由於國際油價大幅上漲推升通膨預期，就業市場疲弱加劇對美國經濟前景的憂慮，市場擔憂美國經濟或將陷入滯脹。國際原油期貨價格6日繼續大幅上漲，通膨回升前景引發廣泛擔憂。截至當天收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格上漲9.89美元，收於每桶90.90美元，漲幅為12.21%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲7.28美元，收於每桶92.69美元，漲幅為8.52%。其中，4月交貨的輕質原油期貨價格在本周已累積上漲35.63%，為1983年推出原油期貨交易以來最大單周漲幅。美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融系榮譽教授傑裡米·西格爾表示，如果中東衝突本周末不能有所進展，油價在下周可能達到每桶100美元。同時，美國勞工部6日早間公佈的資料顯示，2月份美國非農就業崗位減少9.2萬個，而市場預期為增加6萬個。1月美國新增非農就業崗位數量從13萬個修訂為12.6萬個，去年12月非農就業崗位數量從增加4.8萬個修訂為減少1.7萬個。同時，美國2月份失業率從前月的4.3%升至4.4%。美國舊金山聯儲銀行行長瑪麗·戴莉當日表示，市場對美國就業市場走穩的期望可能過高。美國通膨資料高於目標水平，油價也在上漲，聯準會兼顧通膨和就業的目標面臨風險。摩根大通財富管理部投資策略主管愛麗絲·奧森博6日說，中東衝突導致美國油價上漲、關稅不確定性再次出現，這些因素與複雜的就業市場情況相互交織，為聯準會營造了“棘手的滯脹風險背景”。盛首席經濟學家揚·哈丘斯也認為，2月份就業資料弱於預期是美國經濟可能進入滯脹的一個跡象。美國亞特蘭大聯儲銀行GDPNow模型6日更新的資訊顯示，美國一季度國內生產總值（GDP）增速預計為2.1%，顯著低於前一日的3.2%。 (中國日報網)

隔夜，國際油價大幅飆升，似乎突破100美元已經是近在咫尺的事。截至本周收盤，WTI 4月原油期貨的漲幅將近12%，周五創最近約六年最大單日漲幅，報90.90美元，本周累計上漲約36%；布倫特5月原油期貨漲幅超過8.52%，報92.69美元，本周累漲將近27%。尤其是美國總統川普在周五表示，他對於伊朗的要求只有一個——“無條件投降”。這是他在此次衝突中提出的最新、也是最為激進的目標。如果他堅持這一目標，衝突可能會持續更長時間。當宏觀周期、地緣政治與金融槓桿同時交織下，全球滯脹風險重新浮現，而聯準會降息預期已被推遲至9月。與此同時，金融體系的脆弱性也開始顯現：貝萊德旗下規模260億美元的私募信貸基金HLEND宣佈限制贖回。金融市場從來不是孤立運行的系統,價格的劇烈波動只是表象，更深層的考驗，往往才剛剛開始。美股隔夜持續暴跌，周五（3月6日）紐約尾盤，標普500股指期貨最終跌1.40%，道指期貨跌1.05%，納斯達克100股指期貨跌1.55%，羅素2000股指期貨跌2.41%。疊加美國就業資料大爆冷，2月非農就業人口減少9.2萬，前兩月就業下修6.9萬，失業率意外升至4.4%。這導致滯脹的最糟糕情景出現的可能性攀升。有外資行交易員對騰訊新聞《潛望》反饋，“早前布倫特油價僅從危機前上漲約13%至80美元附近，這說明市場仍認為衝突可能短期結束，但目前明顯交易員不淡定了。”高盛在最新報告中指出，目前通過荷姆茲海峽的石油運輸量已較正常水平下降約90%。分析師警告，如果運輸無法迅速恢復，油價可能很快突破100美元；匯豐認為，如果衝突長期持續，油輪頻繁遭到無人機襲擊，保險公司拒絕恢復航運承保，布倫特油價可能達到100—120美元。01. 海峽航運量已下降約90%戰爭進入了第六天，但絲毫還沒有結束的跡象。起初，原油價格漲幅頗為克制，但如今交易員似乎開始加碼做多。匯豐銀行最新研究報告指出，自2月28日以來，即在衝突爆發後，海峽航運量已下降約90%，油輪運輸幾乎停滯。該海峽的“有效關閉”已導致約1900萬—2000萬桶/日的石油運輸中斷，相當於全球石油供應的約20%，成為近年來最大規模的能源供應衝擊之一。