單一國家或區域的監管難以應對其脆弱性，全球性的監管協作成為必要之舉。在全球公約方面，部分國際組織制定了可供各國簽署批准的自願性框架，包括《聯合國海洋法公約》（UNCLOS）與1884年《保護海底電纜公約》。《聯合國海洋法公約》奠定了海底光纜監管的國際法基礎：按照距離海岸的公里數，海域被劃分為五個等級——從領海、毗連區、專屬經濟區、大陸架到公海，沿海國對海纜鋪設和維護的主權強度逐級遞減。然而，並非所有國家都參與締約，例如美國尚未批准《聯合國海洋法公約》，而1884年《保護海底電纜公約》的締約國覆蓋率尤為低下；同時，這些公約也未能跟上數字基礎設施的技術發展步伐，難以適配參與海纜製造與融資的利益相關方類型的變化。在國際組織方面，國際電信聯盟（ITU）和國際電纜保護委員會（ICPC）最具代表性。國際電信聯盟是聯合國下屬的數位技術專門機構，由194個成員國及1000余家企業、高校和國際或地區組織組成，它主要聚焦全球數位技術的多邊協調，海底光纜只是其中一個議題領域；國際電纜保護委員會則提供了一個政府與非國家實體協商的居間平台，成員單位覆蓋高校與科研機構、電信公司、海纜企業及部分國家的政府機構。但目前，世界上與海底光纜鋪設有關的主要國家政府機構多未成為該委員會的成員單位。2024年12月，國際電信聯盟與國際電纜保護委員會發起設立國際海底光纜韌性建設諮詢機構，中國有來自工信部、中國聯通、中國電信以及華海通訊的4位高級代表當選該諮詢機構成員。在全球性監管框架之外，區域與行業層面還搭建起了配套的補充性框架，專門填補全球規則在細節落地層面的空白——如歐盟的電纜安全行動計畫，以及歐洲海底電纜協會（ESCA）、北美海底電纜協會（NASCA）這類區域行業組織。（六）海纜安全規則的落地離不開安全保障，區別於上述的國際規則組織，此類主體以國際安全組織和軍事力量為主，它們帶有較為明顯的地緣政策色彩，填補了軍事和政治保障的空白，但也存在加劇海纜領域地緣分裂的隱患。北約（NATO）近年來成立了海底基礎設施安全中心，並實施“波羅的海哨兵”行動，通過部署護衛艦、無人機對海域實施監控，防範他國在波羅的海的破壞海纜和間諜行動，甚至宣稱當海纜遭遇攻擊，必要時可啟用北約集體防禦條款，本質是用軍事威懾捍衛海纜命脈。七國集團（G7）則強調通過建構可信供應鏈，保障與盟伴國家相連的海底光纜的韌性。此類海纜安全守護者通過監控高風險海域，威懾“灰色地帶”行動（介於和平與武裝衝突之間帶有脅迫性質的活動，在海纜領域主要指借漁船等第三方載體破壞海底電纜、油氣管道等設施），為修復船隻提供安全護航等行動切實捍衛海纜安全。（七）國家監管機構（以美國為例）海底光纜領域的國際監管框架，奠定了跨境協作的基礎邏輯，聚焦解決海纜鋪設、資源協調等共性問題。但落到監管權責的實際落地、項目流程的具體推進層面，則需要各國結合自身治理架構與戰略訴求，搭建適配本國實際的國內監管體系。美國目前擁有數十座光纜登陸站，以及90條已註冊營運或規劃中的光纜，這些光纜連接著全球幾乎所有大洲，使美國成為全球互聯互通程度最高的國家。美國海底光纜分佈圖，圖源：TeleGeography在美國，負責監督商業海纜鋪設、維修與保護相關事宜的聯邦機構多達十余個。州、地方、部落及屬地政府同樣在監管審批環節發揮作用。美國各州均出台了專門立法，明確了光纜進入本州管轄範圍時政府所承擔的監管職責。目前，美國尚無單一牽頭機構負責統籌協調海底光纜的建設和安全保障工作。因此，包括海纜製造商、超大規模雲服務商在內的私營部門，必須通過繁雜的監管審批流程，才能獲取鋪設、維修海纜所需的許可資質。聯邦機構層面，各部門的海纜監管職責雖分工明確，卻缺乏統籌。其中，聯邦通訊委員會（FCC）承擔基礎許可職能，負責為在美國登陸或始發的海纜頒發許可證；而國務院（DOS）則對這一許可行為進行前置把關，專門預先審批聯邦通訊委員會海纜許可證的授予與撤銷。除此之外，不同聯邦部門還按專項領域分掌監管職責：商務部（DOC）下屬的國家海洋和大氣管理局（NOAA），負責管控海纜對海洋生物及生態系統的影響；內政部（DOI）下屬的國家公園管理局（NPS）等機構，承擔海纜在公共保護區內的通行權授權工作；國防部（DOD）下屬的陸軍工程兵團（USACE），則專門負責審批涉及航道的海纜項目。州政府層面，地方治理主體結合本地實際情況，負責頒發海岸帶許可，批准海纜登陸站的土地使用與分區規劃。針對海底光纜的關鍵基礎設施屬性，美國的部分政府實體聚焦安全風險的專項防控，與前述監管機構配合，履行安全審查、威脅檢測、軍用光纜維護等職責。美國電信服務業外國參與評估委員會（Team Telecom）是由司法部、國防部、國土安全部等機構官員組成的國家級特別小組，負責從國家安全層面對提交給聯邦通訊委員會的項目進行前置審查，擁有實質性權力和自由裁量權。國土安全部（DHS）下屬的網路安全與基礎設施安全域（CISA）既監控光纜鋪設的即時風險，又協調聯邦與地方的安全協作。美國海軍擁有超4萬海里的光纜，通過專屬光纜鋪設艦“宙斯號”負責這些光纜的維護與鋪設，美國海岸警衛隊與海關及邊境保護局（CBP）則負責提供海上安全保障和執法支援。（八）國家政策部門（以美國為例）在海纜安全政策的頂層設計上，國家安全委員會（NSC）負責統籌跨機構的國家安全政策，國務院（DOS）通過光纜外交推動美國海底光纜的全球延伸，例如推進CABLES計畫以強化太平洋島嶼地區的數字連接，國土安全部（DHS）則作為公私協作的“紐帶”，定期與光纜行業協調安全及韌性政策相關事宜，而商務部（DOC）下屬的國家電信和資訊管理局（NTIA）重點關注頻譜資源、海纜安全與創新領域，為白宮提供海纜相關的電信政策建議。3   海底光纜三大安全支柱海底光纜承擔了全球99%的洲際資料傳輸任務，一旦發生中斷，將引發系列連鎖反應，對國家安全乃至全球秩序造成實質性威脅。因此，維持海纜的安全和可持續營運至關重要，設計冗餘、維持韌性、及時修復是保證海纜安全的三大核心支柱。（一）設計冗餘（Redundancy）冗餘性設計是指通過多路徑、多節點的佈局，為海纜系統建立備份防線，避免因為一個點位的破壞而導致整個海纜系統的癱瘓，這份冗餘設計不是浪費，而是必要。安裝商在鋪設海纜前，都需要經過前置規劃環節：其一，從地震活動、地形態勢、環境隱患方面，對海床進行詳盡勘測，最大可能避免海纜鋪設後因自然條件受損；其二，關注沿岸主權國家監管事宜，確保規劃路由取得沿途國家認可；其三，確定備選路由，作為冗餘設計的關鍵環節，一旦主路由的海纜出現故障，備選路由能立即啟用以保障通訊鏈路不中斷。路由確定之後，安裝商會根據海域深度採取不同的安裝方式：在淺海區域，海纜會被掩埋在海床之下，以防過往船舶造成損壞；而在深海區域，海纜會直接被鋪設在海床表面，簡化操作成本。海纜的結構設計隨場景變化強化防護：在常規海床環境中，鍍鋅鋼和聚乙烯常作為防護的主要材料；在近岸、岩石地形和航運繁忙區域，海纜會額外增加鍍鋅鋼層和特種紗線以加強防護。另外，海纜每間隔一段距離會設定中繼器，解決長距離光訊號衰減問題，保障跨洋線路的訊號質量。為了連接更多目標區域，主海纜上通常會增設分支單元，這是海纜網路從“單一路由”走向“多節點網路”的關鍵設計。最後，海纜會途徑海纜登陸站，完成海量資料的陸海傳輸。（二）維持韌性（Resiliency）各國公共部門在維持海纜韌性中發揮著舉足輕重的作用，具體體現為兩類舉措：其一，制定相關法規保護海纜基礎設施。例如，新加坡通過《電信法》和《刑法典》將破壞海纜的行為列為刑事犯罪。其二，對海纜可能遇到的風險提供監測、防護服務。政府可部署海軍和空軍力量，對海纜風險進行全面的監測或威懾。鑑於此項任務難度頗高，政府通常選擇將軍事力量優先投入到高風險區域。例如，在運輸部和國防部推動下，美國組建了海纜安全艦隊，允許政府通過合同方式呼叫私營海纜船，以在海纜遭到破壞後及時出動修復。（三）應急修復（Repair）海纜維修的複雜性源於其跨國屬性與各國監管差異的雙重約束。漁業作業或商船拋錨事故是造成海纜損壞的主要原因。一旦確定某艘船舶或某家企業為肇事責任方，該船舶所屬公司或船員需承擔相應的責任，處罰的具體標準通常取決於海纜故障發生的海域，遵循屬地管轄原則。由於海纜營運商普遍投保，海纜修復的費用會由保險公司第一時間承擔。除了責任認定方面，各國對海纜維修的許可要求也不盡相同。各國法律會明確本國領海與專屬經濟區的範圍，不同海域對應的許可審批與監管規則各異。若疊加環境生態和簽證審批的考量，許可流程的複雜性將進一步增加。另外，全球層面在海纜維修流程上大致相同。一旦定位到損壞點，營運商會動用自有或租用海纜維修船盡快開展修復工作。在實際操作中，相關方通常會簽訂協議，將特定海域的維修業務承包給一到兩家海纜維修公司，降低營運商的協調成本。4   海底光纜面臨的多重威脅全球海底光纜網路正面臨多重威脅的衝擊：商船作業造成的意外割斷、自然災害引發的不可抗力破壞，以及各國審批監管環節的壁壘，都在拖累新纜鋪設與受損光纜修復的進度。更值得警惕的是，國家與非國家行為體的蓄意破壞及間諜活動風險，正讓海底光纜逐步淪為地緣政治博弈的前沿陣地。在多重挑戰疊加的背景下，提升海底光纜的冗餘建設、抗風險韌性與應急修復能力成為各國亟待推進的政策優先項。（一）物理性威脅物理性威脅指直接對海纜造成實體損傷的因素。該報告對五項物理性威脅因素進行了簡要介紹：第一，意外切斷與人為活動。