凌晨，CPU迎來大考！

隨著AI硬體的火熱需求進一步從儲存晶片燒向CPU，英特爾和超微半導體(AMD)的業績表現無疑正成為本輪美股財報季的熱門焦點。而在台北時間周五凌晨(周四美股盤後)英特爾的財報即將率先發佈之際，這兩家全球CPU龍頭企業的股價，無疑也正進一步迎來飆升。

行情資料顯示，AMD股價在周三迎來了七連漲，主要由於市場對該公司AI伺服器CPU業務的樂觀情緒不斷升溫。而與此同時，英特爾在年內也表現搶眼，其股價2026年以來已累計上漲47%，在標普500指數成分股的漲幅榜中高居第三。

AMD股價當天收盤上漲了近8%。根據道瓊斯市場資料，該股目前已連續七個交易日走高，創下了自2025年2月19日以來最長的連漲紀錄。

而英特爾當天的漲幅則更為驚人——在財報發佈前的倒數第二個交易日收漲了11.7%，報於54.25美元，創下自2022年1月18日以來的最高收盤價。對英特爾CPU強勁增長勢頭的樂觀情緒，以及該公司製造業務潛在的復甦跡象，使該股近期表現出色。

此前，KeyBanc資料顯示，由於超大規模雲服務商“掃貨”，英特爾與AMD在2026全年的伺服器CPU產能已基本售罄。為了應對供需極端失衡並確保後續供應穩定，兩家公司均計畫將伺服器CPU價格上調10-15%。

目前，隨著AI從簡單的助手演進為能夠規劃並執行任務的AI代理，業內對通用計算能力的需求正在加速增長，這也使得CPU需求水漲船高。

按照日程安排，英特爾與AMD將分別於當地時間1月22日與2月3日披露Q4財報，日前華爾街多家投行上調相關目標價。而其中，明日凌晨率先登場的英特爾，無疑正在這股熱潮下成為各方關注的重頭戲。其業績表現也將決定該股作為人工智慧領域新興贏家的地位是否能延續……

英特爾能否真的迎來“涅槃重生”？

韋德布什分析師Matt Bryson在最近的報告中寫道，儘管英特爾在人工智慧加速器市場舉步維艱，但隨著人工智慧系統日益複雜，其伺服器CPU似乎需求旺盛，這可能推動該公司最新的季度業績表現亮眼。

匯豐銀行本周早些時候已將英特爾目標價從26美元大幅上調至50美元，評級由“減持”上調至“持有”。

“隨著AI從簡單的助手轉向能夠規劃和執行任務的自主代理，對通用計算(即由CPU執行的操作)的需求正在加速，”匯豐銀行分析師Frank Lee在上調英特爾股票評級時補充道。

當然，面對近來股價如此強勁的漲勢以及被不斷抬升的預期，市場明日凌晨的一大關注焦點也在於英特爾在伺服器CPU領域的優勢能否彌補其他業務類股的問題。例如，韋德布什的Bryson指出，英特爾面臨記憶體成本上漲的風險，這可能影響公司利潤率並抑制個人電腦需求。

Bernstein分析師Stacy Rasgon則強調了英特爾面臨的持續挑戰，他指出該公司在伺服器業務中的市場份額有所流失。他補充稱，英特爾的另一個問題可能是客戶仍傾向於選擇其舊產品而非新產品，這種趨勢模糊了該公司CPU供應具體短缺程度的認知。

他還提及了對英特爾傳統PC業務的擔憂。“儘管這似乎是老生常談，但我們仍認為CPU出貨量長期超過PC需求，”Rasgon在周三的報告中表示，並指出若記憶體價格上漲衝擊PC出貨量，這一矛盾可能在今年激化。

FactSet資料顯示，目前業內人士預計英特爾去年第四季度調整後每股收益為8美分，營收達134億美元。這家晶片製造商的客戶端計算部門(包含PC業務)預計營收將達到84億美元，而其資料中心和人工智慧部門的營收預計為44億美元。此外，華爾街對今年第一季度的營收預期為125億美元。

此外，Susquehanna分析師Christopher Rolland表示，在英特爾本月早些時候推出的Panther Lake處理器獲得積極反響，以及有報導稱其代工業務客戶興趣日益濃厚之後，他將關注英特爾代工業務是否有正式的客戶簽約聲明。

Rolland表示，儘管他懷疑英特爾四季報能否表現出明顯的毛利率增長，但在Panther Lake取得看似成功的表現後，他在財報發佈前持“稍微更積極”的態度。“簡而言之，這種小幅的潛在利多可能使英特爾迎來一段時間以來表現最好的財報之一，”Rolland指出。

Freedom Capital Markets技術研究負責人Paul Meeks表示，他不指望英特爾會有爆發式的表現，但他將關注公司是否會分享晶片合作夥伴或主要客戶的細節。“我認為唯一可能構成真正根本性驚喜的，將是確認蘋果或其他合作夥伴——不是傳聞，而是真正的合作夥伴——使用其最新的製造技術。”

AMD伺服器CPU庫存即將售罄？

而在AMD這邊，KeyBanc分析師John Vinh表示，當這家晶片製造商下個月公佈第四季度財報時，他預計營收將超出預期並上調業績指引。這主要受AMD伺服器CPU業務的強勁需求推動，他特別提到了最新一代的Turin資料中心CPU。

Vinh在周二晚間報告中指出，AMD今年的伺服器CPU庫存即將售罄，隨著超大規模企業爭相鎖定產能，該公司平均售價有望提升10%至15%。他在本月早些時候的報告中還提到，受人工智慧資料中心關鍵晶片需求強勁推動，AMD伺服器CPU業務今年增速至少可達50%。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon在周三的報告中也上調了對AMD去年第四季度營收的預期，部分原因在於對該公司伺服器業務動能持更樂觀態度。Rasgon同時預測，包含第五代Turin處理器的EPYC系列產品今年銷量將增長30%。

不過，儘管AMD股價近來接連大漲，但Vinh也指出，目前華爾街對AMD仍持“喜憂參半”態度，因其GPU相較輝達的競爭力存在不確定性。“多頭投資者受到AMD在AI領域與輝達競爭的進展以及強勁的伺服器CPU表現鼓舞，而看空者則仍對AMD能否滿足其GPU在產量和性能方面的預期持懷疑態度，”Vinh表示。

Vinh表示，當AMD下月發佈財報時，投資者將重點關注其首款機架級解決方案Helios及配套Instinct MI455系列GPU的生產時間表，以及相關產品的客戶進展。他補充道，市場還將關注AI營收預期調整情況，以及該公司對傳統伺服器晶片供需動態的表態。

Rasgon表示，AMD“至少”已經與OpenAI達成了關於其Helios機架的協議，並將從今年下半年開始供應，但這家人工智慧初創公司目前仍是其“唯一”的重量級客戶。因此，AMD在人工智慧方面的“整個敘事”都取決於該合作夥伴關係的進展，以及AMD是否能為Helios爭取到更多有份量的客戶。

整體而言，Rasgon認為，AMD “似乎有可能從其核心業務的伺服器強勢和市場份額增長中獲益”，他認為投資者在等待其人工智慧晶片成效的同時，會保持樂觀態度。 (科創日報)