荷姆茲海峽連接波斯灣與印度洋，是全球最關鍵的能源運輸通道之一。資料顯示，正常情況下，每天約1920萬桶石油及液體燃料經此運輸；包括沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯、科威特、卡達和伊朗的主要出口；約1500萬桶/日為原油和凝析油。儘管美國政府此前表示，為油輪提供保險支援，必要時派遣海軍護航。但是這僅僅短期穩定了市場情緒，原因在於，目前美軍在該地區僅有約12艘艦艇，難以覆蓋每天約100艘油輪的運輸需求。02. 油價衝向120美元？匯豐在報告中建構了四種可能的衝突情景。但很明顯，目前情況已經朝著較差的情景發展。情景一：一周內緩和若衝突迅速降溫或海峽被迅速重新開放：布倫特油價：78—85美元/桶；衝突結束後回落至70—75美元；但由於保險、船舶擁堵和港口積壓問題，能源物流恢復可能需要2—4周。情景二：封鎖持續一個月（市場基準情景）若戰爭風險持續導致保險公司暫停承保：布倫特油價可能升至85—95美元，全球庫存可能減少4億—5億桶。這將幾乎抹去2025年全年累積的庫存增長；更關鍵的是，一旦出口持續受阻，海灣國家可能被迫關閉油田：伊拉克Rumaila油田（120萬桶/日）已開始減產。卡達已暫停LNG生產。如果沙烏地阿拉伯、科威特、阿聯儲存空間耗盡，供應衝擊將進一步擴大。情景三：長期半封鎖（數月）如果衝突長期持續，油輪頻繁遭到無人機襲擊，保險公司拒絕恢復航運承保：布倫特油價可能達到100—120美元，全球庫存可能在4個月內減少18億—20億桶。這一情景類似2022年俄烏戰爭後的能源危機。不過在油價持續高位的情況下，美國可能採取更激進的軍事或政策措施恢復航運。情景四：中東油氣基礎設施遭破壞與前三種情景不同，這種情況意味著真實產能損失：潛在目標包括：沙烏地阿拉伯Abqaiq處理設施（全球最大石油處理中心）；阿聯富查伊拉儲油基地；伊朗哈爾格島出口港；卡達RasLaffanLNG天然氣設施。如果關鍵設施遭受嚴重打擊，油價可能升至90—100美元以上，並長期維持高位。03. 美國與IEA可能動用戰略儲備面對供應衝擊，政策層面可能採取多種緩衝措施。首先就是，戰略石油儲備釋放，這在俄烏衝突時就已經出現過，而且美國在過去一年已經補庫存。據測算，IEA（國際能源署）成員國可能聯合釋放庫存：每日釋放100萬—200萬桶，持續約30天。2022年俄烏戰爭期間，各國曾釋放約2.4億桶戰略儲備。此外，機構認為美國海軍可能繼續護航油輪。不過，如上所述，目前美軍在該地區的艦艇難以滿足需求。而且保險費用並不是運輸驟降的主因。真正的核心因素是航行安全風險急劇上升。近期多艘油輪在海灣地區附近遭遇襲擊或險情，航運公司因此暫緩通過海峽。如果戰事持續，全球經濟將受到影響。在當前衝突背景下，來自波斯灣的石油出口受到的衝擊規模約1700萬桶/日，這一供應衝擊規模是2022年俄烏戰爭初期俄羅斯石油產量衝擊峰值的17倍。高盛認為，當前衝擊規模不僅遠超歷史平均水平，還可能引發多重連鎖反應，包括：消費者囤積燃料，非OECD國家減少成品油出口，全球庫存快速下降。這些因素都可能加速油價上漲。如果荷姆茲海峽運輸在整個3月仍維持低位，油價甚至可能超過2008年金融危機和2022年能源危機期間的峰值水平。這就可能導致“需求破壞”（demand destruction），即指油價上漲到足以抑制消費需求的水平。04. 亞洲市場波動持續近期，日韓股市的跌幅劇烈，韓國Kospi指數一度在兩天內暴跌近20%，原因就在於亞洲對霍爾木茲能源依賴度極高。例如，中國約一半原油進口來自該地區，全球20%的LNG供應也經此運輸。不過，嘉盛集團資深分析師Jerry Chen也對騰訊新聞《潛望》提及，亞洲國家的原油來源較為多元化，只是若運輸長期中斷，中國和印度可能被迫增加從俄羅斯採購石油，但航程將延長2—3周，並推高運輸成本。也有交易員對騰訊新聞《潛望》提及，此前由於韓國儲存概念股過於搶手，不少國內機構通過和券商用TRS（收益互換）來實現變相買入，額度緊俏，但近期明顯開始寬裕，似乎有機構在風險事件下獲利了結。未來一段時間，亞洲市場可能仍將處在震盪之中。全球滯脹風險重新浮現，而聯準會降息預期已被推遲至9月。與此同時，金融體系的脆弱性也開始顯現：貝萊德旗下規模260億美元的私募信貸基金HLEND宣佈限制贖回。金融市場從來不是孤立運行的系統。當宏觀周期、地緣政治與金融槓桿同時交織時，價格的劇烈波動只是表象，更深層的考驗，往往才剛剛開始。 (騰訊財經)

