記憶體漲勢超黃金，帶飛1400億儲存巨頭

9月起，儲存晶片價格漲勢兇猛，讓市場驚訝。與此同時，儲存產業鏈上的企業迎來業績爆發。國內“儲存一哥”兆易創新第三季度淨利潤暴增61%，市值也從年初的不到700億元增長至目前的超過1400億元。來自江蘇鹽城的創始人朱一明花20年時間布下的公司戰略棋局，迎來了收穫期。

01 記憶體價格暴漲，“儲存一哥”站上風口

“漲勢比黃金還快”，由AI需求引發的儲存晶片漲價風暴，正在蔓延全球。在儲存晶片瘋漲背後，一家國產晶片廠商成了“悶聲發大財”的贏家。

很多人可能並不熟悉兆易創新，但從手機、汽車的儲存晶片，到模擬晶片，它的產品已覆蓋了普通人生活的方方面面。尤其是隨著消費電子產品逐漸告別“寒冬”，這家被稱為國內“儲存一哥”的晶片龍頭，再次站上了市場的風口。

不久前，兆易創新發佈的2025年三季度財報顯示，公司單季度營業收入26.81億元，同比增長31.40%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.28億元，同比大增61.13%。

今年下半年以來，兆易創新股價不斷上漲。截至12月4日，其最新市值為1405億元，年內漲幅超過90%。

兆易創新股價為何在近期迎來爆發？從大的市場環境看，隨著全球AI算力競賽趨於白熱化，三星、海力士等儲存巨頭將絕大部分產能押注在了更昂貴的HBM（高頻寬記憶體）上，海外儲存巨頭們的戰略大調整，給兆易創新等企業打開了市場“窗口”。

晶片行業中，儲存晶片主要包括DRAM（動態隨機存取記憶體）、NAND Flash（快閃記憶體）和NOR Flash（唯讀儲存器）等類別。其中，DRAM廣泛應用於電腦記憶體，是市場規模最大的儲存晶片，它又根據應用場景分為多個類型，典型的就有DDR晶片和HBM晶片。

DDR晶片廣泛用於PC、伺服器、資料中心及消費電子等領域，其中DDR3、DDR4晶片是兩代主流的儲存技術。HBM晶片有著高頻寬、低延遲的特性，目前主要應用於大模型訓練和高性能計算，堪稱儲存晶片行業皇冠上的“明珠”。

巨頭們“轉舵”HBM晶片，直接擠壓了DDR4等成熟製程的產能空間，讓其產能急劇收縮。但是，隨著大量AI需求從雲端下沉到AI手機、AI眼鏡、AI PC等端側裝置，這些裝置需要更快的晶片讀取速度和更大的儲存容量，對DDR晶片的需求也在井噴。

這種供需錯配下，巨頭們“看不上”的DDR3、DDR4晶片價格在近期暴漲。東海證券報告顯示，今年10月，常規的16GB DDR4晶片價格相較上月漲幅高達75.93%，常規的8GB DDR4晶片價格漲幅為30%左右，4GB的DDR3晶片價格漲幅達到41.66%。

面對儲存晶片價格的漲勢，科技公司們紛紛開始搶購。據報導，華碩和微星等PC終端廠商正在現貨市場大量購買消費類DRAM。

作為國內“儲存一哥”，兆易創新恰恰是國內這一領域產能準備充足的玩家。它主打的就是利基DRAM晶片市場，已經陸續推出DDR4、DDR3L及LPDDR4等系列產品。

利基DRAM晶片不是電腦中頂級的16GB/32GB記憶體條，而是4GB、8GB這類容量較小、製程相對成熟的產品。這類產品利潤較薄，但在萬物互聯的時代，它們在智能冰箱、掃地機、汽車等智能終端裝置中是必不可少的。

財報顯示，截至2025年第三季度，兆易創新的合同負債同比激增189%至2.19億元。市場對兆易創新的利基型DDR產品的需求正在大量提升。

02 鹽城大佬朱一明的“闖關遊戲”

兆易創新能有今天的行業地位，並非只憑趕上了市場風向的“運氣”。其創始人朱一明花了20年時間布下戰略棋局，帶領兆易創新完成了“三級跳”，支撐起它如今的千億市值。

把時鐘撥回2005年，彼時剛從矽谷回國的朱一明計畫投身儲存晶片市場。不過，當時該市場幾乎已被三星電子、海力士、美光等國際巨頭瓜分殆盡，進入市場的資金要求高、技術壁壘極強。

2005年，朱一明成立了一家名叫芯技佳易的公司（即“兆易創新”的前身）。他並未選擇與國際巨頭正面硬剛，而是另闢蹊徑，以SRAM（靜態隨機存取儲存器）作為切入儲存晶片市場的突破口。在實現關鍵技術突破後，公司逐步拓展至其他儲存晶片產品領域。