在交通繁忙的海域，海纜極易遭受破壞，埋藏較淺的海纜更容易受到商船拋錨的影響。隨著鈷、銅、錳、鎳等關鍵礦產深海開採的規模化發展，深海採礦活動或成為干擾或損壞海底光纜的新因素，而目前深海採礦管理規則尚在多方協調製訂之中。第二，自然災害。地震、火山噴發、海底滑坡都有可能損壞海纜，英國國家海洋學中心資料顯示，1965至2019年間，自然災害導致的海纜中斷佔比高達25%。第三，氣候變化。現有研究表明，氣候變化將對海纜完整性和陸上光纜登陸站的安全產生影響，例如氣候變化導致的海平面上升和風暴潮，可能對登陸站造成直接衝擊。第四，蓄意物理破壞海纜系統。近期，波羅的海、印太等海域接連出現疑似海纜遇襲事件，利益相關方傾向將其認定為“灰色地帶”事件，與區域地緣博弈直接掛鉤。第五，竊聽或間諜行動。實際上，專家普遍認為海纜遭竊聽的可能性極低，技術和成本上都難以實現，但登陸站作為大量海纜的連接樞紐，具有較高的可及性，是更具價值的攻擊目標。海底線路終端裝置（SLTE）能夠將海纜的資料連接到地面網路，並將資料轉化為可讀資訊。但該裝置的生產商也寥寥無幾，僅有法國ASN、美國Ciena、中國華海通訊、日本NEC以及芬蘭諾基亞等行業龍頭掌握相關技術。（二）非物理性威脅與挑戰非物理性威脅指不直接造成海纜實體損壞，但影響其建設、維運與安全的因素。報告同樣總結了六項非物理性威脅：第一，官僚主義催生的審批壁壘。審批環節的梗阻，是海纜業私營部門面臨的首要痛點。冗長且低效的審批流程，不僅會打亂項目既定規劃、延誤工期，還會大幅抬升項目的實施成本。以美國為例，海底光纜鋪設需覆蓋環境保護、國土安全、商貿監管、軍事等多個領域，相關權限分散在多個聯邦機構手中，且各機構的職權行使，均受制於國會的授權審批、資金撥款與監督考核。除此之外，各州政府還針對海纜登陸、落地營運等環節，制定了各自的地方性法規，進一步加劇了審批的複雜性。第二，地緣政治。複雜的地緣政治緊張態勢，為海纜的鋪設與維修蒙上層層陰影。第三，產業打壓。中國華海通訊作為全球四大海纜整合商中的後起之秀，依託中國雄厚的造船業基礎，在海纜製造與鋪設領域具備不容忽視的潛在競爭力。自其入局以來，美國便將其視為產業競爭中的主要制衡對象，通過制裁、施壓他國將中國排除在數字基礎設施項目之外等手段展開針對性打壓，具體包括阻撓華海通訊中標國際海纜項目、阻撓建設連接中美領土的海底光纜等，意在護持美國在海纜領域的全球控制力。第四，過時的沿海運輸權法案。該類法案通常具有貿易保護主義導向，限制外籍船舶進入，而多數海纜鋪設和維修船舶和船員無法達到法案的本土化要求，故而大幅延長海纜鋪設與維修周期。第五，全球監管體系缺陷。其一，法律淵源老舊滯後，存在締約國覆蓋不全、條款陳舊忽略關鍵權限等問題；其二，規則執行效力不足，全球履約程度參差不齊，部分國家缺乏履約能力和意願；其三，海域管轄權劃分模糊，領海範圍之外的執法管轄權歸屬莫衷一是。第六，維修能力不足。全球範圍內，專門用於海底光纜鋪設與維修的船舶數量存在顯著缺口，這一點在日本尤為明顯。除了維修船和船員的短缺，維修也可能因為地區衝突、核輻射等非自然因素而延誤。 (歐亞系統科學研究會)

1956年，美國商人麥克萊恩發明了集裝箱。在集裝箱之前，貨物出口靠的是人力散裝，一件一件靠叉車、吊機搬運，一船要裝卸好幾天，運輸成本裡有一半是裝卸費。集裝箱的出現，讓這一切變了——任何貨物，只要裝進箱子，就能被任何港口的吊車裝卸，被任何貨輪運輸，被任何買家接收。簡單的發明，卻帶來了非凡的效益：它讓全球貿易的摩擦成本大幅下降，當中國成為“世界工廠”後，中國產能藉著集裝箱滲透到了全球的每一個角落。七十年後，一個新的“集裝箱”出現了，而這個新的“集裝箱”叫Token。Token是大語言模型處理文字的最小單位，大致相當於半個中文字。但它的意義不在於這個技術定義，而在於它做到了和集裝箱一樣的事：把原本難以計量、難以交易的東西——智能服務——裝進了一個標準化的容器。一個問題、一段程式碼、一篇文章，背後消耗了多少算力，全部可以用Token來計量、定價、交易。就像集裝箱讓任何貨物都能被吊車裝卸，Token讓任何智能服務都能被API呼叫、被計費、被出口。中國第一次有機會大規模出口腦力，而不是體力、礦產、能源。美國人掀起了這場AI浪潮，定義了規則，炒高了價格，卻沒想到，Token這門生意的霸主，正在悄悄換人。01. Token：智能時代的標準化集裝箱Token，翻譯過來叫詞元，是大語言模型處理文字的最小單位。「我喜歡吃蘋果」，對人類來說是一個完整的句子。對AI來說，它是「我」「喜歡」「吃」「蘋果」四個Token。英文更複雜，「ChatGPT」會被拆成「Chat」「G」「PT」三個Token。這種拆分看起來瑣碎，但它讓智能服務第一次變得可以量化，可以被公平地計算，就像集裝箱一般，Token讓任何智能服務都能被計量、被交易、被出口。一個印度的創業者，打開電腦，呼叫DeepSeek的API，讓它幫他寫一段Python程式碼。他等了不到一秒，程式碼出現了。他付了幾分錢，關上電腦。這個動作很簡單，但背後發生的事情卻改寫了遊戲規則：他的請求通過光纖傳到了中國某個資料中心，數百塊GPU同時啟動，開始逐字生成那段程式碼。每生成一個字，就要消耗若干Token，而每個Token背後，卻是真實的電力消耗。甘肅的風電、青海的太陽能、雲南的水電，在這一刻以Token的形式，打包跨越國境，變成印度程式設計師眼前的一行程式碼。貴州山區裡密密麻麻的太陽能板、高壓線路和風機中印之間沒有特高壓輸電線路，但中國的電力，卻實實在在被國外消費了。這就是Token出口的本質：資料中心燒電，GPU運算，產出Token，賣給全球使用者。電力和算力被隱形地打包進每一個Token，隨著API呼叫流向世界各地。買家買到的是智能服務，但他們實際上消費的，是中國的電力、算力和工程師的智識積累。這個機制有一個關鍵的特性：它不需要買家在地理上靠近中國，不需要鋪設任何物理管道，只需要一根網線。這是傳統電力出口永遠做不到的事。中國電力之強大，天下人所共知，2025年，中國太陽能裝機突破3.15億千瓦，佔全國新增發電裝機的57%。但裝機越快，消納越難，全國新能源消納監測預警中心的資料顯示：2025年上半年，全國太陽能棄電率升至6.6%，風電棄電率5.7%，比2024年同期幾乎翻倍。西部省份的困境尤其嚴重：2025年1月至11月，西藏太陽能發電利用率僅65.8%，甘肅89.6%，青海83.5%，西藏風電利用率更只有69.3%。大量可再生能源發出來，卻沒有地方消納，白白浪費。其實浪費了都算好的，帶來的電網波動才是真的難頂。面對這些過剩的電，最直覺的想法是：直接出口出去不就行了？嘿嘿，想法不錯，但現實沒那麼簡單。電不能裝箱，不能儲存，只能靠實體電網點對點輸送。中國西部棄風棄光最嚴重的地方——西藏、甘肅、內蒙古——偏偏與電網基礎設施最薄弱的國家接壤，放眼中國周圍，基本上沒幾個國家擁有全國性的靠譜電網。雲南通過21條輸電線路與越南、緬甸、寮國聯網，十三五期間累計跨境交易電量176億千瓦時——相比中國每年數兆千瓦時的總發電量，這個數字幾乎可以忽略不計。再說了，人家窮國也是有主權的，沒有人願意讓本國電力依賴鄰國供應，即便願意把靈魂賣給東大，一度電出口也就五毛錢左右，扣除損耗和交易成本，根本賺不到幾個錢。因此，傳統電力出口的天花板清晰可見，而且幾乎無解。但是，如果我們能把電力換個皮，那情況就好辦得多了。這就是Token的出口——不需要物理電網，不受電力主權約束，價格不被大宗商品市場錨定。這是一條真正可以規模化的新路。資料中心對電價敏感、對位置不敏感——光纖可以跨越千山萬水。西藏、甘肅、青海的過剩綠電，可以通過資料中心轉化為Token，出口到全球。這一點，在ToC的市場上尤其意義重大——Toc的意義在於它是最敏感的風向標。中國個人使用者的AI使用習慣正在發生結構性轉變：從「問答」轉向「幹活」。程式設計、寫作、長文件處理，每一類場景的Token消耗都遠高於簡單對話。加上深度推理模式的普及，單個使用者單次呼叫的Token量在快速膨脹——業界把這個現象稱為「Token通膨」。數字印證了這個趨勢。國家資料局資料顯示，2024年初中國日均Token消耗量為1000億，到2025年6月底已突破30兆，一年半時間增長了300倍。2025年上半年，中國公有雲大模型呼叫總量達到537兆Token，較2024年全年增長近400%。這個增速，遠超任何一個傳統行業的成長曲線。土壤已經肥沃，種子正在發芽。中國的澎湃電力，正在套上Token外皮，被國內外市場無形卻又瘋狂購買。02. 賣Token，是一門暴利生意其實，“電力換皮出口”這事兒，中國早有先例。中國是全球最大的電解鋁生產國，但鋁土礦本身大量依賴進口——幾內亞、澳大利亞、印度尼西亞的礦石，漂洋過海運到中國，在西南、西北的電解鋁工廠裡，經過高耗電的冶煉工序，變成鋁錠，再出口到全球。礦石是進口的，鋁錠是出口的，而最耗電的那個環節，留在了國內。也就是說，中國出口的鋁錠裡，有相當一部分是電力在換皮出售。只是，這種方式增值倍數不高，一度電變成鋁錠，大約只能增值2到3倍。煉鋁廠是典型的高能耗企業生產1噸電解鋁，行業平均耗電約13500度，也就是說1度電大約能煉出73克鋁。鋁錠目前的市場價大約是每噸2萬元，73克鋁價值約1.46元。而這1度電，買入價不過0.3到0.4元。粗算下來，1度電通過煉鋁增值了3到5倍。