隨著美伊衝突愈演愈烈，途經荷姆茲海峽的油輪和貨船數量驟減，這是全球最關鍵的“石油咽喉要道”。根據摩根大通的描述，荷姆茲海峽的商業交通已“幾乎完全停止”。據該行能源與大宗商品部門的分析，本周二，也就是伊朗宣佈關閉荷姆茲海峽的當天，有八艘船隻被追蹤到通過這條狹窄的水道。而通常情況下，每天約有138艘船隻通過該海峽。該水道流量銳減了94%。而且本周剩餘時間裡，情況依然如此，只有少數油輪和貨船試圖通過海峽。據悉，摩根大通周三追蹤到七艘船隻航行於這條狹窄水道，周四則有十艘船隻。分析顯示，自美伊衝突升級以來，平均每天約有八艘船隻通過該航道。荷姆茲海峽是石油和其他能源產品的咽喉要道，全球五分之一的能源供應都要經過這裡。油輪運輸的停滯加劇了能源和全球航運危機，並推高了油價，且目前仍看不到結束這場擾亂金融市場的戰爭的協議。小摩分析師表示，荷姆茲海峽的商業交通仍然“幾乎不存在，活動主要限於伊朗船隻”，目前通過該海峽的船舶數量約為歷史平均水平的6%。據全球貿易資料分析公司Kpler稱，目前約有411艘油輪滯留在波斯灣。這個數字本身並不異常，因為船舶通常會在該地區港口泊位等待裝卸貨物。但該公司石油分析師Matt Smith表示，在當前的衝突中，空船數量正在下降，而滿載油輪的數量正在上升。Smith還補充說，在襲擊發生前的幾周裡，海灣地區活動頻繁，伊朗似乎預料到了軍事行動，並增加了原油出口。資料顯示，2月16日當周，伊朗原油出口量為2650萬桶，而該國通常每周的原油出口量約為1000萬至1200萬桶。最後，摩根大通分析師還表示，由於原油無法通過海峽運輸，生產商已將儲存轉移到船舶和其他設施上。據統計，自2月底以來，原油庫存累計約為7600萬桶，其中約4600萬桶儲存在油輪上，2200萬桶儲存在煉油廠，800萬桶儲存在商業儲油設施中。分析師們還補充說，大部分庫存積壓似乎集中在沙烏地阿拉伯。而如果儲存能力耗盡，將導致生產中斷，給能源市場和美國加油站帶來更大壓力。國際油價本周一路飆升，美油、布油分別創自1983年和1991年有記錄以來的最大周漲幅。美國總統川普已承諾，將為荷姆茲海峽上的油輪護航。他本周指示美國國際開發金融公司（DFC）以非常合理的價格提供政治風險保險和保證，以確保所有海上貿易的金融安全，特別是通過海灣的能源貿易。他強調“無論如何，美國都將確保能源自由流通到世界各地。”然而，該保險計畫受到了分析人士的批評，他們認為它至少在短期內可能不切實際，而且還遠遠不夠。 (財聯社)

最近，一段2024年上傳到YouTube的視訊突然在全球社交媒體上火了起來。視訊裡，加拿大華裔學者江學勤（Jiang Xueqin）冷靜地作出了三個預測：川普會贏下大選、美國會對伊朗開戰、而且美國會輸掉這場戰爭。前兩個已成事實，第三個還懸在那裡，像一個沒人敢碰的深水炸彈，吊著所有關注中東局勢的人的胃口。最近，江學勤在《Breaking Points》節目中系統解釋了他的判斷依據。這個視訊短短兩天已經有500多萬觀看人數。他的分析不光是軍事層面的推演，更多指向了一個更深層、也更令人不安的結構性問題——這場戰爭真正的發動機，其實不在五角大樓的作戰室，而在矽谷的機房和華爾街的交易終端。換句話說，看這場戰爭，不能光盯著導彈的軌跡，還得看清楚錢是怎麼流的。沙漠裡的伺服器：美國科技巨頭正在中東布什麼局？過去幾年，有個現象沒怎麼引起注意——中東那些靠石油發家的國家，正在悄悄變臉。沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達，過去的天際線是鑽井塔，現在冒出來的是成片的資料中心。亞馬遜的AWS在阿聯建了中東最大的雲端運算叢集之一，微軟的Azure也在卡達和沙烏地阿拉伯落地，Google雲則瞄準了利雅德。這些項目表面上是商業投資，其實背後是一條正在鋪開的AI產業鏈。為什麼偏偏是中東？