新華社1月13日消息，俄羅斯12日宣佈再次動用“榛樹”導彈等大規模、精準打擊烏克蘭飛機修理廠和其他烏軍工設施。英國則表示將研發新型陸基戰術彈道導彈，以幫助烏克蘭增強遠端打擊能力。2026年1月9日，烏克蘭首都基輔市第聶伯區一棟公寓樓被無人機擊中，救援人員正在拆除受損牆體。烏克蘭空軍9日在社交媒體上說，俄羅斯當天動用包括一枚中程彈道導彈在內的36枚導彈和242架無人機襲擊烏克蘭關鍵基礎設施。新華社記者 李東旭 攝俄“榛樹”高超音速導彈再襲烏俄羅斯國防部12日發佈通報說，俄軍日前使用“榛樹”導彈、“伊斯坎德爾”導彈和“口徑”海基巡航導彈大規模、精準打擊烏克蘭飛機修理廠和其他烏軍工設施。通報說，俄軍9日凌晨使用“榛樹”導彈打擊烏克蘭利沃夫國家飛機修理廠，擊中該廠生產設施和倉庫等，致該廠癱瘓。該廠負責維修烏克蘭武裝部隊軍機以及西方國家向烏提供的F-16戰機等。此外，該廠還生產用於打擊俄境內縱深目標的中程和遠端攻擊型無人機。通報還說，俄軍此次使用“伊斯坎德爾”導彈和“口徑”海基巡航導彈打擊了基輔的兩家參與組裝用於攻擊俄領土的無人機生產企業設施，以及為烏軍工聯合體提供支援的能源設施。俄國防部9日曾在社交媒體表示，俄軍當天凌晨使用“榛樹”導彈等武器大規模打擊烏克蘭重要設施，以報復俄總統普丁官邸遭襲事件，但並未具體說明擊中了什麼目標。“榛樹”是俄研製的新型高超音速中程彈道導彈，可攜帶核彈頭，能以10馬赫的速度攻擊目標。普丁曾表示，“目前尚無法攔截這種導彈”。2025年12月8日，在英國倫敦唐寧街10號首相府，英國首相斯塔默（左二）、法國總統馬克宏（右一）、德國總理梅爾茨（左一）與烏克蘭總統澤倫斯基舉行會談。新華社發（英國首相府供圖）英國研發新型戰術彈道導彈英國國防部11日表示，英國將研發新型陸基戰術彈道導彈，幫助烏克蘭提升遠端打擊能力，英國還將在2026年進一步加大對烏方的軍事支援力度。據英國防部發佈的聲明，該項目代號“夜幕計畫”，已啟動競標程序，要求快速研發一種射程超過500公里、可攜帶200公斤常規高爆彈頭的戰術彈道導彈。英國防部稱，該型導彈將能夠在強電子干擾等高威脅戰場環境下作戰，可由多種車輛平台發射，具備短時間內連續齊射並迅速撤離的能力。該型導彈將為烏克蘭提供一種“高性價比”的遠端打擊選項。每枚導彈的最高成本預計不超過80萬英鎊（約合100萬美元），初期目標產能為每月最多生產10套系統。按照規劃，英國將向三個企業團隊分別授予價值900萬英鎊的研發合同，要求在12個月內完成設計、研製並交付首批3枚導彈用於試射。聲明還稱，“夜幕計畫”將重點聚焦快速原型開發、提升抗電子戰能力以及在英國境內快速擴大生產規模。儘管該項目主要用於支援烏克蘭，其戰果也將為英國軍隊未來的遠端打擊能力建設提供參考。 (新華日報)

在地緣政治摩擦加劇與全球供應鏈重構的背景下，大宗商品市場正迎來一場深刻的範式轉變。據報導，全球主要經濟體正在從過去數十年依賴的“準時制”供應鏈模式，轉向不計成本的“以防萬一”囤積模式。這一轉變的核心在於，各國不再僅滿足於維持最低限度的商業庫存，而是開始大規模建立戰略儲備，以應對潛在的戰爭風險、航運中斷或地緣政治封鎖。這種對安全感的極度渴求，正在重塑從石油到稀有金屬等各類大宗商品的供需格局。在這一趨勢中，能源與戰略金屬成為囤積的焦點。法興銀行大宗商品研究全球主管Michael Haigh指出，有國家可能已經囤積了約14億桶石油，這一“巨大”的規模足以在供應鏈完全中斷的情況下支撐數百天，遠超90天的國際常態標準。與此同時，受“強安全”邏輯驅動，鎢、鈷等關鍵軍工金屬價格出現劇烈波動。據浙商證券資料，2025年鎢和鈷的漲幅分別達到了229%和120%。市場分析人士指出，這一變化對投資者意味著新的交易主線確立。一方面是圍繞“去美元化”的黃金配置，另一方面是基於國家安全需求的金屬做多邏輯。隨著各國央行將黃金作為避險信用風險的核心工具，以及國防預算的激增，如川普提出將美國國防預算增加50%至1.5兆美元，大宗商品市場正進入一個由地緣政治溢價主導的新周期。01 從“準時制”到“以防萬一”在低信任度的全球環境中，效率已讓位於生存。