川普又服軟了？

台北時間1月22日凌晨收盤，美國股市大幅反彈。前一日，美股經歷了自“大解放日”以來的最大單日跌幅，而美國總統川普在達沃斯就格陵蘭危機發表的講話安撫了市場。

當日收盤，標普500指數收漲78.76點，漲幅1.16%，報6875.62點；道指收漲588.64點，漲幅1.21%，報49077.23點；納指收漲270.502點，漲幅1.18%，報23224.825點；中概股更是高歌猛進，納斯達克金龍中國指數收漲2.21%，報7776.15點。中概網際網路指數ETF（KWEB）收漲1.74%；熱門中概股裡，百度初步收漲8%，世紀互聯漲7.4%，萬國資料漲6.1%，金山雲漲4.6%，文遠知行漲4.3%，阿里巴巴漲3.9%，百勝中國漲2.7%，拼多多漲1.4%。

格陵蘭危機的警報是否徹底解除？全球市場後續將如何變化？

01 川普改口安撫市場

在瑞士達沃斯世界經濟論壇的主旨演講中，川普呼籲就獲得丹麥領土格陵蘭進行“立即談判”，並表示只有美國才能確保其安全。

但他同時也暗示，他不會動用武力來控制該島。“除非我決定動用過度的武力，否則我們可能什麼也得不到，坦白說，那樣的話我們將勢不可擋，但我不會那樣做。”

川普還在周三表示，其與北約達成格陵蘭島合作框架，收回對歐洲8國的關稅威脅。紐約時報的消息稱，據三位熟悉討論情況的高級官員透露，該聲明發佈前，北約於周三舉行了一場會議，各成員國最高軍事官員討論了一項妥協方案：丹麥將格陵蘭小片土地的主權讓予美國，供其建設軍事基地。這些官員表示，該構想是北約秘書長呂特一直在推進的。其中兩位與會官員將其比作英國在賽普勒斯的軍事基地——那些基地被視為英國領土。官員們尚不清楚此構想是否屬於川普宣佈的框架協議內容。川普未立即透露該框架的具體細節。

儘管市場一度出現“拋售美國資產”的局面，但騰訊新聞《潛望》此前獲悉，關鍵仍在於觀察這種波動的持續性。交易員仍在尋求逢跌買入的機會，並認為川普的這些舉措更像是一種談判策略，雖然過程可能令人不適，但他的風格就是，“我先拿著一把大錘子出來，然後再跟你談判。”

本周早些時候，川普提議從2月1日起對來自8個歐洲國家（德、法、英、荷、丹、挪、瑞典、芬蘭）的進口商品徵收10%的關稅，並威脅稱如果無法就其收購格陵蘭島的意向達成協議，將於6月1日將關稅提高至25%（實施仍具有高度不確定性）。

02 美股止血

美股的反應已經體現了市場的情緒變化。此前騰訊新聞《潛望》也從交易員處瞭解到，與其說周二的大跌是源於市場對格陵蘭島危機的極度擔憂，不如說這是一次由倉位驅動、並因全球收益率上升而放大的衝擊。

除了地緣政治風險，美國、日本國債收益率還同步飆升，這對於股市的打擊是致命的，而且當前投資者的多頭倉位和樂觀情緒都處於高位，因而更容易受到外部衝擊的擾動。

1月20日，40年期日債收益率歷史性突破4%，20年、30年期收益率單日飆升逾20個基點。美國財長貝森特則將美債收益率飆升“怪罪”在日本頭上，原因可能在於，日本首相高市早苗提出削減食品稅，但未明確資金來源的競選方案，這導致日債隔夜遭到拋售。當日，美國10年期美債收益率攀升8個基點至4.293%。

HashKeyGroup高級研究員TimSun認為，背後的邏輯在於，除美國外，日本國債市場的動盪遠比一般國家的債券波動更具危險性和系統性破壞力。由於日本的貨幣長期低利率，因此承擔了全球金融市場，尤其歐美市場的主要流動性提供方。那麼一旦債券收益率上升，日本投資者的海外資產吸引力就會下降，可能會引發回流本土，進而拋售美債和歐債，會進一步導致全球金融市場借貸成本的上升，打擊風險資產，包括不排除進一步蔓延到實體經濟，而日本是全球供應鏈的中心之一。

高盛的研究認為，當美國10年期國債收益率在一個月內出現2個標準差的波動（目前相當於50個基點）時，在這種情況下美股歷史上都會出現回呼（利率上升意味著股市的估值受到壓縮）。

不過，市場風險情緒有望繼續緩和。交易員普遍認為，儘管此前倉位已過度擴張，市場情緒極度看漲，這為市場可能因突發新聞而出現大幅波動埋下隱患，但目前的資金流動仍對美股構成支撐。因此，短期內最有可能的走勢是出現小幅拋售（周二），隨後出現反彈（周三）。關鍵在於，流入股票市場的資金一直很強勁（貨幣市場基金資金向股市的輪動終於顯現），企業正在進入回購窗口期，資本市場活動正在回升。

無獨有偶，高盛全球避險基金業務負責人Tony Pasquariello在周三的宏觀筆記中提及，地球似乎變得越來越動盪不安，短期內出現更多風險轉移並不令人意外。但是，不應該忽略更重要的因素：美國經濟增長勢頭強勁，聯準會也在加大流動性投入。

“總而言之，美國經濟正在加速增長。上周有幾項資料尤為突出，特別是ISM服務業指數上升（54.4為一年多以來的最高值）和首次申請失業救濟人數下降（19.8萬人，這是一個顯著的健康水平）。同時，各項住房活動指標也顯示出走穩跡象。綜合來看，我們的美國當前活動指標已升至2024年底以來的最高水平。”他稱。

03 黃金漲勢難改

由於地緣風險緩和，白銀大跌，黃金短期出現快速回落，但金價隨後又快速拉起。截至台北時間1月22日早上7點，國際黃金現貨價格報4831.45美元/盎司，今年以來漲幅超過11%，一年漲幅高達約70%。

之所以黃金能持續上漲，主因包括：黃金跟美元的實際利率掛鉤，呈現負相關的關係。美元實際利率整體下行，因而對黃金構成支撐；同時，黃金也是一個避險工具，是對聯準會獨立性擔憂的避險，也是對去美元化“美元特殊論”的避險，這種需求並不會因為格陵蘭危機的暫時降溫而驟變。

美國資管機構聯博基金中國副總經理、投資總監朱良提及，截至2025年三季度末的時點，黃金最大的需求是ETF投資需求，約佔總需求的43%；其次是珠寶/首飾的需求，約佔33%，當然珠寶首飾的需求也代表一部分的投資需求；第三才是聯準會等央行與機構的儲備需求，約佔17%；最後是工業需求，佔比很少約為7%左右。

威靈頓投資管理多資產策略師Adam Berger認為，風險偏好與避險情緒未必互斥。在黃金上漲時期，股票同樣可以表現優異。

華爾街對金價在2026年衝擊5000美元的預測似乎將提前實現。瑞銀表示繼續看好黃金，並將2026年3月、6月和9月的目標價由每盎司4500美元上調至5000美元，預計2026年底（美國中期選舉後）將小幅回落至4800美元。若政治或金融風險進一步上升，金價有望沖高至5400美元（此前為4900美元）。黃金仍是極具吸引力的資產，也是投資組合中重要的風險避險工具。 (騰訊財經)