說到底，就三個原因：能源便宜、錢多、位置好。這場佈局的規模大得驚人。光2023到2025這幾年，微軟就在阿聯和沙烏地阿拉伯砸了上百億美元建資料中心；亞馬遜在巴林和阿聯的業務也在不停擴張；甲骨文更是和沙烏地阿拉伯政府簽了協議，一起搞雲基礎設施。與此同時，阿聯本土的AI公司G42，正跟幾家美國科技巨頭深度合作，想把阿布扎比搞成全球AI研發的新中心。這些投資不光是商業行為，背後是一盤地緣科技的大棋——誰控制了這個地區的算力，誰就在AI時代的全球版圖上多了一個據點。先說能源。訓練一個大型AI模型，耗電量大到嚇人。一個巨量資料中心的用電量，能頂一座中型城市。而中東有的是便宜的天然氣，發電成本比歐美低得多，在這地方搞資料中心，帳怎麼算都划算。再說資本。沙烏地阿拉伯的主權財富基金PIF、阿布扎比的投資局ADIA、穆巴達拉——這些機構手裡攥著幾兆美元，正拚命往美國科技圈砸錢。有公開資料顯示，光2024到2025年，中東主權基金對美國AI公司和基礎設施的投資就超過了一千億美元。最後是地理位置。中東正好卡在亞、歐、非三洲的交界處，是全球資料傳輸繞不開的樞紐。江學勤在節目裡提了一個細節——阿聯的一個亞馬遜資料中心已經遭到攻擊。這個事很值得琢磨，說明AI基礎設施已經從“旁觀者”變成了戰場上的靶子。石油美元正在換賽道：從油井流進晶片要說清楚美國這一波AI泡沫的錢是從那來的，就得先搞明白一個運轉了快五十年的金融機制——石油美元循環。1974年，美國和沙烏地阿拉伯簽了一份秘密協議：沙烏地阿拉伯賣石油只用美元結算，美國則提供軍事保護。這套安排的厲害之處在於，全球只要有人買石油，就得用美元，而產油國手裡攢下的美元，又通過買美債、投資美國資產的方式流回美國。這個閉環是美元霸權的基石，也是美國能常年借錢不手軟的底氣。沙烏地阿拉伯Neom新城的資料中心（概念圖）但到了2020年代，這個循環裡多了一個新出口——AI。錢是怎麼流過去的？分好幾層。最上面，是沙烏地阿拉伯PIF直接入股美國科技公司和基金，金額動輒百億；中間層，是中東的家族辦公室和二級基金通過矽谷的風投進入早期AI公司；最底層，是石油出口賺來的美元，通過貿易、央行儲備、買美債這些常規管道，不斷給美國的金融市場“補水”。這三層加在一起，就是一條從波斯灣到矽谷的錢道。回頭看看OpenAI那一波波動輒幾百億的估值，輝達兩年翻幾倍的市值，還有科技巨頭們動不動千億等級的AI基建計畫——這些錢從那來？很大一部分，就來自中東。海灣國家的主權財富基金不光直接投資美國的AI公司和晶片企業，還通過買科技股、進私募、投風投，給整個AI生態提供了關鍵的資金支撐。可以說，石油美元正在換跑道，從油井轉向晶片。而美國的AI泡沫，如果這算泡沫的話，正是這條跑道的終點站。換句話說，美國這輪AI繁榮，不光是技術突破堆出來的，也是中東資本持續輸血養出來的。一旦戰爭把這條血管切斷，後果會是系統性的。五萬美元的無人機對上百萬美元的攔截彈從軍事角度，江學勤有一個獨到的觀察：伊朗根本沒打算跟美國正面硬剛，它的打法是用不對稱消耗，拖到美國自己先撐不住。這套帳算得很簡單。伊朗一架自殺式無人機，成本大概五萬美元。美國用來攔它的“愛國者”導彈，一枚就是幾百萬美元。就算打下來了，帳面上也是伊朗贏。而且伊朗為了這一天，準備了二十年。2024年那場所謂的“十二天戰爭”，讓他們摸清了美國和以色列防空體系的套路和軟肋。但比無人機更要命的，是伊朗對海灣基礎設施的打擊能力。江學勤在節目裡點了一個很現實的威脅——伊朗和它的代理人，正在有計畫地瞄準沙烏地阿拉伯、阿聯這些海灣國家的命門，比如石油設施，還有海水淡化廠。他舉了個例子：要是利雅德的淡化水廠被端了，那座上千萬人口的城市，撐不過兩周就會斷水。這可不是紙上談兵，這是幾千萬人活生生的處境。而從資本的角度看，一旦海灣國家的安全出了大問題，外資第一個跑，主權基金也得把錢抽回去搞重建，那流向美國AI的錢，說斷就斷。假如真的打起來，會發生什麼？我們來做個思想實驗。假設明天，波斯灣打起來了。胡塞武裝把曼德海峽一封，伊朗對沙烏地阿拉伯阿美的油井動手，阿聯的資料中心因為安全威脅被迫停擺。然後呢？第一步，能源市場先炸。全球五分之一左右的石油要從荷姆茲海峽走，油價幾天之內就能飆到兩百美元以上。