彭博專欄作家Merryn Somerset Webb指出，過去那種持有美國國債、賺取利息，並確信隨時可以用美元買到所需商品的日子已經結束了。現在的邏輯是：必須擁有實物，且必須現在就擁有。這種邏輯在石油儲備上體現得尤為明顯。Michael Haigh分析稱，有國家可能不僅已擁有約14億桶的石油儲備，甚至可能計畫將其推高至20億桶。美國方面同樣在強化其能源安全。儘管美國擁有戰略石油儲備（SPR）且是淨出口國，但在危機面前，“足夠”的定義已被改寫。美國對委內瑞拉的行動，以及對格陵蘭島資源的關注，均反映出美國試圖通過控制資源產地來確立長期的絕對安全優勢。02 “強安全”邏輯重塑金屬估值囤積的範圍已遠超能源領域。如果說石油關乎能源安全，那麼工業金屬和稀有金屬則關乎經濟與國家安全。Michael Haigh提出一個關鍵假設：如果進口鎳、鋅、鉛、鋁、銀和銅的國家決定像囤積石油一樣囤積這些金屬，價格將“飛向月球”。事實上，由於過去十年的投資不足，許多金屬市場已處於赤字狀態。華爾街見聞寫道，浙商證券的報告進一步印證了這一趨勢。報告指出，“強安全”引發的戰略物資囤積正在推動軍工金屬重估。2025年1月至11月，全球基礎金屬價格上漲15%，但與軍工需求密切相關的品種漲幅驚人：鎢（裝甲材料）： 上漲229%鈷（無人機/外骨骼能源）： 上漲120%銅（AI資料中心/基礎軍需）： 上漲42%除了傳統的工業需求，人工智慧基礎設施建設、電網擴張以及國防預算的飆升（美國計畫增至1.5兆美元）都在加劇供需矛盾。03 央行購金潮與去美元化在實物商品之外，黃金作為儲備資產的地位正在發生根本性變化。據浙商證券分析，全球“去美元化”處理程序正在重塑黃金的定價邏輯。IMF資料顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比已降至56.92%。在美債信用風險和地緣制裁風險上升的背景下，各國央行正加速將儲備資產從美元轉向黃金。Michael Haigh指出，許多央行的目標是將黃金儲備佔比提升至20%。目前大多數央行距離這一目標尚遠。他測算，如果全球前50大央行中儲備不足的那些國家，僅將黃金儲備佔比提升1%，就足以將金價推高約1000美元。浙商證券認為，黃金的定價邏輯已從傳統的實際利率驅動，轉向官方部門需求與地緣風險溢價主導。95%的受訪央行預計將持續增持黃金，這種買盤構成了金價中長期上行的基石。04 對市場意味什麼？對於市場而言，這一宏觀敘事的轉變具有直接的投資啟示。彭博建議，投資者無需親自參與複雜的實物囤積，但應關注相關的資本市場機會，歐洲國防股以及大宗商品ETF是實現多樣化的有效工具。值得注意的是，富時100指數（FTSE 100）近期觸及10,000點大關，該指數主要由礦業、石油公司和國防股構成，這印證了市場資金正在流向“硬資產”。相比之下，曾經的科技寵兒如Nvidia在2025年表現落後於各類礦業股，股價較峰值下跌近10%，這表明市場風格可能正在發生切換。此外，金礦股也是受益者。Wood Mackenzie追蹤的所有313家金礦商在當前金價下均創下利潤紀錄。浙商證券建議，投資者應關注具備獨立價值儲存功能的黃金，以及與軍工需求密切相關、但受地產周期拖累較小的關鍵金屬。 (華爾街見聞)

韓國股市在2025年的無與倫比“復興式漲勢”堪稱載入全球金融市場史冊，該國股市正朝著25年來最強勁的漲幅邁進。在2025年，從儲存晶片巨頭到軍工出口商們的“碾壓級”漲幅，再到AI與K-Beauty概念股令人瞠目的飆升幅度，韓國投資者以及聚焦於韓國的外資勢力在一個不斷創出歷史新高的股票市場中獲得了無比強勁的投資回報。這些熱門類股貢獻的強勁漲勢推動韓國股市的基準股指——Kospi韓國綜合指數今年迄今上漲超過76%，使其在2025年成為全球股票市場表現最好的主要股票指數/即全球全年股價表現最強勁的基準股指/主要股指。其中，在韓國股市的基準股指權重佔比高達30%的兩大儲存晶片巨頭——三星電子公司與SK海力士公司貢獻了近一半的漲幅，與此同時韓國國防與核能企業也是漲幅的主要貢獻者。