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火線解析智譜AI招股書：年營收3億增速130%，「中國版OpenAI」率先衝刺全球大模型第一股
「全球大模型第一股」，在港交所發動衝刺了。
被視為「中國版OpenAI」的智譜AI，剛招股書對外公告，衝刺IPO。
這支由清華頂尖團隊孵化的科技公司，今年4月拿到IPO輔導備案的入場券，隨後關於智譜IPO的風聲未曾停歇，卻沒想到今年年底進度驟然拉滿——
智譜AI以秘密遞表的形式，剛剛在港交所通過聆訊，即將敲鐘。
成立6年間，智譜AI融資8輪，累計籌資超83億元，背後明星資本雲集，最新估值已達243.8億元。
智譜AI是怎樣一家公司？
智譜（Z.AI），其實大家可能已經很熟了，中國最早開啟LLM研發的公司，被視為“中國版OpenAI”，聚焦AGI的研發，以期“讓機器像人一樣思考”。
公司的技術核心，圍繞其自主開發的「GLM」系列模型展開，現在已經建立了從基礎模型到應用產品的完整系統。
在2024年中，智譜AI與OpenAI同期發布了AGI的L1-L5路徑圖：
- 預訓練階段：智譜要教導機器理解、書寫並使用人類語言溝通。
- 對齊及推理階段：將機器智能與人類意圖對齊，並教導機器進行推理與規劃。這包括提升安全性，減少幻覺，並實現語言智慧與圖片、視訊、語音和行動的對齊。
- 自主學習階段：教會機器透過自我批判、自我反思及沉思，進而實現機器智能從自身的思維與行動中學習。
- 自我認知階段：在沒有人類監督的情況下，機器透過觀察自身行為及自我解讀，逐步形成其自主的態度及情感。
- 意識智能階段：機器開始對自身的內在狀態及外在環境產生感知，表現出類似人類意識的特徵──即使對人類而言，這概念仍是複雜。
目前，智譜已發展出三個階段的大模型及智能體，如中國首個千億規模大模型GLM-130B（預訓練階段）、中國首個開源大型聊天模型ChatGLM（對齊及推理階段）等等。
具體到產品矩陣上：
首先來看基座模型，這是開發各種專業模型的基礎。
智譜的「GLM」系列模型採用自回歸填空架構，具備強大的通用理解與生成能力，支援文字、圖像、語音、視訊等多模態輸入輸出，在穩健性、可控性和幻覺性方面效果突出。
今年下半年，智譜推出了新一代旗艦模型GLM-4.5/4.6，首次實現在一個模型中原生融合推理、編碼和智能體能力。
根據佛斯特沙利文的資料：
GLM-4.5一發布，48小時內就躍居抱抱臉熱門榜全球榜首；7月的12項業界標準基準測試中，GLM-4.5在全球排名第三、在中國拿下第一，在全球開源模型中居於首位。
而9月上線的GLM-4.6，主要強化了編碼能力，發表即適配寒武紀、摩爾線程晶片。
在大模型競技場Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型並列Coding全球第一，超越了海外閉源模型GoogleGemini和xai的Grok。
針對大模型「推理效率低、成本高」的痛點，智譜AI研發了專用推理模型，透過模型壓縮、量化等技術優化推理速度，降低部署成本。
例如GLM-4-9B，模型開源後累計獲得超15萬GitHub星標，全球下載超過3000萬。
接下來是智譜AI的多模態模型，如CogVLM、CogView、CogVideoX等，實現了文字、圖像、視訊、語音的跨模態理解與生成。
最後，Agent是智譜今年的核心策略方向，AI開始從「對話」轉向「行動」。
其中，AutoGLM是全球首個可自主操作手機的智能體，使用者不必手動操作，就能透過語音指令完成點餐、訂票、查房、預約、撰寫文稿、生成影片等跨應用任務。
今年8月更新的AutoGLM 2.0，也支援接入AI眼鏡、手錶、家電等硬體，讓硬體具備“手機級操作能力”，例如用Rokid智慧眼鏡點咖啡。
在商業化方面，智譜起步較早，從2021年就開始佈局MaaS（即大模型API調用）的商業模式，和OpenAI、Anthropic的變現方式類似，智譜也是目前唯一一家實現MaaS有規模收入的創業公司。
這種模式的優勢是高度靈活且可擴展，交付“通用智能”而非“定製項目”，能更快、更低成本地去鋪設到更多場景。
目前，智譜MaaS開放平台上有270萬+企業及應用開發者，是國內最活躍的大模型API平台之一。客戶群主要面向科技互聯網和企業服務市場，目前中國前10大互聯網公司中，有9家都在用智譜的GLM大模型。
在全球大模型超市OpenRouter中，GLM-4.5/4.6呼叫量排在全球前10，付費流量收入已經超過所有國產模型總和。