第二步，資本市場跟著崩。海灣主權基金會緊急叫停海外投資，拋美股換現金，華爾街會迎來一場流動性地震。第三步，也是最致命的——AI產業鏈斷了。中東的資料中心關了，資本的管道被切斷，剩下的資料中心因為能源漲價營運成本飆升……美國的AI產業會面臨一場供給和資金兩頭擠的危機。這不是危言聳聽。現在美國AI產業的估值，靠兩個前提撐著：一是資本持續流入，二是算力不停擴張。這兩條都依賴一個穩定的中東。一旦戰爭把這個平衡打碎，泡沫不會慢慢洩氣，而是直接爆掉。輝達的股價、科技巨頭的市值、跟AI掛鉤的債券和衍生品，全得重估。而AI泡沫一旦破了，通過金融系統傳導開，殺傷力可能比2008年的次貸危機還要大。更深的一層，是信心。AI現在估值這麼高，很大程度上靠的是一個故事：人工智慧會改變一切，所以現在砸多少錢都值。這個故事要繼續講下去，就得有源源不斷的錢來撐股價、撐研發、撐擴張。一旦戰爭切斷了一條主輸血線，市場信心的崩塌會比實際損失來得更快。歷史早就演過——2000年網際網路泡沫，2008年次貸危機，都不是因為基本面歸零，而是因為邊際資金撤了，引發恐慌踩踏。AI泡沫要真破，也逃不過這個劇本。既然戰爭後果這麼嚴重，為什麼還會打？江學勤給了三層解釋。第一層是歷史的慣性——“帝國傲慢”。從羅馬到大英，每一個處在權力頂峰的帝國，都容易高估自己，低估對手。美國在阿富汗和伊拉克挨了那麼多教訓，按理說該長記性。但二十年過去，記憶淡了，新一茬決策者正踩著同樣的坑往前走。第二層是利益交換。沙烏地阿拉伯和以色列通過給川普家族——包括他的私募基金和競選活動——輸送了大量資金，換取了美國對伊朗動武的承諾。這種操作把國家級的戰爭決策跟私人的商業利益攪在一起，理性戰略自然讓位給了交易邏輯。第三層最隱秘，也最危險——戰爭本身，可能就是一種政治工具。在美國的憲法框架下，戰爭可以讓總統拿到大量緊急權力，比如限制公民自由、推遲選舉、壓制反對聲音。對一個想鞏固權力的人來說，一場持續的海外衝突，可能是最好用的國內政治工具。結語：演算法背後，是戰火的影子我們現在看到的，是一個前所未有的局面——人工智慧，這項被寄予厚望的技術，它的經濟底盤，竟然如此深地嵌在地緣政治的火藥桶裡。矽谷的工程師在調參，利雅德的王子在簽投資協議，德黑蘭的指揮官在部署無人機，華盛頓的政客在盤算選票和利益——這四件事看似不搭邊，其實早就纏在一起。江學勤的預測會不會全中，誰也說不準。但他點出的那個結構性矛盾是實的：美國的AI繁榮，其實是建在一個很脆的地緣政治平衡上。而那些推著戰爭往前走的力量，正好在拆這個平衡。這就像有人一邊給氣球打氣，一邊拿著針在旁邊比劃——不是會不會爆，而是什麼時候爆。對普通人來說，這意味著什麼呢？意味著你手機裡那個語音助手，你用的搜尋引擎，你每天離不開的那些自動化工具——這些看起來輕飄飄的數字服務，背後連著波斯灣的油輪、沙漠裡的伺服器，還有中東上空的無人機。技術從來不在真空裡，它一直活在權力、資本和戰爭的縫隙裡。我們聊AI的未來，或許也該抬頭看看，那些在頭頂轉的，到底是伺服器的散熱扇，還是戰火的味道。 (科工力量)

朋友們，你敢信嗎？全球能源的“命脈”，竟然就死死卡在一個只有33公里寬的水道上——它就是荷姆茲海峽！這條海峽緊緊夾在伊朗南部和阿曼北部之間，最窄的地方甚至不足20公里，窄到什麼程度？兩艘滿載原油的巨型油輪想要並排通過，船員們都得全神貫注、小心翼翼地調整航向，連呼吸都得放輕，稍有不慎就可能發生碰撞，後果不堪設想。可就是這麼一條“小水道”，每天卻有大約2000萬桶石油從這裡運出去，佔了全世界海上石油貿易的五分之一！其中七成，是運往中國、印度、日本、韓國這些亞洲國家的。一旦這條海峽被封鎖，全球油價立馬飆升，工廠可能停工，加油站排長隊，老百姓的生活都會受影響。聽起來是不是很嚇人？但奇怪的是，作為世界最大能源消費國之一，中國卻顯得特別淡定——市面上沒人搶油，工廠照常開工，車照常跑。這是為何？其實，這份“淡定”不是裝出來的，而是靠十幾年默默佈局攢下的底氣。中國幹了一件大事：把整座山“掏空”，把石油藏進地下幾百米深的岩層裡！很多人以為，存點油誰不會？但關鍵在於：存多少？怎麼存？什麼時候存？這才是真正的遠見。