更加重磅的是，華爾街分析師們認為韓國股市後續仍有強勁上行空間，包括花旗集團、摩根大通與野村在內的華爾街頂流券商們預測韓國基準股指明年至少還會再上漲20%。分析師們補充稱，韓國政府加碼刺激舉措，加上強勁的盈利增長應會繼續支撐韓國股市這一“牛市上行軌跡”。正如上圖所顯示的那樣，韓國股市的這股“K-Rally”可謂席捲全球——韓國股市基準Kospi指數以驚人速度持續上行。韓國總統李在明甚至在近期預言韓國股市不久後將突破5000點超級關口。截至周一收盤，韓國Kospi指數收於4220點。若周二早盤的強勁上漲勢頭延續，韓國股市將再創歷史新高。以下是對2025年韓國股票市場贏家與輸家的回顧。AI投資主題在韓國股市，最大人工智慧投資主題交易贏家勢力並非傳統晶片製造商或者像三星這樣的儲存晶片大盤股，而是那些“覆蓋AI標籤的工業股票標的”。其中包括韓國電力變壓器製造商曉星重工業公司，以及核電供應商Doosan Enerbility。根據韓國交易所價格統計資料，兩者股價今年以來均上漲超過330%。儘管估值偏高，但是這兩隻股票的多頭們普遍認為，為滿足全球範圍AI資料中心數量激增所帶來的用電需求，並不存在快速可行的無碳替代方案，這一趨勢使得這些電力型企業更加不可或缺。全球AI競賽的本質是AI算力基礎設施競賽，而驅動AI算力叢集的核心基礎則是穩定且龐大的電力供應體系。正因如此，AI資料中心電力需求正以前所未有的速度瘋狂飆升，AI儼然已經化身“電力饕餮”。規模隨AI晶片等算力基礎設施猛烈需求而呈指數級擴張的高耗能AI資料中心背後離不開電力供應這一核心基礎，這也是“AI盡頭是電力”這一市場觀點的由來。華爾街金融巨頭高盛近期在一份研究報告中將全球資料中心所驅動的截至2030年龐大耗電需求預測，上修為較2023年耗電量大幅擴張175%(高盛的先前預測為+165%)，相當於再增加一個“全球前十耗電大國”的電力資源負荷。在高盛的策略分析師團隊看來，AI大模型的盡頭就是電力——該機構強調堪稱“吞電巨獸”的AI將帶來史無前例的全球範圍電力“超級需求周期”與電力股“超級牛市”。韓國總統李在明11月在他的首次預算演講中，將人工智慧置於其領導下的韓國政府經濟願景的最核心位置，誓言通過大舉 AI 投資和韓國政策支援，全面改造國家的核心產業鏈、公共服務乃至軍工國防，力爭將該國的一切事物都與AI全面融合。李在明強調，韓國政府將在明年把AI投資規模增加到10.1 兆韓元(大約70億美元)以上，大概是目前的三倍多，作為728兆韓元整體預算提案的重要部分，目標是重振韓國經濟增長、克服韓國人口結構下滑，並為全球貿易與技術劇變的浪潮做好充分準備工作。來自摩根士丹利的分析師團隊表示，投資者們對於電網與AI算力基礎設施股票的投資興趣應會延續至整個2026年。他們強調，其中，HD現代電氣公司正進入“在電網現代化、AI資料中心與去碳化匯聚之際的一場可能持續數十年的重新估值浪潮”。儲存晶片領軍者三星電子與SK海力士可謂經歷了表現最為突出的年份之一，全面鞏固了其作為Kospi最大兩隻權重股以及全球頂級儲存晶片製造商的絕對領先地位。受全球包括微軟、Google以及Meta在內的科技巨頭們對於AI訓練/推理系統專用等級且高容量、高性能儲存晶片需求增長推動，三星股價今年上漲125%，不斷升至歷史新高。SK海力士股價則上漲約268%，同樣在今年屢創歷史新高。儲存晶片——對於韓國出口乃至韓國經濟而言可謂至關重要。韓國是世界上最大規模兩家儲存晶片生產商——SK海力士與三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士已經成為輝達AI GPU算力叢集的長期且最核心的HBM供應商。韓國另一儲存巨頭三星，則是全球最大規模科技公司之一以及全球最大規模的消費電子級DRAM與NAND儲存晶片、企業級NAND儲存元件供應商，並且近期也成為AI晶片霸主輝達旗艦AI 算力叢集產品——GB200/GB300系列的HBM儲存系統供應商。