2008年，芯技佳易進軍NOR Flash（程式碼儲存晶片），發佈了國內首顆採用SPI（序列外設介面）的NOR Flash。NOR Flash雖容量小，但具備隨機儲存、讀取快的特性，被廣泛應用於物聯網、汽車電子等領域。2010年，芯技佳易更名為兆易創新，並推出了512K至32M容量的NOR Flash。

在三星、美光等巨頭逐步淡出NOR Flash市場時，兆易創新不斷推出產品，迅速在市場上站穩了腳跟，奠定了自己的業務基本盤。

相關資料顯示，兆易創新NOR Flash產品的市場佔有率從2012年的3%一路提升，2024年在該領域全球市場份額約為18.5%，排名全球第二。

對朱一明而言，公司發展過程中最驚心動魄的一步棋，是進軍DRAM業務，這也是如今兆易創新能接住AI時代紅利溢出效應的關鍵。當時，儲存晶片市場DRAM的市場規模遠超過NOR Flash，且國產化率不高，可以說是儲存晶片的核心戰場。

2016年，兆易創新在A股上市後，就決定攻下DRAM這塊“硬骨頭”，並與國內企業長鑫科技簽署合作協議，共同開展研發。為此，朱一明在2018年還做出了一個大膽的決定：辭去兆易創新總經理職務，僅擔任董事長，親自掛帥出任長鑫科技全資子公司長鑫儲存CEO。目前，朱一明也是長鑫科技董事長。

兆易創新與長鑫科技形成了深度繫結。要知道，行業中無晶圓廠模式（Fabless）公司的最大軟肋，就是產能不能自主。而兆易創新則可以通過長鑫科技代工製造DRAM產品。

根據今年第三季度財報資料，兆易創新利基型DRAM產品（包括DDR4、LPDDR4）實現快速放量，第三季度收入佔比提升至30%以上。根據兆易創新公告，其從長鑫科技採購代工生產的DRAM相關產品，2025年預計交易額為11.61億元。通過與長鑫科技的代工合作，兆易創新獲得了DRAM的產能保障。

在2025年這波儲存晶片“缺貨潮”中，其他晶片設計廠商還在苦求晶圓廠排期，兆易創新卻因為有了長鑫科技這個“兄弟”的產能支援，可以更加穩定地出貨。

不過，業界的共識是，晶片行業有極強的周期性。如果一家公司只押注儲存晶片，也會面臨周期性波動的風險。

2013年，朱一明決定跨界進入MCU（微控製器）領域。MCU，可以說是將CPU（中央處理器）、儲存器、定時器等核心部件整合在一塊晶片上的微型電腦。它與儲存晶片有著緊密關聯， 如果說MCU是指揮系統的“大腦”，那麼儲存晶片則是存放程式碼指令的“記憶”。

這個思路很好理解：既然客戶買了儲存器，為什麼不順便把控製器也賣給他？在當時，這多少有些“不務正業”，但這讓兆易創新迅速切入了新的市場。

進軍MCU業務後，兆易創新相當於同時打通了“儲存+控製器”的任督二脈，加深了兆易創新的護城河。

目前，MCU已經成為兆易創新的“第二增長曲線”。財報顯示，2025年上半年，儲存晶片作為兆易創新的核心業務，實現了28.45億元的收入，佔總營收的68.55%，同比增長約9.2%；MCU實現營收9.59億元，佔總營收的23.11%，同比增速達到19.1%。

03 押中端側AI，紅利還能吃多久？

半導體行業發展史中無數個故事顯示，在晶片產品漲價後，往往緊跟而來的是殘酷的價格戰。兆易創新也需要手握更多籌碼，才能持續對抗行業的周期性波動。

兆易創新目前吃到了儲存晶片需求和價格上漲的紅利。但它的DRAM業務目前在其總營收中佔比並不算高，目前其收入主要來源還是Nor Flash和MCU產品。

它更需要重視的一個問題是，目前的儲存晶片市場紅利主要來源於巨頭公司產能轉移後，造成的市場“空窗”。一旦三星、海力士等巨頭的高端產能釋放完畢，或許會回過頭來重新擠壓利基DDR市場，而市場也存在需求轉冷的風險。

接下來，兆易創新在技術迭代的同時，持續推進產能擴張，才有望實現真正的飛躍。

對於DRAM業務，兆易創新的雄心不小。近期，公司在一次線上投資者關係活動上曾表示，“展望未來5年，對於國內30億~40億美元的利基DRAM市場，我們的目標仍是取得至少三分之一的份額”。

兆易創新還在互動平台上表示：“2025年公司利基型DRAM業務營收有望超預期，達成同比增長50%的目標。今年下半年利基型DRAM收入有明顯增長，有望超越MCU業務成為公司第二大產品線。”

當前，兆易創新正在加速自研DRAM的製程迭代，試圖向更先進製程突圍，提高在 DDR4和LPDDR4領域的話語權。 (芯師爺)