到2025年，中國平均每天往地下注入43萬桶原油；到了年底高峰，一天能存下267萬桶！這什麼概念？美國的戰略石油儲備總共也就3億多桶，而中國一年新增的儲備量，已經快趕上人家一大半了。這不是臨時抱佛腳，而是一盤下了十幾年的大棋。答案其實很簡單，這份淡定的背後，藏著中國十幾年的未雨綢繆！為什麼要花這麼大心思築牢能源防線？答案就藏在另一個能源“咽喉”——馬六甲海峽。那裡比荷姆茲海峽更窄，最窄處不到3公里，卻是中國80%以上進口石油的必經之路，相當於我們的“能源生命線”。萬一那天這條生命線被人“卡脖子”，那怕只中斷幾周，我們的工廠就會因缺油停擺，港口無法正常運轉，物流運輸陷入癱瘓，整個國民經濟都可能“喘不過氣”。這絕不是危言聳聽，看看幾年前的歐洲就知道了：俄烏衝突一爆發，俄羅斯對歐洲的天然氣供應徹底中斷，直接導致電價飛漲、氣價翻倍，不少工廠因成本過高被迫停產，老百姓在寒冬裡連暖氣都燒不起，連基本的生活都受到了影響。再穩的市場，再強的經濟，也扛不住這種突如其來的能源斷供。所以，中國沒等危機來了才著急，而是提前給自己打造了一面“看不見的盾牌”。不是把油存在地面上那些顯眼的大罐子裡——那種目標太大，容易被攻擊；而是把油藏在幾百米深的山體岩石中。像遼寧錦州、山東黃島、廣東惠州、湛江這些地方，已經建好了這樣的地下油庫。工程師們在堅固的岩層裡橫向開鑿出巨大洞室，再用“水封”技術——靠地下水的壓力把油牢牢鎖在石頭縫裡。就算地面遭遇襲擊，地下的油依然安然無恙。這種設計，防的不只是火災爆炸，更是戰爭或制裁下的“一擊癱瘓”。更聰明的是，中國存油還有“節奏感”：油價低的時候，就多買多存；漲的時候，繼續補一點；太高了，就緩一緩。這樣既省錢，又避免恐慌性囤貨。而且，有些油是從受制裁國家低價買來的，價格便宜，還能分散風險。有人可能會問：現在電動車滿街跑，新能源發展這麼快，還用得著這麼重視石油嗎？確實，新能源在崛起，但石油還沒“退休”。它不只是汽車燃料，還是飛機用的航煤、塑料瓶、化肥、化纖衣服……成千上萬種日常用品的原料。可以說，石油仍是現代工業的“血液”。在完全被替代之前，我們必須確保這條“血管”不斷。今天的國際局勢告訴我們：能源越來越像一種“武器”。不用開一槍，只要切斷供應、凍結支付，就能讓一個國家經濟吃緊。所以，能源安全，早就不是單純的經濟問題，而是國家安全的基石。有專家曾說：“能源儲備，往往早於戰爭。”這話聽著沉重，但很現實。當一個國家把石油儲備從夠用90天，延長到半年以上；當地下油庫從試點變成全國鋪開；當買油的節奏能跟著國際行情靈活調整——這說明什麼？說明我們不是在應對某一次危機，而是在為所有不確定的未來，提前築起一道緩衝牆。石油時代或許終將過去，但在它真正落幕前，誰手裡有油、有儲備、有底氣，誰就能在關鍵時刻穩住陣腳，掌握主動。所以啊，真正的“盾牌”，往往看不見。它不在戰場上，而在山體深處；不在口號裡，而在日復一日的戰略定力中。正是這些默默的準備，才讓我們在風雲變幻的世界裡，始終心裡有底、日子安穩。你覺得呢？ (大司馬科技說)

世上沒有免費的石油。伊朗戰爭可能會讓印度正在進行的資產價格回呼變得更痛苦。儘管波斯灣以西戰火紛飛，印度境內並沒有炸彈或導彈落下。但這個人口大國仍在承受附帶衝擊，而且發生在該國本就充滿挑戰的時期。印度的石油和天然氣進口額約佔國內生產總值（GDP）的5%。相比之下，能源匱乏的日本這一佔比僅為3%。而在目前受到威脅的海灣阿拉伯國家工作的900萬印度僑民，他們匯回國內的資金約佔印度GDP的2%。這些壓力出現之際，印度股市已然錯失全球新興市場的反彈行情，盧比匯率幾乎每天都在創下歷史新低。在美以2月28日襲擊伊朗之後，iShares MSCI印度ETF在隨後的三個交易日內又下跌了4%。印度盧比兌美元匯率下跌了1%。獨立投資研究機構TS Lombard首席印度經濟學家舒米塔·德維什瓦爾（Shumita Deveshwar）表示：“中東衝突推高油價，給印度這個依賴原油進口的經濟體帶來了嚴峻的宏觀風險。”納倫德拉·莫迪領導下的印度政府有能力為經濟提供緩衝——印度經濟最近超越日本，成為全球第四大經濟體；印度主要車用燃料柴油的分銷，並實施著溫和的價格管控；印度央行擁有逾7000億美元的外匯儲備，可用於捍衛盧比。