隨著AI智能體等突破式AI應用工具滲透至全球各行各業帶來天量級“AI推理端算力需求”，意味著AI晶片、HBM儲存系統、企業級SSD以及高性能網路與電力裝置等AI算力基礎設施建設領域需求的未來前景仍將是星辰大海，此外，端側AI熱潮也將帶來消費電子級DRAM與NAND儲存需求邁向新一輪增長曲線。野村證券(Nomura)近日發佈的一份儲存晶片行業跟蹤研究報告顯示，這一輪始於今年下半年的“儲存超級周期”至少延續至2027年，並且真正有意義的新增供給最早要到2028年初期才會出現。野村還將該投資機構對於這兩大“韓國儲存晶片巨頭”的12個月內目標股價進一步上調，強調股價屢創新高的這兩大巨頭未來股價上行空間將超過40%。近幾個月，全球三大儲存晶片巨頭——三星電子、SK海力士與美光，以及西部資料和希捷等儲存巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令野村、摩根大通以及摩根士丹利等金融巨頭們高呼“儲存超級周期”已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦周期全面帶動DRAM/NAND系列儲存產品需求指數級擴張，尤其是三星、海力士與美光儲存業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM儲存與伺服器等級高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求近期也呈現出激增態勢。在韓國市場，關於儲存晶片強勁漲勢的動能也外溢至相關企業，例如SK海力士的母公司SK Square公司，以及將來自美國的AI ASIC領軍者博通公司視為客戶的Korea Circuit公司。這兩隻股票今年也均上漲超過330%。“儲存晶片的短缺毫無疑問正在加速形成，因此我預計韓國半導體股票將繼續迎來極其強勁的一年，”來自首爾Life Asset Management的首席投資官康大均表示。國防軍工之星美國總統唐納德·川普對傳統安全聯盟的重塑，今年在歐洲與亞洲盟友都大幅催生了新的國防軍工開支，推動投資者們重新關注以更快交付且更低部署成本著稱的韓國承包商們。今年以來，軍工股投資狂潮可謂席捲全球，華爾街金融巨頭花旗近日發佈研報稱，“國際再武裝”趨勢(International Rearmament)即將成為結構性且橫跨多年的全球軍工國防需求主線，並且預言國際股票市場軍工類股將在未來2-3年持續位列全球股市熱門投資類股，有望成為推動股市上漲的核心貢獻力量。最新統計資料顯示，國防軍工投資狂潮可謂席捲股票市場，比如美國航空航天與國防類股票在2025年迄今錄得高達36%的漲幅，而歐洲股市的同類別軍工型股票類股今年迄今則大幅上漲55%，甚至大幅跑贏美股牛市的核心驅動類股——半導體類股約45%漲幅，主要因德國以及整個歐洲大陸在川普宣佈將全面集中美國本土國防建設之後欲重新武裝歐洲。在韓國股市，K9自行火炮製造商韓華航空航天公司成為韓國軍工類股最大贏家之一，股價今年上漲近200%。某些業務偏向軍工的大型造船商韓華海洋公司上漲210%。Must Asset Management表示，鑑於韓國本土企業近期在歐洲取得的大規模訂單突破，這些公司很可能在未來幾年與北約成員國之間獲得更多且更深度的合作夥伴關係。K-Beauty新生代領軍者在韓國股市IPO不到兩年，APR Corp.的市值已躍升超過韓國本土老牌美妝巨頭Amorepacific Corp.以及LG H&H。漲幅達369%的Medicube品牌製造商兼家用美容儀器領軍者APR Corp，在MSCI韓國指數中大幅領跑所有類股漲幅，領漲整個基準指數，堪稱是韓國K-Beauty領域的超級黑馬。“在我看來，APR的超額表現不僅僅是更好的執行力，而是在玩一場截然不同的遊戲，”新加坡Fibonacci Asset Management Global首席執行長Jung In Yun表示。“它通過以社交為先的管道銷售的是實際效果與使用者體驗，而不僅僅是通過傳統零售管道來銷售護膚品。”擁有“The Whoo”護膚品牌的LG H&H正邁向連續五年股價下跌，而美妝巨頭 Amorepacific Corp今年股價則上漲14%。