多晶矽也是同樣的邏輯，而且更為典型。生產1噸多晶矽，綜合電耗約57000度，也就是說1度電大約能生產17.5克多晶矽。目前多晶矽現貨價格約在4萬元每噸，17.5克價值約0.7元。同樣1度電的買入價約0.3到0.35元，煉出多晶矽後增值約2倍。看起來比電解鋁還低，但這是因為多晶矽行業目前嚴重過剩，2022年高點的時候，17.5克多晶矽可是能賣5元以上的，可以增值10倍。但是如果你把電力換皮成Token賣出去，那情況可就完全不同了。H100 GPU在推理場景下，每Token約消耗0.39焦耳，一度電則是360萬焦耳，理論上可產出約920萬Token，考慮到散熱、網路、冗餘等損耗，保守估算一度電實際產出約550萬Token。Token賣多少錢？DeepSeek輸出定價每百萬Token約2元，OpenAI的GPT-4o定價每百萬Token約70元。一度電直接出口，賣0.5元，煉成鋁錠賣出去是1.5元，而喂給資料中心跑推理，按DeepSeek的定價，能賣出約11元，是直接賣電的22倍。更重要的是，鋁錠和多晶矽的工藝早已固定，早就碰到天花板了，但AI還年輕。Token，是中國迄今為止電力增值效率最高的出口形態。甚至，這看似暴利的“22倍”係數，還是我們廠商競爭過於激烈、主動壓價的結果，不是能力天花板。DeepSeek在打市場、搶份額，定價是戰略選擇。DeepSeek-V3的訓練成本僅約3900萬元，用的是H800晶片——國產模型的真實成本，比這個定價還要低得多。即使把價格壓到OpenAI的1/20，中國模型依然有利潤空間。這就是便宜背後的底氣。03. 為什麼中國只能賣22倍，美國能賣785倍說完了中國這邊的帳，再看看美國那邊的帳。如果說中國Token出口是暴利，那麼美國Token的出口則堪稱是“無本萬利”——Deepseek用一度電轉化出的Token可以賣11元，如果換成OpenAI的定價，同樣則能賣約385元，增值倍數來到了恐怖的“785倍”。22倍和785倍之間，差著一個數量級。為什麼中國模型的定價，只有美國模型的1/20到1/30？最直接的原因是品牌溢價缺失。這就好比同樣是礦泉水，農夫山泉賣2塊，依雲賣30塊，不是因為依雲的水分子更高級，而是因為它賣的是阿爾卑斯山泉這個故事。OpenAI也是同樣的道理——它賣的不只是Token，賣的是全球最強AI這個認知。這個認知本身值錢，而且能讓人願意為之多付錢。Claude Sonnet輸出定價每百萬Token約105元，MiniMax M2.5隻要約8元，相差13倍。使用者願意為Claude買單，不只是因為Claude測試結果優異，還因為他們相信Claude確實更好——你怎麼樣是一回事，領導怎麼看你，是另外一回事。中國模型廠商目前還處於農夫山泉的階段，價格透明、童叟無欺，但品牌故事還沒講出來。其次是模型能力的差距。DeepSeek在數學、程式設計的基準測試上已經追平甚至超越OpenAI，但基準測試是考場，生產環境是戰場。在實際的企業應用裡，穩定性、指令遵循的精確度、邊緣情況的處理才是核心。實際的能力差距，直接影響定價天花板——你能解決別人解決不了的問題，才有資格開更高的價。中國模型目前還在追趕高端場景，這個差距縮小一分，定價空間就能打開一分。第三，則是生態和信任的缺失。企業客戶選AI供應商，就像選銀行，不只看利率，還要看這家銀行會不會突然倒閉、出了問題有沒有人接電話。OpenAI和微軟Azure背後有完整的企業服務體系——SLA保障、合規支援、技術文件、售後響應，這套東西是多年積累下來的信任背書。中國模型在工程能力上完全不輸，但這套售後體系還在建設中。畢竟，歐美在SaaS這塊可是玩兒了幾十年的，熟練程度和在珠三角找五金廠一個感覺。最後還有一道隱形的壓力：地緣政治折扣。簡單說就是，很多客戶想用但不敢用，或者用了也要壓價，因為心裡有顧慮——今天能調的API，明天會不會被自己國家的監管叫停？美國聯邦機構停用DeepSeek，德國要求下架，這些新聞每出一條，都會讓潛在客戶的決策再遲疑一下。遲疑折算成價格，就是折扣。四個原因疊加，形成了一種結構性的定價壓制。22倍是現在的成績，不是終點。但從22倍走向更高，靠的不是更猛的降價，而是品牌、能力、生態、信任一點一點地積累。短期內，最明顯的障礙是西方封禁，歐美對中國高科技的打壓始終沒停過，這是咱們早就有的心理預期——今天一個法案，明天一個禁令，早就蝨子多了不嫌咬了。但說實話，這些封禁更像是在門口立了個牌子，而不是真的堵死了路。中國Token出口的主戰場從來不是西方發達國家，而是印度、東南亞、拉美、中東——也就是全球南方。DeepSeek在印度、東南亞的擴張沒有受到太大影響。封禁反而幫中國模型做了廣告：被美國封殺的產品，一定有點東西。真正危險的，其實是內部問題——國內模型廠商，也開始價格戰了。2024年，字節豆包報價低到每千Token不到0.006元，阿里通義千問GPT-4級主力模型降價97%，智譜把上一代GLM-4-Plus砍了90%。這場價格戰打得像菜市場收攤前甩賣，贏得了使用者，卻虧掉了利潤，壓縮了再投資能力。好在2025年情況開始逆轉：智譜GLM-5發佈當天宣佈漲價30%，Kimi K2.5發佈不到一個月，海外收入首次超過國內。漲價能成功，說明需求是真實的，市場在成熟。但價格戰留下的諸多後遺症卻需要時間消化。長期來看，有兩個結構性問題懸在中國AI的頭頂。第一是算力天花板。晶片禁令不會消失，美國必然會管得越來越嚴。DeepSeek用H800訓練出了頂級模型，這是一次了不起的工程奇蹟，但奇蹟不能當戰略。就像一支球隊贏了一場經典戰役，不代表它永遠能以少勝多。下一代模型如果需要十萬張H100，而中國只能拿到性能打折的替代品，訓練成本優勢就會被侵蝕。不過，現在情況應該好了不少，老黃這次來國內拜訪一圈，結果好像一張H200都沒賣出去。第二個長期問題是資料本地化壓力。各國對資料主權的限制也在越發收緊，歐盟的GDPR、印度資料本地化法案、中東的合規要求，都在往同一個方向推。目前中國Token出口依賴的是純境外API呼叫模式，一旦各國要求資料不能出境，就得在當地建資料中心。可若是在本地建中心，那麼土地、電力、維運全部按當地標準來，成本結構就完全變了，也就不那麼“便宜”了。因此，Token出口的終極形態，可能不是簡單的API呼叫，而是中國技術加本地部署——這對商業模式和營運能力，都是更高的要求。不論如何，還是要感謝美國AI——感謝他們用真金白銀和大喇叭宣傳，幫中國找到了電力出口的正確姿勢。OpenAI、Anthropic把Token價格錨定在高位，教育了市場，啟動了需求，卻讓更多企業用不起。中國模型以1/20的價格提供80%的能力，填補了這塊空白。從賣電到賣Token，中國完成了從體力活到腦力活的躍遷——不需要密集勞動、不需要污染環境、不需要物理電網，不受地緣政治的電力主權約束，價格也不再被大宗商品市場錨定，這是一條真正意義上可以規模化的新路。美國負責把Token價格炒上去，中國負責把Token價格打下來，“西數東算”的博弈，才剛剛開始。 (功夫財經)

1858 年的夏天，一根銅芯電纜橫穿大西洋海底，把倫敦和紐約連在了一起。這件事的意義從來不在於傳輸速度，而在於權力結構，誰鋪設了海底電纜，誰就能在資訊流動中抽水。大英帝國靠著這張全球電報網，把殖民地的情報、棉花的價格、戰爭的消息都攥在手裡。帝國的強大不僅是有艦隊，還有那根電纜。一百六十多年後，這個邏輯正在以一種意想不到的方式重演。2026 年，中國大模型正在悄悄吃掉全球開發者市場。OpenRouter 最新資料顯示，平台前十模型的 Token 消耗中，中國模型獨佔 61%，前三名清一色來自中國。舊金山、柏林、新加坡的開發者每天發出的 API 請求，正穿越太平洋海底光纜抵達中國資料中心，算力在那裡消耗，電力在那裡流動，結果傳回來。電力從未離開中國電網，但它的價值通過 Token 完成了跨境交付。AI 模型大遷徙2026 年 2 月 24 日，OpenRouter 發佈了一份周度資料：平台前十模型的總 Token 消耗約 8.7 兆，中國模型獨佔 5.3 兆，佔比 61%。MiniMax M2.5 以 2.45 兆 Token 空降榜首，Kimi K2.5、智譜 GLM-5 緊隨其後，前三名清一色來自中國。2 月 26 日最新資料這不是偶然，一根導火索點燃了一切。今年初，OpenClaw 橫空出世，一個讓 AI 真正開始"幹活"的開源工具，可以直接控制電腦、執行命令、平行完成複雜工作流，GitHub 星標數周內突破 21 萬。金融從業者 John 第一時間安裝 OpenClaw，並接入了 Anthropic API，開始自動監控股市資訊，並及時匯報給出交易訊號，幾個小時後，他盯著帳戶餘額愣了幾秒：幾十美元，沒了。這就是 OpenClaw 帶來的新現實。過去跟 AI 聊天，一次對話幾千個 Token，費用忽略不計。OpenClaw 接入之後，AI 在後台同時跑十幾個子任務，反覆呼叫上下文、循環迭代，Token 消耗不是線性的，是指數級的。帳單像開著引擎蓋的車在加速，油表往下掉，停不下來。開發者社群裡隨即流傳出一個“妙招”：用 OAuth 令牌把 Anthropic 或 Google 的訂閱帳戶直接接進 OpenClaw，把月費制的“無限”額度變成 AI Agent 的免費燃料，這也是很多開發者採取的方法。