但BCA Research的新興市場首席策略師阿瑟·布達吉揚（Arthur Budaghyan）指出，世上沒有免費的石油。印度儲備銀行每月約花費100億美元買入盧比、支撐匯率，這意味著印度銀行體系的盧比流動性減少，銀行將不得不收緊信貸，進而拖累經濟增長。“銀行體系準備金減少，本質上是一種隱性的貨幣緊縮，”布達吉揚說。“近期信貸增速的回升完全不可持續。”即便如此，盧比仍在持續下跌，因為沒人願意投資印度。過去一年裡，受其他新興市場上漲行情的吸引，外國證券投資者從印度撤出了約200億美元。BCAResearch發現，印度本國企業也在海外投資了300億美元，導致該國數十年來首次出現資本帳戶赤字。中東衝突若長期持續，還將給莫迪政府帶來政治難題。行業分析機構Kpler資料顯示，在美國施壓之下，印度在去年下半年將俄羅斯石油進口量削減了近一半，即每日減少80萬桶。替代的大部分石油來自波斯灣，但由於荷姆茲海峽實際已被關閉，這些原油的運輸現在受到了阻礙。布達吉揚表示，印度政府的長期考量，是要與美國總統唐納德・川普保持良好關係。美國是印度商品出口的最大市場，更不用說印度資訊技術重鎮班加羅爾每年對美服務銷售額遠超過1000億美元。不過，莫迪最終可能還是得回頭求助於俄羅斯。“現在就給普丁打電話還為時過早，但他們的快捷撥號裡仍然存著他的號碼，”能源市場觀察機構Transversal Consulting總裁埃倫·沃爾德（Ellen Wald）說。現在就擔心印度更廣泛的復甦就此終結，還為時尚早。截至本月結束的本財年，印度經濟增長率預計約為7.5%。但伊朗戰爭可能會讓正在進行的資產價格回呼變得更痛苦。布達吉揚估計，印度股票的估值倍數仍高於其他新興市場，需再下跌20%才能重新吸引全球投資者。而石油供應，總得從某個地方來。TS Lombard的德維什瓦爾表示：“地緣政治不確定性如今將成為最大的壓制因素。” (Barron's巴倫)

儘管美國政府近期公開承諾將部署海軍力量進行護航，並試圖通過政策手段為受阻油輪提供保險支援，但高盛在最新發佈的能源研究報告中指出，石油市場對這些干預措施能否有效恢復航道秩序仍表現出顯著的信心缺失。高盛分析師認為，目前的關鍵癥結在於商業航運的可持續性而非單純的軍事護航。高盛全球大宗商品研究聯席主管薩曼莎·達特進一步分析稱："考慮到油輪數量龐大，實施海軍護航的可行性本身就存在疑問。"她同時強調，市場還普遍擔憂護航艦艇抵禦無人機襲擊的能力是否足夠有效。據瞭解，美國總統唐納德·川普已提出多項方案，包括由美國提供保險保障及軍事護航服務，旨在促進石油和天然氣油輪安全通過荷姆茲海峽。自周末中東戰爭爆發以來，這條全球至關重要的能源運輸水道實質上已被封鎖，部分波斯灣產油國已被迫暫停石油生產。根據高盛的市場調研，雖然美國海軍的介入在理論上能夠提供武力震懾，但航運業內部的避險情緒並未因此消散。由於荷姆茲海峽水道狹窄且地緣衝突風險具有不可預測性，大量船東和國際保險營運商在評估風險後，依然對派遣船隻進入該海域持謹慎觀望態度。這種心理層面的防禦機制導致了即便航道在物理層面並未被完全封鎖，實際的商業貿易流卻近乎陷入停滯。高盛強調，若缺乏實質性的保險理賠落實和更具信服力的長期安全保障，市場對供應恢復的信心短期內難以重建。受此信心危機影響，國際油價正處於劇烈的波動定價期。高盛已將2026年第二季度的布倫特原油價格預測上調至每桶76美元，較此前預測的66美元大幅提高，但這仍大幅低於當前全球基準布倫特原油85美元的交易價格，而WTI原油預測也同步調升至71美元。高盛全球大宗商品研究聯席主管薩曼莎·達特解釋稱，該估算基於荷姆茲海峽油流量將在約五天內維持極低水平、隨後進入為期一個月的逐步恢復期的假設。她還強調，若海峽中斷期延長至五周，布倫特原油價格可能攀升至每桶100美元以上。從更深層的宏觀視角看，高盛認為市場的焦點正從“是否有護航”轉向“護航是否奏效”。即便存在軍事保障，海員的安全擔憂、昂貴的戰爭險保費以及石油生產設施可能遭受的二次打擊，都構成了油價上行風險的堅實支撐。相反，油價回落至60美元基準水平的前提，必須是美方的護航與保險措施能夠產生立竿見影的效果，使商業油輪能夠像戰前一樣自由通行。 (invest wallstreet)

