周受資凌晨發信！TikTok美國“大結局”？字節跳動守住了“錢袋子”

拉鋸數年之後，2025年末，TikTok美國業務的命運終於落下了實錘。

台北時間今日凌晨，TikTok首席執行長周受資（Shou Zi Chew）向全體員工傳送了一份內部備忘錄。這份備忘錄不僅宣告了一家名為“TikTok USDS Joint Venture LLC”的新合資實體誕生，更揭開了這樁涉及多方角力、技術演算法、以及百億美金資本博弈的神秘面紗。

美媒稱，根據協議，TikTok美國業務將正式從字節跳動剝離，轉由美國投資者主導。據周受資透露，這個交易的“最後期限”被定在了明年1月22日。

消息一出，關聯方甲骨文股價盤後應聲上漲超5%。

另據國內媒體報導，TikTok未來在美國營運主要涉及兩個主體：字節跳動全資子公司將負責電商、品牌廣告等商業活動，以及全球互聯互通等。而上文提到的新公司負責美國資料與內容安全、軟體保障等。

股權版圖的重構

誰買下了TikTok？

在這份周四（12月18日）由CNBC和Axios等多家媒體確認的備忘錄中，最引人注目的莫過於新實體的股權分配結構。

這不再是一個簡單的“賣身契”，而是一次複雜的資本大洗牌：

· 新投資者組成的財團（50%）： 核心由三家巨頭瓜分，分別是甲骨文（Oracle）、銀湖資本（Silver Lake）以及來自阿布扎比的MGX。三者各持股15%，其餘5%的歸屬未在備忘錄中明確。

· 原有投資者（約30.1%）： 由紅杉資本、海納國際（SIG）、安德森·霍羅維茨（Andreessen Horowitz）等字節跳動現有的美國股東持有。

·字節跳動（19.9%）： 母公司僅保留不足兩成的股份。

仔細觀察不難發現，新的股權架構幾乎算是“川普朋友圈的聚會”。 甲骨文創始人拉里·埃裡森（Larry Ellison）是川普的鐵桿盟友，而MGX背後的阿聯主權基金更是與川普家族旗下加密貨幣平台有著20億美元的深度生意往來。

參議員羅恩·懷登（Ron Wyden）曾直言不諱地批評這是一種“裙帶資本主義”：川普正在通過行政力量，將全球最火的數位媒體導流給他的盟友。

估值迷霧

140億美元是“撿漏”還是“陷阱”？

這次交易中，最讓投資者感到震驚的是價格。

根據美國副總統JD·范斯（JD Vance）之前透露的資訊，TikTok美國業務的估值僅為140億美元。這是一個什麼概念？

· 對比營收： 就TikTok美國業務2023年高達160億美元的營收而言，估值竟然比年收入還低，這在科技史上極其罕見。

· 對比市場價： 此前韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師曾估算，即便不含演算法，TikTok美國業務也值300億至400億美元。

為什麼縮水這麼多？背後真相在於字節跳動雖然賣了股份，但沒賣“錢袋子”。 據《彭博社》此前報導，字節跳動將針對演算法使用收取高昂的“授權費”，金額高達演算法產生收益的20%。加上那19.9%的股權分紅，字節跳動最終可能拿走TikTok美國超過50%的總利潤。

也就是說，這140億美元買的不是完整的“下蛋金雞”，而是一張帶有高額授權費的經營權門票。

演算法“腦科手術”

甲骨文的重練

TikTok成功的核心是那套讓人欲罷不能的推薦演算法，但也將面臨前所未有的“重造”。

備忘錄顯示，合資公司將負責“在美方資料的基礎上，從頭開始重新訓練核心推薦演算法”，以確保內容流不受外部操縱。而甲骨文除了作為投資者，它還扮演了“受信任安全夥伴”的角色，擁有對原始碼的獨家審計權和驗證權。

但這可能是一次慘痛的“技術降級”。

首先是資料樣本量大幅縮水。目前TikTok在全球擁有16億使用者。演算法之所以聰明，是因為它在吸納全球資料。一旦“閉關鎖國”，僅靠美國1.7億使用者的資料進行訓練，演算法的精準度極有可能大幅下滑。

文化隔閡也不可避免。以前你能在美國TikTok上看到倫敦的時尚、東京的宅舞，但未來的“美國版演算法”可能只剩下德州燒烤和紐約通勤。這不僅是技術的倒退，更是文化多樣性的喪失。

對於音樂產業和跨境電商來說，這簡直是噩夢。未來可能需要準備兩套完全不同的營運策略：一套針對全球，一套針對“特供版”美國。

職場大地震

5天入職辦公，回歸“老派”管理

在資本運作之外，TikTok對普通員工的態度也發生了180度大轉彎。

TikTok此前已經向美國員工下達過通牒：明年（2026年）起，全員必須回歸辦公室，每周工作5天。 這一政策已經先行在TikTok Shop（電商部門）實施，甚至一度傳出要通過監控在位時長來考核。

這顯然與矽谷倡導的“自由、遠端、彈性”背道而馳。Spotify的HR主管曾嘲諷這種做法：“你不能花大價錢僱傭成年人，然後像對待孩子一樣對待他們。”

但辦公室復工政策在全美企業界蔚然成風，戴爾、摩根大通和亞馬遜等公司在過去幾年都強化了到崗規定。TikTok競爭對手Instagram也宣佈計畫從明年2月起讓美國員工每周五天回辦公室。目前尚不得知如果公司最終在明年將其美國業務出售給新東家後，辦公室復工計畫是否可能會發生改變。

對於即將入主的老派科技巨頭甲骨文和那些激進的PE投資者來說，不排除會用這種“高強度控制”確保他們的140億投資不打水漂。

但對於那些習慣了在咖啡館寫程式碼、在家裡做剪輯的TikTok天才們來說，這不僅是地點的遷徙，更是企業文化從“網際網路創新”向“傳統公司體制”的倒退。

最後的變數

中國態度才是關鍵

儘管川普簽署了行政令，周受資發了備忘錄，甲骨文的股價也在盤後應聲漲了5%，但還有一個最核心的變數沒有被提及：中國的態度。

根據國內法規，核心演算法出口需要得到許可。周受資的備忘錄中對此隻字未提。

今年9月26日，外交部發言人郭嘉昆主持例行記者會。在回應路透社記者提問時表示，“中方主管部門已經介紹了中美TikTok問題基本框架共識的有關情況，你可以查閱。”郭嘉昆重申，中方在TikTok問題上的立場是清楚的。中國政府尊重企業意願，樂見企業在符合市場規則基礎上做好商業談判，達成符合中國法律法規利益平衡的解決方案。希望美方為中國企業到美國投資提供開放、公平、非歧視的營商環境。

結語

這不僅僅是一次買賣

TikTok美國合資公司的成立，標誌著一個“全球網際網路自由流動”時代的終結。

對於川普而言，這是一場政治秀的完美收官，他成功地將這個全球最熱門的短影片平台變成了“盟友”資產； 對於甲骨文而言，這是一筆撿漏買賣，它們獲得了全球最優質的資料流； 對於字節跳動而言，這是斷臂求生，雖失去了控制權，但保住了分紅權。

但對於1.7億美國使用者和數萬名TikTok員工來說，他們即將面對的是一個更平庸的演算法、更壓抑的辦公環境，以及一個被高牆圍起來的“數字孤島”。

這究竟是TikTok美國業務的“續命藥”，還是走向平庸的“墓誌銘”？ (網易科技)