官方的反制隨即到來。Anthropic 在 2 月 19 日更新協議，明確禁止將 Claude 訂閱憑證用於 OpenClaw 等第三方工具，要接入 Claude 功能，必須走 API 計費通道。Google 更是大面積封禁了通過 OpenClaw 接入 Antigravity 和 Gemini AI Ultra 的訂閱帳號。“天下苦秦久矣”，John 隨即投入了國產大模型的懷抱。在 OpenRouter 上，國產大模型 MiniMax M2.5 在軟體工程任務上的得分是 80.2%，Claude Opus 4.6 是 80.8%，差距幾乎可以忽略。但價格天差地別，前者輸入端每百萬 Token 0.3 美元，後者 5 美元，差了約 17 倍。John 切了過去，工作流依然運轉，帳單縮水了一個數量級，這種遷徙正在全球範圍內同步發生。OpenRouter 的 COO Chris Clark 說得很直接，中國開源模型之所以能拿下大量市場份額，是因為它們在美國開發者運行的代理工作流中佔比異常之高。電力出海要理解 Token 出海的本質，必須先搞清楚一個 Token 的成本結構。它看起來很輕，一個 Token 大約等於 0.75 個英文單詞，你跟 AI 的一次普通對話，消耗的也不過幾千個 Token。但當這些 Token 以兆為單位堆疊，背後的物理現實就變得沉甸甸。拆開 Token 的成本，核心只有兩項：算力和電力。算力是 GPU 的折舊攤銷，你買下一塊輝達 H100，花大約三萬美元，它的壽命換算到每一次推理，就是折舊成本。電力是資料中心持續運轉的燃料，GPU 滿載時每塊耗電約 700 瓦，加上冷卻系統的開銷，一個大型 AI 資料中心的電力帳單可以輕鬆超過年均數億美元。現在，把這個物理過程在地圖上畫出來。一個美國開發者在舊金山發出一條 API 請求。資料從加利福尼亞出發，經由太平洋海底光纜抵達中國某地的資料中心，GPU 叢集開始工作，電從中國的電網流向那些晶片，推理完成，結果回傳。整個過程，也許只用了一兩秒。電力，從未離開中國的電網，但電力的價值，通過 Token，完成了跨境交付。這裡有一個普通貿易無法企及的神奇之處：Token 沒有形體，不需要經過海關，不會被關稅打到，甚至不在任何現行的貿易統計口徑裡。中國出口了大量算力與電力服務，但在官方的商品貿易資料上，它幾乎是隱形的。Token 成為了電力的衍生品，Token 出海本質是電力出海。這也得益於中國地相對低廉的電價，綜合電價比美國低約 40%，這是物理層面的成本差，競爭對手能輕易複製的。此外，中國 AI 大模型也有演算法和“內卷”優勢。DeepSeek V3 的 MoE 架構讓推理時只啟動部分參數，獨立測試顯示其推理成本比 GPT-4o 低約 36 倍，MiniMax M2.5 同樣是 229B 總參數隻啟動 10B。最上一層是內卷，阿里、字節、百度、騰訊、月之暗面、智譜、MiniMax……十幾家公司在同一條賽道上互相踩踏，價格早就跌破了合理利潤區間，賠本賺吆喝已經是行業常態。細看一下，這和中國製造出海一樣，利用供應鏈優勢和行業內卷，將 Token 價格狠狠打下去。從比特幣到 Token在 Token 之前，還有一次電力出海。大約在 2015 年前後，四川、雲南和新疆的電站管理者，開始迎來一批奇怪的客人。這些人租下廢棄的廠房，裝進密密麻麻的機器，24 小時通電運轉。機器什麼都不生產，只是不停地做一道數學題，偶爾，會從這道無窮無盡的數學題裡，算出一枚比特幣。這是電力出海的第一代形態：把廉價水電和風電，經由礦機的雜湊運算，兌換成全球流通的數位資產，再在交易所上變現為美元。電力沒有穿越任何邊境，但電力的價值，以比特幣為載體，流向了全球市場。那幾年，中國算力一度佔到全球比特幣挖礦算力的 70%以上。中國的水電和煤電，以這種迂迴的方式，參與了一場全球資本的重新分配。2021 年，這一切戛然而止。監管重錘落下，礦工四散，算力遷徙到了哈薩克、美國德克薩斯和加拿大。但這個邏輯本身從未消失，只是在等待一個新的外殼，直到 ChatGPT 橫空出世，大模型群雄逐鹿，曾經的比特幣礦場搖身一變成為了 AI 資料中心，礦機變成了算力 GPU，曾經生產的比特幣變成了 Token，不變的只有電力。比特幣出海和 Token 出海，在底層邏輯上是同構的，但 Token 在當下更有商業價值。礦機挖礦是一個純粹的數學計算，產出的比特幣是一種金融資產，它的價值來自於稀缺性和市場共識，與“算了什麼”毫無關係。算力本身沒有生產性，更像是一個信任機制的副產品。大模型推理不一樣。GPU 消耗電力，產出的是真實的認知服務，程式碼、分析、翻譯、創意。Token 的價值直接來自於它對使用者的效用。這是一種更深層的嵌入，一旦開發者的工作流依賴了某個模型，切換的成本會隨時間積累而變高。當然，還有一個關鍵差異：比特幣挖礦是被中國驅逐出去的，而 Token 出海，是被全球開發者主動選擇的。Token 戰爭1858 年鋪設的那根海底電纜，代表的是大英帝國對資訊高速公路的主權，誰擁有基礎設施，誰就能定義遊戲規則。Token 出海，同樣是一場沒有宣戰的戰爭，阻力重重。資料主權是第一道牆，一個美國開發者的 API 請求經由中國資料中心處理，資料物理上流經了中國。對個人開發者和小型應用來說，這不是問題，但涉及企業敏感資料、金融資訊、政府合規的場景，這是一道硬傷。這也是為什麼中國模型的滲透率在開發工具和個人應用領域最高，在企業核心系統裡幾乎沒有存在感。晶片禁令是第二道牆，中國 AI 發展面臨輝達高端 GPU 的出口管制，MoE 架構和演算法最佳化只能部分抵消這一劣勢，天花板依然存在。但眼前的阻力，只是序章，更大的戰場正在成形。Token 和 AI 模型，已經成為中美之間新的戰略博弈維度，不亞於 20 世紀的半導體、網際網路，甚至更接近一個更古老的比喻：太空爭霸。1957 年，蘇聯發射斯普特尼克一號，美國舉國震驚，隨即啟動阿波羅計畫，砸下相當於今天數千億美元的資源，要在太空競賽中絕不落敗。AI 爭霸的邏輯與此驚人地相似，但激烈程度將遠超太空競賽。太空畢竟是物理空間，普通人感受不到，AI 滲透的是經濟的毛細血管，每一行程式碼、每一份合同、每一個政府決策系統背後，都可能跑著某個國家的大模型。誰的模型成為全球開發者的基礎設施默認選項，誰就在無形中獲得了對全球數字經濟的結構性影響力。這正是中國 Token 出海讓華盛頓真正感到不安的地方。當一個開發者的程式碼庫、Agent 工作流、產品邏輯都圍繞某個中國模型的 API 建構起來，遷移成本會隨時間指數級上升。屆時，即便美國立法限制，開發者也會用腳抵制，就像今天沒程式設計師無法拋棄 GitHub 一樣。今天的 Token 出海，也許只是這場漫長博弈的開篇。中國大模型沒有宣稱要顛覆什麼，它們只是以更低的價格，把服務送到了全球每一個有 API Key 的開發者手裡。這一次，鋪設電纜的，是那些在杭州、北京、上海寫程式碼的工程師團隊，和在南方某個省份晝夜運轉著的 GPU 叢集。這場爭霸沒有倒計時，它每天 24 小時都在進行，單位是 Token，戰場是每一個開發者的終端。 (深潮 TechFlow)

編者按：全國兩會召開在即，審議「十五五」規劃綱要是備受關注的核心議程。作為中期發展藍圖，「十五五」規劃將追求高品質發展，切實回應社會關切，擘畫未來五年中國式現代化經濟社會路線圖，為實現2035年遠景目標奠定基礎。香港文匯報從今日起，啟動兩會前瞻之把脈「十五五」系列報導，通過採訪代表、委員及學者，重點解畫「十五五」在新型基礎設施、民生福祉提升、灣區科創融合、產業提質升級等方面的前瞻佈局與潛在機遇，幫助讀者更準確把握國家發展方向，並為香港全面、精準對接國家發展規劃提供有益思路。「這個隧道掘進速度太快了，一天一個樣啊。」2026年春節期間，甘肅省靈台縣中台鎮楊村村民王宏每天總會忙裡偷閒，站在田間看一眼今年1月剛開工的靈台至華亭高速公路二期項目進展。村民期待已久的村村通高速夢想馬上就要實現了，不久之後，村裡的蔬菜就能在家門口坐上「高速直通車」，村民收入肯定會越來越多。楊村其實只是中國基建惠民的一個縮影。進入「十五五」之後，更多的基建工程也隨之按下「加速鍵」。得益於自主創新與舉國體制，這些承載著發展動能的基建工程，不僅為經濟發展注入新的活力，更讓民眾的幸福生活更加「可感可及」。今年是「十五五」開局之年，新年剛過，全國各地一大批基建項目便上馬開工，各省區市未來五年的基建工程也隨之公佈。「開局之年拚出開局之勢，起步之時幹出關鍵之為。」陝西基建領域資深從業者楊建華接受香港文匯報記者採訪時表示，基礎設施建設在國民經濟發展中具有基礎性、先導性、戰略性重要作用。「十五五」規劃建議明確提出建構現代化基礎設施體系，他認為傳統「鐵公基」（鐵路、公路、機場、水利等）會擔負起夯實根基的重擔，依然會發揮出極其重要的作用。這一點從目前各省區市公佈的「十五五」基建項目不難看出。楊建華舉例，比如廣東省的廣州新機場項目，江西省的浙贛粵運河工程，湖南省要實現「縣縣通高速」，江蘇省則將完善沿江沿海高鐵主骨架。在他看來，「鐵公基」基建項目在經濟發展中扮演著「壓艙石」和關鍵支撐角色。它們不僅直接拉動了投資、消費和經濟增長，還通過改善交通和基礎設施條件最佳化了資源配置及區域經濟佈局，亦為廣大民眾創造了就業機會、增加收入。