周三華爾街股市收高，英特爾大漲 11.72%，盤後繼續走高，雖然宏觀面有“格陵蘭島協議”和“關稅豁免”的情緒提振，但回歸行業層面，核心驅動力是我們前天重點聊的CPU 漲價與缺貨。

結合這幾天的上下游供應鏈交流看，簡單來說：缺貨是真的，但漲價的性質不同。

今天重點拆解三個大家最關心的邏輯偏差：

1/英特爾與 AMD 在漲價策略上的根本分歧（到底誰在漲？）；

2/本輪缺貨的底層邏輯（為什麼是老款缺貨？）；

“3/儲存漲價”如何倒逼伺服器整機搶裝。

1/ 英特爾與 AMD 在漲價策略上的根本分歧（到底誰在漲？）

首先要釐清一個概念。AMD 這邊，PC漲價 10%-15% 是鐵板釘釘了，但在 伺服器端，我瞭解到的情況是——內部還在打架。

為什麼？因為 AMD 現在的戰略目標非常清晰：沖市場份額。 截至 25 年 Q3，AMD 在資料中心的份額已經過了 40%，他們的野心是 2026 年要幹到 50%。為實現份額的快速增長，通常需要採取價格競爭策略而非漲價。因此，儘管存在通過漲價獲利的聲音，但衝刺市場份額可能仍是其主要考量，伺服器CPU不一定會漲多少。

反觀 Intel，官方並沒有發漲價函。那市場上的‘漲價’是怎麼回事？ 說白了，是OEM 廠商為了搶貨主動加價。

現在的情況是，Intel 的第 4 代、第 5 代 伺服器CPU，幾十個型號全線缺貨，交付周期已經拉到了 16-24 周。國內有些廠商等不及了，直接跟 Intel 說：‘我多付錢，能不能把周期從 6 個月壓到 3 個月？’所以這不叫官方漲價，這叫‘供應鏈擁堵費’。

現在CPU那邊的銷售經理都在給客戶打預防針：不管你們是做伺服器的還是做消費電子的，只要今年還要出貨、要裝機，最好現在就多囤點貨。 因為萬一到了下半年或者明年，市場一旦又像2020、2021年那樣出現瘋狂的‘缺芯潮’和搶購熱，到時候的情況就不是我們能控制得了的了。

2/ 缺貨根源：一次典型的“預判失誤”

如果不深挖，大家可能以為是需求突然暴增了 50%？其實不是。如果把邏輯下沉到產能規劃層面，本質上是Intel 和 OEM 都在 2024 年底‘押錯題’了。

回顧一下，當時大家的共識是：2025 年是 PCIe 5.0 的元年，Gen 6 CPU 會快速放量。所以大家把產能全切給了 Gen 6。

結果呢？現實非常骨感。到了 2025 年，75% 的實際需求依然趴在 Gen 4 和 Gen 5 上。 這就導致了一個巨大的錯配。 特別是 Q2、Q3，美國的 超大規模資料中心突然追加老款訂單，Dell 甚至直接把單子翻倍了。Intel 雖然承諾給 Dell 加 60% 的量，但那個周期太長了。這就直接引爆了現在的‘恐慌性缺貨’。

3/ 儲存漲價”如何倒逼伺服器整機搶裝

儲存這個變數是超出大部分人的預期的， 從 Q3 開始，儲存價格飛漲。這對客戶意味著什麼？ 意味著如果你手裡有 26 年上半年要交付的項目，你現在如果不買，明年預算就爆了。 所以我們看到一個很反常的現象：囤整機。 比如江蘇、浙江那邊的大型製造業客戶，為了鎖成本，不是在囤記憶體條，而是在囤伺服器整機。

最典型的例子是25 年 Q4 這一波網際網路大廠（字節、阿里）的招標。 我聽到的細節是：幾乎不壓價，也不搞複雜的定製化，核心條件只有一個——‘26 年 3 月底前必須到貨’。 這種‘只求有貨’的姿態，在過去幾年是非常罕見的。這也驗證了 伺服器市場的需求是高度缺乏彈性的——PC 貴了你可以不換，但企業的業務要擴容，再貴你也得買。

短期看，這波行情是‘老款 CPU 產能錯配’ + ‘儲存漲價恐慌’雙重疊加的結果。 如果你在看伺服器產業鏈，春節前這波‘搶裝行情’還會持續。 但拉長周期看，等到這波囤貨在 2026 年 Q1 消化完，如果儲存價格不回落，非剛性需求可能會觀望。但在當下，邏輯非常硬：缺貨就是漲價最有力的支撐。

The Information今天發了一篇資料中心通膨已至的文章（已上傳星球），今年前幾周 ，資料中心建設成本上漲的趨勢已十分明顯。由於核心元件的漲價，接下來電子市場將面臨各方面的擠出效應。 (北向牧風)