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拆解2025年全球最狂野股市：AI、儲存以及軍工推動韓國Kospi指數飆漲超76%
韓國股市在2025年的無與倫比“復興式漲勢”堪稱載入全球金融市場史冊，該國股市正朝著25年來最強勁的漲幅邁進。
在2025年，從儲存晶片巨頭到軍工出口商們的“碾壓級”漲幅，再到AI與K-Beauty概念股令人瞠目的飆升幅度，韓國投資者以及聚焦於韓國的外資勢力在一個不斷創出歷史新高的股票市場中獲得了無比強勁的投資回報。
這些熱門類股貢獻的強勁漲勢推動韓國股市的基準股指——Kospi韓國綜合指數今年迄今上漲超過76%，使其在2025年成為全球股票市場表現最好的主要股票指數/即全球全年股價表現最強勁的基準股指/主要股指。其中，在韓國股市的基準股指權重佔比高達30%的兩大儲存晶片巨頭——三星電子公司與SK海力士公司貢獻了近一半的漲幅，與此同時韓國國防與核能企業也是漲幅的主要貢獻者。
更加重磅的是，華爾街分析師們認為韓國股市後續仍有強勁上行空間，包括花旗集團、摩根大通與野村在內的華爾街頂流券商們預測韓國基準股指明年至少還會再上漲20%。分析師們補充稱，韓國政府加碼刺激舉措，加上強勁的盈利增長應會繼續支撐韓國股市這一“牛市上行軌跡”。
正如上圖所顯示的那樣，韓國股市的這股“K-Rally”可謂席捲全球——韓國股市基準Kospi指數以驚人速度持續上行。韓國總統李在明甚至在近期預言韓國股市不久後將突破5000點超級關口。截至周一收盤，韓國Kospi指數收於4220點。若周二早盤的強勁上漲勢頭延續，韓國股市將再創歷史新高。
以下是對2025年韓國股票市場贏家與輸家的回顧。
AI投資主題
在韓國股市，最大人工智慧投資主題交易贏家勢力並非傳統晶片製造商或者像三星這樣的儲存晶片大盤股，而是那些“覆蓋AI標籤的工業股票標的”。其中包括韓國電力變壓器製造商曉星重工業公司，以及核電供應商Doosan Enerbility。根據韓國交易所價格統計資料，兩者股價今年以來均上漲超過330%。
儘管估值偏高，但是這兩隻股票的多頭們普遍認為，為滿足全球範圍AI資料中心數量激增所帶來的用電需求，並不存在快速可行的無碳替代方案，這一趨勢使得這些電力型企業更加不可或缺。
全球AI競賽的本質是AI算力基礎設施競賽，而驅動AI算力叢集的核心基礎則是穩定且龐大的電力供應體系。正因如此，AI資料中心電力需求正以前所未有的速度瘋狂飆升，AI儼然已經化身“電力饕餮”。規模隨AI晶片等算力基礎設施猛烈需求而呈指數級擴張的高耗能AI資料中心背後離不開電力供應這一核心基礎，這也是“AI盡頭是電力”這一市場觀點的由來。
華爾街金融巨頭高盛近期在一份研究報告中將全球資料中心所驅動的截至2030年龐大耗電需求預測，上修為較2023年耗電量大幅擴張175%(高盛的先前預測為+165%)，相當於再增加一個“全球前十耗電大國”的電力資源負荷。在高盛的策略分析師團隊看來，AI大模型的盡頭就是電力——該機構強調堪稱“吞電巨獸”的AI將帶來史無前例的全球範圍電力“超級需求周期”與電力股“超級牛市”。
韓國總統李在明11月在他的首次預算演講中，將人工智慧置於其領導下的韓國政府經濟願景的最核心位置，誓言通過大舉 AI 投資和韓國政策支援，全面改造國家的核心產業鏈、公共服務乃至軍工國防，力爭將該國的一切事物都與AI全面融合。
李在明強調，韓國政府將在明年把AI投資規模增加到10.1 兆韓元(大約70億美元)以上，大概是目前的三倍多，作為728兆韓元整體預算提案的重要部分，目標是重振韓國經濟增長、克服韓國人口結構下滑，並為全球貿易與技術劇變的浪潮做好充分準備工作。
來自摩根士丹利的分析師團隊表示，投資者們對於電網與AI算力基礎設施股票的投資興趣應會延續至整個2026年。他們強調，其中，HD現代電氣公司正進入“在電網現代化、AI資料中心與去碳化匯聚之際的一場可能持續數十年的重新估值浪潮”。
儲存晶片領軍者
三星電子與SK海力士可謂經歷了表現最為突出的年份之一，全面鞏固了其作為Kospi最大兩隻權重股以及全球頂級儲存晶片製造商的絕對領先地位。受全球包括微軟、Google以及Meta在內的科技巨頭們對於AI訓練/推理系統專用等級且高容量、高性能儲存晶片需求增長推動，三星股價今年上漲125%，不斷升至歷史新高。SK海力士股價則上漲約268%，同樣在今年屢創歷史新高。
儲存晶片——對於韓國出口乃至韓國經濟而言可謂至關重要。韓國是世界上最大規模兩家儲存晶片生產商——SK海力士與三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士已經成為輝達AI GPU算力叢集的長期且最核心的HBM供應商。韓國另一儲存巨頭三星，則是全球最大規模科技公司之一以及全球最大規模的消費電子級DRAM與NAND儲存晶片、企業級NAND儲存元件供應商，並且近期也成為AI晶片霸主輝達旗艦AI 算力叢集產品——GB200/GB300系列的HBM儲存系統供應商。
