市值一年蒸發250億美元，lululemon CEO被炒

截至目前，今年lululemon公司股價已下跌46.40%，市值蒸發約250億美元。市場和投資人對lululemon的未來充滿了擔憂。

圖：截自Yahoo Finance

當地時間12月11日，lululemon官網發佈公告稱，已任職超七年的Calvin McDonald將辭去首席執行長一職。此決定將於2026年1月31日生效。為確保平穩過渡，Calvin McDonald將在2026年3月31日前擔任公司高級顧問。同日，lululemon還最新發佈了2025財年第三季度財報。在lululemon宣佈領導層變動和季度業績後，其股價在盤後交易中上漲了10%。

實際上，lululemon創始人Chip Wilson曾公開批評lululemon董事會和CEO Calvin McDonald，認為他們使lululemon正逐漸“失去潮流感”（loss of cool）。今年10月，他自費在《華爾街日報》刊登廣告，矛頭直指公司管理層：“專注於財務的首席執行長們不知道如何吸引或激勵創意人才，更糟糕的事，他們自認為瞭解優秀的產品，實則不然。”

對於這些指責，Calvin McDonald在與華爾街日報的採訪中回應稱，早在被公開批評之前，他就已經開始著手解決問題。比如就美國市場銷售額下滑的問題，採取推出新產品和縮短生產周期的措施。而對於因為拓展至新的非運動品類，被批“淪為Gap”， Calvin McDonald認為lululemon專注於跑步、瑜伽、網球和高爾夫等運動品類的同時，也可以視機會有選擇地拓展到生活方式和休閒品類。

華爾街日報指出，二人在目標客群定位上亦存在明顯差異。Chip Wilson希望公司回歸為“超級女孩”（指年輕、受過教育的職業女性）設計產品，而Calvin McDonald則希望他的團隊專注於“正念運動者”（Mindful Athlete）：目標明確、積極進取，擅長混搭運動裝與生活休閒裝。

儘管存在爭議，Calvin McDonald在任期間的業績仍具亮點。公告顯示，Calvin McDonald使lululemon年營收增長3倍，並預期本財年營收達110億美元；將lululemon全球業務範圍擴大至30多個地區，並將中國大陸業務發展成其第二大市場；擴大lululemon產品組合，將產品拓展至運動和生活方式品類，發展男裝業務和線上管道，並正式進軍網球和高爾夫等新興高需求運動領域。

對於公司顯露的問題，雖然Calvin McDonald在2025財年二季度就已開始加快佈局實施改善措施，但對於要等到2026年才能看到成效，董事會對此失去耐心。對於下一任首席執行長，公告中提到，“董事會正致力於物色一位擁有帶領企業度過增長與轉型時期成功經驗的領導者，來引領公司下一個成功篇章”。

M Science分析師Matt Jacob曾在採訪中表示，在競爭日益激烈的運動休閒市場中，lululemon的份額有所下降，特別是儘管多次嘗試解決核心業務女褲份額不斷下滑的問題，但都未能成功。因此，他認為，這對新任正式首席執行長來說將是一個挑戰。

介面新聞瞭解到，雖然lululemon整體業務增長，但擴張主要來自國際業務。歷年財報資料顯示，佔淨營收三分之二的北美市場，自2024財年一季度以來同店銷售額一直未見增長。

據悉，lululemon在北美市場正面臨Alo Yoga、Vuori等新興品牌的激烈競爭。受到關稅提高和美國小額豁免政策取消的影響，lululemon預計2025年營運收入將減少2.1億美元。

截至2025年11月2日的三季度，lululemon淨營收同比增長7%至26億美元，其中，北美地區淨收入下降2%，國際地區淨收入增長33%。總體同店銷售額同比增長1%，北美地區下降5%，國際地區增長18%。

同時，2025財年三季度，lululemon毛利潤增長2%至14億美元，毛利率下降290個基點至55.6%；營業利潤下降11%至4.4億美元，營業利潤率下降350個基點至17%。

因為銷售額不及預期，lululemon首席財務官Meghan Frank在第三季度財報電話會議上提到，lululemon有更多季節性庫存需要清理，這也反映在降價預期中。財報顯示，lululemon2025年三季度末的庫存為20億美元，同比增長11%；以單位計算，庫存同比增長4%。

在庫存管理和降價促銷方面，其計畫明年將庫存單位控制在低於銷售量的水平，以努力減少損失。同時，Meghan Frank提到，將提高全價滲透率，並利用追價能力最大限度地降低降價風險。

Jefferies分析師Randal Konik觀察到，11月曾有一段時間，lululemon的應用程式上有超過1200件商品都在打折。而三四年前，該品牌90%的產品都是按原價銷售的。這側面反映了lululemon的庫存壓力。

Calvin McDonald也在此次財報電話會議上坦言，他們觀察到，鑑於競爭激烈的市場環境，顧客都在追求性價比。Calvin McDonald希望抓住假期客流量增加的機會，清理存貨，以更好地在明年春季到來之前“輕裝上陣”，為春季新品上市騰出空間。據悉，為增強產品吸引力，lululemon預計在明年春季實現新款式滲透率達到35%。

而在中國市場，Calvin McDonald強調，lululemon以折扣最少的品牌形象出現。他透露，常規銷售額佔總業務量比例很高。2025財年三季度，中國大陸淨營收同比增長46%，同店銷售額同比增長25%。lululemon預計，中國大陸全年淨營收的增速將達到或優於此前給出的 20% 至 25% 指引高區間（不含2024財年第53周）。

面對北美業績承壓，加大在中國市場的投入成為lululemon的必然選擇。Meghan Frank透露，lululemon計畫於2025年在北美市場開設約15家新店，其中9家位於墨西哥，而在國際市場新增的6家門店中，大部分將落地中國。 (介面新聞)