中國央行，大動作！

【導讀】央行公佈11月流動性投放情況，專家預計年末流動性仍將充裕

12月2日，人民銀行公佈2025年11月中央銀行各項工具流動性投放情況。資料顯示，11月買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）分別淨投放5000億元、1000億元，公開市場國債買賣淨投放500億元。

多位業內人士認為，11月央行堅持適度寬鬆的基調，整體上保持流動性淨投放，預計12月將繼續通過“組合拳”保障市場流動性充裕。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，11月央行綜合運用MLF和買斷式逆回購，向市場注入中期流動性6000億元，旨在助力政府債券順利發行，支援銀行加大信貸投放力度。

資料顯示，11月DR007月均值為1.47%，與上月基本持平；1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值為1.63%，較上月下行3個基點。王青表示，近期央行向市場較大規模注入中期流動性，釋放了數量型政策工具持續加力的訊號，顯示貨幣政策延續支援性立場，有助於穩增長、穩市場、穩預期。

中信證券首席經濟學家明明表示，從市場角度看，在資金面寬鬆、股市行情走勢放緩的背景下，債市仍然維持弱勢調整，央行操作有助於穩定市場情緒。

11月，央行繼續開展公開市場國債買賣，淨投放500億元，規模較上月擴大300億元，意味著央行連續兩個月通過國債買賣向銀行體系注入長期流動性。對此，王青表示，一方面，這顯示當前債市整體運行良好，符合央行買賣國債條件；另一方面，央行通過買賣國債持續向市場注入長期流動性，顯示四季度貨幣政策保持支援性立場，釋放穩增長訊號。

“短期流動性操作方面，11月7天期逆回購淨回籠5562億元，主要源於前期跨月投放的逆回購到期，央行順勢回籠資金，避免過量短期資金在市場淤積。”王青表示。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼認為，11月，央行通過多種貨幣政策工具的組合運用，堅持適度寬鬆的基調，整體上保持流動性淨投放，繼續維持流動性充裕。預計12月央行將繼續維持流動性合理充裕，為全年收官工作營造適宜的貨幣金融環境。

董希淼指出，12月將有超過2.5兆元的公開市場操作資金到期，預計央行將通過續作MLF、開展買斷式逆回購等方式進行避險，操作可能更注重“量價適中”，以維護資金面平穩跨年。從中長期看，考慮到當前經濟形勢和“十五五”規劃建議“實施更加積極的宏觀政策”要求，未來貨幣政策仍將保持適度寬鬆。存款準備金率和政策利率的“雙降”等操作，有望在2026年第一季度落地。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前經濟回升向好的基礎仍需鞏固，更大力度的貨幣政策操作，如存款準備金率和政策利率的“雙降”，其落地時點可能後移，有望在2026年第一季度實現。

明明也認為，央行維持流動性充裕的取向並未轉變，雖然當下資金整體寬鬆，不過12月末可能存在資金跨年壓力，央行可能適時調節，保障流動性充裕。 (中國基金報)