中國儲存第一股登陸港股：暴漲54%！

中國國產儲存器設計龍頭兆易創新（GigaDevice）今日在港交所主機板掛牌，成為三年來首家以“紅籌+CDR”模式赴港上市的半導體企業。開盤價為每股92港元，較招股價60港元飆升53%，早盤最高觸及98港元，半日成交額突破120億港元，市值一度突破1800億港元，成功奪得港股新年首隻“晶片明星股”頭銜。

兆易此次全球發售1.33億股，募資總額約120億港元（合15.5億美元），所得資金主要用於：

• 28nm NOR Flash中中國國產產線擴產（60億港元）
• 車規級MCU及存算一體晶片研發（30億港元）
• 建設無錫測試及可靠性中心（剩餘補充營運資金）

公司管理層在上市儀式上表示，目標三年內將NOR Flash年出貨量從25億顆提升至50億顆，並把車規業務營收佔比由12%提升至30%，進一步鞏固其在全球NOR Flash市佔率第三的地位。

公開發售部分獲超額認購58倍，國際配售亦獲10倍覆蓋。富達、GIC、高瓴及大基金二期作為基石投資者合計鎖定40%股份，禁售期六個月。認購名單中出現特斯拉供應鏈基金，市場猜測兆易車規Flash有望進入特斯拉車載娛樂與BMS系統。

受益於中國國產裝置比例提升，兆易無錫28nm NOR Flash產線2025年底中國國產裝置金額佔比已達55%，提前完成公司50%紅線目標，單顆成本較2022年下降18%。公司透露，2026年將率先匯入中國國產ALD與原子層刻蝕機，目標把55nm以下製程線外依賴度降至30%以內。

財務資料顯示，兆易2025年前三季度營收達97億元人民幣，同比增長42%；淨利潤22億元，毛利率維持38%高位。受益於TWS耳機、車載儀表、工業控制等需求復甦，NOR Flash平均售價2025年上漲約12%。

政策層面，國務院近日將“儲存器設計-製造-封測”納入新版《鼓勵積體電路產業目錄》，28nm及以下NOR Flash可享受10%所得稅優惠，並獲裝置折舊加速政策，被市場視為業績持續向好的催化劑。

港交所資料顯示，兆易當前2025年預期市盈率約52倍，高於全球NOR Flash平均35倍水平。分析機構提醒，儲存器價格波動、擴產進度不及預期及地緣政治風險可能帶來回呼壓力。

不過，多家投行仍給出“增持”評級。高盛目標價105港元，理由是“中國國產替代+車載儲存升級”將推動2026-2027年複合增長30%；中信證券則認為，兆易港股上市打通了國際融資管道，有助於其快速擴張並對抗周期下行。

兆易董事長朱一明在上市儀式後表示，公司將利用港股平台“把儲存+MCU+存算一體”三條曲線同步推進，並計畫在2027年推出基於RISC-V的車規級MCU，力爭成為“中國版英飛凌+賽普拉斯”綜合體。隨著港股晶片類股熱度升溫，兆易能否把首日暴漲轉化為長期動能，將成為觀察中國國產儲存產業景氣度的重要風向標。 (晶片行業)