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巴倫周刊—川普垂涎委內瑞拉石油，投資者卻疑慮重重 | 巴倫宏觀
委內瑞拉石油屬於高硫重質原油，開採難度大，售價也更低。
美國總統川普堅信，美國石油公司能在委內瑞拉大賺一筆。然而，石油投資者們對此並不確定。
過去幾天裡，一些接受Barron's採訪的投資者表示，除非政府願意承擔在委內瑞拉再投資的風險，否則他們寧願這些公司不要涉足該國。
“石油行業的資本本就稀缺，企業經不起資金浪費。”Smead資本管理公司首席執行長科爾·斯米德在接受采訪時表示。他補充說，私營企業投資委內瑞拉石油風險極高，“除非政府能給出極具誘惑力的激勵措施”。但如果政府計畫與企業共同出資，那對納稅人來說將是一筆極其高昂的開支。
“問題在於，政府長期來看可能需要投入1000億美元，”斯米德說，“這聽起來是不是很不切實際？沒錯，完全是天方夜譚。正因此，這個計畫才顯得離譜、招搖且難以置信——這大機率永遠不會落地。”
馬杜洛政府倒台後，相對而言確實為委內瑞拉的私營石油投資帶來了更光明的前景。在馬杜洛及其前任烏戈·查韋斯執政時期，私營石油營運商面臨著苛刻的財務條件，康菲石油、埃克森美孚等美國石油巨頭的資產均遭到沒收。
雪佛龍是目前唯一仍在委內瑞拉營運的美國石油公司，不過其在當地的產量在其全球總產量中幾乎可以忽略不計。如今，委內瑞拉的石油日產量約為90萬桶，遠低於上世紀90年代末的300多萬桶。
委內瑞拉的石油屬於高硫重質原油，開採難度較大。標普全球能源公司此前曾估算，當地石油開採的盈虧平衡成本平均約為每桶70至80美元，高於當前每桶60美元的國際基準油價。
上述估算資料如今已過時，且未考慮委內瑞拉新的政治局勢。但標普全球原油研究主管吉姆・伯克哈德表示，受重質原油屬性影響，委內瑞拉的石油開採成本仍可能高於其他地區。“開採重質原油（尤其是需要摻入輕質原油進行調和），在其他條件相同的情況下，成本必然會更高，”他說。
更重要的是，重質原油的售價也更低。例如，墨西哥的重質原油每桶售價比美國原油低大約7美元。
過去幾年，石油企業一直在大力削減成本，力求在油價下跌時仍能改善現金流狀況。例如，埃克森美孚設定了目標，計畫到2030年將旗下鑽井項目的盈利門檻降至每桶30美元。
即使在最樂觀的情況下，開發委內瑞拉的油田也需要數百億美元的投入。這些油田目前狀況極差，大部分基礎設施都需要從頭開始重建。
儘管如此，美國政府仍計畫在委內瑞拉推動一次大規模的石油產業復興。美國能源部長克里斯·賴特在周三的一次會議上表示，美國將“無限期”控制委內瑞拉的石油資產。
賴特說：“我們將負責銷售委內瑞拉產出的原油，首先是那些已經積壓儲存的石油，之後我們會將委內瑞拉今後生產的石油無限期投放到市場。”
美國對私營企業的態度無疑會比馬杜洛政府更為友好。但一些投資者擔心，美國政府的利益訴求可能會與企業利益產生衝突。
“如果美國無限期控制委內瑞拉的石油銷售，你覺得他們會以最高價出售這些石油嗎？還是以最符合美國利益的價格出售？（順便說一句，這100%不符合美國能源行業的最佳利益。）”休斯頓Pickering Energy Partners的首席投資官丹·皮克林在X平台上發文寫道。
川普本周在接受NBC採訪時表示，政府願意為委內瑞拉的石油開發提供補貼。“這將需要投入大量資金，石油公司會先出這筆錢，然後我們會補償他們，或者通過石油收入來補償，”他說。但川普並未具體說明政府願意投入多少資金，只是表示他預計石油公司會“賺得盆滿缽滿”。
川普在宣佈自己的計畫時表示，委內瑞拉將向美國提供最多5000萬桶石油。白宮稱，正在與銀行和市場行銷人員合作，將這些石油在全球範圍內出售，所得收益將“由美國政府酌情分配，用於造福美國人民和委內瑞拉人民”。不過，白宮並未就對石油行業可能提供的財政支援規模作出回應。
預計川普將在本周五與主要石油公司高管會面，討論他的計畫。雪佛龍公司的一位代表對Barron's表示，公司目前仍在委內瑞拉生產石油，但對未來的計畫沒有評論。20年前在委內瑞拉擁有資產、後來被徵收的康菲石油公司，目前也未就重啟當地生產作出任何承諾。埃克森美孚沒有回應置評請求。
川普計畫為海外石油開發提供補貼，這一舉措可能會在政治上遭遇阻力，甚至來自他的盟友。來自北達科他州的共和黨參議員凱文·克雷默本周對美國政治新聞網（Politico）表示：“能源主導戰略的初衷，不該是激勵美國資本投向海外石油生產。我不希望委內瑞拉成為我們利益受損的受益者。”
即使美國政府目前對大型石油公司持友好態度，未來也未必如此。因此，進入該領域的石油公司需要確保擁有牢不可破的法律條款，這些條款不僅僅針對委內瑞拉政權的變更。
“這些條款不僅需要防範委內瑞拉政府的違約風險，還需規避美國政府的政策變動風險。” Pickering Energy Partners的皮克林在採訪中強調，“畢竟，兩三年後美國政府的執政黨派就可能發生更替。如果沒有萬無一失的保障措施，企業怎會願意啟動一項長達十年的資本投入計畫？”
美國世紀投資公司的投資組合經理大衛·伯恩斯專注於能源領域，他表示，委內瑞拉新增的石油產量可能會對他投資組合中的雪佛龍和埃克森美孚等公司帶來“邊際利多”。但他同時也對大規模投資持謹慎態度。“我不希望這些公司中的任何一家在地緣政治風險較高的地區過度涉足，”他說。
隨著委內瑞拉局勢的發展，這些石油公司可能會陷入兩難——一邊是亟需其資金實力與專業技術的美國政府，另一邊是更希望其將資源投向別處的投資者。 (lBarrons巴倫)