投資者們普遍表示，市場對APR繼續跑贏基準美妝類股以及整個韓國股市基準股指的預期很高，不過其高估值也使該股在出現挫折時更容易發生劇烈波動。失利的遊戲儘管韓國大盤普漲，韓國遊戲開發商們股價卻非常罕見地明顯被甩在市場身後。Krafton公司市值縮水約五分之一，而Com2uS公司下跌逾三分之一。對於其在亞洲市場的整體吸引力有限、且無法與中國競爭對手進行激烈抗衡的擔憂，迫使投資者們將目光轉向別處。來自Life Asset的投資經理們表示，隨著韓國角色扮演類遊戲在亞洲的需求受限，股價在未來的上行空間仍然有限。其他韓國股市的2025年顯著輸家還包括因全球電動汽車需求劇烈下滑而受劇烈衝擊的韓國眾多電動車產業鏈公司。其中最大輸家之一是韓國Enchem公司，其股價年內已下挫大約50%。作為韓國三大電池供應商之一的SK Innovation公司股價也有望以全年小幅下跌來最終收官。 (invest wallstreet)

在全球製造業的舞台上，日本曾憑藉“工匠精神”的金字招牌賺足了眼球，“Made in Japan”一度成為精準、可靠、耐用的代名詞。可誰能想到，這塊金字招牌背後，竟藏著長達三十年的系統性造假騙局。當地時間12月26日，日本製造業巨頭川崎重工的一紙道歉聲明，如同在平靜的湖面投下一顆炸彈。不僅炸出了673台民用船用發動機的質量貓膩，更扯下了軍工領域的遮羞布。為日本海上自衛隊生產的66台潛艇發動機，核心性能資料全是“人工美顏”的產物。這場鬧劇的荒誕之處在於，日本防衛省給出的處罰竟是“停標兩個半月”，且禁標期內無任何相關招標項目，堪稱“罰了個寂寞”。這場造假是持續30年、覆蓋軍民兩大領域的系統性騙局，其危害性早已突破商業道德底線。時間拉回到1988年，川崎重工就已經在潛艇發動機的資料上動了歪心思。此後的三十多年裡，這家企業如同一個熟練的“資料化妝師”。對燃油消耗率、輸出功率等關鍵指標隨心所欲地篡改，還刻意縮小資料波動，硬生生把一批批不合格產品包裝成“性能卓越”的標竿。適配“親潮級”“蒼龍級”等25艘現役潛艇的66台發動機，實際續航能力僅為設計值的70%。這意味著什麼？原本能在深海靜默潛伏的“水下殺手”，如今不得不頻繁上浮充電，暴露風險直接翻倍。在瞬息萬變的海戰中，這可不是簡單的“續航打折”，而是把潛艇赤裸裸地推向敵方反潛力量的槍口，堪稱“主動送人頭”的致命操作。更令人咋舌的是，川崎重工還藉著虛假交易套取17億日元，向自衛隊官兵輸送財物。小到辦公用品，大到遊戲機，無所不包。民用領域的造假同樣觸目驚心。2000年後生產的673台船用發動機，靠著篡改檢測裝置參數流入全球市場。這些裝在各國商船上的“定時炸彈”，隨時可能因為性能不達標拋錨，給全球航運安全埋下隱患。如果說民用造假是賺黑心錢，那軍工造假就是拿國家安危當兒戲。這種“兩手都要抓，兩手都要硬”的造假操作，簡直把貪婪二字刻在了骨子裡。這種象徵性處罰的背後，是日本國防供應鏈的壟斷弊病與監管機制的全面失效。面對如此惡劣的造假行為，日本防衛省的處罰卻讓人哭笑不得——“停標兩個半月”。這個看似有懲戒意味的決定，實則是自欺欺人。因為禁標期內根本沒有潛艇發動機相關的招標項目，相當於給川崎重工的相關部門放了個帶薪長假。之所以會出現這種“不敢罰、不能罰”的局面，核心原因在於川崎重工的壟斷地位。它是日本潛艇發動機的獨家供應商，即便三菱重工負責建造潛艇，核心動力系統也得仰仗川崎重工。防衛省要是真的下狠手，整個日本水下戰力將直接癱瘓。這種“被供應商綁架”的尷尬處境，讓監管部門淪為了“紙老虎”。更諷刺的是，川崎重工早已是造假界的“慣犯”。2013年因直升機項目圍標被罰，2024年因火箭推進劑問題遭警告。可每次都是“鞠躬道歉+輕微處罰”的套路，違法成本低到可以忽略不計。這種“造假—被查—輕罰—再造假”的惡性循環，暴露的不僅是企業的貪婪，更是監管體系的漏洞。監管部門既沒有建立常態化的第三方檢測機制，也沒有對造假企業實施“一票否決”的嚴厲懲戒。反而在壟斷企業的壓力下步步退讓，最終讓監管淪為了擺設。更可怕的是，川崎重工醜聞絕非個案，而是日本製造業信任危機的冰山一角。日本“工匠精神”早已淪為“躬匠表演”，成本壓力與傲慢心態讓日本製造的神話徹底破滅。