金銀銅再創新高，投資者為何需保持警惕？

全球金屬價格周三持續大幅攀升，黃金、白銀、銅價均刷新歷史紀錄。此輪漲勢核心驅動力包括地緣政治風險升級、貨幣貶值壓力及工業需求激增，多重因素疊加下，市場熱度居高不下，但投資者仍需保持警惕。

美國司法部對聯準會主席鮑爾啟動刑事調查，被外界解讀為施壓央行進一步降息的政治手段，加劇了市場對聯準會獨立性的擔憂，直接削弱美元走勢。與此同時，川普的系列外交動作——支援伊朗抗議者、試圖武力奪取格陵蘭島、謀求控制委內瑞拉石油儲備等，持續推升避險資產需求，為金屬價格提供支撐。

供應端，關稅相關限制尤其影響銅領域，加劇市場擔憂並進一步抬升價格；各國央行持續購金則大幅提振黃金需求。白銀的強勢表現更具亮點，除作為通膨避險工具外，其在人工智慧資料中心、電動汽車生產中的關鍵作用，使其成為工業需求與避險需求的雙重受益者。

市場情緒層面，“錯失恐懼症”（FOMO）交易成為重要推手，帶動金屬類股過去六個月屢創新高。彭博大宗商品總回報指數今年迄今上漲5%，逼近2022年俄烏衝突後的歷史峰值。

具體來看，白銀表現尤為突出。在2025年大漲近150%的基礎上，今年以來漲幅再超20%，周三早盤突破每盎司90美元，截至發稿漲4.5%至90.76美元，有望創下1983年以來最佳1月表現。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，白銀漲幅與漲速均引人注目，價格加速上漲會吸引趨勢跟隨者、期權避險資金入場，疊加FOMO情緒形成自我強化行情；且白銀市場規模與流動性遠小於黃金，小額資金流動即可引發大幅波動，關鍵技術位突破後尤為明顯。

黃金同樣勢頭強勁，在2025年創下1979年以來最佳年度表現後，今年初再漲8.5%，周三早盤創下每盎司4647美元歷史新高。匯豐銀行分析師預測，金價有望在今年上半年突破5000美元。全球金融科技服務商B2Broker首席商務官John Murillo表示，地緣政治風險上升、公共債務擴張及貨幣寬鬆侷限性，使黃金從周期性避險工具升級為資產負債表保護核心資產，匯豐、摩根士丹利等機構對金價破5000美元、銀價入三位數的激進預測，與當前債務和利率動態邏輯一致。

工業金屬同步走強，錫價逼近每噸5萬美元，倫敦金屬交易所銅價創下每噸13400美元歷史高位。但漲勢能否持續存疑，凱投宏觀首席氣候與大宗商品經濟學家David Oxley警示投資者保持警惕。

他在報告中稱，銅供應惡化的預期已基本反映在當前價格中，隨著實際需求不及預期，預計今年銅價將逐步回落；短期內FOMO驅動的散戶資金或繼續推高貴金屬價格，但漲勢難以持續，一旦散戶興趣消退，市場易出現價格快速回落。 (正商研究院)