儘管人們當前已普遍意識到荷姆茲海峽封鎖可能會對全球經濟產生重大損害——這意味著原油無法送達終端使用者，導致需求端因缺乏加工原料而實質性停擺。但當前封鎖更令人憂慮的下游效應或許在於：若全球石油運輸持續中斷，供應端將面臨何種局面？隨著伊朗戰爭封鎖海峽，中東各國石油生產商正面臨緊張的倒計時——原油持續填滿各國的短期儲油罐，如果局勢持續，則將面臨減產乃至停產的威脅。與需求端不同——需求端在產品抵達時便可瞬間重啟，而被迫關閉油井則需要數周時間來實施，隨後又需要數周時間來恢復，從而導致實質性的供應端滯後，產生巨大的長期影響。這無疑引出了摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva本周早些時候撰寫的一篇報告。正如財聯社當時介紹過的，摩根大通當時推測，在海灣產油國觸及儲油極限被迫減產前，原油市場只有約25天緩衝期。不過，該預估雖符合平均水平，但實際卻存在偏差：原因在於不同國家儲油能力差異懸殊——部分國家儲油設施充足，另一些則幾近枯竭。因此，根據衝突首日的儲油資料，摩根大通在後續報告中進行了一番預測修正。該行認為，截至周三，伊拉克和科威特經荷姆茲海峽出口的原油供應分別僅剩約2天和13天的緩衝期。更糟的是，這還只是保守估計。小摩給出的新計算如下：拋開25天假設——若荷姆茲海峽持續封鎖，供應損失將加速擴大。封鎖第8天(即3天後)將出現約330萬桶/日的強制減產，第15天增至380萬桶/日，第18天達470萬桶/日。此計算僅針對原油，未計入成品油。換句話說，根據摩根大通新的儲油設施倒計時模型，原油停產規模可能在3天內翻倍，屆時能源市場會發生什麼幾乎無法預測……地理空間分析公司Kayrros的聯合創始人兼首席分析師Antoine Halff表示，如果產油國因缺乏出口途徑而導致儲油罐滿載，那麼他們就必須削減產量。他補充道，即便在沙烏地阿拉伯，截至3月1日該國東海岸Ju’aymah終端的“備用產能也正迅速耗盡”。他透露，本周遭伊朗襲擊後停產的Ras Tanura煉油廠六個儲油罐中，已有四個被裝滿。“儲油能力並非等量齊觀，”Halff解釋道，“部分儲罐因靠近油田或裝載設施而具有更高戰略價值。由於儲油設施未實現互聯互通，整個系統存在大量效率缺口。”這些估算也與本周早些時候的一系列報導相符：伊拉克已削減約150萬桶/日的產量——其中世界第二大油田Rumaila減產70萬桶/日，West Qurna-2油田減產46萬桶/日，Maysan油田減產32.5萬桶/日。與此同時，荷姆茲海峽的航運仍處於實質性停滯狀態。時不我待目前，除伊朗船隻外，尚未確認有原油油輪進出該海峽，但部分船舶疑似關閉應答器進行過境。例如一艘空載的蘇伊士型油輪“Pola號”（載油量100萬桶）於當地時間凌晨2點進入海峽後關閉了訊號。分析人士指出，誠然，川普政府可以通過將海軍護航與政府支援的戰爭風險保險相結合，幫助重新恢復荷姆茲海峽的流動，從而降低運輸的物理和財務風險。但通行問題可能依然會存在。速度和果斷至關重要，因為日益緊迫的儲存限制意味著延誤將迅速轉化為被迫關閉油井。與此同時，石油基礎設施正繼續成為攻擊目標：據阿聯報告稱，其Fujairah樞紐——該樞紐擁有多家煉油廠和儲存設施——在攔截一架無人機後發生火災。Fujairah的大火與伊拉克潛在的停產風險已在本周持續推高了油價，布倫特原油目前已逼近每桶85美元。同時，當地海域也依然風聲鶴唳。正如媒體周四報導的，一艘停泊在科威特海岸的油輪遭遇爆炸，原油洩漏入海。不少業內人士擔心，若伊朗開始在波斯灣任何區域（而非僅限荷姆茲海峽）襲擊滿載油輪——局勢將徹底失控。這可能加速生產停擺，因各國或將停止裝運。當然，在諸多利空消息中，目前仍有一線曙光：人們已初見沙烏地阿拉伯通過東西管道將原油轉運至紅海的跡象。這雖遠不足以彌補荷姆茲海峽實質性封鎖造成的損失，但終歸有所助益。”據沙烏地阿拉伯阿美公司資料，其東西管道設計產能約700萬桶/日。戰前實際運行量不足半數，因此可額外釋放約500萬桶/日產能以消化庫存積壓。 (invest wallstreet)