近十年，日本製造業的造假醜聞就像多米諾骨牌一樣接連倒下，不停上演“鞠躬道歉”的鬧劇。2017年，神戶制鋼篡改材料強度資料，波及F-2戰機等軍工裝備；2020年，三菱材料造假，讓海自導彈零件質量存疑；2025年，日立造船、IHI等企業也相繼曝出發動機資料篡改問題。這些企業的統一劇本是：事發後高管集體90度鞠躬，說著“深刻反省”的漂亮話，卻鮮有實質性整改。曾經被捧上神壇的“工匠精神”，如今徹底變成了“表面鞠躬、背後造假”的表演藝術。這場信任危機的背後，是日本製造業難以化解的深層困境。一方面，隨著全球製造業競爭加劇，日本企業面臨成本上升、人才斷層的雙重壓力。為了保住市場份額和利潤，不少企業選擇鋌而走險，用資料造假替代技術創新，靠“美顏資料”維持虛假繁榮。另一方面，長期的行業壟斷讓企業滋生了傲慢心態。川崎重工、神戶制鋼等巨頭躺在過去的功勞簿上睡大覺，固守著“日本製造天下第一”的錯覺，忽視了對規則的敬畏和對技術的深耕。更致命的是，日本製造業的“封閉性”讓行業內部形成了利益共同體。企業之間互相包庇，監管部門難以介入，最終讓造假之風愈演愈烈。川崎重工的30年造假騙局，映照出了日本製造業的虛假繁榮。當壟斷成為違規的保護傘，當利益凌駕於底線之上，當監管淪為擺設，再輝煌的行業神話也終將崩塌。這場醜聞帶來的影響是深遠的：軍事上，日本25艘現役潛艇全部“帶病服役”。美軍已啟動對日潛艇協同作戰方案的重新評估，日本的水下戰力淪為笑談；國際信譽上，日本軍工出口的野心遭受重創。此前澳大利亞潛艇競標失利的陰影還未散去，此次造假又讓全球客戶望而卻步。品牌價值上，“日本製造”的金字招牌被蒙上了一層厚厚的灰塵，消費者對其信任度一落千丈。說到底，川崎重工的案例給全球製造業敲響了警鐘：所謂的質量神話，從來不是靠宣傳包裝出來的，而是靠對規則的敬畏、對細節的堅守和對誠信的執著。沒有嚴格的監管、沒有零容忍的態度，任何“工匠精神”都只是易碎的泡沫。如今，日本製造業面臨的早已不是簡單的信譽危機，而是如何重建信任的生死考驗。如果不能打破寡頭壟斷、建立真正的第三方監管機制、重塑企業誠信文化，類似的“躬匠詐騙”還會不斷上演。畢竟，觀眾的眼睛是雪亮的，再逼真的“資料美顏”，也掩蓋不了造假的真相；再深刻的鞠躬道歉，也換不回失去的信任。 (有理兒有面)

我今天聊的話題，可能和過去的經濟學理論角度都不一樣，我查了下，似乎當下經濟學對戰爭風險的解釋都是集中在產能過剩、供需矛盾，導致市場利益重新分配的過程！但是，現在的世界經濟局勢，似乎和工業革命後的任何時期都不一樣（主要原因是工業絕對優勢在我方），在西方堅持古典經濟學和自由市場理論下，全世界的製造業實際上都進行了國際分工，這也就給了一些新興經濟體製造力提升的時代機遇，隨著購買力差異、生產成本差異等因素的持續分化，全球漸漸變成了消費驅動型金融主導經濟體，和生產驅動型貿易主導經濟體兩種大類！而這種模型下，前者實際上是進行了工業去勢，陷入了債務驅動福利的社會不可持續經濟模式中，而後者則進行了工會去勢，很可能也陷入了內部成本壓縮的價格不經濟增長模式中。因此，要想過上好日子，勢必要進行平衡，前者恢復生產和市場，後者恢復消費和福利，這樣的話，兩邊的流動性都得到了實體的釋放，市場也就會開始復甦！但話說起來簡單，難的是如何才能撐過這一過渡時期，而這個難，其實就是當下！今天我就想從經濟學一個全新的視角去審視：日美韓近期在軍事領域的密集動作，也許並非孤立的安全政策調整，而是其傳統製造業競爭力持續衰退後，通過軍工複合體維繫工業基礎、緩解經濟壓力的戰略選擇。這種 “以軍工補製造” 的路徑，會導致產能位置從充滿競爭的民用領域轉向特定市場的軍事領域，這不僅會重塑了三國產業結構，保護原本失去競爭力的傳統行業，還能通過 “武器供給增加 — 地區軍備競賽 — 政策立場激進” 的傳導鏈條，加劇了全球尤其是亞太地區的戰爭風險。所以，我這次的邏輯不同於傳統“工業過剩轉嫁危機”理論，而是呈現出 “製造業衰退——轉軍工依賴——製造安全衝突” 的新特徵，但因為我主要的理論還在最佳化，今天就簡單說說！順便說下，朝鮮的“先軍主義”或許也是這種經濟學下的異化選擇！