「十五五」4兆投新電力系統2026年1月，位於內蒙古赤峰的30萬千瓦風電項目全容量投產，年發電量8.6億千瓦時，能滿足40余萬戶家庭用電需求。「十五五」規劃建議指出將加力建設新型能源基礎設施。國家電網今年1月亦宣佈，「十五五」期間將投入4兆元錨定新型電力系統建設。總部位於陝西西安的隆基綠能，是最早進入內蒙古庫布齊沙漠的太陽能公司之一。全國人大代表、隆基綠能董事長鐘寶申表示，太陽能產業為中國沙戈荒地區新能源基地建設營運樹立了技術標竿。「十五五」期間，中國能源產業鏈將沿著智能化、綠色化、融合化方向縱深發展，為中國經濟高品質發展注入持久動力。全國人大代表、福建社會科學院副院長黃茂興接受媒體採訪時亦表示，「十五五」時期重點之一就是要加快建設新型能源基礎設施，著力建構新型電力系統、推進清潔能源基地建設，支撐引領產業發展全面綠色轉型。「十五五」時期是中國實現碳達峰的收官期和實現綠色低碳轉型的關鍵階段。截至2025年底，中國太陽能發電裝機容量12.0億千瓦，同比增長35.4%；風電裝機容量6.4億千瓦，同比增長22.9%。按照這個勢頭，「十五五」期間，以風光為主的新能源將迎來新的飛速增長，為中國基建不斷開闢綠色發展新賽道。多地建算力中心新型基站去年10月底，首次寫入「十五五」規劃建議的「適度超前新型基礎設施建設」，一度成為熱門討論話題。在全國各省地方版「十五五」規劃中，都不約而同地提到了適度超前佈局新型基礎設施。這也預示著「十五五」基建在傳統「鐵公基」模式基礎上，將通過新基建「適度超前」拓展增長空間。新基建主要是指提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系。香港文匯報記者梳理髮現，「十五五」基建項目中，遼寧省提出打造遼西地區綠色算力中心，內蒙古亦提出將適度超前佈局衛星網際網路、移動物聯網、區塊鏈等新型基礎設施。此外，北京、河北、山西、廣東、江西、福建、海南、寧夏、青海、黑龍江等省區市亦公佈了相應的新基建佈局。中國社會科學院經濟研究所研究員黃群慧在接受媒體採訪時表示，在新一輪科技革命和產業變革中，交通、能源、水利等許多領域都有數智化、綠色化更新改造需求。特別是以新一代通訊基站、高性能算力裝置、超大型儲存設施為代表的數智化基礎設施，成為新基建重中之重。國家發展改革委綜合運輸研究所交通運輸融合創新研究中心主任向愛兵認為，中國新基建目前的結構性矛盾和短板還比較突出，「適度超前」恰恰就是解決問題的關鍵。「『適度』反映了基礎設施與經濟社會發展水平的適配程度，『超前』體現了基礎設施的先導性和支撐引領作用。」「新基建將為企業快速發展帶來更多機遇。」新疆絲路新雲數字科技有限公司董事長李倩指出，目前企業正以適度超前的節奏持續進行算力基礎設施建設投入，力爭在算力應用高速增長過程中搶佔先機。逢山開路遇水架橋中國基建震撼世界2025年與2026年交替之際，中國基建圈接連上演了幾場震撼世界的「超級工程秀」。天山勝利隧道貫通、常泰長江大橋刷新世界紀錄、雄忻高鐵北太行山隧道順利貫通，這些超級工程以「第一」「首次」「最大」著稱，在彰顯中國基建重大突破的同時，也為「十四五」畫上圓滿句號，更為「十五五」中國基建再創輝煌開了一個好頭。施工人員在雄忻高鐵首對鋼軌鋪設現場作業。 資料圖片基建項目一直以投資周期長、資金需求大、產業鏈條長而著稱，需要強大的經濟和技術支撐。剛剛過去的2025年，中國經濟交出了一份滿意的答卷，全年國內生產總值達140.19兆元，同比增長5%。核心專利實現自立自強作為全球經濟最重要、最穩定、最可靠的動力源，中國經濟表現出的「穩」和「韌性」，成為中國基建「十五五」高品質發展的堅實保障。此外，近年來全行業積極引入民營資本，調動社會力量，民營資本成為中國基建邁向新發展階段的重要力量。多年來，中國基建不斷刷新「不可能」，其背後「逢山開路、遇水架橋」的強大技術攻堅能力和新裝置，一直被全球業界所津津樂道。港珠澳大橋攻克深埋沉管隧道、人工島築造等世界級難題，天山勝利隧道全程使用「中國製造」。中國目前的基建核心專利，特別是作為隧道工程領域「大國重器」的中國盾構機，目前全球佔有率已經達到70%，真正意義上實現了國產裝置的自立自強。中國盾構機全球佔有率達70%。圖為中國自主研製超大直徑盾構機「滄淵號」全貌。資料圖片除了技術上的多項第一，基建「中國速度」背後的資源整合效率，也讓全世界矚目。北京大興國際機場從開工到投運僅用4年，創造全球最大單體航站樓建設紀錄；深圳城脈金融中心4天建一層的建設速度；中國高鐵營運里程超5萬公里，超過世界上其他國家總和。這種效率源於完整的工業產業鏈，從鋼鐵、水泥到工程機械，中國能自主供應90%以上的基建物資，疊加集中力量辦大事的體制優勢，形成獨一無二的建造合力。此外，近年來，隨著人工智慧技術的突飛猛進，AI也全面進入到中國基建領域。5G遠端操控、AI質量檢測等技術推動施工效率提升20%至50%，全流程數位化管理實現了對工程的精準管控，維運成本降低35%。數字孿生技術將施工進度預測誤差從傳統方法的15%降至4.2%，實現了工程從設計到維運的全生命周期管理。AI深度賦能，也與「十五五」規劃建議中推進傳統基礎設施更新和數智化改造完全契合，助力中國基建創造更多的「新刻度」。 (香港文匯報)

當美國使用者點選滑鼠呼叫智譜或Kimi的API，資料通過太平洋海底光纜抵達中國資料中心，GPU消耗中國電力完成推理——電力從未出境，但價值已通過Token完成跨境交付。2026年1月，全球雲端運算行業發生了一場靜默革命。亞馬遜AWS悄然將其EC2機器學習容量塊價格上調約15%，配備八個NVIDIA H200加速器的p5e.48xlarge實例價格從每小時34.61美元跳漲至39.80美元。這一調整打破了雲服務行業延續二十年的“只降不升”鐵律，標誌著雲端運算定價策略的根本性轉變。01 電力變數字在AI時代，Token就是AI工作的“工作量單位”。使用者每問一句話、每生成一張圖、每寫一段程式碼，都在消耗Token。而製造Token的成本結構中，電力+算力佔比超過70%，遠高於其他任何成本。這就是為什麼說Token是最純粹的“電力衍生品”——本質就是電力轉化而來的數字產品。與石油、鋼鐵等傳統商品不同，Token無需物理加工、無需長途運輸，製造過程高度集中：GPU消耗電力，將資料轉化為有用結果，每一份結果都對應固定數量的Token。簡單公式就是：Token = 電力 × 算力效率。電力是“燃料”，算力是“生產工具”，兩者結合就能源源不斷地產出Token。02 跨境新範式美國使用者呼叫中國大模型API的場景，最顛覆之處在於“電力不出境，價值已交付”。長期以來，電力跨境貿易面臨巨大挑戰：特高壓輸電會損耗5%-10%的電力，建設線路成本高昂；使用電池儲存再運輸，不僅容量有限，還會產生自耗電，經濟性極差。Token的出現完美解決了這一難題。中國的電力驅動GPU製造Token，Token通過網際網路（海底光纜）傳輸到全球，使用者付費購買Token對應的AI服務，實際上就是在購買“中國電力轉化而成的數字價值”。這種模式形成了“中國供電、全球使用”的閉環。以海外開發者常用的OpenRouter平台為例，最近一周使用量最高的五個Token模型中，四個來自中國公司，其中MiniMax的M2.5模型一周處理了1.44兆個Token，位居榜首。03 定價權轉移中國電力價格的優勢正在轉化為全球AI服務的“定價話語權”，這是對行業影響最為深遠的變化。中國電力價格低廉並非偶然。西部地區工業電價可低至0.1-0.3元/度，比美國便宜60%以上，比歐洲更具成本優勢。國家推動的“東數西算”工程將資料中心佈局在內蒙古、甘肅等風電、太陽能資源豐富的地區，幾乎可以實現100%使用綠色電力，進一步降低電力成本。電力價格優勢直接轉化為Token成本優勢。製造100萬Token，中國資料中心的電力成本僅為歐美地區的1/4到1/5。再加上中國資料中心的高效率（如上海臨港的海底資料中心，PUE值穩定在1.15以下，電力主要用於計算而非散熱），中國大模型的API定價具有絕對競爭力。DeepSeek通過技術最佳化，每百萬Token定價僅為0.14美元，而OpenAI同類服務高達7.5美元；MiniMax的定價也只有國外同類產品的1/10。04 行業大變革AWS作為全球最大的雲服務提供商，打破二十年“只降不升”的慣例，漲價15%不是孤立事件，而是明確訊號：Token需求爆發性增長，成本壓力正向上游傳導，AI行業的定價邏輯已徹底改變。過去二十年，無論是AWS還是阿里雲，都遵循“使用者越多，價格越低”的邏輯——規模擴大降低單位算力成本，服務價格持續下降。但AI時代改變了這一規則。Token需求暴增，AI智能體、視訊生成等應用日益普及，對算力的需求呈指數級增長，而算力的核心成本（電力、GPU）持續上漲，導致雲服務營運成本大幅上升。AWS漲價本質上是“算力成本上漲倒逼雲服務提價”，背後是Token需求的爆發：Token消耗越多，所需算力越多，消耗的電力、使用的GPU就越多，上游成本（電費、GPU、資料中心維運）隨之上漲。這種成本壓力從AWS等雲服務商傳導至算力提供商、電力供應商，形成閉環：Token需求增長 → 算力成本上漲 → 電力需求增加。05 未來新格局結合當前AI行業現狀——Token需求暴增、算力供應緊張、各國電力價格差異顯著——未來5-10年，AI行業將進入全新階段，“電力+算力”將成為決定性因素，行業格局和盈利模式都將發生根本性變化。