澤平宏觀—任澤平：AI下一波機會，我看好超級應用和中國力量

最近很多資本大佬清倉輝達股票，軟銀10月賣出輝達，套現58億美元。矽谷著名投資人彼得蒂爾，清空了全部輝達股票。全球最大避險基金橋水，砍掉了大部分輝達倉位。

為什麼大佬們紛紛清倉輝達？是泡沫要破裂了嗎？我認為主要原因，是市場擔心未來賣鏟子的競爭會加劇，AI的機會變了，超級應用和中國力量的機會要來了。

隨著技術擴散，輝達長期享有壟斷暴利，但是這還能持續多久？未來的GPU競爭必然加劇，硬體暴利時代將會終結，我看好中國力量，看好華為和國內AI四小龍。為什麼？因為中國人太聰明、太勤奮了。

中國企業最擅長的就是將昂貴的科技產品變成普惠的基礎應用，從太陽能、新能源汽車到晶片，無一例外。一旦技術路徑跑通，國產晶片性能追平，利用大規模生產和市場的優勢，國產GPU的成本可能只有輝達的幾分之一。屆時輝達的暴利將難以維繫，市場份額將被瓜分。這並不代表輝達不是好公司，而是說，它瘋狂的增長神話和暴利神話可能會見頂。

這是否意味著AI的泡沫破裂了？我不這麼認為，我對AI的長期看法，這是新一輪康波周期的核心驅動力，未來向上的景氣度至少還有10年。康波周期60年一輪，上一輪康波周期是IT網際網路技術驅動，從上世紀70-80年代醞釀，在90年代和2000年初大爆發，2007年前後到達繁榮的頂點，隨後過去十多年屬於康波的蕭條期。從2020年以來，AI技術革命正在引領新一輪康波周期，目前處在成長期，大爆發的主升浪將在未來10年出現，雖然過程中會有泡沫、調整和下跌，但主線是向上的，這是新的人生和財富逆襲機會。

種種訊號表明， AI機會正在進入第二波浪潮，從賣鏟子到超級應用，算力成本大幅下降後，商業化落地越來越近了，也就是超級應用的新機會正在出現。

如果說第一波AI浪潮是賣鏟子的基建狂魔時代，那麼第二波浪潮就是AI超級應用的平台爆發時代。

為什麼AI第二波機會是超級應用？這符合科技革命的歷史規律。當年的網際網路浪潮，先是鋪光纖、建基站，成本極高，但當基礎設施鋪設完畢，使用成本大幅下降後，誕生了淘寶、京東、微信、抖音、亞馬遜、Meta這樣的超級應用，以及偉大的公司，十倍百倍的大牛股。

我預計AI也將沿著這個規律演化，隨著算力的大規模部署和國產晶片的崛起，AI的使用成本正在指數級下降，這就為超級應用的爆發提供了土壤。

那麼，未來超級應用會在那些領域爆發？誰將成為下一個輝達一樣的大牛股？

我們預測一下未來的幾個爆發點。

第一個爆發點，AI重塑網際網路平台。巴菲特旗下的波克夏在三季度首次大舉加倉Google，為什麼？因為Google不僅僅有大模型Gemini、有TPU算力，更重要的是它有全球龐大的應用生態。AI能讓Google的廣告投放更精準，讓YouTube的推薦更智能。AI在業務端實實在在的改善企業利潤。還有中國的阿里通義千問、DEEPSEEK、字節跳動的豆包已開始逐步替代傳統搜尋的部分功能，並補充現有 APP 的服務場景。這種“網際網路平台+AI超級應用”的模式，是確定性最高的超級應用爆發點。

第二個爆發點，硬科技領域的殺手級應用。這其中，智能駕駛和AI創新藥是最值得關注的領域。智能駕駛，尤其是無人駕駛，它已經不是概念，而是離我們每個人越來越近的超級應用。隨著端到端模型的成熟，出行革命正在到來，特斯拉、華為、比亞迪都在佈局智能駕駛。AI創新藥，它正在打破傳統醫藥研發模式，用演算法加速新藥發現，未來癌症、漸凍症、老年痴呆症這些絕症都可能會攻克。

第三個爆發點，AI賦能商業世界。有人將今年稱為“AI爆發下的第一個雙11”。電商平台利用AI數字人主播，把直播賣貨的銷售額提升了；利用AI精準行銷，把廣告轉化率提上去了；提供24小時線上AI客服，把人工成本降低了。AI超級應用能直接幫商家多賺錢、少花錢。

那麼對我們普通人，AI第二波浪潮的機會是什麼？我的結論是，新的財富機遇已經切換。不能光看賣鏟子的了，要去尋找超級應用的機會，那些能真正用AI解決使用者痛點、做成超級應用的偉大公司。無論是AI助手、智能駕駛、AI製藥還是人形機器人，都有可能成為下一個風口上的鷹，下一個輝達一樣的大機會。

AI超級應用和中國力量正在進入爆發期，你準備好了嗎？

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