半導體行業的絕對王者上修業績預測

最新的供應鏈調查顯示，為滿足ASML的強勁需求，卡爾蔡司SMT將於2027年大幅提升其EUV和高ASP浸沒式DUV光學系統的產能，分別同比增長20-25%和40-50%。加上2026年出貨量預期強於預期，ASML的營收預計將在2026年達到€ 380億至400億美元，在2027年達到€ 450億至470億美元，分別優於市場普遍預期的約€ 340億至360億美元和約€ 410億至430億美元。

推動上漲趨勢優於市場普遍預期的關鍵因素如下：

1. 2026 年增長驅動因素：
➢ EUV 和 DUV 的出貨量估計分別為 67 台和 355 台，超過了 53-55 台和 310-320 台的普遍預期。
➢受強勁的 2nm 需求推動，台積電已兩次上調其 2026 年 EUV 訂單：從去年 10 月的最初 22 台上調至 25 台，目前上調至 28 台。
➢為了滿足中國儲存器製造商的強勁需求，ASML 計畫在 2026 年第四季度推出新的浸沒式 DUV 型號 NXT:1965i。作為 1980i 系列的降級版本，它符合美國出口管制規定，同時滿足中國客戶的需求，將成為 2026 年第四季度和 2027 年的關鍵增長驅動力。

2. 2027 年增長驅動因素：
➢由於強勁的需求，2027 年 EUV 和浸沒式 DUV 的產能目前已全部預訂完畢；進一步的出貨量增長將取決於 ASML 的供應方面改進。
➢根據蔡司SMT的擴張情況，ASML 2027年的出貨量預計將達到80-85套EUV系統和380-400套DUV系統。
➢受新型 1965i 的推出推動，預計到 2027 年，中國高 ASP 浸沒式深潛器採購量將同比增長約 40%。

3. 值得關注的其他上漲潛力：
➢在供應長期緊張的情況下，EUV 和 DUV 系統的平均售價可能會上漲。
➢中國記憶體供應商不斷對新款 1965i 型號進行向上修訂。
➢英特爾潛在增長空間：以上估算不包括英特爾新增的EUV需求。儘管英特爾尚未正式下單（這解釋了其此前低於預期的資本支出指引），但它已與ASML就額外訂單展開洽談。預計英特爾在2026年至2027年間新增的EUV需求為20至30套系統，其中3至5套為高數值孔徑EUV系統。 (大道至簡不簡單)