隨著AI智能體、多模態大模型（能處理文字、圖片、視訊）、工業AI、自動駕駛等場景日益普及，Token需求將呈指數級增長。摩根大通預測，2025-2030年，中國AI推理使用的Token量每年將增長330%，從10兆增至3900兆，五年增長370倍。全球範圍內，AI智能體普及後，Token消耗量將更加驚人——一個簡單的AI智能體比普通聊天機器人多消耗10倍Token，多個AI智能體協作則可能多消耗100倍Token。Token消耗量增加意味著算力需求增長；算力需求增長則推動電力消耗上升：一個萬卡級算力叢集每年消耗的電力相當於一個小型城鎮的日常用電量。預計到2030年，全球資料中心電力消耗將超過日本全國一年的用電總量。未來，電力不再是AI行業的“次要成本”，而將成為制約行業發展的最大瓶頸——誰能解決“電力價格低廉、供應穩定”的問題，誰就能抓住AI行業的機遇。AWS漲價只是一個開始。未來，無論是阿里雲、騰訊雲還是其他全球雲服務商，都將打破“持續降價”的慣例，進入“適時調價”的新階段——核心原因是算力成本持續上漲，Token需求帶來的成本壓力不斷傳導。雲服務定價邏輯將從“規模擴大就降價”轉變為“成本上漲就調價”：不再單純依賴規模效應降低成本、降低價格，而是根據電力、算力成本變化靈活調整定價，確保盈利能力。這種定價邏輯的轉變將影響整個AI產業鏈的價格體系：從上游的電力、GPU，到中游的算力、Token，再到下游的AI應用，都將面臨成本上漲的壓力。而那些具有成本優勢的企業——擁有低廉電力、高效算力——將在競爭中脫穎而出。 (吐故納新溫故知新)

最近高盛搞了一個線上交流會，請來的嘉賓是微軟資料中心高級開發組的前首席工程師 Mark Monroe，他在數字基礎設施領域幹了 40 多年，算是真正的行業專家。他點出了資料中心擴張的三大死穴：電、水、人。我們之前的文章中，也提過另外兩個卡點：Memory和台積電的CoWoS產能。電力：卡在脖子上的第一道檻關於電力的卡脖子，之前講過非常多，大家應該也都理解。Monroe 說得很直白，電力是當前最要命的近期約束。雲端運算和 AI 推理這些業務必須離使用者近，響應速度才快，所以都扎堆在大城市周邊。問題是這些地方本來用電就緊張，資料中心一來，電網直接吃不消。但AI 訓練就沒這個顧慮。訓練模型對地理位置沒啥要求，那兒有電往那兒搬，所以現在很多訓練任務都在往偏遠地區遷移。這種分化其實挺明顯的：推理要速度，訓練要電量，各取所需。那怎麼辦呢？Monroe 提到了兩個方向。第一個是“靈活負載管理”，說白了就是在用電高峰期讓資料中心主動降低負荷。杜克大學做過一個研究，如果資料中心願意接受每年 0.25% 的停機時間（也就是 99.75% 的正常運行），美國電網能多承載 76 GW 的新負載；如果能接受 0.5% 的停機（99.5% 正常運行），這個數字能到 98 GW。聽起來挺美好，但 Monroe 潑了冷水。他說這事兒有兩個大障礙：一是行業天生就怕風險，IT 裝置頻繁開關機誰都不敢輕易嘗試；二是光靠市場激勵還不夠，可能需要監管層面強推才行。所以這個方案理論上能解鎖 100 GW 的容量，實際落地還得看。第二個方案更直接也更貴——Behind-the-Meter（BTM），也就是自己建發電站。現在已經有一小部分資料中心在這麼幹了，主要用天然氣發電機。Monroe 說這個方式的成本是電網供電的 5 到 20 倍，聽著嚇人，但對於那些大型 AI 資料中心來說，考慮到利潤空間，這筆帳還是算得過來的。這個模式之前SemiAnalysis也提到過，BYOG 模式：Bring Your Own Generation。像馬斯克的 xAI 實驗室通過租用卡車安裝的燃氣渦輪機和引擎，在短短 4 個月內建成了一個 10 萬塊 GPU 的叢集，部署了超過 500MW 的現場電力，OpenAI 和 Oracle 已在德克薩斯州訂購了 2.3GW 的現場天然氣發電廠 。水資源：省水還是省電，這是個問題第二個挑戰是水。傳統資料中心的冷卻系統特別耗水，用的是蒸發冷卻技術。但現在情況變了，社區不幹了，監管收緊了，晶片技術也在進步，整個行業開始往節水方向轉型。Monroe 說，現在的趨勢是從高耗水的蒸發冷卻轉向閉環和無水冷卻系統，尤其是那些大型雲服務商，轉得特別快。聽起來是好事，但有個代價：能耗大幅上升。具體來說，傳統蒸發冷卻系統的 PUE（電力使用效率）能做到 1.08，意味著只有 8% 的能源用在了非計算環節。但換成閉環無水系統之後，PUE 會飆到 1.35-1.40，也就是說能源開銷從 8% 跳到了 35%-40%。這個差距可不小。當然技術也在進步。Monroe 提到了晶片級液冷和高溫水冷這些新技術，能在更多地理位置實現高效散熱。但他也指出，託管型資料中心（co-location）很難跟進這些新技術，因為它們客戶群體太雜，必須在建設早期就確定冷卻架構，沒法靈活調整，所以還是會堅持用傳統的冷水機組。儘管無水冷卻的份額在上升，Monroe 判斷冷水機組的需求在未來十年還是會大幅增長，原因很簡單——資料中心整體規模在爆發式增長，即便佔比下降，絕對量還是在漲。巧的是，SemiAnalysis上個月也出了一篇關於資料中心用水的分析，SA認為資料中心用水的爭議被過度誇大，這些討論往往忽略了冷卻架構、能源來源、地理位置和當地水資源稀缺性等關鍵變數 。Colossus 2 作為全球頂級資料中心，Colossus 2 的水消耗僅相當於 2.5 家 In-N-Out 門店，而餐飲行業整體水消耗規模遠大於資料中心。有興趣的可以看下SemiAnalysis的那篇原文。勞動力：下一個即將爆發的瓶頸第三個挑戰可能是最容易被忽視的：人。Monroe 認為，資料中心不是普通的工業建築，它需要極其專業的電氣和機械系統，這意味著電工和管道工是整個建設過程中的關鍵角色。而現在的問題是，這些技術工人嚴重短缺。Monroe 認為，技術工人短缺會成為繼電力之後的下一個主要約束。為了應對這個問題，行業組織正在和技術院校合作開發培訓項目，甚至把觸角伸到了中學，試圖讓更多年輕人把技術工種當成有吸引力的職業選擇。高盛也給出了一個估算：到 2030 年，美國需要淨增超過 50 萬名工人，覆蓋製造、建設、維運以及輸配電等各個環節，才能滿足資料中心擴張帶來的電力部署需求。 (傅里葉的貓)

【導讀】基本金屬、電工電網類股走高，智譜一度大漲超33%一起來看下上午的市場情況及資訊。2月12日上午，A股三大指數震盪走強，截至午間收盤，滬指漲0.12%，深成指漲0.80%，創業板指漲1.18%。從類股來看，CPO、基本金屬、電力裝置等類股漲幅居前，而餐飲旅遊、文化傳媒、銀行等類股震盪調整。港股方面，恆生科技指數跌幅擴大，金蝶國際、攜程集團、美團等均跌超4%。基本金屬概念股走高基本金屬概念股盤中持續走高，鎳、鈷方向出現補漲行情，鵬欣資源、東陽光、石英股份等多股漲停。消息面上，2月11日，據知情人士透露，世界最大的鎳礦PT Weda Bay Nickel（韋達灣鎳礦）已被告知今年將獲得1200萬噸的礦石生產配額，遠低於2025年的4200萬噸，降幅高達71%，遠超市場預期。澳新銀行研究分析師在報告中指出，全球投資者風險偏好改善，推動基本金屬在亞洲早盤走高。近期，有關中美銅庫存激增的報導也提振了市場情緒。澳新銀行表示，市場擔憂美國正在建立戰略庫存、部分國家增加庫存以降低供應鏈風險。電網裝置概念股快速拉升電網裝置概念股走高，漢纜股份、中恆電氣、四方股份等多股漲停。消息面上，日前，中國國務院辦公廳印發《關於完善全國統一電力市場體系的實施意見》。其中明確，到2030年基本建成全國統一電力市場體系，到2035年全面建成全國統一電力市場體系。中銀證券表示，中國持續推動電力體制改革，特高壓及主網建設加快，帶動電網裝置需求保持高景氣。海外電網改造需求旺盛，建議關注受益於特高壓高景氣的主網環節相關標的。智譜一度大漲超33%2月12日，智譜開盤走高，漲幅一度擴大至33%，最新報400港元/股。消息面上，智譜宣佈，對GLM Coding Plan套餐價格體系進行結構性調整，整體價格上調30%以上。2月12日，智譜發佈GLM Coding Plan價格調整函稱，近期，GLM Coding Plan市場需求持續強勁增長，使用者規模與呼叫量快速提升。為保障高負載下的穩定性與服務質量，公司同步加大算力與模型最佳化投入，產品能力持續升級。基於實際使用情況與資源投入變化，公司決定對GLM Coding Plan套餐價格體系進行結構性調整。調整內容如下：取消首購優惠，保留按季按年訂閱優惠；套餐價格進行結構性調整，整體漲幅自30%起；已訂閱使用者價格保持不變。 (中國基金報)