隨著AI智能體等突破式AI應用工具滲透至全球各行各業帶來天量級“AI推理端算力需求”，意味著AI晶片、HBM儲存系統、企業級SSD以及高性能網路與電力裝置等AI算力基礎設施建設領域需求的未來前景仍將是星辰大海，此外，端側AI熱潮也將帶來消費電子級DRAM與NAND儲存需求邁向新一輪增長曲線。
野村證券(Nomura)近日發佈的一份儲存晶片行業跟蹤研究報告顯示，這一輪始於今年下半年的“儲存超級周期”至少延續至2027年，並且真正有意義的新增供給最早要到2028年初期才會出現。野村還將該投資機構對於這兩大“韓國儲存晶片巨頭”的12個月內目標股價進一步上調，強調股價屢創新高的這兩大巨頭未來股價上行空間將超過40%。
近幾個月，全球三大儲存晶片巨頭——三星電子、SK海力士與美光，以及西部資料和希捷等儲存巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令野村、摩根大通以及摩根士丹利等金融巨頭們高呼“儲存超級周期”已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦周期全面帶動DRAM/NAND系列儲存產品需求指數級擴張，尤其是三星、海力士與美光儲存業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM儲存與伺服器等級高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求近期也呈現出激增態勢。
在韓國市場，關於儲存晶片強勁漲勢的動能也外溢至相關企業，例如SK海力士的母公司SK Square公司，以及將來自美國的AI ASIC領軍者博通公司視為客戶的Korea Circuit公司。這兩隻股票今年也均上漲超過330%。
“儲存晶片的短缺毫無疑問正在加速形成，因此我預計韓國半導體股票將繼續迎來極其強勁的一年，”來自首爾Life Asset Management的首席投資官康大均表示。
國防軍工之星
美國總統唐納德·川普對傳統安全聯盟的重塑，今年在歐洲與亞洲盟友都大幅催生了新的國防軍工開支，推動投資者們重新關注以更快交付且更低部署成本著稱的韓國承包商們。
今年以來，軍工股投資狂潮可謂席捲全球，華爾街金融巨頭花旗近日發佈研報稱，“國際再武裝”趨勢(International Rearmament)即將成為結構性且橫跨多年的全球軍工國防需求主線，並且預言國際股票市場軍工類股將在未來2-3年持續位列全球股市熱門投資類股，有望成為推動股市上漲的核心貢獻力量。
最新統計資料顯示，國防軍工投資狂潮可謂席捲股票市場，比如美國航空航天與國防類股票在2025年迄今錄得高達36%的漲幅，而歐洲股市的同類別軍工型股票類股今年迄今則大幅上漲55%，甚至大幅跑贏美股牛市的核心驅動類股——半導體類股約45%漲幅，主要因德國以及整個歐洲大陸在川普宣佈將全面集中美國本土國防建設之後欲重新武裝歐洲。
在韓國股市，K9自行火炮製造商韓華航空航天公司成為韓國軍工類股最大贏家之一，股價今年上漲近200%。某些業務偏向軍工的大型造船商韓華海洋公司上漲210%。
Must Asset Management表示，鑑於韓國本土企業近期在歐洲取得的大規模訂單突破，這些公司很可能在未來幾年與北約成員國之間獲得更多且更深度的合作夥伴關係。
K-Beauty新生代領軍者
在韓國股市IPO不到兩年，APR Corp.的市值已躍升超過韓國本土老牌美妝巨頭Amorepacific Corp.以及LG H&H。漲幅達369%的Medicube品牌製造商兼家用美容儀器領軍者APR Corp，在MSCI韓國指數中大幅領跑所有類股漲幅，領漲整個基準指數，堪稱是韓國K-Beauty領域的超級黑馬。
“在我看來，APR的超額表現不僅僅是更好的執行力，而是在玩一場截然不同的遊戲，”新加坡Fibonacci Asset Management Global首席執行長Jung In Yun表示。“它通過以社交為先的管道銷售的是實際效果與使用者體驗，而不僅僅是通過傳統零售管道來銷售護膚品。”
擁有“The Whoo”護膚品牌的LG H&H正邁向連續五年股價下跌，而美妝巨頭 Amorepacific Corp今年股價則上漲14%。投資者們普遍表示，市場對APR繼續跑贏基準美妝類股以及整個韓國股市基準股指的預期很高，不過其高估值也使該股在出現挫折時更容易發生劇烈波動。
失利的遊戲
儘管韓國大盤普漲，韓國遊戲開發商們股價卻非常罕見地明顯被甩在市場身後。Krafton公司市值縮水約五分之一，而Com2uS公司下跌逾三分之一。對於其在亞洲市場的整體吸引力有限、且無法與中國競爭對手進行激烈抗衡的擔憂，迫使投資者們將目光轉向別處。
來自Life Asset的投資經理們表示，隨著韓國角色扮演類遊戲在亞洲的需求受限，股價在未來的上行空間仍然有限。
其他韓國股市的2025年顯著輸家還包括因全球電動汽車需求劇烈下滑而受劇烈衝擊的韓國眾多電動車產業鏈公司。其中最大輸家之一是韓國Enchem公司，其股價年內已下挫大約50%。作為韓國三大電池供應商之一的SK Innovation公司股價也有望以全年小幅下跌來最終收官。 (invest wallstreet)