一、日美韓傳統製造業競爭力衰退的現狀與動因日美韓曾憑藉技術優勢和產業叢集效應，在全球製造業版圖中佔據核心地位，但近年來均面臨競爭力下滑、產業空心化或增長乏力的困境，且與中國等新興製造業大國的差距逐漸擴大，或其轉向軍工領域的底層動因。（1）日本：產業空心化與製造業佔比持續萎縮日本製造業的衰退始於安倍經濟學時期，2020後進一步加劇。據日本經濟產業省資料，2022 年日本製造業佔 GDP 比重已降至 20.1%，較 2012 年下降 3.4 %，為戰後以來的歷史低位，2025年更是已經降到了19.23%左右。其傳統優勢產業如汽車、電子元器件面臨雙重壓力：一方面，中國新能源汽車的低價策略在全球市場的份額快速擴張，擠壓日本汽車產業空間；另一方面，半導體材料、精密機械等領域的技術優勢被韓國、中國TW地區稀釋，導致日本製造業 “技術護城河” 縮小。而這種產業空心化還體現在企業外遷與投資收縮上。為降低成本，日本豐田等車企將生產線向東南亞、墨西哥轉移，國內僅剩研發和高端部件生產環節，導致本土製造業就業崗位減少、產業鏈完整性受損，久而久之技術工人也就進一步減少。在此背景下，防衛產業成為日本少數仍保留技術優勢的領域 ，比如： 三菱重工的潛艇技術、川崎重工的戰機發動機製造能力，已經被日本政府視為 “維繫高端製造基礎” 的核心抓手，這也解釋了為何日本會在 2025 年啟動 “防衛產業戰略”，試圖通過軍工拉動製造業復甦。（2）韓國：增長失速與傳統產業承壓韓國在製造業方面也面臨 “高端突破受阻、中低端被替代” 的雙重擠壓。2025 年一季度，韓國開發研究院（KDI）將全年經濟增長預期從 1.2% 下調至 0.8%，創下 1998 年亞洲金融危機以來的最低值，核心原因是製造業增長乏力。韓國經濟人協會剛對從事十大出口產業的200家企業進行了“關於韓美中日的競爭力現狀和展望”調查，結果顯示受訪韓國企業認為中國企業在鋼鐵、通用機械、蓄電池、顯示器、汽車和零部件五個領域領先於韓企，而在半導體、電子和電機、船舶、石油化學和石油產品、生物健康領域仍短暫小幅落後於韓企，但據業界預測，韓國十大出口產業競爭力將在未來五年內全部被趕超。更嚴峻的是，韓國製造業對外部市場的依賴度極高（出口占 GDP 比重超 50%），而美國的關稅壓力與中國製造業的崛起進一步加劇了其困境，這就迫使韓國尋找新的產業增長點，而其軍工產業因 俄烏衝突和“產能規模大、政府訂單穩定、技術附加值高、出口潛力大”的特點，成為了韓國政府的優先選項。（3）美國：製造業外流與經濟金融化反噬美國製造業的衰退是長期 “去工業化” 的結果，主要是因為蘇聯沒了。冷戰結束後，美國推動製造業向低成本地區轉移，國內經濟重心轉向金融、科技服務業，製造業佔 GDP 比重從 1965 年的 28% 降至 2023 年的 8.4%，僅保留航空航天、高端裝備等少數高端製造領域。這種 “金融化優先” 的發展模式導致美國製造業產業鏈脆弱化，當下，美國軍工產業所需的 35 種關鍵礦物中，19 種依賴中國進口，稀土元素進口依賴度更是高達 80%，原本技術發明人，先在連基本加工能力都沒了，就暴露了 “軍事優勢與製造基礎脫節” 的矛盾。而俄烏衝突的爆發，才是真正讓美國意識到製造業空心化的風險 ！美國軍工企業初期因炮彈產能不足，不得不從韓國、以色列採購彈藥補充庫存。為此，美國政府開始推動 “軍工製造業回流”，2024 財年軍費預算高達 8420 億美元，同比增長 3.2%，其中 35% 用於裝備採購，直接拉動洛克希德・馬丁、雷神等軍工巨頭重啟生產線。但這種 “以軍費刺激軍工” 的模式，本質上是用財政資源維繫製造業片段化優勢，而非重建完整的民用製造體系，只會讓經濟進一步強化了對軍工複合體的依賴，但也維繫住了鋼鐵等一些列配套行業的基礎產能！二、製造業衰退驅動軍工複合體生長的內在邏輯日美韓選擇軍工複合體作為製造業衰退的 “替代方案”，並非偶然。從經濟特性、政策工具和產業協同三個維度看，軍工產業恰好契合了三國 “維繫工業基礎、緩解增長壓力” 的需求，形成了 “製造業衰退 — 軍工擴張 — 複合體壯大” 的閉環。