隨著算力需求指數級增長，未來電力決定了AI產出上限。正如黃仁勳所言，電力已成為新的貨幣。未來，誰掌握了穩定、廉價且充沛的電力，誰就掌握了通用人工智慧時代的入場券。電網的韌性與冗餘度，正成為影響一國AI競爭力的核心變數。AI時代，全球能源產業迎來六大戰略性機遇：一是銅會成為新石油，作為導電核心材料，全球銅供應將面臨千萬噸級缺口，成為AI時代的硬通貨。二是全球電網升級，特高壓、變電站、柔性直流技術爆發，以解決綠電消納與算力中心的跨區域匹配。三是綠電加速發展，太陽能與風電決定了AI算力成本，太陽能已開始向鈣鈦礦技術發展、風電走向深遠海。中國已在全球具備了綠色能源核心優勢，而太空太陽能將會是未來實現全天候能源供給的重要形態。四是儲能革新，固態電池憑藉高能量密度與安全性，成為適配AI資料中心穩定運行的終極方案。五是最後防線，柴油發電機因高冗餘特性，成為智算中心不可或缺的兜底保障。六是核能復興，微軟、亞馬遜等科技巨頭正鎖定核能，可控核聚變是未來算力無限戰略保障。如果沒有足夠的電力支援，再先進的算力也無法落地轉化為生產力。AI競爭，是一場關於能源效率、電網基建、綠電發展、核能突破的實體工業技術競賽。1全球AI競賽：從缺芯到缺電AI的本質是大量神經元參數的頻繁計算，任何邏輯上不可逆的資訊處理都會產生熱量並消耗能量，這是一種能量與資訊的轉化。AI模型在訓練和推理過程中，本質上是在進行海量的矩陣乘法運算，每一步運算都在將電能轉化為“AI智能”這種有序的資訊結構。因此，當算力需求呈指數級增長時，電力需求也會逼近物理上限，AI就演變為一場關於能源效率的競賽。黃仁勳認為，電力是新的貨幣，它是決定算力產出上限的物理底座，未來AI資料中心，輸入的是電力，輸出的是智力。馬斯克2024年就開始預警說，“我們現在面臨晶片短缺，大約一年後可能出現變壓器短缺，大約兩年後則會出現全面的電力短缺”。2026年1月的達沃斯論壇上馬斯克進一步指出“AI 部署的根本限制因素是電力，就是能源。”他認為AI 瓶頸已從晶片轉向電力，美國正面臨電網老化、太陽能政策掣肘問題，而中國在電力與太陽能產能上已明顯領先。全球範圍內，電力供應的緊缺已成為AI發展的首要瓶頸。國際能源署IEA指出，全球資料中心、人工智慧和加密貨幣的電力消耗在2026年將突破1000TWh。未來，全球AI產業進入算力即國力階段，電力供應的穩定性與充足性重要性大大提升。未來決定一個國家或區域AI競爭力的核心變數，將是其電力基礎設施的韌性與冗餘度。簡單來說，如果沒有足夠的電力支援，再先進的架構也無法轉化為實際的生產力，電力已經成為AI時代稀缺的戰略資源。2歐美電力瓶頸：電網短板制約算力基礎設施擴張2025年，全球電力呈現三大核心趨勢：一是電力增速超過整體能源增速，電力需求增長速度已達到總能源需求增長速度的兩倍以上，主要是由於電動車、AI。二是綠電超越煤電。2025年，全球可再生能源發電量增速顯著，全球風能、太陽能等可再生能源的總發電量正在超過煤炭發電量。三是並網瓶頸成全球難題。無論是美國還是歐洲，目前電力系統的最大阻礙已不再是“發電夠不夠”，而是“電網能不能接入”。全球約20%的新增資料中心和清潔能源項目正面臨嚴重的並網延遲風險。具體來看，2025年，中國全社會用電量首次突破10兆千瓦時，創下全球單一國家用電量的新高。中國一國的用電量約相當於美國的2.4倍，甚至超過了美國、歐盟、俄羅斯、印度和日本全年用電量的總和。在經歷了長達十年的用電平台期後，美國由於受到AI與資料中心的影響，用電在2025年表現出增速2.3%的增長。歐盟的電力需求在 2025 年僅增長約1.1%，仍處於能源危機後的緩慢恢復階段。中國通過高強度的電網投資，建構了全球最強的電力保障體系。首先從裝機規模看，截至2025年底，全國累計發電裝機容量達38.9億千瓦，同比增長16.1%。其中太陽能12億千瓦、風電6.4億千瓦，爆發式增長，為AI提供了綠電基礎。從電網投資強度看，國家電網2025年投資約6500億元，而2026年預算將升至7200億-7800億元，同比增長超20%，為算力爆發提前佈局。與此同時，我們看到歐美正受困於老舊電網。巴菲特曾多次指出，美國電網由於監管分散和裝置老化，投資嚴重不足，他在波克夏的信中提到，現代化的電網建設需要數十年和數千億美元的投入，而美國目前的進度緩慢。比如英國國家電網（National Grid, NGG）發佈了大電網升級計畫，2025-2029年的資本開支計畫已上調至600億英鎊，以應對日益增長的資料中心負載。一是歐美電價高企，電力成為稀缺資源。根據國際能源署（IEA）及BusinessEurope 2025-2026年度的最新核算，中國工業電價長期錨定在0.082-0.085美元/kWh，約0.58-0.61元人民幣，且受惠於特高壓對西部綠電的高效跨區調撥，價格曲線極度平順。而歐洲2025上半年，歐盟非居民電價仍維持在0.156-0.208歐元/kWh，約0.17-0.23美元，幾乎是中國的2.5倍。與此同時，美國儘管全國工業均價維持在0.075-0.08美元/kWh，但其電價中包含著極高的“隱藏溢價”。一方面美國電網營運商PJM發佈的最新拍賣結果顯示，2027/28年度的容量價格已經最高飆升至333.44美元/MW-day的政策上限，比兩三年前整整翻了11倍，這是因為電廠不夠了，大家在為了優先用電權瘋狂競價，容量電價就是為了保證在用電高峰時不掉線，必須付給電廠的預留費，營運商每年需額外支付上百億美元的保供成本，這也會導致其他終端使用者的總電費大幅上調。另外，峰谷價差的極端化，在德州等區域，由於缺乏特高壓跨區調度，2026年初的極端天氣期間，即時批發價格頻頻出現從負電價到5000美元/MWh價格的劇烈跳變，這種極不穩定的價格環境，使得AI訓練所需的穩態電力成本極高。二是資料中心租賃緊缺，美國資料中心核心區電力價格開始上漲明顯，電網要求資料中心營運方承擔容量電費。長期以來，弗吉尼亞北部因低電價被稱為全球資料中心之都，但這一紅利在2026年初已宣告終結。比如隨著空置率跌破1%，北弗吉尼亞的資料中心租金在過去兩年上漲了約 40%-60%，與此同時弗吉尼亞州監管部門新規要求資料中心營運商必須預付巨額的電網升級抵押金，並承擔至少85%的合同容量費用。三是電網容納量不足、新發電項目並網難。根據國際能源署 IEA預測，在2025至2030年間全球資料中心的大規模擴張處理程序中，約五分之一的新增容量將因電網瓶頸而面臨並網延遲的風險。截至2026年1月，全美等待並網的電力項目總容量已超過2500 GW。資料顯示目前一個典型的算力項目從並網申請到實際合閘的平均周期已延長至8年。3算力的盡頭是電力，全球能源六大新機遇3.1銅：AI時代的硬通貨AI對電力需求的擴張直接引爆了對銅的需求。銅會成為新的石油，AI帶來的額外銅需求將在2030年前導致每年數百萬、乃至上千萬噸的缺口。在電力傳輸與分配，比如變壓器、母線、電源線領域，銅不可替代，算力密度的提升帶來了成倍的供電銅纜需求。隨著特高壓線路和算力叢集的建設，全球銅需求進入了長效增長周期。一方面是需求大爆發，根據BHP預測，全球銅需求預計到2050年將增長70%，年需求總量突破5000萬噸。另一方面是銅的礦石品位下降、存量礦井減產、巨大供應缺口。自1991年以來，銅礦的平均品位已下降約 40%。未來十年，全球30%至50%的銅供應將繼續面臨品位下降挑戰。到2035年，現有礦山的產量預計將比當前減少約15%。預計在未來10年內，全球將面臨近1000萬噸的銅供應缺口。3.2全球大規模電網更新：特高壓、變電站、柔性直流為解決綠電與算力中心地理位置不匹配的問題，中國制定了明確的技術路線圖。其中，特高壓負責“跑得遠”，實現數千公里的超長距離低損耗輸電。柔性直流負責“接得穩”，讓綠電平滑入網。計畫到2030 年，中國新增輸電軸線的“柔性直流化”比例將達到 80%。現有的老舊線路中，超過50%將進行柔性化改造，以適應更高比例的清潔能源接入。其中，換流閥等關鍵零部件正在加速實現自主化，確保能源基礎設施的安全。AI資料中心是高密度的電力負載中心，其單機櫃功耗從20kW躍升至50-100kW，正迫使電網末端的變電站迎來一輪爆發式的新建與改造潮。新建的AI資料中心附近，必須配套建設專用變電站，以直接對接特高壓或柔性直流骨幹網，確保大功率電能的“接得穩”。這種專站專用需求，直接帶動了變壓器及配電開關裝置的爆發式增長，變電站建設已成為電網側確定的投資增量之一。美國的電網面臨設施老化和長距離輸電能力不足的雙重挑戰。目前，美國正轉型超前長周期規劃。美國現在正重點轉向765 kV交流骨幹網和高壓直流走廊的建設。如Grain Belt Express 項目，是一條長約872公里的高壓直流線路，旨在將中西部的廉價風電輸送到需求中心，其損耗遠低於美國傳統的交流線。超大規模資料中心 已成為電網升級的主要驅動力，其影響程度甚至超過了可再生能源並網。歐洲的重點在於建立一個高度整合的跨境電力市場，並解決海上風電的消納問題。目前歐洲約40%的配電網由於機齡超過40年需要現代化改造，且有大量可再生能源項目因並網延遲而處於排隊狀態。未來歐洲將主要應用柔性直流技術，特別是用於連接多國電網的海底電纜、混合海上走廊，為此歐盟設定了到2030年各國跨境電力互聯能力需達到其裝機容量15%的目標。3.3 綠電支撐AI算力：太陽能、風電與太空太陽能AI算力的盡頭是電力，而電力的盡頭是綠電。太陽能與風電解決的是算力成本問題、更有經濟性。AI競爭到最後是成本的競爭，而綠電是目前人類獲取能源成本最低的方式。2025年，全球可再生能源進入了太瓦級時代，中國憑藉全產業鏈優勢，已成為全球綠色能源的中心。一是全球綠電裝機大增，邁入新紀元。2025年是全球能源轉型的分水嶺。2025年全球太陽能新增裝機達到創紀錄的650GW。其中，中國絕對領先。太陽能新增裝機315GW，同比增長13.7%，連續13年位居全球首位，中國太陽能累計裝機量已突破12億千瓦大關（1200GW）。