而且不只是在國內收入高，GLM-4.5/4.6在海外也在賺錢，其面向全球開發者的模型業務（GLM coding plan），目前已經獲得超過1億元人民幣的收入，3個月吸收了超15萬付費開發者用戶。
截止今年9月30日，智譜模型已輻射到全球12,000家企業客戶、超8,000萬台終端用戶設備，以及超4,500萬名開發者。
今年11月，智譜的日均雲端token呼叫量超過4.2兆次，成為了中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。
正是這樣的商業模式和業務規模，讓智譜在財務指標上展現了快速成長。
智譜AI關鍵財務指標
先看營收層面，2022年、2023年、2024年，智譜的營業收入分別為5,740萬元、1.245億元、3.124億元，複合年增長率達130%。
2025年上半年，公司營收為1.9億元，超越了2023年的全年水準。
其中，AI大模型是智譜的核心產品，因此公司的主要來自於大模型收入。
根據弗若斯特沙利文報告，以2024年的收入計，智譜是中國最大的獨立大模型廠商。
再看獲利層面，2022年~2024年，智譜毛利率為54.6%、64.6%、56.3%。
今年上半年，公司毛利率為50%。近三年，智譜始終維持50%以上的高毛利率。
在營業費用中，智譜的重心主要放在了研發上。
2022年~2024年以及2025年上半年，公司研發費用分別為8,440萬元、5.289億元、21.954億元及15.947億元。
截至今年6月30日，公司的研發團隊有657人，佔公司總人數的74%。
其核心研究團隊與學術顧問團隊已發表500篇頂尖高影響力論文，累計引用次數超過58,000餘次。
最後在現金層面，截至今年6月末，智譜的現金及現金等價物為25.2億元。
清華班底帶隊，6年8輪募資83+億
智譜AI成立於2019年，由清華大學技術成果轉化而來，創始班底源自清華大學電腦系知識工程實驗室（KEG）。
這個實驗室成立於1996年，是國內最早進行自然語言處理、知識圖譜研究的實驗室之一。
CEO張鵬，是清華大學2018年創新領導工程博士，畢業於清華大學電腦科學與技術系。
他的職業生涯始於清華大學知識工程實驗室（KEG），2002年碩士畢業後就加入實驗室，2006年起主導研發科技情報平台AMiner——這個系統就是智譜AI的技術雛形。
在智譜，張鵬負責公司整體營運與策略規劃，主導了GLM系列大模型、ChatGLM對話模型等核心產品的研發與商業化。
智譜的首席科學家唐傑，也是KEG實驗室的核心人物。
他的研究方向包括社會網絡分析、資料探勘、機器學習、知識圖譜等。
董事長劉德兵，中科院計算所博士，師從中國工程院院士、中國電腦領域權威專家高文。
他曾任清華資料科學研究院科技大數據研究中心副主任、Thomson北京研究院資深研究員、清華電腦系資深工程師。
智譜AI總裁王紹蘭，清華大學創新領導工程博士，曾任清華大學資料科學研究院科技大數據研究中心副主任，推動了智譜AI從「實驗室」走向「市場」。
智譜的核心團隊成員，基本上都來自清華大學電腦系知識工程實驗室，長期從事大規模預訓練模型、語意大數據分析、智慧問答等領域的研究。
有這樣頂尖的技術天團做背書，智譜在資本市場可謂是一路綠燈。
成立當年，公司就獲得了4000萬元的天使輪融資，投資方來自清華大學資管和中科創星。
此後6年間，智譜已融資超8輪，累計融資超83億元。
背後的投資人更是明星資本雲集，參與者既包括美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、Boss直聘、好未來等產業資本，又有君聯、紅杉、高瓴、啟明創投、順為等一線機構，同時還有不少地方政府國資來支援。
截至IPO前，智譜的最新投後估值已達243.8億元。
而這家公司之所以廣受資本市場追捧，也不僅是因為班底和技術實力硬，還因為整個產業正走向空前火熱。
根據弗若斯特沙利文資料，以收入計，2024年中國大語言模型市場規模已達人民幣53億元；其中，機構客戶貢獻人民幣47億元，個人客戶貢獻人民幣6億元。
而在LLM技術的不斷進步，以及機構和個人需求成長的催化下，預計到2030年，中國LLM市場規模將增至人民幣1011億元，2024 年至2030年的複合年增長率為63.5%，並且仍由機構客戶作為增長的核心動力。
在這種背景下，企業級LLM市場的商業化路徑日益逐漸清晰，並走向多元化格局。
產業前景大有可為，而當下正是招兵買馬的時刻。
在這個節點上，OpenAI已經明確IPO計劃，而“中國版OpenAI”，此時此刻，率先走向公眾市場了。 （量子位元）