（1）經濟替代：軍工產業具有抗周期屬性相較於民用製造業，軍工產業具有 “政府主導、需求穩定、技術密集” 的特點，能在經濟下行期提供穩定的增長動能。具體而言：首先，軍工的訂單確定性高，軍工產品的採購主體是政府或軍方，不受市場周期波動影響。其次，軍工能帶動的產業鏈非常廣工產業涵蓋機械、電子、材料、軟體等多個領域，對上下游的拉動效應顯著。最後，軍工是特許高附加值貿易，通常出口收益可觀！（2）政策推動：政府開始宏觀調控日美韓政府正通過政策工具將資源向軍工領域傾斜，並開始重塑生態體系！比如：日本已經修訂《防衛裝備轉移三原則》，將 “非戰鬥地區” 概念彈性化，準備為武器出口鬆綁！同時設立 “戰略技術開發基金”，其中 45% 的預算用於防衛相關研究，要求東京大學、京都大學等國立科研機構與軍工企業共建聯合實驗室，打破了戰後 “學術與軍事隔離” 的傳統。而韓國的模式則是政府與企業 “共生式發展”：韓國政府與韓華集團、現代重工等軍工企業形成緊密協作關係，甚至允許企業 “推遲國內訂單、優先滿足出口需求”，確保出口訂單按時完成。同時，韓國政府為軍售提供擔保，2023 年為埃及 K9 火炮訂單提供 12 億美元出口信貸，降低了企業的海外風險，這種市場行為的國家化，實際上就是典型的支柱產業扶持特徵！至於美國，就是進一步對“金融 — 軍工複合體”進行強化，旋轉門大家想必都知道，軍工企業通過遊說推動軍費上漲，國會則通過批准軍費預算獲得地方就業支援，政府則借助軍工出口強化全球影響力，這種利益繫結導致美國軍工複合體規模持續擴大，穩佔全球市場份額的 35%~45%。（3）技術協同：民轉軍穩產能製造業衰退導致日美韓的高端民用技術面臨 “無用武之地”，而軍工領域成為這些技術的 “承接池”，形成 “民用技術軍事化” 的異化趨勢。例如：日本防衛省重點發展的量子計算、人工智慧、高超音速技術，原本用於民用通訊、自動駕駛等領域，但在 “防衛產業戰略” 推動下，這些技術被優先應用於軍事場景，若不加以限制，5 年內日本民用技術軍事化轉化率可能突破 40%，實質會架空和平憲法對戰爭權的限制。而韓國的造船業的銲接技術、汽車產業的精密機械製造能力，被直接應用於潛艇、坦克生產 ，KSS-3 型潛艇的耐壓殼體製造技術，源自現代重工的大型集裝箱船建造經驗。K2 坦克的發動機技術，則基於現代汽車的高端發動機研發平台。這種 “民用技術軍工化” 的路徑，降低了軍工研發成本，也讓韓國軍工產品在性價比上具備優勢。此外，美國也已經提出機器人軍隊概念，其希望用矽谷的人工智慧、無人機技術，快速轉化為軍事裝備，比如用Google的深度學習演算法用於美軍無人機的目標識別，特斯拉的電池技術被改造為軍用車輛動力系統。這種 “科技 — 軍工” 聯動，可以讓美國軍工產品始終保持技術領先！三、產能位置異化加劇戰爭風險的傳導路徑我們看到，日美韓將製造業產能向軍工領域轉移的 “異化” 過程，並非單純的產業結構調整，其通過武器供給增加推動軍備競賽、又用軍工利益集團影響政策立場、甚至不惜製造安全失衡引發衝突隱患！從供給端看，軍工產能的快速擴張，直接導致地區武器存量增加，很容易引發周邊國家的 “安全焦慮”，進而陷入 “你擴軍我也擴軍” 的螺旋式競爭。而從政策端看，軍工複合體的壯大，會影響政府決策，使政策立場更趨激進，增加軍事手段解決問題的機率。最後從結構端看，軍隊永遠不是擺設，日美韓的軍工擴張，會打破原本相對平衡的地區力量格局，導致一些敏感議題更容易升級為衝突。所以，日美韓選擇 “以軍工複合體維繫工業基礎” 的路徑，本質上是一種 “飲鴆止渴” 的策略。從經濟角度看，軍工產業的 “低帶動性” 決定了其無法替代民用製造業！德國基爾研究所的研究顯示，軍工產業每創造 1 個崗位，僅能帶動 1.5 個上下游崗位，而汽車產業能帶動 4.5 個崗位；同時，軍工產業依賴政府預算，長期大規模投入會擠佔教育、醫療等民生支出，影響經濟可持續增長，說到底，軍工沒有“勝利的戰爭”永遠都是成本，我們不得不防！(聞號說經濟

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