歐洲資本撤離美股：川普政策陰影下的全球資產重構

近期，儘管川普政府放緩了對歐洲的強硬姿態，但跨大西洋資本流動的裂痕已悄然擴大。華爾街的擔憂並非空穴來風——作為美股最大的外資持有群體，歐洲投資者正加速分散美股風險，這一趨勢背後是政策不確定性與地緣政治博弈的雙重驅動，不僅牽動美股流動性神經，更預示著全球資產配置格局的深度調整。

一、歐洲資本：美股流動性的“壓艙石”與當前的撤離訊號

歐洲資本在美股市場的權重堪稱“基石級”。資料顯示，歐洲投資者持有約10.4兆美元的美股資產，佔外國人持有美股總量的49%，其中超過一半由川普威脅加征關稅的八個歐洲國家投資者持有。這一龐大持倉規模意味著，歐洲資本的邊際動向足以影響美股市場的供需平衡與估值中樞，其減持行為絕非簡單的資產調整，而是對美股風險溢價的重新定價。

撤離訊號已從頭部機構蔓延至中小基金。管理著2.3兆歐元（2.7兆美元）資產的歐洲最大資產管理公司東方匯理，其首席投資官Vincent Mortier明確表示，客戶分散美股風險的需求自2025年4月已啟動，近期呈現加速態勢。更具象徵意義的是，格陵蘭島養老基金已啟動減持美股的討論，儘管其11億美元的資產規模對市場直接影響有限，但傳遞出的“抗爭議程”訊號可能引發連鎖反應。此前，丹麥、瑞典兩大養老基金已率先清空或大幅拋售美債，將對美國財政可持續性的擔憂轉化為實際行動，而美債與美股的風險偏好具有強關聯性，這一系列操作構成了歐洲資本對美國資產的整體性風險重估。

二、核心驅動：政策不確定性主導的風險再定價

歐洲資本的撤離，本質是對川普政府政策反覆性與對抗性的理性規避。川普政府對歐洲的關稅威脅、對格陵蘭島的強硬表態，以及對歐洲盟友的持續貶低，打破了跨大西洋資本流動的信任基礎。儘管川普後續取消了關稅威脅並表態不使用武力奪取格陵蘭島，但政策反覆引發的不確定性已顯著提升美國資產的風險溢價——投資者難以預判未來關稅政策、地緣政治衝突是否會捲土重來，這種“不可預測性”正是資本最忌憚的因素。

三、市場影響：短期承壓與長期重構的雙重邏輯

從短期看，歐洲資本減持對美股的衝擊呈現結構性特徵。美股當前的“人工智慧紅利”與資本支出繁榮仍具支撐力，花旗銀行策略師德克·威勒指出，美國資本支出周期尚未結束，科技類股引領的“美國例外論”仍有延續空間，這可能部分避險外資撤離的壓力。但歷史資料顯示，外資流出往往加劇美股波動，2026年1月美股三大指數單日蒸發1.2兆美元市值，便與歐洲資本拋售預期直接相關。

長期來看，這一趨勢將推動全球資產配置格局重構。一方面，歐洲資本回流本土的趨勢可能提振歐股估值——花旗認為，歐洲商業周期已出現轉向，資本回流有望成為歐股的重要支撐。另一方面，全球資本對“安全港”資產的偏好發生遷移，黃金等避險資產價格已突破歷史高位，新興市場債券、非美貨幣也獲得更多配置青睞。更為深刻的是，歐洲資本的撤離可能削弱美元資產的全球定價權，美國國債的融資成本已因外資拋售呈現上升趨勢，若這一態勢持續，將進一步加劇美國財政可持續性壓力。

四、投資啟示：在不確定性中尋找平衡

對全球投資者而言，歐洲資本撤離美股的趨勢既是風險警示，也蘊含配置機遇。機構投資者需強化分散配置策略，降低對單一美元資產的敞口，東方匯理等頭部機構的客戶需求變化已提供明確訊號。對美股投資者，應規避歐洲資本重倉且受關稅影響較大的類股，重點關注受益於美國本土資本支出、政策敏感度低的行業。

需警惕的是，“脫鉤”過程的長期性與複雜性將加劇市場波動。任何形式的“脫鉤”都不會一蹴而就，歐洲資本與美股的深度繫結意味著減持將是漸進式的，期間可能因政策緩和出現階段性回流。投資者需摒棄短期博弈思維，聚焦長期基本面，將地緣政治風險納入資產定價模型，在波動中把握核心資產的配置窗口。

綜上，歐洲資本撤離美股並非短期市場情緒宣洩，而是政策不確定性與全球資產再平衡的必然結果。川普政府的對歐政策雖有緩和，但信任裂痕難以快速彌合，全球資本對美元資產的信心重構仍將持續。這一趨勢不僅考驗美股的流動性韌性，更將重塑未來數年全球資產配置的核心邏輯。 (財觀全球)