中國一年的太陽能新增量，相當於整個美國歷史累計裝機量的總和。在全球佔比方面，2025年，國風電太陽能合計累計裝機首次突破18億千瓦，中國綠電發電量佔全社會用電量的比重已突破22%，太陽能與風電的總裝機量佔全球總量的比重超過40%。美國在加速追趕。2025年太陽能新增裝機約45GW，創歷史新高，累計裝機達到230GW左右。但受限於電網接入效率和供應鏈成本，其增速遠低於中國。二是技術迭代發展。太陽能技術看鈣鈦礦、風電已到深遠海。在太陽能領域，鈣鈦礦疊層技術成為2026年的爆發點。隨著TOPCon與HJT量產效率逼近25%–26%、提升空間縮小，鈣鈦礦、晶矽疊層電池成為效率突破的核心方向：實驗室效率已達34.85%（隆基資料），量產元件效率約26%–28%，中長期目標指向35%。2025年底，中國頭部企業已實現GW級量產，同樣的屋頂面積，鈣鈦礦太陽能未來能為AI資料中心多提供30%的電力。在風電領域，戰場已轉向深遠海，2025年，中國自研的全球最大17MW直驅漂浮式海上風電機組在福建福清下線，關鍵部件全國產化，可適應50米以上水深海域；單台機組年發電量約6800萬度，可支撐約11萬張H100顯示卡的全年能耗。三是中國產能，全球共享。中國太陽能產業形成了對全球的絕對供應主導。2025年，中國生產了全球92%的多晶矽、97%的矽片、90%的電池片和85%的元件。產能出海成為新常態。面對貿易壁壘，中國太陽能企業在2025年加速了中東、東南亞佈局。未來的格局是“中國技術+全球製造+服務全球”。如果沒有中國的高性價比元件，全球太陽能元件價格或上漲，AI資料中心綠電成本將顯著抬升，大幅削弱算力經濟性。四是太空太陽能，是未來的能源形態之一。太空太陽能的核心優勢的是擺脫晝夜交替、天氣變化等影響，實現24小時持續發電，年發電小時數與能量密度較地面太陽能分別能提升7-10倍，有望為超級AI提供永不枯竭的能源。馬斯克近年來持續佈局太空太陽能：2025年8月，星艦完成第十次試飛並實現一二級全流程成功回收，為後續太空太陽能陣列部署奠定了運載基礎；2026年1月，馬斯克在達沃斯論壇上公開表示，SpaceX和特斯拉計畫三年內在美國建設200GW太陽能產能，部分用於太空衛星和資料中心供能，同時SpaceX向美國聯邦通訊委員會提交申請，計畫部署100萬顆太陽能AI衛星，建構太空太陽能供電的AI資料中心網路。星艦的長期目標是將發射成本降至每公斤50美元以下，屆時在軌道上部署GW級太陽能陣列有望具備商業可行性。3.4儲能與電池：從化學能到長周期AI的盡頭是電力，尤其是高效、穩定的電力。首先AI必須配備儲能。AI 模型的訓練與推理是極其挑剔的用電大戶，AI訓練需要24小時無間斷的穩定供電，一旦發生電壓閃爍或斷電，數周甚至數月的算力投入可能瞬間清零，但直接採用風能、太陽能，具有明顯的間歇性與隨機性，因此，儲能系統作為緩衝，能將不穩定的新能源轉化為高可靠性的電流，確保AI 訓練不因電網波動而中斷。其次，AI更偏愛化學儲能。在多元儲能體系中，化學儲能、也就是鋰電池儲能擁有不可替代的地位，相比抽水蓄能等機械儲能，化學儲能具備毫秒級的頻率響應能力，這對於保護算力中心敏感的電子元器件、維持電壓頻率穩定至關重要。化學儲能能量密度高，可直接部署在資料中心內部或周邊，作為應急冗餘電源，實現近端保護。固態電池是未來適配AI的終極儲能方案。傳統液態鋰電池正接近理論極限，而固態電池通過電解質的革新，實現了質的突破。一是能量密度更強。傳統液態電池多在170-300Wh/kg。目前，金屬鋰負極固態電池能量密度已達350-400Wh/kg，未來更有望突破500Wh/kg。二是壽命更長。固態電池在10000次循環後仍能保持90%以上容量，液態電池約能循環3000次。三是更安全。固態電解質熔沸點超200°C，從根源上解決了液態電解液熱失控引發的燃燒隱患。固態電池的高能量密度、高安全、長循環特性，使其成為未來的兆瓦時級大規模AI系統的理想選擇。但從目前來看，固態電池成本高，而磷酸鐵鋰甚至鈉離子電池在短期內成本上更具優勢。從商業邏輯看，儲能能實現盈利閉環。通過儲能參與電網響應，如調頻、峰谷套利，儲能系統可以創造額外收益。歐美電力市場波動劇烈，波峰與波谷的電價差極大。比如德國2025年全年，Epex Spot市場負電價小時數創下歷史新高，達到575小時，遠超 2024年的459小時。2025年5月甚至創下了-250 歐元/MWh的極端負電價記錄。2025年日間平均電價差保持在130歐元/MWh 的高位。通過儲能低吸高拋，電價低時充電，高時放電，儲能系統具備了極強的算帳盈利能力。配儲從AI資本支出轉變為高回報的投資。3.5柴油發電：保障AI電力冗餘，充當最後防線對於AI資料中心，柴油發電承擔著應急備用電源最後保障的關鍵角色。雖然固態電池或UPS不間斷電源具備毫秒級響應能力，但儲能容量通常維持數分鐘至數十分鐘。而柴發具備大功率、長時供電特性，可持續供電數小時至數天，是應對長時停電事故的可靠備份電源。柴油發電機組更適配AI智算中心“大功耗、高冗餘”的建設標準。一是全球AI資料中心功耗密度大爆發，傳統伺服器機櫃功率僅為8-15kW，而2026年開始，主流AI機櫃密度已從20kW 躍升至 50-100kW。由於單位空間功耗極高，任何備用電源的不足都會導致整個叢集連鎖式當機。二是AI訓練是滿載運行，且GPU啟動瞬間會有巨大的浪湧電流。為了扛住這種峰值功率，柴發必須留出比傳統機房更多的功率余量。要求柴發冗餘配置率從80%提升至120%-150%。柴發產業鏈具備技術壁壘高、擴產周期長的顯著特徵，柴發已經成為AI資料中心市場的硬通貨。實際交付中，柴發是智算中心最核心、最成熟的備電選擇，供不應求常態化，1.6MW至2MW以上的大功率機組目前屬於硬通貨，很多訂單排產已普遍延長。3.6核能和可控核聚變：未來與AI深度繫結核能（包括傳統核電、SMR小型模組化核反應堆和可控核聚變）已從能源市場的備選項正式躍升為未來全球AI算力的電力底座。呈現兩大趨勢：一是核能+AI的深度繫結，小型模組化反應堆SMR或是未來AI資料中心的供電主力。與傳統大型核反應堆相比，SMR有望憑藉其靈活部署、低碳高效的特性，成為核電領域對接新型算力基礎設施的重要增量市場，為AI資料中心提供穩定、低成本的基荷電源。2026年上半年，中國首個陸上商業模組化小堆“玲龍一號”預計正式投入商業運行，是全球首個通過IAEA通用安全審查的陸上商用模組化小堆。與此同時全球科技巨頭正以前所未有的規模和速度直接通過PPA電力採購協議或股權投資鎖定核能供應：比如位於賓夕法尼亞州的三哩島核電站的重啟計畫已進入加速期，預計將於2027年並網，為微軟提供837MW的算力能耗。亞馬遜也在2025年底更新了其在華盛頓州的Cascade先進能源設施計畫，該項目將包含12個小核電堆，總輸出提升三倍，專為亞馬遜的AWS近端智算中心供電。Google簽約Kairos Power訂購500MW的SMR堆，計畫從2030年開始分批上線。Meta宣佈了6.6GW的超大規模核能採購計畫，合作夥伴包括Vistra、TerraPower和Oklo，旨在為未來的百萬卡叢集提供保障。二是可控核聚變，這是未來AI文明的聖盃。可控核聚變的技術本質是模擬太陽內部的能量產生過程，反應原理是將氫的同位素氘和氚在超過1億攝氏度的極高溫度和壓力下聚合，形成氦原子核，並釋放出巨大的能量。聚變燃料的能量密度是化石燃料的1000萬倍以上，一公斤聚變燃料釋放的能量相當於約1萬噸煤。可控核聚變的突破難點有三點：難點一是能量增益，核心在於讓聚變反應產生的熱量大於注入系統的能量。過去的聚變實驗中，輸入能量往往遠大於輸出能量，“燒出來的熱量還沒點火用的多”，所以未來技術研究重心已經變成了如何讓反應產生的熱量持續大幅超過注入的能量。難點二是電漿體約束，聚變時電漿體有上億度，這世界上沒有任何容器能直接裝它。所以技術上必須用超強磁場，比如托卡馬克或仿星器，或者超強雷射，在虛空中織出一個“磁力籠”，讓電漿體懸浮在正中間，不能越界。難點三是內壁材料，核聚變反應中心會噴射高能中子，物理內壁必須承受轟擊、並收集熱能以供發電。由於中子呈電中性，磁力籠對其完全無效，它們會直接無視磁場防禦並撞擊，導致目前的固體合金材料在極短時間內便會變得千瘡百孔。現在最新技術突破在於液態方案， 在反應堆內壁鋪設一層流動的液態鋰，像幕布一樣持續覆蓋在固體結構表面，使材料具備自修復特性。這一層液態金屬同時充當了“增殖包層”，當中子撞擊液態鋰時會直接生成燃料——氚，進一步解決氚的元素稀缺問題，實現反應堆的燃料自給自足。從政策上看，已進入可控核聚變研發的大力支援期。中國2026年1月15日起正式施行《中華人民共和國原子能法》，明確“鼓勵和支援受控熱核聚變研究”，推動其加速從科研實驗向商業化工程應用跨越。中國的“夸父”聚變堆關鍵系統綜合研究設施是專門為下一代核聚變堆做技術預研的大科學裝置。與此同時，私營公司開始主導核電的電廠建設，而非僅僅是物理實驗。山姆奧特曼和比爾蓋茲都在重金佈局核聚變初創公司，旨在為未來的超大規模算力叢集尋找無限能源。比如山姆奧特曼投資的Helion Energy 為微軟建設的首個商業聚變電站Orion項目。但是在科學界看來，核聚變商業化尤其是向電網供電大致預期要到2035-2040年後。 (澤平宏觀)